深度 | 从跌幅80%到10倍股：Snapchat股价复盘【建投传媒互联网】

1、新兴科技股Snapchat上市高关注度，初期享受远超行业高估值。主打“阅后即焚”的新兴社交软件Snapchat于2017年3月登陆纽交所，备受市场关注，首日收盘价24.5美元/股，较发行价17美元/股上涨44%，远超Facebook、谷歌、阿里巴巴等知名科技股首日涨幅；估值方面，17年3月，Snap/Facebook/Google/Twitter的PS分别为63/15/7/4倍，估值也远超彼时主流的科技股。 

2、用户增长疲乏、竞争格局恶化、行业政策利空，此后开始长达一年半的下跌：上市第二日公司股价升至27.1美元/股，此后开始长达一年半的下跌，到18年12月21日，公司股价跌至谷底4.99美元/股，较此前最高价跌去82%，背后是用户&业绩不及市场预期、竞争格局恶化、行业政策利空、收入结构单一等一系列综合因素导致。根据分析，公司股价走势与DAU增速呈高度相关。我们认为，用户增长仍是驱动股价走势的众多因素中最重要的。 

3、在产品持续创新、竞争格局优化之下，公司用户与业绩增长频超预期，市值一改萎靡。截至2021年8月20日收盘，Snap总市值为1150亿美元，较2018年12月21日65亿美元市值的低谷，上涨近17倍。 

4、市场通常对创新型产品上市初期给予高估值，而后将较为苛刻地关注用户增长情况。在用户数增长达到预期后，市场将关注竞争格局是否优化、费用控制是否良好、ARPU值是否提升等其他因素，对应指标的改善也将促动股价提升。