90后，轰轰烈烈的搞钱！

  · 90后入场，基金迎来年轻风暴 ·  

去年，基金亮眼的业绩收获了众多投资者的青睐。2021年以来，基金发行延续着去年火热的势头。短短半个月，就诞生了多只日光基金。

公募新发基金市场的单日募集规模再次刷新历史记录。新发基益方达、竞争优势企业基金一天内突破2300亿元，投资者对基金的热情可见一斑。

数据显示，2020年，新增基民中，90后占据了一半以上。

来自的上海的95后基民小郑工作只有三年，但已攒下了一笔不小的存款。由于理财产品收益较低，在身边朋友的推荐下，开始买起了基金。

刚开始入场的时候，小郑买的都是支付宝上面的精选或朋友推荐收益率比较高的。亦或是当下比较热门的。比如疫情期间的白酒、医药类的。

虽然是个投资小白，由于选对了行业，半年多的时间，小郑还是盈利了不少。此外，她还根据朋友的建议，提前做好风险规划。

据小郑说，她的基金都是在支付宝上买的，上面基金整体的收益率一目了然，大概都是百分之三十几。在获利方面，小郑坦言，因为害怕风险，坚持不够，一般到了20%左右就会卖掉。

去年，由于股市火热，基金成了年轻人重点关注对象，像小郑这样的新基民不在少数。在知乎问答上面，理财问题吸引了超过700万的关注，而基金这一细分话题也吸引了超过34万的关注。打开B站，有关基金的视频播放也是动则几十万上百万。

基金在90后为主的年轻人中占据了重要位置，正在逐步取代明星八卦成为茶余饭后新式社交谈资。大家开始关注起某个行业、某个基金，加入了理财这一行当。

新基民对行业的了解大多来自于新闻报道，做出的判断也会掺杂身边的朋友和网络大V的推荐。他们的投资一般都围绕着白酒、消费、新能源这些热度比较高的行业。

去年至今，股市行情较好，他们的收益也普遍超过了20%。来自上海的新基民小张，通过投资30万基金，收益达到6万，相当于20%的收益。

基金为何受年轻人青睐？

年轻人买基金，一方面股市走强，一方面是想增加工作外的财产性收入，对抗通货膨胀。选基金不选股票，主要有三个原因：

首先，基金的投资渠道更多，成本更低。多年以前，基金基本都是由银行代销的，要投资基金需要到银行开设账户然后才能购买，不方便且交易成本也很高，申购和赎回基金费率都在1.5%以上。

但现在通过互联网的方式以及网上银行就可以轻松购买基金，而且可以非常轻松地对各类基金进行对比，选择自己看好的基金。交易成本大幅降低，不少平台交易费打一折，互联网对基金投资的普及推动很明显。

第二，股票的投资难度加大，放在10年之前投资股票，主要通过技术面的分析就行，因为上市的公司并不多，大部分股票都能在上涨过程中享受到流动性溢价，只要大盘上涨都很容易赚钱。

但现在，A股上市的公司已经有几千家，结构性分化很明显，如果买错股票，随之带来的风险较大。很多年轻人开户炒股，发现越炒越亏，就转投基金，维稳。

最后是，比起老股民的疯狂，很多年轻人的态度更为理性，他们把投资当成资产增值手段，在不耽误生活事业的基础上进行。诸多背景下，基金成为了年轻人跑步入场的投资选择。

虽然新入市的投资者都表示，自己会按照多个指标来选择基金，不过谈及净值，公司的市盈率，市净率等指标，很多人仍然处于懵懂阶段。

对于那些对行业不了解的初级投资者来说，选择一个自己相信的行业和基金经理，会帮助自己节省很多时间成本，正在成为很多进入基金市场的年轻人选择。

  · iKUN永相随，张坤的投资哲学 ·  

1月26日，基金上了热搜榜。此前， 微博热搜榜一直被流量明星或热点事件占据，而今，基金占据一席之地，来自易方达的基金经理张坤，成为新一代年轻人的饭圈话题。

“坤坤勇敢飞，ikun永相随。坤坤不老，蓝筹到老。”

“张坤yyds（永远滴神）！守护全世界最好的坤坤。”

你是“ikun”还是“波君一萧”？“ikun”以前指的是蔡徐坤，“波君一萧”前指19年大热电视剧《陈情令》里面的双男主。而现在，他们分别代指易方达蓝筹精选、易方达中小盘操盘手基金经理张坤，中欧基金的周应波以及易方达另一基金经理萧楠。

