ESG评级有多重要？它将影响超过四千亿美元资产规模
每次在美国出差旅行，我总是对于当地卫生部门的治理能力留下深刻印象，不只为餐馆设定基本清洁标准，还要求每家餐馆必须在窗口张贴反映清洁度的字母评级，让旅客可以作出最好的用餐选择。
由此可见，具有公信力的评级制度功不可没，而评级制度同样可为投资者提供洞察企业内部治理情况的窗口。
第三方研究公司的财务数据库可检索几十年前的数据，能够提供一般人须付出高昂成本才能获取的重要信息，而最重要的是，这种数据库创建的是一个可用于比较的体系，例如字母、数字、星级或综合多个元素的评级制度。
试想一下规模如果没有主要评级机构收集的信息，我们如何能够评估企业债券的信用风险。
但越来越多投资者发现，基于现金流、账面价值、资产负债等传统财务分析的结果，可能无法充分考虑影响企业成功机率的突发事件。例如内部欺诈、自然灾害或员工持续不满会带来什么影响？企业员工的多元化程度和数据安全性如何？
ESG（环境、社会及治理）数据正好可以协助解答这类问题。
ESG评级供应商利用来自政府、机构、公司披露、社交媒体监控和其它来源的数据，使用先进的分析工具，衡量企业行为的可持续性。衡量结果可清楚反映一家企业管理非系统性和系统性风险的能力。
账面值等传统计量指标，并非衡量企业道德操守或应对气候变化能力的良好指标。在富国银行、个人信用评级机构Equifax和大众汽车等大型上市企业的丑闻公诸于众之前，这些企业的ESG评级其实就可以反映出相关风险。
这些数据还可以揭示企业潜在升值机遇：例如投资绿色建筑、加快低碳或可再生能源转型或解决教育需求的企业。经研究发现，ESG评级较高的企业，资金成本较低且盈利波动性也较低。[1]
对标管理
在投资组合层面，ESG企业评级和ESG投资基金得分也发挥对标作用。了解基金或指数在可持续发展领域的排名，有助投资者设定预测绩效和波动性。
我们比较了专注于ESG的ETF与其基准指数的ESG质量得分，这些得分能够反映投资组合选持的企业管理中长期风险和把握机遇的综合能力。
我们发现一些值得注意的规律。欧洲、加拿大和日本等美国以外发达市场的得分（包括母指数）往往较高，反映这些国家更加注重ESG议题。
母指数与相应ESG ETF存在最大差异的市场，例如新兴市场，整体而言通常很难判断分析，这就意味着ESG数据在这些市场可以发挥更大价值。
实现价值观与绩效的契合
当然，ESG评级可以作为有价值的附加分析工具，但对许多投资者来说，ESG评级也提供了把个人价值观与财务目标紧密契合的机制。
根据摩根士丹利的调查，约76%的女性和84%的00后倾向投资道德操守良好的企业。
因此，共同基金和ETF的可持续发展资产目前虽然规模仍然较小，但未来数年有望显著增长。
我们认为ESG ETF正处于加速发展的转折点，贝莱德预测基金资产将从目前约250亿美元增长至十年后逾4,000亿美元。
可持续发展ETF增长（实际和预测管理资产规模）
值得注意的是，可持续投资并非新概念；首只关注企业社会责任的共同基金早在30年前已成立。然而，直到不久以前，绿色基金仍然被视为相对冷门的产品，市场普遍认为它们价格昂贵且回报低于平均水平。
现在，投资市场格局正出现前所未有的变化。市场对于能够将价值观与绩效高度契合的基金的需求在持续增长，且科技发展日新月异也带来无限可能，投资者选择的空间不断扩大。
借助ETF，把可持续发展元素纳入多元化投资组合核心持仓变得更加便捷，能够以低成本捕捉不同股票、债券和国家机遇。
目前这些ETF中增长最快的产品包括旨在追踪优化指数且与母指数风险回报特征相似的基金。
日趋完善的评级体系
到目前为止仍有很多对ESG评级质疑的声音。主要供应商有时对同一家企业给出的评级不同；计量框架仍未标准化；且数据可能严重缺失。
虽然与主要信用评级机构的数据相比，这些供应商ESG数据的覆盖范围仍然较窄，但为我们的未来奠定了基础：更加标准化的、高质量的以及更为完整的数据库；更多企业主动参与、及时披露企业ESG发展情况。
ESG指数供应商现正锐意创新，不断丰富信息库。例如，MSCI拥有逾140名研究人员，围绕企业、行业以及可能妨碍或有利长期绩效的各种环境、监管、人口和其它外部因素开展高质量的研究工作。
综上所述，ESG数据并不完美，但可以提供助力且正不断完善。
随着投资者可更便捷地取得相关信息，企业ESG表现的透明度提升，有助投资者作出更明智的选择，就像在餐馆窗口赫然展示的字母评级有助改善用餐体验一样。ESG评级并非无所不能，但可提供参考信息，帮助你筛选值得投资的企业。
[1] Lower cost of capital: From the Stockholder to the Stakeholder: How Sustainability Can Drive Financial Performance. University of Oxford and Arabesque Partners, March 2015. Available at: https://arabesque.com/research/From_the_stockholder_to_the_stakeholder_web.pdf. Less variable earnings: Jeff Dunn, Shaun Fitzgibbons and Lukasz Pomorski, Assessing Risk through Environmental, Social and Governance Exposures. February, 2017. Available at: https://www.aqr.com/-/media/files/papers/aqr_assessing-risk-through-environmental-social-and-governance-exposures.pdf
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