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全国疫情逐步受控，疫情影响范围收窄。截至9月19日，7天内有病例的地级市占全国社零的比例降至42.9%，当日有病例的地级市占全国社零的比例降至12.6%，均远低于9月初的峰值。前期较大规模疫情均已受控，仍有小股新发疫情。8月初开始的海南、西藏、新疆疫情均已得到有效控制，海南除万宁外均解除静默，西藏、新疆多数城市开始逐步解封。新发疫情方面，四川内江、宜宾，贵州贵阳、江西吉安疫情均已受控，天津、贵阳毕节、黑龙江佳木斯等地新发疫情规模仍处于可控范围。从总病例数来看，全国日新增阳性病例数处于稳定下行阶段。疫情散发风险仍存，但对国庆出游强度影响较小。从近期疫情传播情况看，西藏、青海等地仍有外溢，且Omicron毒株传播速度快，宁夏中卫新发疫情随及时发现，但仍出现省内外溢。从疫情应对来看，各地事后“静默管理”均“及时”，对压制疫情规模起到了正面作用。9月下旬旅游目的地疫情的不确定性仍高，但疫情规模及影响范围或将持续收敛，总体影响较小。对国庆出游的主要约束来源于政策，多地提示减少跨省市流动。截至9月19日，湖南、北京、上海、天津、广州、杭州、福州、石家庄等地疾控部门建议国庆假期减少“跨省市流动”。另有武汉、北京等地高校调整国庆放假计划。政策约束或制约出行，预计国庆出行仍有脉冲，但强度或明显低于去年同期。总结与展望：9月前3周，终端需求边际偏弱，生产恢复遭遇需求瓶颈。从上周来看：1）地产销量降幅再度扩大，“金九”销量提振乏力，乘用车零售韧性仍在；2）日耗同比增速续升，但工业生产走势再度分化；3）央行加息与通胀高企相互博弈，引导大宗价格波动加剧，国内需求预期与库存压力引导价格涨跌互现；4）去库存遭遇坎坷，地产库销比续升，建筑链去库存面临需求偏弱考验。稳增长链条上的“金九”旺季直到第三周仍未到来。一方面，地产销量维持低位偏弱状态，且越低线级城市表现越弱。虽然政策端出现了强二线城市放松限购的信号，但强二线城市放松限购或存在虹吸效应，引发了对三四线城市购房需求外流的担忧。另一方面，实物量数据再度出现走弱趋势。从钢铁、水泥和玻璃行业的库存去化进程来看，需求未能展现旺季特征，形成了一个偏低的天花板，制约生产进一步恢复。稳增长链条上，仅有沥青生产和去库存延续正向循环。
需求：边际走弱。【地产】9月前两旬，30城地产销量同比降幅扩大，各线级城市间降幅分化。【乘用车】9月前18天，乘用车零售销量回落，批发销量增速续降。生产：涨跌互现。【下游】上周乘用车半钢胎开工率续降。【中游】上周电厂日耗同比增速续升，水电出库量降幅缩窄。钢铁高炉开工续升、电炉开工回落，钢材产量降幅缩窄。玻璃产量降幅持平。水泥粉磨开工率回落。江浙织机负荷率续升。价格：涨跌不一。【海外大宗】欧央行加息制约美元走强步伐，大宗价格随预期波动加剧。【国内生资】上周动力煤价格续升、焦煤价格持平。钢价上涨，水泥价格续降，玻璃价格续降。PTA产业链产品价格均上涨。锂电材料续升，光伏组件价格走平。库存：去化艰难。【下游】上周十大城市地产库销比续升。【中游】钢材库存由去转补，水泥库容比续升，玻璃库存环比增速回落。涤纶POY库存天数反弹。【上游】动力煤港口库存反弹，炼焦煤港口库存回落。LME铜库存续降，LME铝库存续升。地产：前两旬30城地产销量降幅扩大，库销比续升。9月前2旬，30城商品房成交面积同比降幅再度扩大至35.1%，缺乏旺季特征。各线级分化明显，一线保持历年同期平均水平，二线低位回暖但降幅仍大，三线持续走弱。虽然强二线近期政策频出，但尚未明显带动销量企稳；强二线放开或挤出三四线需求，因而政策释放幅度也较为有限。销售偏慢使得库存进一步积累，上周十大城市库销比小幅回升至62.1周，明显高于历年同期。地产销售偏缓使得房企投资意愿偏弱，上周百城土地成交量价双降。（向右滑动查看更多，PC端用户请在浏览器中滑动阅读）
乘用车：9月零售增速仍有韧性，批发增速表现强势。9月前18天，乘用车零售同比增速回落至10%，主要缘于月初疫情影响线下销售，疫情防控边际转好后，线下销售活动有转暖迹象；批发增速虽同步回落至29%，但仍处高位，反映渠道商对需求仍有信心。从生产来看，上周半钢胎开工率续降，主要是中秋的季节性影响，对行业景气影响不大。而从库存来看，8月经销商集中补库后，库存系数小幅续升，但仍处于历年同期偏低水平，去化压力不大。（向右滑动查看更多，PC端用户请在浏览器中滑动阅读）
电力：水电出力仍偏弱，沿海电厂日耗同比韧性仍在。水电方面，长江中上游延续偏旱天气，三峡上游来水不多，水电发力持续走弱。火电方面，上周气温带动沿海8省电厂耗煤环比季节性走弱，但同比增速依旧坚挺，反映当前工业生产仍有韧性。分省来看，浙江电厂日耗同比增速持续高增，强于其他省份，或指向纺服链开工持续走强。（向右滑动查看更多，PC端用户请在浏览器中滑动阅读）
