复工复产在即，线下娱乐与内容消费有望回暖【建投传媒互联网】

2、电影：复工复产有望推动观影人次，国产片与进口片储备丰富

22年Q1，春节期间与3月疫情影响，票房均不及预期。从22年Q1整体来看，全国票房为139.76亿，同比降低23%，观影人次为3.07亿，同比降低27%。其中春节所在的1-2月全国电影票房为130.64亿，同比降低16.2%，观影人次为2.83亿，同比降低20.6%；而在3月上海、深圳等地疫情的影响下，3月仅实现票房9.12亿去年同期大幅降低63.6%，观影人次为2404.3万，同比降低64%。

22年复工复产，观影人次等恢复有望形成催化。2020年疫情初爆发，1Q21全国票房仅为22.4亿，同比大幅下滑88%，电影与娱乐指数（申万）3月底较年初下跌12.56%；Q2影院停业，而随着20年7月影院复工的预期催化，电影与娱乐指数（申万）8月底也较年初上涨19.41%。对照2020年上半年，此轮复工复产形成一定催化。

复工复产后各公司储备丰富的pipeline有望上映。包括光线传媒的动画电影《深海》有望年内上映，该影片自2015年备案，截至目前制作周期达7年，由《西游记之大圣归来》的导演田晓鹏执导，影片质量上乘，独特视觉风格有望迎来高票房。此外，《坚如磐石》《天才游戏》等真人电影也有望上映，大多为主投主控。从外万达电影的《哥，你好》（原名《小伍哥》）、《维和防暴队》，猫眼娱乐的《回廊亭》《检察风云》《爸爸是外星人》等也有望年内上映。

此外，伴随着国外疫情的管控放松，大量优质影片在国外定档，包括《奇异博士2》《变形金刚6》《雷神4》《蜘蛛侠》《阿凡达2》等，上述影片也有望在下半年引进国内上映。

3、线下广告媒体：办公楼宇人流率先恢复

Q1电梯电视&海报广告刊例花费预计同比下降。根据CTR，2022年2月全媒体广告刊例花费同比下降8.5%，其中虽然电梯电视与电梯海报仍增长，分别同比增长3%/11%，但相较此前高双位数的增长已有明显放缓，而3月上海等一线城市疫情严重，预计对电梯电视与电梯海报有进一步影响。

媒体有望受益于办公楼宇人流恢复。随复工复产的进行，上海等城市的写字楼人流恢复，分众传媒等电梯媒体有望受益；兆讯传媒等高铁媒体有望受益于高铁客流量恢复。此外，复工复产有望促进社会消费，带动上游广告主预算恢复。

4、演艺/会展：锋尚文化&米奥会展有望受益

锋尚文化：上海&西安C端项目年内有望受益人流恢复。公司近期在上海&西安分别落地两个C端项目，包括上海中心大厦“天时（Sky632）”光影科技互动沉浸式演绎项目，已于21年底开放，上海后续疫情的逐步恢复有望带来C端收入增量；此外西安大唐不夜城的“杌空间”项目，也于近期开放门票预售。

米奥会展：海外疫情防控逐步放开，线上展览助益出口贸易。公司计划22年在境外举办19场展会，预计办展总面积接近18万平米，可为国内近5000家次外贸企业提供参展服务。当前英国、日本等多个国家入境政策放松，国内人员出入境成本边际降低，公司有望接触更多买家从而获得收益；若保守看待国内疫情，公司有望借助线上+线下展会产品“网展贸Meta”推动国内产品出海展览，部分对冲疫情风险。

风险提示：复工复产进度不及预期；疫情反复风险；宏观经济波动风险；国内消费承压风险；海内外出入境政策风险；广告行业增长不及预期风险；影片推迟上映风险；用户需求不充分的风险。