粉丝们对这些带着方边眼镜，身着西装皮带的基金经理爱得深沉。除了以上几位流量基金经理。频频登上热搜的诺安基金蔡嵩松则被粉丝称为“没有哪一个男人能让我撕心裂肺，除了蔡嵩松”。

其他包括中欧的葛兰、消费的刘彦春、科技广发的刘格崧，都是粉丝的心头爱。

而张坤则享受着粉丝们的荣宠，他是第一位享有公募基金粉丝后援会、周边和微博超话的公募基金经理。其中全国后援会粉丝一万九，张坤后援会超三万人。

▲易方达基金经理张坤

严肃的基金投资经理们，被粉丝们用爱的泡泡包裹。年轻人的认可，表明了张坤怎样的实力？

爱坤不是白说的。张坤在易方达中小盘任职回报787.33%、年化回报29.94%，易方达蓝筹精选任职回报232.50%、年化回报65.16%。

凭借优异的成绩，张坤管理的资金规模从去年三季度末年底足足增长了191.44亿元，达到了1255.09亿元，成为首批公募基金管理规模超过千亿的基金经理之一。易方达蓝筹精选也以677.02亿元成为目前全市场最大的主动权益类基金。

张坤是2008年加入易方达基金，经历的市场基本完整。

2014～2015年超级大牛年和超级大熊市，也经历了2018年这个特殊年份。过往七年多，易方达中小盘基金只有2018年亏钱，亏了14.3%。

其他的中小板指、创业板指、沪深指数各跌37.75%、-28.65%、-25.31%，跌最少的上证指数跌19.83%，跌幅低于20%，都算回撤控制极好的。

在张坤的投资理念中，集中、长期重仓和预测，是他最重要的三个投资理念。

张坤喜欢和生意模式很好、竞争力很强的企业非常长期的一直走下去，哪怕五年、十年甚至二十年。在长期主义上，喜欢集中持有一些行业，优中优选。

比如，在2012年9月末接手易方达中小盘，茅台从2013年二季度现身其第二大重仓股，就从未离开过其前十大重仓股名单，即使当年茅台出了塑化剂事件，许多人对它弃之如敝。

2013年二季度，张坤顶格买入104万股贵州茅台，持仓占比9.59%。后来贵州茅台继续大跌，从二季度的120元跌到80元。张坤顶住业绩压力。在3季度又加仓了20万股。

后来大家都知道了，茅台慢慢止跌，后续走出一波波澜壮阔的长牛，而张坤也一直持有至今。

很多人更关注企业的边际信息，季度、年业绩，这一年有没有5G或者投资主题拉动等。对张坤来说，一个事情发生，如果三年后回头看它不重要，那它在这个时间也不重要。

如何找到好的企业？

张坤总结道，一是商业模式非常好，有很强的现金流，自己就能滚起来；二是公司有很强的竞争力，可以对同行、上下游都很强势。在未来经济越来越慢的情况下，优势在无形中会被放大。

张坤的投资逻辑，一是不变的行业，另是避开变坏太快的行业，那些所谓的高成长企业因为行业历史不够，不可替代性不够。

而在投资选择中，张坤则偏向于轻资产企业，且要买龙头、最大的企业。重资产企业ROE较低，不利于企业自由现金流积累，且不容易做出差异化。

可以看出，他的投资理念基本偏向于理性。任何时候，都要确保自己的投资、不合暴露在一个极大的风险里。涨的慢这件事也不会困扰他，但一下子投资一笔跌很多就没法接受，因为投资最怕的就是永久性损失。

长期主义、重仓集中优选、轻资产龙头企业，可以归结为张坤投资的靶心。

目前，以张坤为首的明星基金经理正享受着粉丝们的宠爱，但这种宠爱能长久吗？

  · 历史的车轮下，冤魂无数 ·  

基金经理的出圈，代表着基民的年轻化。以90后为主的基民在很大程度上还处于对行业缺乏了解的程度上，而有经验的明星基金经理则成为了他们抱大腿的选择，享有和追星一样的待遇。

