【长江宏观于博团队】就业不弱，加息继续——9月美国非农就业数据点评

原创于博，黄文琛于博宏观札记

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作者：于博，黄文琛

事件描述

2022年10月7日，美国劳工统计局公布了9月份的非农就业数据：9月美国新增非农就业26.3万人，预期增加25万人，前值31.5万人；季调失业率为3.5%，预期3.7%，前值3.7%。

核心观点

1、美国9月新增非农就业人数连续两月回落，录得26.3万人，创下2021年4月以来的最低值，但仍高于市场预期，季调失业率超预期改善至3.5%，美国就业市场仍然强劲。

2、9月非农私人部门时薪较上月上涨0.1美元至32.46美元，环比涨幅基本与上月以及预期持平，时薪涨幅仍慢于通胀，“工资-通胀”螺旋并不明显。

3、9月劳动参与率回落至62.3%，就业率与上月持平录得60.1%。

4、总的来说，美联储加息仍无顾虑，在当前通胀仍处高位、欧洲能源危机持续演绎的背景下美联储鹰派加息路径或难改变，11月连续加息75BP的概率仍高。

1. 新增非农再度回落

2. 薪资涨幅基本持平

3. 失业率超预期改善

4. 劳动参与意愿回落

5. 就业表现仍强，鹰派路径继续

以下是正文

新增非农再度回落

新增非农再度回落。企业调查数据显示，美国9月新增非农就业人数连续两月回落，录得26.3万人，创下2021年4月以来的最低值，但仍高于市场预期的25万人，美国就业市场难言走弱。

分行业来看，线下接触类行业仍有较大劳动力需求，职位空缺率较高的教育保健服务和休闲酒店业分别新增9万、8.3万人，是新增非农的主要贡献，较上月环比多增1.5万、5.2万人，而运输仓储、金融和零售业新增就业人数出现负增长，较上月分别减少0.8万、0.8万和0.1万人。与此同时，政府部门就业人数同样有所减少，较上月减少2.5万人，为主要拖累。

总的来说，美国劳动力仍然维持正增长，但增长幅度有所放缓。

薪资涨幅基本持平

薪资涨幅基本持平。9月非农私人部门时薪较上月上涨0.1美元至32.46美元，环比涨幅基本与上月以及预期持平，录得0.3%。

除教育保健服务业时薪环比回落外，其他行业时薪均较上月有所抬升，其中公用事业、金融业时薪涨幅靠前，较上月分别增加1.3%、1%。

总的来说，持续高企的通胀以及劳动力供给偏紧共同推升薪资水平，但时薪涨幅仍慢于通胀，“工资-通胀”螺旋并不明显。

失业率超预期改善

失业率超预期改善。家庭调查数据显示，9月美国季调失业率较上月超预期回落0.2pct录得3.5%，再度回落至疫情以来最低值。

本月失业率走高主因是分子端失业人数减少，尤其是永久性失业人数减少了17.3万人，同时分母端正在找工作人数增加了28.5万人。但从总人数来看，永久性失业人数仍然高于7月的116.6万人，失业人数也高于7月的567.1万人，意味着就业市场并未完全改善。

劳动参与意愿回落

劳动参与意愿回落。9月劳动参与率回落至62.3%，就业率与上月持平录得60.1%。

劳动参与率的回落主要与劳动人口回落5.7万人有关，但从分项来看，正在找工作人数、就业人数和非劳动力人数分别增加28.5万、20.4万人、22.8万人，只有边际依附劳动力减少54.5万人，也即在过去一年里找过工作但过去四周内没有找过工作的人有所减少，意味着劳动参与率小幅回落主要受数据影响，劳动力市场积极性并未走弱。