顺酐龙头齐翔腾达上半年净赚9个亿

BDO研究院

01上半年净利9亿！同比减少近4成

齐翔腾达8月28日晚间发布半年度业绩报告称，2022年上半年营业收入约164.05亿元，同比减少7.57%；归属于上市公司股东的净利润约9.01亿元，同比减少38.66%；基本每股收益0.33元，同比减少41.07%。

02多个化工产业布局

碳三产业链

公司在全面做精做细碳四产业链的基础上稳步推进向碳三产业链的布局，公司投资建设 70 万吨/年丙烷脱氢及下游 30 万吨/年环氧丙烷项目，能够进一步拉伸产业维度，强化碳三产业的市场占有率和盈利能力。目前 70 万吨/年丙烷脱氢项目已全面建成投产。

为进一步延伸公司在碳三产业链的发展，公司投资建设 8 万吨/年丙烯酸及 6 万吨/年丙烯酸丁酯项目，该项目建成投产后将同公司丙烷脱氢项目形成产业链上下游联动，有利于进一步发挥产业一体化优势，有效控制成本，实现产品效益最大化。

新材料

新材料业务主要以齐翔华利新材料有限公司及公司自建 20 万吨/年甲基丙烯酸甲酯（MMA）及 10 万吨/年聚甲基丙烯酸甲酯（PMMA）项目为主。

甲乙酮

公司作为国内产能最大的甲乙酮生产企业，拥有较强的市场竞争力，国内产销份额占比达 50%左右。为进一步增强行业竞争优势，打造多个单项冠军产品，通过对现有原材料、产品结构及下游客户和国际市场的综合考量，公司提出在原有甲乙酮装置的基础上继续投资扩建 8 万吨/年甲乙酮项目，截止报告期末，8 万吨/年甲乙酮扩建项目已建成投产，公司甲乙酮装置的设计产能将超 26 万吨/年，有助于进一步巩固公司在甲乙酮行业的龙头地位。

丁二烯

丁二烯大部分产能集中在国有企业内部，以自用为主，对外销售量有限。公司采用国内规模最大的丁烯氧化法工艺制丁二烯，不受乙烯装置规模限制，并且与现有产业链相匹配。

受新冠疫情的影响，医用丁腈手套的需求大幅度增长，而丁二烯则是生产丁腈胶乳的主要原料，通过不断优化和调整工艺，目前所产丁腈胶乳的产品质量和产量都有大幅提高。

顺酐

公司提出在原有20万吨/年产能的基础上继续投资扩建20万吨/年顺酐，该项目全部建成投产后，公司顺酐产能将超 40 万吨/年。截止报告期末，公司 20 万吨/年顺酐扩建项目一期 10 万吨/年已建成投产，公司将加快推进顺酐扩建二期的建设进度，争取早投产早见效。

催化剂

催化剂业务主要以山东齐鲁科力化工研究院股份有限公司为主，齐鲁科力规划在原有四大催化剂品类的基础上继续投资扩建化工催化剂，并于 2020 年投资建设 360 吨/年顺酐催化剂，该项目已建成投产，并顺利产出合格产品。截至报告期末，齐鲁科力计划在原有 360 吨/年顺酐催化剂装置的基础上继续投资扩建 360 吨/年顺酐催化剂。

03 化工板块核心竞争力

具有完善、高效、资源综合利用程度高的石油深加工产业链

一直以来，公司致力于不断完善和延伸石油化工深加工业务，已形成完善的碳四深加工产业链，并往碳三产业链延伸。

目前，公司已形成以甲乙酮、顺酐为主导，丁二烯、顺丁橡胶、MTBE、异辛烷、异丁烯、叔丁醇、丙烯、甲基丙烯酸甲酯、丁腈胶乳等为主要产品组合的产品结构。经过多年发展，公司已实现对碳四原料各主要组分的充分利用，并延伸至碳三产业链。公司新建项目 70 万吨/年丙烷脱氢项目、30 万吨/年环氧丙烷项目、8 万吨/年丙烯酸及 6 万吨/年丙烯酸丁酯项目建成后将形成比较完善的丙烷-丙烯-环氧丙烷/丙烯酸的碳三产业链布局，实现公司的产业版图从碳四产业向碳三产业的顺利延伸。

