【国君交运|2022春季策略】把握盈利修复，逆向布局复苏
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报告日期：2022年3月29日
2022上半年建议把握疫情复苏与业绩增长两条投资主线，逆向增持航空、油运、快递。
一、疫情复苏之【航空】：春寒作底，逆向布局确定复苏。
短期，至暗时刻，业绩显著承压。中期，新冠防治体系逐步增强，持续提升未来两年复苏确定性。长期，前景乐观。疫情未改长期需求，且空域供给瓶颈持续，叠加票价市场化，长期盈利将超预期上行。建议关注逆向时机。维持中国国航、中国民航信息网络等“增持”评级。
二、疫情复苏之【油运】：未来确定供需改善，建议等待底部时机。
过去22个月完成供需寻底，未来两年复苏趋势确定。需求，将随原油消费回升而滞后加速恢复。供给，环保政策将加速运力出清。建议把握底部时机，俄乌冲突提供期权。受益标的中远海能、招商轮船。
三、业绩增长之【快递】：盈利修复确定，业绩高增可期。
2022年行业竞争阶段趋缓，盈利能力修复确定。上半年板块性业绩高增长，弹性有望超预期，建议增持。短期疫情油价等，不改盈利修复趋势。市场或过度担忧短期价格战再起与行业监管长期影响。我们看好行业长期回归良性竞争与自然集中。维持中通快递、圆通速递、韵达股份“增持”。受益标的顺丰控股。
航运年度策略：《集运警惕需求拐点，油运或迎逐步复苏》2021.12.9
快递年度策略：《行业竞争阶段趋缓，盈利能力修复开启》2021.12.6
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国君交运研究
国君交运团队从事交运卖方研究十余年，坚持独立客观、深度研 究。连续十一年上榜新财富，多次获评金牛奖、水晶球、第一财经第一名。
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