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行业利差监测与分析：1）本周债市信用利差收窄或持平。具体来看，等级利差分化，期限利差走扩或持平。2）行业横向比较：高等级债中，钢铁和房地产是利差最高的两个行业。AAA级钢铁行业中票平均利差为115BP，房地产行业中票平均利差为88BP，其次是综合类行业利差为65BP。公用事业是平均利差最低的行业，目前为24BP。一周市场回顾：一级净供给减少，一级市场估值收益率涨跌参半。本周主要信用债品种共发行1828.4亿元，到期1891.5亿元，净供给-63.1亿元，较前一个交易周（10月24日-10月28日）的322.4亿元有所减少。二级交投减少，收益率上行为主。一周评级调整及违约情况回顾：本周有1项信用债主体评级上调，为国盛金融控股集团股份有限公司。有6项信用债主体下调，涉及主体为余姚市舜财投资控股有限公司，绿地控股集团有限公司，江西正邦科技股份有限公司，普洛斯中国控股有限公司，东兴证券股份有限公司，碧桂园控股有限公司。本周新增展期及违约债券2只，分别为20金科地产MTN001和21学费02。本周有1家新增违约主体，为金科地产集团股份有限公司。中国供销合作社是为农服务的以农民社员为主体的集体所有制性质的合作经济组织。另一方面，供销社也是政府密切联系农民群众的桥梁纽带和做好农业、农村、农民工作的重要载体。供销合作社系统包括五级组织机构。分别为中华全国供销合作总社、省级供销合作社、地级供销合作社、县级供销合作社和基层供销合作社。供销合作社历经四个阶段发展，成为经济发展不可替代的元素。新中国成立后，供销合作社发展先后经历四个阶段：黄金发展阶段（1949-1957）、曲折发展阶段（1958-1995）、全新发展阶段（1996-2014）、深化综合改革新阶段（2015年至今）。其中曲折发展阶段，供销合作社先后与国营商业经过三次合并与三次分开，直至1995年，供销合作社与商业部最后一次分离后，其独立存续至今，成为经济发展不可替代的元素。供销社债概念主体逐步退出债市。截至2022年11月3日，市场存续的供销社相关发债主体仅共3家，分别为中国供销集团有限公司、北京供销社投资管理中心、湖北省供销合作社社有资产经营管理公司，存续债券规模合计53.04亿元，供销社概念发债主体逐步退出债券市场趋势明显。值得注意的是，湖北省供销合作社社有资产经营管理公司存续两只债券“19鄂供01”与“17鄂供销债”估值较高，值得重点关注。-------------------------------
本周债市信用利差收窄或持平。具体来看，截至11月4日，3年期AAA等级中票信用利差为21BP，较前一交易周末下行5BP，5年期AAA等级中票信用利差为35BP，与前一交易周末持平；3年期AA+等级中票信用利差为43BP，较前一交易周末下行4BP，5年期AA+等级中票信用利差为57BP，较前一交易周末下行1BP；3年期AA等级中票信用利差为58BP，较前一交易周末下行5BP，5年期AA等级中票信用利差为100BP，较前一交易周末下行1BP。![]()
1.2 等级利差分化，期限利差走扩与持平
信用债等级利差分化。具体来看，截至11月4日，1年期短期品种AA级与AAA级中票利差为23BP，较前一交易周末上行1BP，3年期AA级与AAA级中票利差为37BP，与前一交易周末持平；5年期AA级与AAA级中票利差为65BP，较前一交易周末下行1BP。信用债期限利差走扩或持平。具体来看，截至11月4日，5年期和3年期的AAA中票期限利差为38BP，较前一交易周末上行4BP；5年期和3年期的AA中票期限利差为67BP，较前一交易周末上行3BP；5年期和1年期AAA中票的期限利差为79BP，与前一交易周末持平。![]()
钢铁、采掘行业利差走扩。具体来看，截至11月4日，AAA级钢铁债信用利差平均为115BP，较前一交易周末上行15BP；AAA级采掘债（主要是煤炭开采）信用利差平均为55BP，较前一交易周末上行1BP。
钢铁、采掘超额利差分化。具体来看，截至11月4日，AAA级钢铁债超额利差为29BP，与前一交易周末下行45BP；AAA级采掘债超额利差为51BP，较前一交易周末上行24BP。
1.4 地产行业：信用利差走扩、超额利差走扩
