国内最大的眼科械企?再次递表IPO

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日前，高视医疗科技有限公司向港交所主板提交上市申请，大摩、海通国际为其联席保荐人。值得注意的是，该公司曾于2021年11月28日向港交所主板递交过上市申请，后已失效。

高视医疗是一家眼科医疗器械供应商，业务覆盖眼科设备及耗材的研发、生产、销售及技术服务领域。根据弗若斯特沙利文的数据，以2021年的收入计，高视医疗在中国所有眼科医疗诊断器械供货商中排名第一，市场份额约18.2%；在总体眼科医械市场汇总凭借6.7%市场份额，更是中国眼科医疗器械市场最大的国内玩家。

国内最大的眼科玩家？

高视医疗，成立于1998年，作为一家全面的眼科医疗器械提供商，公司产品组合包括129项产品，涵盖眼底病、白内障、屈光不正、青光眼、眼表疾病、视光和儿童眼科七个主要眼科亚专科的医疗器械类别。

根据弗若斯特沙利文的资料，高视医疗是中国唯一一家能在全国范围内提供覆盖七个主要眼科亚专科设备和耗材的畅销产品的眼科医疗器械集团，并且是在中国提供最全面眼科医疗器械全方位解决方案的一站式平台。已为中国逾4,000家最终客户,包括逾1,000家三级医院,提供全面的眼科医疗器械解决方案,包括眼科诊断设备、手术及治疗设备及耗材、售后技术服务。

根据弗若斯特沙利文的数据，以2021年的收入计，高视医疗在中国所有眼科医疗诊断器械供货商中排名第一，市场份额约18.2%；在总体眼科医械市场汇总凭借6.7%市场份额，更是中国眼科医疗器械市场最大的国内玩家。

融资与经销合作

成立至今，已获得 OrbiMed 奥博资本、华平投资、德福资本、弘晖资本、瑞信等知名机构的投资。2018年，高视医疗完成A轮融资并筹集约5000万美元。2021年，高视医疗完成B轮融资，并筹集1亿美元。

主要产品包含经销产品和自有产品，截至最后实际可行日期，高视医疗已与19家全球品牌伙伴合作，其中17家已订立独家合作协议，包括Heidelberg、Schwind、Optos等。

加大自有产品布局

2020年起，高视医疗开始在自有产品上下功夫。先是2020年11月，以350万欧元收购了合作了20多年的代理品牌罗兰80%的股权，把自有产品组合扩大到了眼科诊断系统。2021年，又以1.71亿欧元收购了2017年开始独家代理的人工晶体耗材品牌泰靓100%的股权。两年两笔收购花了超过12亿元，以调整后的净利润计算，高视医疗付出了近十年的利润。

德国公司罗兰主要从事生产及开发电生理产品；泰靓主要从事制造人工晶体及其他眼科产品，按2020年收入计算，其人工晶体在欧盟市场排名第二。这两家公司中，泰靓的收购尤为重要。一方面是交易金额巨大，另一方面是泰靓的主要业务——人工晶体可能是高视医疗押宝的关键。

泰靓人工晶体产品

未来计划

未来发展计划方面，高视医疗将不断增加研发投入加强科技创新，巩固市场地位；不断优化增值解决方案，以增进客户粘性满意度；通过内生增长及战略合作，巩固市场地位拓展全业务；降低人才流失率。

年营收13亿，经销产品占据大部分收入

据招股书显示，高视医疗2019年、2020年、2021年营收分别为11亿元、9.62亿元、13亿元；毛利分别为4.63亿元、4.36亿元、6.09亿元；毛利率分别为41.9%、45.3%、46.9%。

高视医疗2019年、2020年、2021年年内利润分别为-3803万元、9854万元、-1.92亿元；经调整利润分别为1.35亿元、1.63亿元、2.09亿元。

根据招股书所述，目前高视医疗绝大部分收入来自销售眼科医疗器械。报告期内，销售产品获得的收入分别占总收入的90.1%、85%、86.9%，技术服务和其他收入方面2021年较2020年略有下降，但一直低于15%。

经销产品占大部分收入

值得注意的是，在高视医疗销售产品中，经销产品一直占据收入的大部分，高视医疗通过订立供应及经销协议，向品牌合作伙伴采购眼科医疗器械，转售给其管理的经销商，从该产品销售中产生收入，品牌合作伙伴即为供货商。

截止2019年至2020年，以及2021年12月31日，高视医疗依靠销售经销产品获得的收入为9.86亿元、7.93亿元、8.1亿元分别占高视医疗总销售产品的收入的98.9%、97%及72%。可以看出，高视医疗供货商的重要性不言而喻。

同期，经销产品的销售收入分别占总收入的89.1%、82.4%、62.6%。而高视医疗五大供应商均为品牌伙伴，同期总采购额占比分别约为7.13%、70.1%、66.9%。

这一情况在2020年11 月及2021年1月完成收购罗兰和泰靓后才有所好转，自有产品收入占销售产品收入的贡献由2019年的1.1%及2020年的3.0%上升至2021年的28.0%。

供应商的重要性

从整体来看，供应商对于高视医疗非常重要。公司医疗少数主要供应商，如果因眼科医疗器械格局变化或其他原因而下降，或者合作品牌选择建立或增加自营业务作为高视医疗一站式解决方案的替代或补充，那么高视医疗的方案对品牌合作伙伴来说就会变得不重要，吸引力下降，相应需求也会下降。

高视医疗称，由于大部分收入来自有限数量的主要品牌合作伙伴，且这种情况预期将继续。因此可能特别容易受到对任何该等产品的销量、定价水平或盈利能力造成重大不利影响的因素的影响。

难潜在的百亿市场

2019年，世界卫生组织发布发布首份《世界视力报告》，数据显示，全球视力损伤或失明人数高达22亿人以上,其中至少10亿人的视力损伤问题本可预防或尚待解决。

《“十四五”全国眼健康规划（2021-2025年）》指出，目前我国仍是世界上盲和视觉损伤患者最多的国家之一，主要致盲性眼病为以白内障、近视性视网膜病变、青光眼、角膜病、糖尿病视网膜病变等为主的眼病。

现阶段，我国儿童和老人眼健康问题亟需解决。据中华医学会眼科学分会统计，我国60至89岁人群白内障发病率约为80%，而90岁以上人群白内障发病率高达90%以上。据卫健委数据，我国青少年（从幼儿园到高中）总体近视率为53.6%，青少年近视率与近视人口高居世界第一。可见，国内眼科医疗市场需求巨大。

随着居民医疗保健意识的增强，国内眼科医疗服务需求日益增长，推动该行业的快速发展，近日于深交所创业板上市的何氏眼科，作为继爱尔眼科之后A股第二家眼科医院。何氏眼科截至当日开盘，报收49.5元，较42.5元的发行价上涨16.47%，总市值为60.17亿元，股价大幅上涨进一步证明了投资人对眼科医疗服务市场的期待。