家电企业能力延展梳理
——系列一:家电切入新能源车产业链
(报告节选于国信证券2021年12月3日发布的《家电企业能力延展梳理——系列一:家电切入新能源车产业链》,原版报告可扫码阅读)
报告摘要
家电企业近年依靠自身在生产、制造、管理领域的能力延展,积极拓宽产品和客户结构,逐步切入新能源、通用零部件、商用解决方案等领域,逐渐探索出增长的“第二曲线”,本篇报告作为能力延展的第一个系列,着重围绕新能源车产业链对家电企业的能力延展进行梳理。
家电电机制造能力延展:电动辅助转向系统(EPS)电机的生产 。
EPS作为车辆安全驾驶的重要系统之一,装车率已经相对较高,而EPS电机作为重要零部件,外资厂商此前在国内占据超80%的份额。
随着新能源造车新势力的崛起和国内头部企业研发的持续加码,国产EPS电机的性价比和服务优势逐步体现。针对未来新能源车的EPS市场,以德昌股份为代表的内资ODM厂商在供应链、精益生产等领域积累扎实,随着EPS电机的研发日臻成熟,有望乘势实现份额的提升。
家电制冷元器件能力延展:新能源车热管理零部件的布局。
空调制冷与汽车热管理底层原理和核心零部件多有相通之处,而新能源车的热管理包含范畴更广(空调系统、电池热管理、电机电控热管理)且为汽车市场的增量空间,预计2021年国内/海外新能源车热管理市场规模186/156亿元,未来随新能源车销量的增长仍有望实现可观增量。
格局方面尽管热管理系统目前仍为外资份额较高,但在零部件领域已经基本形成了以三花智控为代表的中国制造的对外输出,而盾安环境、海信家电则分别通过内生、外延并购的方式,切入热管理阀件和压缩机/热管理系统领域,凭借自身在产品、管理等领域的协同有望乘势实现能力的迁移。
风险提示:新业务盈利能力波动风险;新业务的推进对原有主业的经营、管理等造成负面影响的风险;并购企业整合效率不及预期的风险;并购企业与收购主体的协同进展不及预期。
家电新消费哪家强,还看国信家电~
1、新消费家电赛道整体解读:
2、新消费赛道之集成灶:
3、新消费赛道之投影:
4、新消费赛道之跨境出海:
5、新消费赛道之局部按摩器
欢迎交流~
国信家电团队成员
证券分析师:陈伟奇
电话:0755-81982606
E-MAIL:chenweiqi@guosen.com.cn
证券投资咨询执业资格证书编码:S0980520110004
证券分析师:王兆康
电话:0755-81983063
E-MAIL:wangzk@guosen.com.cn
证券投资咨询执业资格证书编码:S0980520120004
联系人:邹会阳
电话:0755-81981518
E-MAIL:zouhuiyang@guosen.com.cn
分析师承诺
作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明。
风险提示
本报告版权归国信证券股份有限公司(以下简称“我公司”)所有,仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点,一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写,但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断,在不同时期,我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态;我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料,但不保证及时公开发布。
本报告仅供参考之用,不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下,本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险,我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。
证券投资咨询业务的说明
本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议,并直接或间接收取服务费用的活动。
证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式,指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告,并向客户发布的行为。