疫情方面，日本疫情快速传播，医疗资源过度紧张。海外方面，美零售销售降温，日本经济有所回升。国内经济方面，8月以来地产销量降幅缩窄，汽车零售销量增速反弹，需求边际转好；本周发电耗煤增速续升，钢材产量降幅缩窄，但成材环节开工率边际回落，生产持续震荡。物价方面，猪价小幅回落，原油价格下跌；8月以来需求端菜价上涨，果、肉价下跌，生产端钢价上涨，油、煤价格下跌。国内流动性方面，上周央行缩量降息，短端利率回升，长端利率下行，人民币兑美元汇率贬值，中美利差环比走阔。政策方面，国常会部署推动降低企业融资成本等系列稳经济举措。李克强总理在深圳考察，并主持召开经济大省政府主要负责人经济形势座谈会。韩正副总理到国家电网调研并主持召开座谈会。
疫情跟踪：日本疫情严重，医疗资源紧张。日本京都14家医院联名发表联合声明称，由于日本政府放松防疫政策，日本疫情正在快速传播，导致医疗系统正在陷入崩溃：医院为新冠患者预留的床位已经达到饱和，医疗资源过度紧张，警告称第七波疫情蔓延已达“灾害级别”。
海外经济：美零售销售降温，日本经济回升。7月美国零售销售额与上月持平，低于预期值0.1%及前值0.8%。日本二季度实际GDP环比增长0.5%，低于预期值0.7%，高于前值0%，年化季环比初值录得2.2%，低于预期值2.6%，高于前值0.1%。
国内经济：需求分化，生产震荡。8月前19天，30城商品房成交面积同比降幅缩窄至22.8%。8月前14天乘联会乘用车零售销量同比增速反弹，批发销量同比增速回落，终端需求边际转好。本周沿海八省电厂发电耗煤同比增速续升，钢材产量降幅缩窄，但成材环节开工率边际回落，生产持续震荡。
国内物价：猪价小幅回落，原油价格下跌。8月以来，食品方面，菜篮子批发价格指数、菜价、农产品批发价格指数较上月均值分别上涨0.3%、0.3%、0.2%，果价、肉价较上月均值分别下跌2.6%、0.2%。工业生产方面，螺纹钢价格、热轧板钢价格较上月均值分别上涨3.5%、1.1%，Brent油、WTI油、动力煤价格较上月均值分别下跌10.4%、9.1%、6.5%。
国内流动性：央行缩量降息，长端利率下行。本周R001和DR001均值环比回升10BP、10BP至1.22%、1.13%；R007和DR007均值环比回升7BP、5BP至1.53%、1.39%。央行公开市场净回笼2000亿。人民币兑美元汇率贬值，美元指数周均值回升至107.05，10Y中美国债利差周均值环比走阔18BP。1Y、10Y国债环比下行8.7BP、14.7BP至1.72%、2.59%。国债、地方债分别发行706亿、1206亿，新增专项债下周预计发行300亿。
国内要闻：国常会部署稳经济政策。习总书记在辽宁考察。国常会部署推动降低企业融资成本等系列稳经济举措。李克强总理在深圳考察，并主持召开经济大省政府主要负责人经济形势座谈会。韩正副总理到国家电网调研并主持召开座谈会。卫健委等17部门联合发布《关于进一步完善和落实积极生育支持措施的指导意见》。
1. 疫情跟踪：日本疫情严重，医疗资源紧张
2. 海外经济：美零售销售降温，日本经济回升
3. 国内经济：终端需求转好，工业生产震荡
3.1 终端需求边际转好
3.2 工业生产持续震荡
4. 国内物价：猪价小幅回落，原油价格下跌
5. 国内流动性：央行缩量降息，长端利率下行
6. 国内要闻：国常会部署稳经济政策
7. 数据日历：聚焦8月下旬数据
疫情跟踪：日本疫情严重，医疗资源紧张
日本新增确诊病例破纪录，14家医院警告称日本医疗系统将陷入崩溃。近期日本疫情持续恶化，8月19日单日新增确诊病例数超过26万例，创历史新高。日本京都14家医院联名发表联合声明称，今年夏天是新冠疫情发生三年来日本第一个“不受出行限制”的夏天，人们恢复日常活动导致疫情快速传播，医疗系统正在陷入崩溃：医院为新冠患者预留的床位已经达到饱和，医疗资源过度紧张，因而呼吁日本民众避免不必要不紧急的外出、避免不戴口罩交谈，并接种第三剂疫苗。![]()
