造车新势力（上）：投对人，做对事，盘一盘新势力的人和事

- 这是 海豚投研 的第 119 篇原创文章 -

对于美股上市的蔚小理，截止目前的经营结果其实并不满足中国主板/中小板/创业板IPO的财务标准，2019年科创板正式开板，才勉强有了可以内地上市的平台。

• 李斌：具有丰富的人脉和强大的融资能力，是蔚来汽车创始人，也是最大的股东，持股比例10.6%（投票权39.3%）
  
• 腾讯为公司第二大股东，持股比例10%（投票权17.9%）
• 与后面小鹏和理想相比，蔚来的股权结构最分散，最大股东的李斌持股比例也仅10.6%，其他核心高管的持股比例和投票权均低于1%。
  

• 何小鹏作为小鹏汽车的创始人，压上了自己的姓名。目前何小鹏是小鹏汽车的第一大股东，持股比例22.7%（投票权56.6%）
• 阿里是公司的第二大股东，持股比例12%（投票权14.6%）
• 小鹏汽车对其他高管的激励更充分，作为联合创始人的技术出身的夏珩、何涛分别持股3.8%、1.2%，投票权分别为9.9%、3.2%；顾宏地则持有2.4%的股权。

• 王兴：持股比例21.6%，投票权7.8%
• 李想：第二大股东，持股比例19.7%，投票权71%；
• 理想的核心高管中非技术出身的沈亚楠和李铁作为联合创始人，分别持有1.6%、1.2%的股权，投票权分别为0.6%、0.4%；其他高管的持股比例均不超过1%；

• 2018年首款量产车型中大型SUV ES8量产交付；
  
• 2019年第二款量产车中型SUV ES6开始交付；
• 2020年第三款量产车型，中型轿跑SUV EC6量产交付；

• 2019年量产交付G3，紧凑型SUV，定价15-20万元；
• 2020年量产交付P7，中型轿跑，定价20-35万元；鹏翼版P7定价35-40万元

小鹏汽车的CEO认为，智能手机实现全面覆盖并不是苹果的出现，而是更便宜的智能手机的出现，因此智能车的全面普及也需要向下渗透，做大众都能买得起的智能车。

• 以特斯拉的造车新势力为代表的高端市场表现较好，主要集中在一二线消费能力高的市场，受益政策引导。比亚迪汉（20-30万元）非限购地区销量占比超50%；特斯拉Model 3（25-40万）限购地区销量占比约60%，主导高端市场的蔚来限购地区销量占比更高。
• 以五菱宏光mini为代表的低端市场表现也很好，主要集中四五线等非限购地区。凸显代步工具和性价比的属性。宏光mini（低于5万）非限购地区销量占比超90%；欧拉黑猫（5-10万）非限购地区销量占比超80%。
• 而处于中间价格带的细分市场则比较尴尬。从乘用车整体的角度看，2020年10-20万元车型的市占率为51%，过半，但新能源乘用车10-20万元车型的市占率大约32%。并且从TOP30的车型来看，该价格段，尤其是15-20万元的区间，缺乏对应的爆款车型。一个潜在空间较大，但有待进一步被挖掘的细分市场。

• 2019年首款车理想One量产上市，单款车月销量突破5000辆，是三个造车新势力中单车销量最高的车型，但车型结构相对单一。
• 2021新款理想One标配自动驾驶辅助系统，硬件搭载更充分，NEDC续航1080公里，同时内部空间进一步优化，而零售价仅上调1万元，性价比提升。

• 蔚来：代工。蔚来原本计划自己在上海建厂，但上海选择了特斯拉之后，则继续让江淮负责生产的搭建与整车代工，蔚来则负责原材料供应与质量管理，江淮工厂不足10%的员工来自蔚来。代工费为单车付费8500元/辆。
• 小鹏：代工转向自建。取得生产资产前，小鹏汽车选择海马打工抢占市场先机，量产了首款车G3，2020年初收购广东福迪汽车100%股权从而取得生产资质，肇庆工厂投产后量产了第二款车P7。
• 理想：自建。理想汽车6.5亿元收购力帆生产资产，于常州投资50亿元自建年产能10万辆的自有工厂。

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