【长江宏观于博团队】海外走向衰退，为何出口还能保持韧性？——7月外贸数据点评

原创于博，黄文琛于博宏观札记

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作者：于博，黄文琛

事件描述

2022年8月7日，海关总署发布7月外贸数据：以美元计，我国7月出口3329.6亿美元，进口2317亿美元，贸易顺差为1012.7亿美元。

核心观点

1、7月我国出口依然高增，同比增速18%，较上月基本持平，已连续3个月高于15%，呈现出较强的韧性。

2、出口韧性原因何在？原因有三：一则，外需仍在衰退早期，下滑趋势并不显著，而从海外需求转弱到国内出口回落也有一定时滞。二则，原材料涨价推升出口额。三则，汽车、服装等下游消费品需求大幅增长。

3、展望未来，在散发疫情再度反弹、去年同期基数较高、外需有走弱趋势的影响下，我们预计出口仍有下行压力，下半年出口增速整体缓中趋降。

1．出口增速保持韧性

2．7月出口韧性原因何在？

3．进口增速小幅抬升

4．‍出口仍有下行压力

以下是正文

出口增速保持韧性

出口增速保持韧性。7月我国出口依然高增，同比增速18%，较上月基本持平。5月以来，出口已连续3个月高于15%，呈现出较强的韧性。

分类型看，一般贸易出口同比增速高位续升，加工贸易同比增速小幅回落，分别录得25.3%、7.4%。

分品类看，我国机电产品和劳动密集型产品出口金额同比纷纷大幅回升，高新技术产品出口金额同比增速大幅回落至2.4%。

分出口地区看，我国对发达国家出口增速仍处高位，对欧盟、日本出口增速大幅抬升，分别录得23.2%、19%，而对美出口增速回落至11%，这也印证了美国需求在高利率高通胀环境下已经出现走弱迹象。

我国对印度、东盟、韩国等亚洲周边贸易伙伴的出口增速仍处高位。

总的来说，7月出口在基数抬升的背景下仍然维持了强劲回升，对经济形成较好支撑，我国出口竞争力仍强。

7月出口韧性原因何在？

7月出口韧性原因何在？原因有三：

一则，外需仍在衰退早期，下滑趋势并不显著，而从海外需求转弱到国内出口回落也有一定时滞。一方面，从外需景气度来看，尽管7月美欧日韩等国制造业PMI均持续回落，部分地区PMI跌破荣枯线，意味着未来经济有较大下行压力，但当前仍处于经济由强转弱的阶段性拐点中，外需走弱速度相对较缓，对我国出口形成支撑；另一方面，以韩国7月前10日出口增速作为参考，数据较上月出现小幅反弹，同样指向外需并未实质性走弱。