《国家破产之日》续集正在真实上演
先声明，本篇主角是韩国。
第一篇见《从国家破产之日到寄生虫》。
两部电影拍得都足够震撼。
能拍出这样电影的国家，能反思如此彻底的文化，应该能修正以前的错误吧。
未必。
去年，韩国总和生育率仅为0.84（韩统计局数据），全球最低。
且，连续第三年低于1。（2018年是0.98，2019年是0.92，实际上最近20年，最高的是2001年，1.3）
我花了点时间，去查阅韩国统计局最近一年的出生与死亡人口数据，触目惊心：
每个月都是负增长的。
难怪被印度经济时报吐槽——韩国人正面临“团灭”危机：
“还有这等好事？”
孩子生得少，先行指标——结婚数据估计也不好看，果不其然，去年韩国的结婚人数创近50年来最低：
女性的初婚年龄相比2012年推迟了1.4岁
年轻人怎么了？
难道东亚魔咒无法跳脱，都是文化的锅？
没脑子，以前东亚也曾哐哐猛生。
而所谓“现在的文化”，只是经济的一种投射。
我的意思是，经济深刻改变了文化。
在《国家破产之日》的片头，有这么一幕：电视机里的新闻主持人播报着韩国96年加入OECD经合组织，事实上成为了全球的“上流社会”——少数发达国家之一。
所有人都在狂欢。
然后第二年就被收拾了。
可见，人均GDP跨上1万美元门槛，一个头衔的变化，未必反映真实国力。
97风暴破产之后，IMF救助，再回顾一下提出的几个条件：
一个字，狠。
（《从国家破产之日到寄生虫》）
读过余华的《活着》就明白，福贵一生的磨难皆因一场交易开始。
而一个国家的交易，背后是千千万万个家庭。
什么是发达？发达是由一个概念决定，还是由别人的定义决定？
该定义的，是人心那杆秤吧。
做完交易的韩国，又发生了什么呢？
首先，金在中总统大力反腐：
（维基百科）
同时，一系列经济改革，包括：
（《李奇霖：反思韩国经济模式》）
所谓改革，就是利益分配，目的就是为了激发经济活力。
反馈到经济数据上，韩国一度成为OECD这个上流社会里的增速第一。
但拉长了看，效果每年都在边际递减，透过韩国经济研究院的数据可以发现，每5年为一组，4组后，已从5%掉落至3%不到：
毫无疑问，改革给了向上引力，那么一定有更沉重的坠力。
还是回到人口结构上。
日本。
日本的劳动力拐点是1990年，几年后金融危机，资产泡沫破裂，然后到2009年，人口出现拐点。
两个拐点相隔，19年。
而韩国的劳动力拐点，出现在2012年。
时隔仅8年，就出现了人口拐点。
一方面说明，韩国的经济底子，并不如当年的日本。
另一方面，韩国在2012年之后出台的各种政策起了重大的助推作用。
人口红利消失，就是人口负债的开始。
韩国智库由此估算的经济产出（GDP中枢），不断下行，对策必然提出“必要提高生产率、培育新产业”和“向高附加值服务业转型”。
而在生育政策方面：
看起来，韩国政府也为生育率操碎了心，实际上，这些政策，都对缓和生育率下降起到了积极的作用。
韩国智库自己的估算：
虽然缓和，但趋势未变。
由此，我们可以联想到，一定有什么，比这些“救济”措施，更大的力量，在反向拉低年轻人的生育意愿。
是什么呢？
《寄生虫》这部奥斯卡最佳影片，把答案告诉了我们。
整个社会的年轻人，正在被这部经济机器，所压榨。
我们来读几个数据：
这些数据背后，隐藏着真正的原因。
回到2012年。
除了国内劳动人口出现拐点，外部需求也在金融危机后，发生着变化。
要知道，2003年，出口对韩国经济贡献率达到98%，别人三驾马车，它一驾就够了。
但这只金丝雀，却有点飞不动了。
怎么办？
Po一下这个时段的两位CEO：
李明博和朴槿惠。
他们的共同点——现在都在狱中。
但当时，他们都掌握着一个国家的命运。
看一下韩国央行的利率图：
对应其经济增速，2011年，韩国GDP增速3.7%，2012年，就大幅衰减至2.3%。
怎么办？怎么逆周期？
降息。
韩国央行此后几年连续8次降息压低借贷利率。
不是靠科技吗？
太慢了。等不起。
朴槿惠2013年上台后，任命了崔炅焕为经济事务副总理。
如果说老百姓一开始还有点懵圈，不知道降息，和自己的生活有什么关系，只是听新闻里表述的“刺激经济”论云里雾里的话，那么崔副总理，给大家指明了道路。
请看这篇韩国民族日报2016年的报道：
明白了吗？
降息并不是为了刺激经济，不，降息是为了刺激经济，但刺激的方式，是让大家去炒房。
尽管2013年，韩国年轻人已经对房价产生了抱怨。
但这不重要。
至少在当时的管理层眼里，这还不那么重要。
一方面，为了安抚年轻人和刚需群体，韩国政府摆出姿态——出台家庭负债对策、交易环节征税等。
但希望之后，年轻人等来的是失望。
因为所有所谓的抑制房价政策，都失效了。
为什么？
因为管理层开出的药方，正是用炒房，这种消耗居民未来收入的方式，拉动当下的经济。
