国信家电 | 光峰科技重磅深度：激光显示之峰，科技垒筑空间
激光显示之峰，科技垒筑空间
（报告节选于国信证券2021年6月17日发布的《光峰科技深度报告：激光显示之峰，科技垒筑空间》）
投资要点
光峰科技：全球科技领先的激光显示龙头
光峰科技是一家拥有原创技术及专利、核心器件研发制造能力的全球领先激光显示科技龙头。公司于2007年创造性发明了 ALPD技术，在全球率先实现激光显示产业化。目前公司已将激光显示从激光电影放映等高端应用领域逐步扩宽至工程、商教、家用激光电视和智能微投等各种显示应用市场，并与全球多家知名品牌开展合作，成为我国激光影院光源、激光电视和商用激光投影的龙头。
激光显示技术引领全球，C端B端应用空间广阔
ALPD技术具有色域广、亮度高、成本低等优点，在激光光源、激光光机、影院放映机、激光商教工程机等B端和激光电视、激光微投等C端市场都具有广泛的应用空间。1）C端方面，激光投影差异化优势显著，成长性强，未来五年内激光电视和激光微投有望分别达到80亿以上的规模，长期稳态下预计合计规模或可超千亿。公司凭借ALPD核心技术的强大领先优势，在产品、人员、营销和渠道上全面发力，随着自有品牌占比提升，有望在行业高增期实现量利双提升。2）B端方面，光源、光机业务预计将随着行业的发展而迅速起量，租赁服务业务有望在激光光源替代氙灯光源这一大趋势下持续扩大涵盖范围，激光商教工程业务有望结合公司的技术优势与合资方的渠道优势不断扩大市场份额，B端亦具有广阔的发展空间。
投资建议：给予“买入”评级
作为行业内技术创新引领者，公司有望享受行业高速成长的红利。预计2021-2023年归母净利润为2.46/3.13/4.23亿元，对应PE为65.3/51.3/37.9x。考虑到可比公司的估值和公司的高成长性，我们给予公司2023年目标PE 45-50倍，对应市值约为190-212亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：新品推进不及预期；行业竞争加剧；激光投影需求不及预期
（报告节选于国信证券2021年6月17日发布的《光峰科技深度报告：激光显示之峰，科技垒筑空间》，欢迎联系国信家电团队）
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