地产行业信用利差走扩。具体来看，截至11月4日，AAA级房地产行业信用利差88BP，较前一交易周末上行8BP。AA级房地产行业信用利差94BP，较前一交易周末上行1BP。地产行业超额利差走扩。具体来看，截至11月4日，AAA级地产行业超额信用利差为174BP，较前一交易周末上行121BP。AA级地产行业超额信用利差为77BP，较前一交易周末上行48BP。高等级债中，钢铁和房地产是利差最高的两个行业。AAA级钢铁行业中票平均利差为115BP，房地产行业中票平均利差为88BP，其次是综合类行业利差为65BP。公用事业是平均利差最低的行业，目前为24BP。中等级债券中，化工行业利差最高，其次为建筑装饰、综合，其中AA+等级化工行业利差为195BP，建筑装饰行业利差则是落在181BP，而AA+等级综合类行业利差则是落在179BP。最后，建筑材料和机械设备行业利差水平相对最低，均为47BP。2.1 净供给减少
根据Wind统计，本周短融发行533.9亿元，到期384.4亿元，中票发行565.9亿元，到期624.8亿元；企业债发行34亿元，到期47.3亿元；公司债发行694.6亿元，到期835.1亿元。本周主要信用债品种共发行1828.4亿元，到期1891.5亿元，净供给-63.1亿元，较前一个交易周（10月24日-10月28日）的322.4亿元有所减少。从主要发行品种来看，本周共发行短融超短融61只，中期票据53只，公司债发行78只，企业债发行4只，发行数量较前一周有所减少。从发行人资质来看，AAA等级发行人占比最大为53.06%。从行业来看，建筑业和综合类发行人占比最大，均为26.53%。2.2 估值收益率涨跌参半
相比10月26日协会估值，本周（11月2日）信用债估值收益率涨跌参半。本周主要信用债品种（企业债，公司债，中票，短融）共计成交6545.92亿元，较前一交易周7851.35亿元的成交额减少了1305.43亿元。3.1 银行间市场：收益率上行为主
本周国债收益率整体上行。具体来看，相比上周末，1年期国债收益率上行2BP，3年期国债收益率上行4BP，5年期国债收益率上行6BP，7年期国债收益率上行5BP。中票短融收益率上行为主，银行间企业债收益率上行为主。在我们观测的样本中，本周交易活跃的城投企业债收益率上行为主。具体来看，17扬中城投绿色债上行165.5BP，17国信停车项目NPB01上行5.1BP，15兴泸债上行3.4BP，17苏科债上行1.3BP，17红安城投债上行1.3BP，17蚌城投债上行0.4BP，16南投专项债与前一交易周持平，18赛双清债01下行2.2BP，17芦溪城投债下行3.1BP，16姜堰发展债下行28.3BP。3.2.2 中期票据
在我们观测的样本中，本周交易活跃的10只城投中期票据收益率上行为主。具体来看，19兴创投资MTN001上行4.4BP，19龙城投资MTN001上行3.7BP，18津城建MTN009上行3.1BP，19南京国投MTN001上行2.8BP，18豫水利MTN002上行2.7BP，18广州地铁MTN003上行2.7BP，18新盛建设MTN003上行2.4BP，18阜阳投资MTN001上行2.3BP，19蚌埠城投MTN001上行1.6BP，18绿港MTN001下行6.6BP。本周我们观察的地产债样本中，代表性债券的收益率整体上行。具体来看，16龙湖06上行2529.4BP，18金地07上行2458.5BP，18金地01上行2029.5BP，16金地02上行1353.8BP，18远洋01上行981.5BP，20滨江房产MTN001上行33BP，18金融街MTN001B上行7.7BP，18珠实专项债上行4.8BP，18蛇口03上行3.6BP，19莱芜城发PPN002上行3.2BP。本周我们观测的钢铁债样本中，代表性债券的收益率上行为主。具体来看，19南京钢铁MTN002上行6.6BP，20苏沙钢MTN001上行4.6BP，19首钢MTN003上行3.8BP，19河钢01上行3.1BP，20太钢Y1上行2.3BP，19首钢MTN006上行1.3BP，20首钢MTN001A上行1BP，19首钢MTN005下行12.6BP。本周我们观测的煤炭债样本中，代表性债券的收益整体上行。具体来看，18淮南矿MTN003上行4.5BP，19陕煤化MTN001上行3.6BP，20同煤02上行3.1BP，16神华MTN002上行3.1BP，19陕煤化MTN003上行3.1BP，20大同煤矿MTN001上行3BP，19陕煤化MTN007上行2.6BP，20陕煤化MTN001上行2.5BP，13神华MTN1上行2.2BP，19中煤能源MTN001上行0.7BP。本周我们观测的电力债样本中，代表性债券的收益率上行为主。具体来看，18浙能源MTN003上行4.9BP，18长电MTN001上行3.7BP，18浙能源MTN004上行3.6BP，14南网债上行2.7BP，15华能集MTN001上行1.6BP，16华能集MTN004上行0.5BP，20南电MTN003与前一交易周持平，19华电股MTN002B下行1.1BP，19大唐集MTN002下行1.1BP，20华电股MTN002B下行1.7BP。4. 本周评级调整及违约情况回顾
