泉果探照灯 | 3分钟了解NFT：通向元宇宙的数字通行证

引子

3月16日，埃隆·马斯克在Twitter上出售一个视频音乐的NFT：“我要用NFT的形式卖掉这首关于NFT的歌曲”。几个小时后有人开价6900万美元，不过后来马斯克又后悔了……

这个例子很极致地折射出NFT作为一款加密货币令牌的文化属性和社会属性。

值得一提的是，视频中，一个NFT主题的奖杯在太空中旋转，奖杯的顶部是月亮，这其实是在暗示一句“币圈黑话”——“涨到月亮上”（to the Moon）。这是币圈表示大涨的常用比喻。

NFT是元宇宙世界的基础设施之一，从身份识别，到经济体系，乃至最终基于元宇宙的文明体系，NFT都有望扮演关键角色，成为通向元宇宙的数字通行证。

NFT是加密货币之外的另一区块链应用，全称为Non-Fungible Token，指非同质化代币，是用于表示数字资产（目前包括JPG和视频剪辑形式等）的唯一加密货币令牌。NFT是相对于同质化代币而存在的概念。同质化代币，即FT（Fungible Token），是可以互相替代、可任意拆分的代币，例如两个比特币，本质上没有任何区别，这就是同质化代币。而如果是两瓶红酒，一瓶是公元前82年的，一瓶是2021年的，如果它们被做成NFT，就是非同质化代币，是唯一的、不可拆分的。

表1. 同质化代币与非同质化代币

来源：哔哩哔哩（作者：设计师Omega）

NFT出现标志着区块链技术经历了从单一的去中心化账本应用，向着虚拟时空的价值传输层进化。此前，获得同质化货币的主流方式是“挖矿”，而NFT创作者可以直接通过生产虚拟商品来交易虚拟商品。由于NFT具有交换媒介属性，为更广泛的人群进入元宇宙世界并进行交易打开了大门。

因为NFT的“非同质化”的特点，它可以作为资产在链上的权利证明。简单说是可以在数字世界代表独一无二的东西，即对数字世界的资产做确权。也就是说，一个艺术家画了一张电子艺术品JPG，用了NFT确权，类似于有了“产权证”，它虽然可以被复制，但这个复制的JPG和被确权的JPG是不一样的，这个JPG的实际拥有者是唯一的，且这种所有权是可以交易的。

NFT的确权特性衍生出NFT的4个价值，进而对应着NFT平台的4个价值：

NFT天然的文化艺术属性，让现实社会的主流人群也找到了连接点和共鸣点，从而在2021年实现了快速发展。在需求端，NFT市场实现了从“币圈”到主流人群的初步突围，购买行为也不再基于炫耀、投机等不可持续的动机，而是延展到了娱乐、社交、兴趣等更加可持续的市场需求（如图）。

图2. NFT的用户类型与消费动机

通过估算，2021年NFT市场规模超过200亿美元，用户体量和市场供给量在百万级以上。

表3. 不同第三方数据提供商口径下，海外公链上的NFT市场数据

值得一提的是，2021 年加密货币市场的繁荣也是NFT发展的催化剂，如下图，2021年比特币回报率是73%，远超S&P500(28%)和黄金(-7%)。

表5. 2021年比特币、S&P500及黄金的收益对比

NFT市场从结构品类上分为三类：（1）艺术/数字藏品，（2）体育/游戏，和（3）元宇宙/虚拟世界。

从投资者结构上。巨鲸占持仓市值的20%以上。巨鲸（Whale）是NFT圈的“黑话”，指持有大笔资金的人。另外的一个NFT流行说法是钻石手（Diamond Hands），指不畏市场波动坚定持有的投资者。它的反义词就是纸手（Paper Hands）, 指卖得过早，以他人认为过低的价格出售NFT等资产的投资者。

从数量和价格上看，NFT也是个很“参差”的市场，呈现一个基底很大，顶部很尖的金字塔形。NFT分析网站NFTGO的数据显示，目前NFT总数为1542万个，其中价格在100万美元以上的有207个（占总数的0.0014%），1000-100000美元区间的有10643个（占总数的0.07%）, 中位数和平均数均在数百美元/个。

在马斯克发的小视频里，奖杯上有“HODL”，即“Hold On for Dear Life”的首字母缩写，在币圈中意指“为了美好的生活而挺住”。NFT未来的潜力取决于其使用场景的延展范围。

NFT的增长潜力分为两种可能性：

1、 长期而乐观：随着元宇宙得以逐步实现，NFT有望渗透文化艺术、服装时尚、零售、地产等各个领域；

2、 相对谨慎而悲观：若元宇宙和NFT的相关基础设施发展速度不及预期，那么NFT可能会经历去泡沫化的过程，但依然能在艺术、收藏、粉丝经济几个比较核心的应用场景发挥资产确权的作用。

长期来看，NFT的市场潜力取决于它最终破圈的广泛程度，也取决于它作为资产确权的功能是否能从几个比较核心的应用场景，进一步渗透到其他领域。

参考资料：
国海证券研报《传媒行业：NFT的本质思考及破圈之路》

长江证券研报《从海外到国内，看NFT的价值支撑》

天风证券研报《互联网传媒：2021年NFT行业概览：文化与社交的数字确权价值》