【长江宏观于博团队】加息已无后顾之忧——7月美国非农就业数据点评
作者：于博，黄文琛
2、本月劳动参与率与就业率走势出现背离，劳动参与率超预期回落至62.1%，指向美国居民重新回归工作岗位的意愿不断降低。
3、总的来说，尽管居民重返劳动力市场的意愿偏弱，但强劲的非农和失业率数据打消了就业走弱的预期，也意味着美联储加息已无后顾之忧，9月连续加息75BP的概率仍高。
2.薪资环比全面增长
3.失业率超预期回落
4.劳动参与意愿回落
新增非农持续超预期。企业调查数据显示，美国7月新增非农就业人数较上月大幅抬升至52.8万人，大幅高于市场预期的25万人，劳动力市场在衰退论甚嚣尘上之际超预期加速增长，打破了市场对于美国就业走弱的预期，也意味着美国经济内生韧性仍然强劲。
其中，教育保健服务、休闲酒店业和专业商业服务业持续高增，分别新增12.2万、9.6万和8.9万人，持续领跑，指向美国服务业修复明显，劳动力供给大幅增长。与此同时，政府部门新增就业由降转升，本月新增5.7万人，是本月涨幅最大的分项。
本月时薪实现全面增长，其中金融活动业呈现时薪与新增就业人数双升的趋势，这也意味着金融相关服务的劳动力供需双双增加。而与之对应的是，本月就业人数较上月少增的采矿业、非耐用品制造业时薪环比高增，均录得0.7%，说明这部分行业劳动力供给仍然偏紧，企业选择提高薪资以吸引就业。总的来说，当前美国劳动力市场仍然火热，生产部门劳动力供给仍然偏紧。
失业率超预期回落。家庭调查数据显示，7月美国季调失业率在连续四个月录得3.6%后再度回落，超预期录得3.5%，再度创下疫情以来新低，指向就业市场增长强劲。失业率走低主因是失业人数大幅回落，暂时性失业人数和永久性失业人数分别减少了3.6万人、10.7万人，更多人选择重返劳动力市场，分母端就业人数和正在找工作人数也出现大幅增加。
与此同时，美国就业率也从上月的59.9%抬升至60%，都指向就业市场边际改善。
劳动参与意愿回落
劳动参与意愿回落。7月劳动参与率超预期回落，由上月62.2%回落0.1pct至62.1%。
为何本月劳动参与率与就业率走势出现背离？从数据口径来看，劳动参与率与就业率分别计算的是劳动人口以及就业人口占总人口的比例，其中，劳动人口的统计范围更大，不仅包含就业人口，还包含了正在找工作以及在过去一年里找过工作、但在过去四周内没有找过工作的人，因此，劳动参与率的走弱与积极寻找工作的人数减少有关，意味着美国劳动力市场已经消化了部分此前积极回归劳动力市场的人群，但其余没有工作人群受疫情以及高通胀影响，重新回归工作岗位的意愿不断降低，带动劳动参与率持续回落。
加息已无后顾之忧。数据公布后，10年期美债收益率跳涨9bp至2.8%附近，美元跳涨，美股集体低开。总的来说，尽管居民重返劳动力市场的意愿偏弱，但强劲的非农和失业率数据打消了就业走弱的预期，也意味着美联储加息已无后顾之忧，9月连续加息75BP的概率仍高。但随着加息带动利率抬升，需求或将逐步降温，美国经济走向衰退仍是大概率，四季度美联储加息节奏或有望放缓，美债收益率或将先升后降。
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