我梳理了下韩国最近20年的居民债务：
可以看到，家庭债务增速，完爆居民收入增速。尤其是2015和2016年。
代表什么？
代表，现金流从中低收入阶层，从年轻人的口袋，源源不断地流入既得利益群体。
贫富差距不断被拉大。
韩国的楼市疯狂了。
每一年，各种媒体，都在用各种方式，诉说着童话故事。
说国家又出台了多少次打压房价政策；
说总统卖掉了自己的房子；
说要对炒房进行毁灭性打击。
然而，从A版面翻到B版面，年轻人又看到了故事的另外一面。
比如这条：
据韩国国民银行2020年底统计，首尔房价三年内累计涨幅58%。平均一套房的价格大约是中产阶级家庭年收入的16倍。
（呵呵，只有16倍）
被逼无奈也好，想一夜暴富也好，年轻人被逼上了唯一一条路：
于是家庭债务不断刷出历史新高：
太像了。
结果呢？
这条路可持续吗？
人口是一条鱼，这条鱼可以两吃，第一吃，在劳动力红利，尤其是出口型国家，红利意味着低成本，意味着竞争力，意味着出口创汇。
第二吃，在居民债务，当居民债务率低的时候，搞“城镇化”加速人的流动，进而促进其在不动产、大消费品上的开支，但当居民债务高的时候，看城镇化比例已经没有意义。（韩国现在开始逆城镇化）
为什么？
因为未来的收入，无法支撑起现在的债务。
所以，回过去看，在第一吃的时候，管理层就应重视分配的重要性，这样藏富于民，才会有第二吃的深度，而第二吃的时候，管理层应注重不要过于追求“速度和力度”，才会有尽可能长的“享受期”。
但韩国，显然，这两吃都没有做好。
20年来，把“出口+炒房”运用到极致的经济模式，留下的是不断扩大的债务，和不断恶化的人口结构。
更可怕的是，人口从红利变为负债后，对经济，对财政，对预期，还在不断加重的坠力。
所以我说，《国家破产之日》的续集，正在真实上映。
电影里，韩国当年吃过外储急速消耗的亏。
现在呢？
今年上半年的余额是4541亿美元。我们来算算够不够。
1）同期的外债余额是6042亿美元。其中短期外债1782亿美元；
2）要考虑到由20%的热钱资本会从股市、房产上抛出。即900亿美元；
3）得给居民留5-10%的流动余地，至少要1500亿美元；
4）满足3个月进口最低金额，根据2019年海关数据，大约1250亿美元。
这四个相加，即5432亿美元。
超过韩国的外储余额。
我还没有计算产业资本的或有流出。
查阅韩国商务部的数据：
随着地租成本（房价飙涨导致）、人力成本（劳动人口减少导致）的上涨，韩国的外商投资形势不太乐观。
我猜想，他们的新闻和政策，应该也一直在强调稳外资吧。
这只金丝雀，命运并不掌控在自己的手里。
随着此轮放水引致的大宗商品通胀及货币周期，美联储鲍叔那边犹抱琵琶半遮面的TAPER（缩减购债或吸引全球资本回流美国）可能今年推出。
韩国央行加息了。
为什么加息？
管理层说，为了抑制房价。（这张牌屡试不爽啊）
但更有可能是为了缓和韩国资本的蠢蠢欲动和抢跑。
25个BP的幅度，坦白说，我是资本的话，头也不回。
只是为了献祭“预期”。
如果流出金额进一步加大，韩国央行也只能进一步提高加息力度。
谁会承受痛苦？
谁在这10年以来，不断像小白鼠一样，被驯化？
被训练不断推高债务杠杆？
是那些年轻人和中产家庭啊。
而既得利益群体，你不需要担心他们。他们安稳的很。
读懂这条新闻：
然而，当加息也无法阻止外储消耗时，第二次交易必定发生。
去年初，因为疫情美联储给了“盟友”流动性支持：
韩国也有了货币互换协议，挺住了危机提前爆发。
但下一次呢？
这次TAPER会如何呢？
随着经济的继续下行，人口负债的继续深化，老大哥心有余的同时，力还足不足呢？
（还有用，不至于不至于）
当三星成为摩根大通的电子生产部，当出口换来的利润无法在经济中100%再循环，普通人的收入/债务如何改善？
这一届文在寅，还在支撑最后的希望，他提出了：
希望不是再一次演戏吧。
因为演戏的成本，是自食恶果。
至少从短期来说，韩国的房价（即居民债务）不会再增加了。
（房价和利率有着很强的关联性）
但投机的力量，如果失效，没有了上涨预期，资金会否大量流出，导致资产价格崩溃？
或许文在寅应该学学我们，把二手房流动性锁住。
最后：
我很喜欢一部韩国的电视剧，《请回答1988》。
1988年，韩国还不是发达国家。
举办了汉城奥运会。
所有人的脸上，都带着对未来的憧憬和希望。
多美好。
最后的最后：
推荐这个科幻短片。
现实，虽然不能重来。
但我们总该从别人的历史中，
学会很多。
周末愉快！
熬夜看了C罗首秀有点High，写完补觉去了。
星球提供
每周一本财经\金融\经济书籍分享推荐
非投机性算命
比八卦更深度的新闻分析
对冲单边喂食
制造悬疑\烧脑气氛
不定期出谋划策