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从新增确诊数据来看，美国、意大利、法国等国疫情有所好转，最新一周（8月13日-8月19日）新增确诊病例数分别为68.1万例、15.1万例、12.8万例，较前一周分别减少9.6万例、5.2万例、3.9万例。从新增死亡病例数来看，日本、土耳其、智利有所反弹，最新一周（8月13日-8月19日）新增死亡病例数分别为1790例、722例、205例，较前一周分别增加391例、385例、16例。巴西、意大利、美国有所好转，最新一周（8月13日-8月19日）新增死亡病例数分别为1140例、718例、3364例，较前一周分别减少375例、231例、150例。本土疫情持续蔓延，影响范围快速扩大。截至8月19日，从省级层面来看，14天内有本土病例的省份数量为31个，占全国GDP的比例为100%；从地级市层面来看，14天内有本土病例的地级市数量为172个，占全国GDP的比例为57.8%。美国7月零售销售环比持平。7月美国零售销售额与上月持平，低于市场预期，环比涨幅创2021年12月以来新低，意味着在持续的高通胀和美联储连续加息之下，美国消费者需求有所降温。从主要分项来看，美国消费者出行需求下降，同时油价有所回落，汽车及配件、加油站零售额分别回落1.6%、1.8%，是压低零售销售额的主要原因。去除汽车及配件、加油站后，7月美国零售销售环比上升0.7%，线上零售、杂货店、建材园艺分别增加2.7%、1.5%、1.5%，为零售销售额贡献主要贡献。日本二季度GDP增速回升。日本二季度实际GDP环比增长0.5%，高于一季度的0%，不及市场预期，年化季环比初值录得2.2%，高于前值0.1%，不及预期值2.6%。从分项来看，私人企业设备投资由负转正，环比增长1.4%，是二季度经济增长的主要贡献，个人消费因日本防疫政策的放松环比增长1.1%，进口环比由上季度的3.5%回落至0.7%，出口环比增速持平上季度的0.9%，私人住宅投资环比下降1.9%，是经济增长的主要拖累。在疫情形势严峻、高通胀及能源价格的冲击下，日本经济复苏前景仍不乐观。地产销量降幅缩窄，汽车销量增速分化。8月前19天，30城商品房成交面积同比降幅缩窄至22.8%，其中，一线降幅扩大，二线、三线降幅缩窄。8月前14天，乘联会乘用车零售销量同比增速反弹至23%，批发销量同比增速回落至25%。
工业生产持续震荡
发电耗煤增速续升，钢铁铁水成材生产分化。8月15日-8月18日，沿海八省电厂发电耗煤单周均值同比增速续升至13.8%，较上周上抬7.3pct，但主要缘于高温难消。最新一周（8月19日当周）本周高炉开工率续升至77.9%，但全国电炉开工率边际走弱至53.9%。产量方面，最新一周（8月19日当周）Mysteel样本钢厂钢材总产量同比降幅缩窄至10%，其中，螺纹钢产量同比降幅缩窄至18.3%。此外，最新一周（8月19日当周）螺纹钢、热轧均价双双回落，钢材社会库存总量加速去化。肉价回落，菜、果抬升。从高频数据来看，最新一周（8月15日-8月19日）28种重点监测蔬菜、7种重点监测水果、猪肉平均批发价周均值较上周均值分别上涨3.2%、上涨0.6%、下跌0.7%。农产品和菜篮子批发价格指数周均值较上周均值分别抬升0.9%、1%。预测8月CPI环比趋降。从高频数据来看，8月以来，菜篮子产品批发价格200指数、28种重点监测蔬菜、农产品批发价格200指数较上月均值分别上涨0.3%、0.3%、0.2%，7种重点监测水果、猪肉平均批发价较上月均值分别下跌2.6%、0.2%。综合来看，我们预测8月CPI环比趋降。煤价抬升，油、钢回落。从各项高频指标变动趋势看，最新一周（8月15日-8月19日）Brent油价和WTI油价均值较上周均值分别下跌6.9%和3.1%。秦皇岛山西产Q5500动力煤平仓价、螺纹钢、热轧板卷最新一周价格均值较上周均值分别上涨1.2%、下跌0.3%、下跌0.8%。预测8月PPI环比趋降。从高频数据来看，8月以来，螺纹钢价格、热轧板钢价格较上月均值分别上涨3.5%、1.1%，Brent油价、WTI油价、秦皇岛山西产Q5500动力煤价格较上月均值分别下跌10.4%、9.1%、6.5%。综合来看，我们预测8月PPI环比趋降。短端利率上行。最新一周（8月15日-8月19日）R001和DR001均值分别环比回升10BP和回升10BP至1.22%和1.13%；R007和DR007均值分别环比回升7BP和回升5BP至1.53%和1.39%。1M、3M和6M同业存单发行利率分别报于1.53%、1.66%和1.9%，分别回升14BP、回落1BP和回落15BP。 从期限利差情况来看，银行间质押式回购利差（R007-R001）、存款类机构质押式回购利差（DR007-DR001）周度均值分别收窄3BP、收窄4BP。最新一周（8月15日-8月19日）央行公开市场净回笼2000亿元。