本周评级上调的发行人有1家，为国盛金融控股集团股份有限公司。国盛金融控股集团股份有限公司，非城投平台，来自金融行业。联合资信于11月1日将其评级展望调整为稳定，维持其A级主体评级。![]()
本周评级下调的发行人有6家，为余姚市舜财投资控股有限公司，绿地控股集团有限公司，江西正邦科技股份有限公司，普洛斯中国控股有限公司，东兴证券股份有限公司，碧桂园控股有限公司。
碧桂园控股有限公司，非城投平台，来自房地产行业。惠誉于10月31日将其主体评级由BB+下调至BB-，评级展望为负面。下调原因为房地产行业资本市场持续低迷，限制了碧桂园获得无担保融资的渠道，影响了其财务灵活性。碧桂园的销售可持续性和在手现金可用性存在不确定，可用现金结余和内部现金流不足以保证支付碧桂园的中期到期债务。
江西正邦科技股份有限公司，非城投平台，来自农、林、牧、渔业。11月2日东方金诚将其评级由AA-下调为BBB，评级展望为负面。下调原因为法院裁定对公司启动预重整，公司后续是否进入重整程序存在不确定性；公司亏损进一步增加、有息金融类债务逾期等；公司控股股东及一致行动人持有公司股权质押比例高。
余姚市舜财投资控股有限公司，非城投平台，来自金融行业。惠誉于11月3日将其主体评级由BBB-下调至BB+，评级展望为稳定。下调原因为余姚市财政收入的减少以及支出的大幅增加导致了地方财力和杠杆率的恶化，惠誉认为市级层面为余姚市舜财投资控股有限公司提供政府补贴等资源支持的力度和能力有所下降。
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本周新增展期及违约债券2只，分别为20金科地产MTN001，21学费02。
20金科地产MTN001的发行主体为金科地产集团股份有限公司，属于房地产开发行业，违约日债券余额为8.50亿元，违约原因为宏观经济环境、行业环境及融资环境叠加影响，公司流动性出现阶段性紧张；经公司多方筹措资金，截至2022年10月31日，公司仍未能按期足额兑付本期中期票据应付本息，从而构成违约。
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本周新增违约主体1家，为金科地产集团股份有限公司。金科地产集团股份有限公司，属于房地产开发行业，企业性质为民营企业。违约产品为20金科地产MTN001，违约原因为宏观经济环境、行业环境及融资环境叠加影响，公司流动性出现阶段性紧张；经公司多方筹措资金，截至2022年10月31日，公司仍未能按期足额兑付本期中期票据应付本息，从而构成违约。5. 债市还有哪些供销社主体？
中国供销合作社是为农服务的以农民社员为主体的集体所有制性质的合作经济组织。另一方面，供销社也是政府密切联系农民群众的桥梁纽带和做好农业、农村、农民工作的重要载体。供销社的传统职能为向农民提供生产资料和日化用品、从农民手中收购农副产品进而供给其他地区，随着时代的变迁，供销社的职能也发生变化，当前职能包括农业生产服务、农产品流通服务、城乡社区综合服务、农村合作金融服务等职能，主营业务包括农业生产资料、农产品、消费、再生资源四大类别。供销合作社系统包括五级组织机构。分别为中华全国供销合作总社、省级供销合作社、地级供销合作社、县级供销合作社和基层供销合作社。截至2020年末，全系统有县及县以上供销合作社机关2789个，其中，省（区、市）及新疆生产建设兵团供销合作社32个，省辖市（地、盟、州）供销合作社344个，县（区、市、旗）供销合作社2412个，全系统有基层社37652个，较2019年末增加5187个。
供销合作社历经四个阶段发展，成为经济发展不可替代的元素。新中国成立后，供销合作社发展先后经历四个阶段：黄金发展阶段（1949-1957）、曲折发展阶段（1958-1995）、全新发展阶段（1996-2014）、深化综合改革新阶段（2015年至今）。其中曲折发展阶段，供销合作社先后与国营商业经过三次合并与三次分开，直至1995年，供销合作社与商业部最后一次分离后，其独立存续至今，成为经济发展不可替代的元素。
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供销社债概念主体逐步退出债市。截至2022年11月3日，市场存续的供销社相关发债主体仅共3家，分别为中国供销集团有限公司、北京供销社投资管理中心、湖北省供销合作社社有资产经营管理公司，存续债券规模合计53.04亿元，供销社概念发债主体逐步退出债券市场趋势明显。值得注意的是，湖北省供销合作社社有资产经营管理公司存续两只债券“19鄂供01”与“17鄂供销债”估值较高，值得重点关注。
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