同时公司已建成投产的 20 万吨/年丁腈胶乳装置和 20 万吨/年 MMA 装置的建成投产将实现公司向新材料领域的扩展。未来，公司将不断加大研发投入，向高精尖技术领域进军。公司将通过规模优势、成本优势，以及良好的产品结构来增强公司的整体抗风险能力。

生产原材料充足、稳定的优势

公司生产所需的原材料主要为碳四，系石油加工过程中产生的副产品。目前而言，国内炼油企业一般对副产品碳四不作进一步深加工，而作为独立产品液化石油气直接对外进行销售。公司本部及全资子公司思远化工分别紧邻中国石化齐鲁分公司、中国石化青岛炼化等上游企业，有利于从周边的石化及炼化企业采购相应的碳四材料。公司与中国石化齐鲁分公司、中国石化青岛炼化签订了长期战略合作协议，原料碳四直接通过管道运送，供应稳定可靠且节省运输成本。

随着公司产品线的愈加丰富和对烷烃组分的充分利用，公司对周边炼化企业原料采购比重也逐年增加，实现原料多元化供给，减少单一原料供给方的风险。公司通过开展供应链管理业务，不断探索多元化原料采购，并在 2018 年完成对境外大宗原料贸易公司的股权收购，码头资源成为原料进口的关键。公司通过受让山东中燃宝港能源发展有限公司 19%股权，在东营投资成立合资公司，利用其原料仓储基地优势，不仅可以顺利打通国际原料采购环节，减少中间商费用，又能为生产提供稳定的原料供给，对公司的长远发展和企业效益将产生积极影响。

生产装置柔性设计、产品结构调整灵活的优势

公司的生产装置具有柔性设计，可根据市场情况调节公司的产品结构，如现有产品中的异丁烯与 MTBE、丁二烯与异辛烷等均可根据市场价格对产量进行调节，实现总体盈利的最大化。公司可根据市场行情调整具有柔性设计的生产装置生产的不同产品的生产规模，优先保证具有较强盈利能力的产品生产，确保盈利能力最大化。

技术先进，产品品质领先的优势

公司的生产技术在行业中处于领先水平。公司自成立以来先后对甲乙酮装置共进行 120 余项技术革新与改造，形成了专有的甲乙酮生产技术，所生产的甲乙酮在成本转化率、产品质量上都优于同行业。同时，公司围绕着如何提高产品质量、产量，实现节能减排、稳定运行和降低成本，对公司各生产项目均开展了一系列技术攻关，不断转型升级，从而不断提高公司的生产技术水平，保持技术及产品品质的领先优势。

产品成本优势

公司通过一系列技术创新，提高了装置的综合效能，摊薄了制造费用；同时，公司通过全面推行系统操作不断提高人员素质，使公司岗位定员达到同行业先进水平，进一步降低了人工成本。公司主要产品甲乙酮等的消费区域主要在华东、华南地区，与同行业其他企业相比，公司在地理位置上相对靠近下游客户，运输成本低；思远化工建设了产品输送管线，产品可以通过铺设的从生产装置到黄岛油港码头的专用管道直接装船，通过海运将产品运输至客户，增大了公司在产品销售过程中的运输成本优势。

规模经济优势

公司为甲乙酮、顺酐的全球龙头企业，且技术先进，生产效率高，在全世界的甲乙酮和顺酐市场具有较强的话语权。相较于其他规模较小的甲乙酮、顺酐厂商而言，公司具有较强的规模效益、议价能力。公司新建的 20 万吨/年丁腈胶乳装置通过不断改进工艺技术，使得胶乳产品成为国内最具竞争优势的生产商。20 万吨/年 MMA 装置的建成投产，标志着公司在新材料领域的重大突破。未来公司将继续狠抓技术创新，持续深化改革，打造更多的世界冠军产品，以巩固行业龙头地位。

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