宏观面：打分与预测 - 3月 | 经济仍在下行通道，需求为稳增长短板

原创赵宇东方证券财富研究

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东方证券财富研究中心近期推出宏观、政策、中观、流动性、估值、情绪六维大类资产配置打分体系。在宏观层面，基于混频动态因子即时预测模型（MF-DFM Nowcasting）推出系列经济指数，并给出主要经济指标临近预测。

财富研究中心宏观经济指数覆盖增长、生产、通胀、宏观情绪、金融等领域，各项指数分值介于-2分到2分之间。分别为：反映经济全局情况的经济增长指数，分值上升代表经济全局增长向好，反之代表经济下行；反映生产端状况的生产综合指数，指数上涨代表生产端状况好转；反映通胀情况的通胀综合指数，指数上涨代表工业品及消费品价格上涨，反之代表价格下降；反映宏观景气调查及预期情况的宏观情绪指数，上升代表宏观情绪好转，经济预期好转；反映货币及财政宽松程度的金融指数，上升代表货币及财政条件放宽，反之代表收紧。

经济指数打分显示，当前经济全局增长情况仍在下行，主要拖累项在需求端，生产端已触底回升，货币及财政的综合宽松条件有所改善，但宽松力度仍然较为审慎。具体分值表现上，2月经济增长指数降至-0.44，1月为-0.40；2月生产综合指数提升至-1.22，自去年11月生产指数触底后，2月份是生产端连续第三个月回升；通胀综合指数2月分值降至1.35，1月为1.43，本月是去年11月以来连续第三个月下降，尽管近期海外大宗商品价格有所反弹，但国内通胀下行趋势并未改变；金融指数2月分值提升至-0.87，1月为-0.91，表明货币及财政政策的宽松程度提升，但力度处于偏弱区间，低于2021年、2020年的同期水平，但好于疫情前的2019年；宏观情绪指数2月指数分值提升至0.91，1月为0.82，显示经济景气预期有所改善。

经济预测方面，预计三月份房地产投资、固定资产投资等需求端数据将出现好转。预计一季度GDP为5.06%，轻微达到“保五”边缘；预计2月份PPI继续降至8.77%，CPI预计3月份微增至0.95%；消费、投资、出口三项中，1-2月消费增速表现最差，但好于去年12月，三月份将继续修复；固定资产投资及房地产投资累计同比预计在3月份分别回升至5.26%和4.58%。总体而言，经济下行与经济企稳的转换时点可能在3月份前后。

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