增持中国债券，您准备好了吗
重点摘要
1. 随着中国债券正式纳入彭博巴克莱指数并逐步成为更多全球主流债券指数的吸纳目标，我们倾向于持有中国债券，并准备增加持仓。
2. 上周公布的数据表明，中国经济活动回暖。另一方面，市场对药品定价和医疗保险改革的担忧导致美股医疗健康板块大跌。
3. 本周是美股的财报密集披露期，市场预计美股企业的平均盈利将出现近三年来的首次收缩。
中国债券市场的大门正逐步向全球投资者开放。
每周一图
2005-2019年中国和发达市场债券收益率
以人民币计价的中国国债和政策性银行债券，将在20个月的时间内逐步纳入彭博巴克莱全球综合指数。该指数的被动投资者将自动增加对中国债券的持仓，我们认为这是一个积极的信号。分阶段纳入完成后，中国债券将占到巴克莱指数总市值的6%。届时，人民币将成为该指数的第四大计价货币，仅次于美元、欧元和日元。如上图所示，以人民币计价的中国债券的收益率在过去10年一直明显高于在全球债券指数占主要比例的发达市场债券，因此我们建议投资者继续持有中国债券。
把握中国债市新机遇
随着中国政府采取宽松的财政和货币政策，以及市场对中美两国贸易摩擦的担忧情绪有所消退，我们预计中国经济增长将在今年出现转折点。中国国内经济的改善将带动债券收益率的上升和人民币的企稳或升值。贝莱德亚太区固定收益团队的Christian Carrillo认为，中国债券收益率的上升，将为全球投资者在未来增持中国债券提供更多交易性机会。Christian和他的团队预计，由于中国经济数据意外向好且通胀趋于稳定，10年期中国国债的公允价值收益率将在下半年小幅上升，而实际收益率可能会上升更多。
由于此前中国债券市场一直由国内投资者主导，因此能有效为投资者进行多元化、分散风险。过去五年，中国债券价格和美国国债价格之间的相关性一直接近于零，但随着越来越多海外投资者投资中国债券，中国债券的价格可能会受到一定的影响。因此相应地，其在投资组合中多元化的作用可能会逐渐减小。
那么中国债券市场还存在什么其他的风险和挑战吗？我们认为，由于目前对冲成本较高，全球投资者在对冲外汇风险时应对中国债券保持耐心。随着更多合适的外汇风险对冲工具的推出，上述情况将会得到改善。此外，中国国债市场的流动性较低是另外一个值得关注的问题，尤其对短期投资者而言。中国国内投资者通常采取长期持有的投资方式，但是，随着境外投资者参与度提高，在岸和离岸投资者之间将会开始交易，中国债券市场的流动性也将逐渐改善。
综上所述，中国债券市场是世界第三大债券市场，规模约达13万亿美元。
我们认为将中国债券纳入全球债券指数具有重大意义，而进一步了解中国市场是投资的关键。我们认为，投资者继续持有中国债券并作好准备增加持仓，正是一个非常好的开始。
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