钢铁：需求旺季不旺，库存由去转补，生产恢复放缓。钢铁生产恢复遭遇瓶颈，上周代表铁水环节生产的高炉开工率虽然续升，但更为敏感的代表成材缓解的电炉开工率却边际走弱。生产恢复为何趋缓，主要缘于钢材社会库存由去转补，反映需求旺季不旺，供需关系或再次转变为供过于求。钢材库存去化放缓使得钢材涨幅趋缓，上周钢材价格小幅回升，但吨钢亏损普遍扩大。盈利趋弱使得钢厂生产意愿进一步下降，或使得后续生产产生较大波动。（向右滑动查看更多，PC端用户请在浏览器中滑动阅读）
水泥：需求偏弱导致库存续升，水泥价格持续承压。上周水泥出货率边际回落至63.8%，主要缘于台风天气与地产缺资金，导致下游开工需求边际走弱。但同时，前期水泥粉磨开工率走强，导致市场出现供过于求的特征，水泥库容比连续三周续升至68%，再次向历年同期高位攀升。库存回升压制水泥价格，上周水泥均价续降。水泥价格回落挤压价差，企业生产意愿走弱，粉磨开工率再度回落。（向右滑动查看更多，PC端用户请在浏览器中滑动阅读）
玻璃：供给收缩力度不足，去库困难使盈利持续承压。近期，玻璃行业持续收缩供给，伴随玻璃表观消费量边际好转，供需关系的不平衡略有改善。但从库存来看，供给收缩力度仍显不足，玻璃总库存仍在持续积累，去库存进程迟迟未能开启。库存高企导致玻璃价格承压，上周玻璃价格低位续降，价差持续受到挤压。向前看，地产行业资金问题仍是制约玻璃需求的关键因素，保交楼政策的落实力度及行业资深供给的收缩强度或是决定玻璃行业景气的两大关键因素。（向右滑动查看更多，PC端用户请在浏览器中滑动阅读）
化工：纺服开工回暖带动化工景气，价格全线上涨。随着秋冬季节及世界杯临近，纺服行业订单增多，带动下游企业转入赶工模式。下游开工走强带动原材料备货，生产动能顺着化工纺服链向上传导，江浙织机开工率快速向历年同期平均水平收敛，并带动聚酯环节开工率逐周走强。从价格来看，伴随海外原油价格边际趋降，化工纺服链价格传导从成本驱动转向需求驱动，纺服链价格全线上涨。（向右滑动查看更多，PC端用户请在浏览器中滑动阅读）
新能源：光伏组件价格持平，锂电材料价格续升。光伏方面，上游硅料价格结束上涨，本周价格持续走平。需求端成本耐受力有限，在硅料价格停涨后，下游各环节产品价格同步保持平稳。锂电材料方面，电动车销量保持坚挺，锂电材料供给偏紧的基本面对价格形成支撑，带动上周锂电材料价格再度续升。（向右滑动查看更多，PC端用户请在浏览器中滑动阅读）
煤炭：上周动力煤价格涨幅趋缓，焦煤价格基本平稳。动力煤方面，沿海8省日耗环比走弱但韧性仍在，同比增速较上周回升，用煤需求仍较往年偏强。产地发运积极，带动秦港库存由去转补，使得供给焦虑边际缓解，煤价因而涨幅趋缓。焦煤方面，钢铁行业生产恢复速率放缓，钢厂及焦化厂库存低位企稳，指向焦煤需求或同步进入平台期，焦煤价格因而涨幅趋缓，均价与上周持平。（向右滑动查看更多，PC端用户请在浏览器中滑动阅读）
大宗：美国CPI数据超预期，导致大宗美元波动加剧。上周二，美国公布8月CPI数据，CPI环比抬升0.1%，核心CPI环比涨幅抬升至0.6%，超出市场预期。通胀保持强势在周初对大宗商品价格有明显提振作用，美元应声回落。但下半周开始，市场开始围绕美联储加快加息进度进行交易，美元因而走强，大宗价格高位回落。（向右滑动查看更多，PC端用户请在浏览器中滑动阅读）
有色：通胀超预期引发加息猜想，金属价格波动加大。美国CPI数据超预期，高通胀长期化特征凸显，支撑基本金属价格在上周周初快速上涨。但在后半周，市场开始围绕美联储加快加息进度进行交易，预估欧美央行加息将带动全球经济进一步转弱，挫伤基本金属需求。受需求担忧影响，上周铜铝价格在下半周逐步回落，周度均值录得小幅上涨。（向右滑动查看更多，PC端用户请在浏览器中滑动阅读）
原油：供应前景不明引发担忧，原油价格震荡回升。G7国家有意落实俄罗斯原油限价方案，俄罗斯威胁停止向实施价格上限的买家出口油气。考虑到冬季即将到来，欧盟能源供给仍未有着落，暂时看不到伊朗核协议快速达成一致的可能，市场担忧冬季能源供给进一步趋紧。供给趋紧担忧推动上周油价震荡回升，原油市场进入博弈供给、需求双向收缩的阶段，价格波动或进一步加大。（向右滑动查看更多，PC端用户请在浏览器中滑动阅读）
交运：上周散运价升，集运价降，物流表现偏弱。航运方面，上周BDI指数续升，主要缘于煤炭及农业品进口需求提升。上周重点港口货物吞吐量回落，CCFI、SCFI续降，主要缘于台风天气影响东南沿海港口正常运转，台风过境后吞吐量快速恢复，但9月前16天全国港口货物吞吐量较8月同期回落近7%，或对9月出口增速造成客观影响。物流方面，中秋前后，快递物流、高速货车通行量强度出现季节性波动。（向右滑动查看更多，PC端用户请在浏览器中滑动阅读）