泉果探照灯 | 风物长宜 国常会指出保持信贷和社会融资适度增长

3月21日，国务院常务会议召开，会议对资本市场提出5条指示，指出要高度重视国际形势变化对中国资本市场的影响。坚持发展是第一要务，着力办好自己的事，维护资本市场稳定、保持平稳健康发展。

同时，围绕今年两会《政府工作报告》中提出的2022年5.5%左右的经济增长目标，我们遴选了来自北京大学国家发展研究院的多位著名的经济学家，日前在第60期中国经济观察报告会（CEO）上发表的主要观点，从多个角度分析了5.5%GDP增速对中国经济发展的意义。

林毅夫表示，“经济增速对中国而言是最大的大局，是最大的政治”。构建国内大循环为主体的新发展格局，需要经济体量增大，且服务业占比提高，这两点都需要提高收入水平，而提高收入水平就需要保证经济增长。

林毅夫明确提出了以2049年为重要时间节点，中国希望且需要达到的经济水平。他具体阐述如下：

按照这个目标倒推，中国目前人均GDP按照购买力平价计算，是美国的20%多，要实现到50%的增长，且希望在2049年，即建国百年的时候达成，就需要保证有较高的经济增速。

根据林毅夫测算，到2035年之前，中国应该还有8%的增长潜力。此处的增长“潜力”类似汽车的最高时速，是在不引起通胀、不过度消耗未来发展的各种资源的状况下，可以维持的经济增长速度。但并不代表每年都要以8%的速度增长。就像汽车最高时速可达300公里，但并不代表每次开车都要开到时速300公里，实际的时速还需要考虑天气状况、路况、身体状况等因素。

考虑到今年俄乌战争爆发以后，国际石油、粮食价格，以及一些矿产资源价格猛涨。再加上美国对俄罗斯的制裁，给国际金融带来了很多不确定性。中国是最大的石油输入国，也是各种原材料和粮食的最主要进口国，会影响到我国进口和发展的成本。因此，今年5.5%的增长目标是合理且实事求是的。

5.5%增长目标的设定与“十三五”时期的经济增速、近两年疫情冲击下的年均经济增速、“十四五”规划和2035年远景目标相衔接，具有重大的现实和历史意义。

投资在2020年二季度对经济的恢复起到了绝对的拉动作用，但是到2021年对经济增长的贡献只有13.7%。不仅远低于消费对经济增长的贡献65.4%，而且低于进出口对经济增长的贡献24.9%。

在投资收缩中，有两个方面更加突出，一个是基建投资，去年全年同比增速只有0.4%，远远低于全部投资增速，也明显低于新冠疫情前的水平。另一个是房地产开发投资，全年增速仅为4.4%，从去年3月份开始，连续10个月增速一直在回落。

2022年前两个月固定资产投资同比增长了12.2%，比去年全年加快了7.3个百分点，此外，制造业投资也保持了高速增长，20.9%的增速也还是比较高的，会对2022年的经济增长做出重要的贡献。

今年推动经济增长可以聚焦两大方面，一方面，进一步促进消费需求恢复，落实落细稳就业举措，另一方面是出台稳外贸措施，比如，加强出口信贷支持、加快出口退税制度、加快发展外贸新业态和新模式，利用网络销售、电子商务等新模式来推动外贸增长。

在需求收缩、供给冲击和预期转弱的三重压力之下，实现这一目标充满了挑战性，但是从消费、生产、外贸端进行努力，5.5%的经济增长目标有望实现。

姚洋重点分析了5.5%的经济增长目标和发力重点。从出口来讲，去年出口对于经济增长的贡献超过了20%，甚至已经到达了本世纪前10年出口对中国经济增速的贡献水平。那么考虑2022年发达国家的产能在恢复，供需差缩小的情况，预计今年出口对于经济增长的贡献大概率在10~15%之间，折合成对于GDP增速的贡献可能会在1.5~2%之间，可见重点还是要更多放在国内消费方面。

姚洋认为，过去将政策着力点放在供给侧的思路有必要调整，应把重点更多放在提升国内消费，尤其是刺激自主性消费，他坚持这两年的建议是“给市民发放有限期的电子货币”，限期消费。他粗略估算，比如1万亿规模的限期消费电子货币，乘以3到5的消费乘数，能带动4到5万亿的消费规模，这是最直接有效地提振消费的方式。

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