中国资产彰显韧性

自2019年11月我们首次表明增持中国资产的立场以来，在投资组合中增配中国资产的需求变得更加强烈。中国不断加速的结构性转型趋势，以及在疫情影响后表现出的韧性，都使我们进一步坚定了对中国资产的积极看法。

继全球金融危机后，中国又一次率先摆脱疫情的负面影响，不仅经济恢复增长，同时外商直接投资总额也在不断攀升。我们认为，在较为稳定的宏观经济环境下，中国更强调结构性改革，而不是实现短期的增长目标。

再次面对全球性冲击时，中国经济和市场依旧表现出色，突显中国资产能够为投资组合带来的韧性。

中国在国际舞台上的影响力还在不断提升，下图所示的中国各项基准指标在数据上远未能体现出中国在经济和科技领域的重要地位。近期中国的贸易总量和外商直接投资流入均创下了历史新高，这表明，中美贸易问题的影响微乎其微。

中美两国已作出承诺，将会携手应对气候变化问题。这表明在一些关键的全球问题上，两国已开始重启合作。

同时，中国计划于2035年实现GDP翻番，这一目标不仅意味着中国欲超越美国成为世界第一大经济体，也说明在未来几年中，全球经济增长的重心有望继续向亚洲转移。

追求经济的高质量发展意味着什么？就中国的增长前景而言，我们认为至少涵盖了中国政府自2017年1月世界经济论坛以来强调的三大领域：保护生态环境、增进民生福祉和增强金融体系稳定性。

目前中国和西方都在积极制定政策应对新冠肺炎疫情带来的负面影响，但值得注意的是，两者采取的方式有本质区别。西方经济体正大规模通过财政政策和货币刺激政策相结合的方式，希望借此实现各项社会发展目标，而不仅仅是抑制通胀。

对中国而言，力求将经济发展的重心从数量向质量转型是一次全力以赴的尝试。尽管疫情带来的预估经济损失远低于金融危机，但目前西方政府出台的各项财政刺激措施规模已经是全球金融危机的数倍，我们认为对中国总体债务水平的考量要结合以上情况进行综合评估。

我们认为，中期来看，可持续发展将成为驱动全球投资回报的重要动力，在投资决策中起着关键作用。可持续发展涉及多个方面，不同投资者对各方面的重视程度也不尽相同。因此，对中国经济在可持续方面的评估也因投资者而异。我们已经看到中国尤其在践行环境承诺方面有所改善。

之前有观点普遍认为，投资中国与保持气候友好相悖，对此我们并不认同。

基于气候变化对预期回报的影响，相对于基准指数，我们对中国资产保持继续增持。我们认为，中国股票指数的构成符合低碳转型的趋势。例如，工业占据中国GDP约30%，但2021年3月31日发布的MSCI（明晟）中国指数最新数据显示，工业股仅占该指数权重的5%，更多权重集中在“绿色”板块，如非必需消费品（34%）和消费者服务（20%）等。

MKTGH0521A/S-1654784