但股市不是追星，没有任何投资是是十拿九稳的，今天追崇张坤的人，明天也有可能会骂他。每个基金经理都有能力边界，每个策略都有容量边界。

从历史来看，当绩优基金经理受到明星般追捧的时候，往往也是价格高点的时候。即使跟了风买入，能长期持有的也是少数。

在一位资深股民看来，历史上没有任何以为基金经理可以长期夺冠，因为市场是不可战胜的。基金冠军和明星经理也可能会掉队，甚至成为倒数。

对此，行业专家表示，无论基金单品还是组合，都要充分考虑投资的风险和个人承受的能力。

最新消息，张坤旗下基金收紧申购，从限额10万改为5000元。1.27日早间，易方达基金发出公告，宣布调整旗下易方达蓝筹精选型基金大额申购及大额转换转入业务金额限制。暂停起始时间同样是1.28日。

在此次大幅下调申购限额前不久，易方达蓝筹精选混合型基金已大幅下调过一次申购限额。

2021年1月7日，该基金发布的公告显示，决定从2021年1月8日起将单账户基金申购限额由100万元调低至10万元，并暂停大额申购。

这只采取限购措施的易方达蓝筹精选基金也是张坤目前管理的规模最大的一只基金，规模达到677.01亿元。

在过去一年，该基金十大重仓中白酒扎堆，有4只都是白酒股。分别为贵州茅台（600519）、洋河股份（002304）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568）。

但最近，公募基金抱团的白酒板块最近两天出现剧烈震荡，多只白酒股极跌后又拉升，带动A股市场上蹿下跳。

种种迹象背后，也许预示着张坤经理明星效应的降温。

随着明星基金不断被曝光，涌入者众多，为保护原有持有人利益不被申购摊薄，限购于此。同时，后市的不确定性增大，为避免大额申购资金承担市场不确定风险。

一方面将规模控制在与投资团队的能力范围之内，若基金规模扩张得过大，基金经理可能就会被动偏离原自己熟悉的多投资策略和风格，从而影响基金业绩和获取超额投资收益的能力。

这些举措无疑不在昭示着，市场过热恰恰有可能导致投资者在错误的时间点进入。

每个基金经理都有自己的投资风格，在行业配置和个股选择上也有自己的能力圈，所以在不同市场风格和行情下的表现可能不同，对此投资者需要有一定的了解、建立更理性的业绩预测。

其次，耀眼历史业绩也并未由基金经理一人所缔造，稳定且实力雄厚的投研团队、完善的投资流程，基金公司的整体投研文化、甚至低廉的费用都是帮助基金获得成功的重要因素。

  · 韭菜的胜利？ ·

在中国，粉丝们为明星基金经理冲微博超话，做全球后援团，来表达自己对其的喜爱。在部分看客眼中，这些人迟早要变韭菜被收割。而在美国，一场做空大战如火如荼，让人不敢小觑这些所谓的韭菜力量。

在过去两周，美国股市出现了非常奇异的一幕：一家老掉牙的卖游戏的公司，忽然成为全美最热门的投资对象，股价从1月12日的19美元，飙升至今天的147.98美元。

这飙升的股价就像是坐上火箭，直冲月球一样。

为什么会发生这种事情呢？

话题的主角是Reddit（美国第四流量网站，相当于中国的百度贴吧）上的一群人，面对自己心爱的游戏商店Gamestop永久性关店的遭遇，准备向资本发起挑战，挽救这家公司。

Gamestop成立于1984年，主要售卖电子产品和电子游戏。这家连锁店就像是美国男人的童年乐园，在里面充满了他们的美好回忆。

但随着行业的变迁，实体商店生意连连下滑，Gamestop在2019年亏损了4.7亿美元，加上去年新冠疫情横发，不得不永久性关停300家门店。

▲Gamestop线下店铺

就在所有人唱衰时，持有这家公司股票的的散户们看到了一丝希望。在线宠物巨头公司Chewy的创始人瑞安·科恩获得了Gamestop13%的股份，并同时被任命为合伙人担任新成立的董事会成员。

消息引来了大量做空机构和对冲基金，在他们看来，这些散户只看到科恩的大名，对Gamestop埋藏在底层的问题视而不见，肯定会死得很惨，股价势必下跌。

于是，他们开始大量做空Gamestop。

这让Reddit网站上的散户们不满意了，其中隐秘而又活跃的板块：“华尔街赌徒”（wall street bets）尤其不满。

我心爱的公司，陪伴我几十年的公司，虽然已经处在生死边缘，但现在情况不是得到好转了吗？有新的董事会成员，一切都会朝着好的方向前进。偏偏你们做空机构要来搅乱市场，那好，我们就奉陪到底。

