【长江宏观于博团队】社融或仍将下行——8月金融数据点评

1、8月，社融新增2.43万亿，人民币贷款增加1.25万亿；8月末，社融规模存量同比增长10.5%，M2同比增长12.2%。

2、发债拖累社融，非标表现亮眼。企业中长贷有所改善，居民中长贷仍不容乐观。货币供应较为充裕，实体经营仍偏谨慎。

3、社融增速或仍下行，值得注意的是，9-12月MLF到期规模均较高，在努力推进“信用扩张”的过程中，宽货币或值得期待。

1. 发债拖累社融，非标表现亮眼

2. 企业中长贷有所改善，居民中长贷仍不容乐观

3. 货币供应较为充裕，实体经营仍偏谨慎

4. 社融增速或仍下行，宽货币或值得期待

货币供应较为充裕，实体经营仍偏谨慎。8月M2同比增速续升至12.2%，同时M0增速也续升至14.3%，但M1增速回落至6.1%。从存款来看，居民、企业存款分别同比多增4948亿、3943亿，财政存款同比多减2572亿，财政持续发力进一步推升M2同比增速，创下自2016年5月的新高。M1与M2剪刀差走阔至-6.1%，意味着实体经营活力仍然偏弱。8月下旬权益市场再度调整，进一步加剧实体部门资产端压力，资产负债表衰退倾向下，居民和企业仍然谨慎，表现为信贷需求不足，储蓄、现金为王。