【摘要】

一、《奥比岛》：有望超越《摩尔庄园》爆款表现，实现长线运营

《奥比岛：梦想国度》（简称《奥比岛》），是由吉比特代理、百奥家庭互动研发的MMO社区休闲模拟手游。游戏已于2022年2月23日开启全平台预约，截止目前全网预约量502万；同时游戏开启第二次大规模付费删档测试，前期测试反馈良好，已获得版号，预计将于2022年中上线。

我们持续看好《奥比岛》手游的产品设计、受众人群及发行能力，有望超越《摩尔庄园》手游同期表现，为吉比特2022年业绩增量：

二、CP方：精品化研发能力&对用户理解深刻

三、复盘《摩尔庄园》：发行助推爆款出圈，产品质量拉低后续留存

《摩尔庄园》手游上线首月表现远超预期，我们估算首月流水约6.73亿元。主要得益于：1）易于UGC的游戏设计：《摩尔庄园》手游里有较多利于UGC的特色玩法，此类游戏设计使得玩家可以基于游戏内容进行二次创作；2）雷霆自传播的发行策略助力出圈：鼓励UGC创作，多次举办二创征稿活动孵化内容创作者和抖音主播；和大学社团、音乐节、潮牌合作，进行品牌形象重塑。

次月表现不及预期，产品品质未能支撑长线运营。次月开始流水仅为首月15%，我们认为主要问题在于产品设计侧：1）研发实力不足；2）数值平衡不足；3）付费设计不合理。

我们认为《摩尔庄园》的成功出圈更多是依靠吉比特的长线运营能力，从UGC创作/品牌形象/社交平台话题热度等多维度，全面实现游戏出圈成为现象级爆款。基于百奥的研发实力，我们认为《奥比岛》有希望超越《摩尔》表现，实现长线运营。

四、投资建议

我们认为，《奥比岛》手游在产品设计、目标受众选择、发行运营商均有望超越《摩尔庄园》，实现长线运营。1）从产品设计来看，CP方手游研发经验丰富，核心玩法轻松休闲；2）从目标受众来看，奥比岛页游IP受众规模大，消费能力成熟；3）从发行运营来看，雷霆游戏爆款发行经验丰富，以《摩尔庄园》为鉴有望再次出圈。目前游戏已获得版号，并开启付费删档测试，预计2022年内上线。我们看好《奥比岛》上线后的表现，为吉比特2022年带来业绩增量。

我们认为，游戏行业前期版号停发、未成年人保护等一系列悲观预期已被市场消化，当前吉比特位于估值底部。从业务端来看，吉比特具备更强的韧性和潜在弹性。

风险提示：《奥比岛》延期上线风险；《奥比岛》上线后表现不及预期；游戏行业竞争加剧风险；游戏行业政策监管风险。