板块上的他们号召所有版友全力买入Gamestop，誓要把做空机构轧空，拉爆做空机构。

他们在Reddit、TIktok和Robinhood（股票交易平台）上大肆宣扬，宣称将会打机构的脸，把Gamestop股价越推越高。

舆论大战一触即发，香橼首当其冲。

香橼研究公司是著名的做空机构，也是目前最长寿的做空机构之一。这家创立12年的小型机构，已发布了150多份做空报告，在6年里先后狙击了20家中国概念股公司，其中15家股价跌幅超过66%，7家已经退市。

1月19日，香橼在推特上公开嘲讽，“散户难成大事”。并扬言“Gamestop股价马上会回落到20美元，我们可比你们懂股票。”

做空机构的发言引得散户在推特集体攻击香橼，导致其推特账号被黑。

香橼老板安德鲁·莱夫特又在油管上发视频，指责散户是“愤怒的暴徒”，并坚持声称股价会跌回20美元，到时候走着瞧。

走着瞧就走着瞧。就像是憋着一股气一样，散户们疯狂买进Gamestop的股票，从1月中旬开始，股价节节攀升。

1月12日，股价19.95美元，14日，涨到39.91美元，1月21日涨到43.03美元，25日涨到76.79美元。

到今天，股价已经上涨到了147.98美元了！

Wall Street Bets板块陷入癫狂，人们每分钟刷股市数据，记录下激动人心的时刻。

▲网友记录下Gamestop涨幅最高的一天

榜单上第一名的Gamestop，达到92.71的涨幅，让持有者们不断在社交网站上发言庆贺。散户们士气高涨，甚至畅想Gamestop的股价能涨到1000美元，他们要和对冲基金们干到底。

“赌徒们”在自己的空间不断散发着、喧嚣着胜利的喜悦，用表情包火箭符号持续这种亢奋的心情和氛围，却引得局外人纷纷吐槽。

彭博社觉得这场大戏是一场“完全的虚无主义”，风险投资人道格·克林顿则说，“这根本没有意义”。只有马斯克看热闹不嫌事大，在推特上发了”华尔街赌徒”板块的链接，暗示其股价还会上涨。

轧空大战看得散户热血沸腾，但我们同时也明白，这场大战能持续多久呢？散户们又有多少钱呢？一旦资本抽空，散户们最终收割的还是散户的钱，或者根本无人生还。

但这些散户们不管，他们拿出了视死如归的心情。一位把父亲毕生积蓄投入到股市中的人表示道，“我和我父亲说明白了，要么在游艇上退休，要么变穷光蛋。”

散户们最终的走向难以定论，但做空机构这次是真的亏大发了。

《华尔街日报》报道，在上周五收盘时，想要做空Gamestop的机构总体已经亏损了33亿美元。仅周五一天，随着股价上涨51%，他们就亏了16亿美元。

做空Gamestop的梅尔文资本在1月损失了30%的资金，不得不向香橼和Point72对冲基金求助。两家公司承诺向它注资27.5亿美元。但有消息称，梅尔文资本亏得实在太多，可能在下周申请破产。

这是一场情绪大战，散户们被激怒，同时在网络中集结起来，完成一场声势浩大的讨伐活动。在他们看来，自己是正义的一方，资本是恼人的恶魔，在这场正义之战中，他们获得了胜利。

▲在街头游行的“韭菜”

他们不惧风险，任由自己的情绪带着自己走。

散户们会全部安全撤退吗？资本会在这场战斗中元气大伤吗？这个问题只有市场能解答。

但其中还有一个问题值得注意，那就是当我们对一个群体下定论时，群体是会反击的，群体同样拥有不菲的力量。

我们认为对基金经理的追捧有些狂热，或者散户持有垃圾股根本不理性。但结果却是，很多人在基金经理运作下挣了钱，散户们则搅动起了一场轧空狂欢。

自诩为你们根本不懂股票的香橼在新开的媒体账号中挂出了“免战牌”，表示将不再就Gamestop发表意见，在B站指出追星张坤的Up主则遭到了粉丝们的评论反抗。

他们讨厌自以为是的人，更讨厌随便将他们定性的人。每个人都是独立思考的个体，没有谁应得无端诽谤。如果你要冒犯我，那我们就走着瞧。

附：基金经理偏爱的小市值股票名单

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