其中，开展100亿元逆回购操作，100亿元逆回购到期，逆回购层面净投放0亿元；此外，MLF投放4000亿，MLF回笼6000亿。最新一周（8月15日-8月19日）人民币兑美元汇率贬值，美元指数回升，中美国债利差倒挂、环比走阔。离岸、在岸美元兑人民币汇率周均值分别回升至6.808、6.7894。美元指数周均值回升至107.05。10Y中美国债利差周度均值为-26BP，环比-18BP。最新一周（8月15日-8月19日）央行超预期降息，长端利率大幅下行。具体来看，1Y国债和国开债到期收益率分别环比下行8.7BP和下行3.2BP至1.72%和1.82%；10Y国债和国开债到期收益率分别环比下行14.7BP和下行11.7BP至2.59%和2.79%；10年期国债期货合约价格由101.26元上涨至101.59元，周涨幅0.33%。
最新一周（8月15日-8月19日），国债与地方政府债合计净融资518亿，环比增加1455亿。具体来看，最新一周国债发行706亿、净融资-95亿；地方政府债发行1206亿、净融资613亿，其中发行新增专项债146亿，再融资一般债券430亿，再融资专项债券630亿。下周预计发行新增专项债300亿。
截至8月19日，8月国债、地方债分别预计发行9327、3823亿，合计约13150亿；国债、地方债分别净融资360、1105亿，合计约1466亿。其中，8月预计发行新增专项债446亿，1-8月新增专项债预计累计发行35121亿。
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习近平总书记到辽宁考察。8月16日至17日，习近平总书记在辽宁考察时强调：1）中国式现代化是全体人民共同富裕的现代化，不能只是少数人富裕，而是要全体人民共同富裕；2）中国式现代化是物质文明和精神文明相协调的现代化。李克强总理主持召开国常会。8月18日，总理主持召开国常会，会议指出：1）依法盘活地方专项债限额空间；2）发挥贷款市场报价利率指导作用，支持信贷有效需求回升，推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本；3）全面落实低保扩围，中央财政对地方因低保等扩围、价格补贴联动机制调整而增加的支出给予资金补助，地方先发放、中央财政后结算；4）对养老托育中小微企业和个体工商户，一律免除国有房屋租金至年底，增值税留抵税额一次性退存量、按月退增量，各地今年内顶格减免地方“六税两费”；5）对新能源汽车，将免征车购税政策延至明年底，继续予以免征车船税和消费税、路权、牌照等支持；6）大力建设充电桩，政策性开发性金融工具予以支持。李克强总理在深圳考察。8月16日至17日，李克强总理在考察深圳时指出：1）要支持风投等创投基金更好发展，在初创企业发展关键阶段扶一把；2）要抓紧研究延续实施支持新能源汽车的相关税收政策，扩大大宗消费。考察期间，李克强总理专程到莲花山公园瞻仰邓小平铜像，并敬献花篮。李克强总理主持召开经济大省政府主要负责人经济形势座谈会。8月16日，李克强总理在深圳主持召开经济大省政府主要负责人座谈会，提出：1）势要起而不可落，必须增强紧迫感，巩固经济恢复发展基础；2）稳经济也是稳财源，财政净上缴中央的省要完成上缴任务；3）要多想办法促消费，要依法盘活债务限额空间。韩正副总理到国家电网调研并主持召开座谈会。8月17日，韩正副总理在座谈会上要求：1）保证能源电力安全保供不出任何闪失，为巩固经济回升向好态势、稳物价保民生提供坚实支撑；2）继续做深做实有序用电方案，确保民生、公共服务和重点行业安全用电，坚决防止拉闸限电。卫健委等17部门联合发布《关于进一步完善和落实积极生育支持措施的指导意见》。8月17日，卫健委等17部门联合发文，要求：1）优化生育休假制度，完善生育保险等相关社会保险制度，逐步将适宜的分娩镇痛和辅助生殖技术项目按程序纳入医保支付范围；2）强化住房、税收、金融等支持措施，住房政策向多子女家庭倾斜；3）鼓励实行灵活的工作方式，帮助职工解决育儿困难。
于博 SAC编号：S0490520090001 邮箱：yubo1@cjsc.com.cn宋筱筱 SAC编号：S0490520080011 邮箱：songxx3@cjsc.com.cn刘承昊 邮箱：liuch2@cjsc.com.cn黄文琛 邮箱：huangwc1@cjsc.com.cn蒋佳榛 邮箱：jiangjz@cjsc.com.cn