分析：以太坊合并尚未被定价

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ETH在合并后下跌了，这是怎么回事？

文：Lucas Campbell

编译：Zion 责编：karen

来源：Bankless

上周，我们见证以太坊合并成功完成。

这是加密领域历史上的一个重大事件。以太坊的发行量下降了一个数量级，网络变得更加环保，质押者开始获得真正的收益。

考虑到合并的潜在影响，许多人想知道这一主要催化剂是否已被定价。

如果从历史来看，事实并非如此。

事实上，在加密货币历史上，我们已经看到了BTC和ETH之间的五次重大供应冲击：

3次比特币减半(2012年，2016年，2020年)
以太坊信标链
EIP-1559

这些事件中没有一个在催化剂出现时被定价。

让我们来分析一下。

历史的镜头

在比特币的鼎盛时期，我和我的同事Cooper Turley写了一篇题为《比特币减半：价格效应和历史相关性》的文章。这是我们早期加密事业的第一次大获成功。

这篇文章研究了比特币的每一次减半，并分析了减半前后对价格的影响。

以下是这篇文章的简要内容：

从历史上看，比特币在减半后的12-18个月内达到了历史新高
每个周期的持续时间延长了
回报率递减

当时，我们只有两次减半的数据。如果你能想象，鉴于样本量小，这是一个大胆的主张。

但是现在，我们可以填补第三次减半的数据了。

以下是我们在文章中展示的更新表格：

BTC几乎正好在减半之后的18个月内达到历史新高
周期延长了
回报率递减

我们的分析是成立的。这并不是要炫耀自己是天才，而是要强调一个事实：从历史上看，比特币减半从未被定价。

当加密市场预计到供应冲击时，价格会提前小幅上涨，然后随着每日矿工抛售压力的减少(以及其他驱动因素)，该资产将在几个月后呈抛物线走势。

第一次减半-2021年11月28日

第二次减半-2016年7月9日

第三次减半-2020年5月11日

正如我们所看到的，在事件发生之前，或者在事件发生时，没有哪一次减半被定价。

但我们讨论的是ETH

比特币减半是加密领域中最普遍的信息之一。它被设定为每4年发生一次。每个人都知道它的到来。每个主要的参与者都明白这一点。

尽管如此，加密市场在对资产供需动态的这些简单(但重要)的变化进行定价方面一直表现糟糕，每日卖压几乎每四年左右就会减少一半。

坦率地说，加密市场未能对最简单、最知名的供应冲击进行定价。

因此，以太坊的供需催化剂有点难以预测。

这主要是因为这些升级没有按程序设定，而是取决于开发人员的时间线。

无论如何，在过去的两年里，随着以太坊朝着完全设想的网络发展，它在其供需动态中看到了两个(现在是第三个)重要的基本催化剂：信标链的发布、EIP-1559和最近的合并。

1. 信标链

信标链于2020年11月4日推出。

在信标链存款合约开启时，ETH的价格为450美元。

从那时起，随着500万+ETH被锁定到新的PoS链，ETH的价格在七个月的时间里攀升到4000美元以上。

总的来说，从信标链上线到周期峰值的涨幅为+760%。

2. EIP-1559

第二个主要催化剂是EIP-1559，它销毁了支付给矿工的交易费用的70%。

EIP-1559于2021年8月实施，当时ETH的价格从5月的前一次历史新高大幅下跌。

奇怪的是，ETH正好是在EIP-1559于6月开始上线测试网的时候触底，并在EIP-1559计划于7月上线主网的时候开始上涨。

实施之后，ETH的价格在近三个半月后再次突破历史新高，因为100万枚ETH很快从矿工手中撤出，并永远退出市场。

3.合并

就像所有的比特币减半、信标链和EIP-1559一样，合并是加密资产供需的另一个主要的基本催化剂。

合并早在今年6月初开始上线测试网了。

在Sepolia上的第二次合并彩排之后，ETH从6月初的800美元底部大幅反弹，随着主网合并日期的确定，ETH在8月份几乎达到了2000美元。

这实际上是其他每一个催化剂的预炒作阶段。

ETH从周期低点上涨了50%，而BTC只上涨了9%，这就是证据。

现在我们处于未知的水域。合并已经完成了，而未来是个谜。

从历史来看，我们应该会有一段愉快的旅程。

不幸的是，这个论点的开始有点艰难，因为ETH在周末下跌至1400美元以下。

从数据来看，这可以部分归因于矿工抛售他们的ETH(以及美联储本周的另一次潜在加息)。

来源：Oklink

矿工抛售他们的ETH是一个悬而未决的事件，我们必须熬过未来几个月，才能恢复只上涨模式，但这是会发生的。

不过还有一个更大的问题：宏观混乱。

美联储大举加息(本周再加息75个基点？)
持续的俄乌战争以及由此引发的能源危机
台海紧张局势升级

这对加密货币和风险资产构成了相当大的阻力。

我们对此有何看法?

对投资者来说，这是一个艰难的环境。

一方面，从历史上看，市场在对基本的供需催化剂定价的方面表现非常糟糕。在加密历史上，每一个其他供需催化剂出现后的接下来一年内才会出现ATH。

合并应该没有什么不同。事实上，如果ETH在接下来的12-18个月里没有出现抛物线走势，考虑到以往的记录，这将更令人惊讶。鉴于这一催化剂的巨大影响，它应该会取得成功。

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