泉果探照灯 | 巴菲特重仓西方石油 3个意味深长的关注重点

“在经历了6年的交易荒后，巴菲特又回到了棒球场上。”

3月26日，Financial Times以棒球做比介绍了巴菲特近期的两笔大额交易：

这也是自2020年疫情冲击市场以来，巴菲特的伯克希尔公司进行的最大规模的资本配置。

巴菲特非常喜欢用棒球术语形容自己的投资行为，1998年的时候，他就曾经这样委婉地哀叹过市场缺乏良好的投资机会——“日复一日地站在那里，肩上扛着球棒，这不是我的乐趣”，所以这次伯克希尔的两笔交易，被华尔街形容是91岁依然“扛着球棒”的巴菲特终于等到了自己的“Fat Pitch”——一笔“本垒打”交易。

*  “现在这个棒球正在飞过他的本垒板，而且球速刚刚好适于击打”。来自乔治华盛顿大学教授劳伦斯·坎宁安（Lawrence Cunningham）的评论。

业界评论，这次巴菲特的交易风格明显有别于疫情期间，那时他减持了航空和银行，并回购自己公司股票。在当前俄乌冲突的背景下，巴菲特或认为，目前的风险比新冠时期更容易量化，俄乌冲突不太可能引发与疫情一样的后果。

投资阿勒甘尼公司(Alleghany)被称为典型的“巴菲特式”投资，因为:

而此次巴菲特对于西方石油的系列操作，则有很多更意味深长的关注点，也因此，被坊间称为“神操作”，综合各方信息我们梳理出值得深入关注的3个重点，并给出相应的背景信息：

1. 吃“回头草”？

本次投资是在巴菲特2020年清仓西方石油之后的再次投资。

2. 是否追高？

本次投资是巴菲特的“追高”，今年以来，西方石油按最高股价计算已经涨了125%，近期小幅回调后，也有82%的涨幅。

* 就在3月6日，有“华尔街狼王”之称的卡尔·伊坎公开表示，已清仓西方石油。

3. 异常高调？

巴菲特对西方石油的投资很高调，并不符合他的一贯作风。

*“对于掌管伯克希尔3,500亿美元股票投资组合的巴菲特来说，如此积极公开地购买一家公司的股票是很不寻常的。” 来自《巴伦周刊》（Barron’s）3月14日的评论。

美国西方石油成立于1920年，是一家国际能源公司，主要在美国、中东和北非拥有资产。它是美国最大的石油生产商之一。

随着俄乌冲突升级，油价飙升至近十年来的最高水平，伯克希尔持续加仓西方石油，持股数量超过了1.364亿股，占西方石油近14.6%的流通股。

巴菲特和西方石油的渊源可以回溯到2019年对该公司并购案的支持：

值得关注的是，2019年与西方石油在收购阿纳达科石油公司的竞争者“雪佛龙”，后来也成为了巴菲特投资组合中的“重仓股”。

雪佛龙是世界十大石油公司之一，其业务范围渗透石油及天然气工业的各个方面：探测、生产、提炼、营销、运输、石化、发电等。

伯克希尔提交给美国证监会的披露文件显示，伯克希尔对雪佛龙的持仓节奏如下：

伯克希尔提交给美国证监会的披露文件显示，巴菲特成功押注了国际油价的上涨，进入2022年，国际原油价格一路飙涨，雪佛龙股价从最低116.07美元飙至最高174美元，年内最大涨幅接近50%，总市值增长超过1000亿美元。

据SEC文件显示，目前伯克希尔·哈撒韦所持有西方石油公司股份全部为今年增持，押注油价上涨的意图较为明显。

而本次，在完成此次对西方石油的投资后，西方石油在伯克希尔投资组合中，成为了第八大重仓股，已超过雪佛龙。

一般大笔建仓通常会“遮遮掩掩”。让我们看一下过去伯克希尔的两个经典案例：

• 2016~2018年入股苹果公司（Apple）

在一段时间内悄悄地、稳定地购买股票。

*苹果被称为伯克希尔投资组合的“压舱石”，据伯克希尔的2021年报显示，其重仓股中，苹果位列第一，持仓市值超1600亿美元

• 2020年入股雪佛龙(Chevron)

要求在一段时间内不公开收购股份，并就此得到了监管部门的准许。

而此次巴菲特建仓西方石油 

则堪称“广而告之”型买入

值得关注的是，除了自3月以来，巴菲特已加仓的西方石油之外，巴菲特还持有8,390万份购买西方石油股票的认股权证，行权价格为59.62美元。西方石油股价为$56.64美元（3月28日数据），接近行权价格。

巴菲特是在卡尔·伊坎宣布清仓西方石油之后，几乎立刻高调宣布对西方石油的重仓的。

• 3月6日，卡尔·伊坎致信西方石油董事会，宣布清仓西方石油（在最近几天出售剩余头寸），同时伊坎集团的两名董事安德鲁·朗廷和加里·胡也辞去了在西方石油的董事职务。

• 继3月初伯克希尔花费约 45 亿美元购买了 9120 万股西方石油股票后，9日、10日、11日，又斥资 15 亿美元增持了 2710 万股股票。

通过查阅历史资料显示，巴菲特和卡尔·伊坎在西方石油上长期存在不同观点：

【一】

关于西方石油2019的并购策略

【二】

关于西方石油CEO

西方石油是一家什么样的公司？它又“会做哪些事”？我们查阅了西方石油2021年报，列出要点如下：

西方石油官网

目前的答案是：有可能。综合各方原因：

1.  巴菲特的目的不仅仅是为了押注石油
业界认为，如果巴菲特只是想押注石油，继续购买雪佛龙就够了，鉴于伯克希尔已经拥有能源公司雪佛龙(CVX)的股份，现在增仓也不会对雪佛龙的股价造成太大的影响。他也就不必像重仓西方石油这样，必须在两个工作日内公开向SEC披露购买情况。

2. 伯克希尔一直在寻找“巨量收购”标的

自2016年斥资300多亿美元收购精密铸件公司（Precision Castparts）以来，伯克希尔一直在寻求被巴菲特称为“巨量收购”（“elephant”）或任何规模可观的交易。

*一个近似的例子是北伯林顿铁路公司（Burlington Northern Santa Fe） ，到2008年，伯克希尔累计持有20%的股份，巴菲特一直等到该公司股价在金融危机后受到冲击，才在2009年达成协议，将该公司全盘收购。

3. 公司规模符合伯克希尔的口味
西方石油目前的估值为540亿美元，鉴于伯克希尔近1,500亿美元的现金，这使得这个交易看上去“非常容易消化”。目前伯克希尔哈撒韦公司的现金储备接近历史最高纪录。除了回购自己公司的股票，入股西方石油可能是更优的资金使用方式。

伯克希尔哈撒韦公司的现金储备

接近历史最高纪录

2022年伯克希尔哈撒韦公司的

股价远超大盘

全球十大富豪中 

只有巴菲特实现资产正增长

今天和大家分享的是一段视频影像资料。

该资料为三年前，巴菲特接受CNBC的电视访谈时，对西方石油在阿纳达科收购案上提供资金支持发表看法，并提到了伯克希尔的独特优势。