长信基金基金经理解读系列——绝对收益部总监黄韵

     公募基金行业发展20多年来，存量产品数量已经超过7000支。在猫头鹰基金研究院看来，眼花缭乱的选择里，只有符合投资人的投资目标和框架的产品，才是最适合的。“锋利的矛”固然痛快，而绝对收益类的产品也能给投资人稳稳的幸福。

     猫头鹰本期介绍的黄韵就是一位绝对收益理念的基金经理。她所管理的多数产品都是股债混合投资偏债投资。投资风格上，呈现较为稳定的大盘成长风格，比较稳健，认为公司需反应行业地位和成长性，不会仅因为低估值而买入；公司或行业出现变化时也倾向于等待进一步的验证。注重性价比，通过阶段性的对子行业和个股的横向比较来决定持有的股票和仓位。黄韵擅长的行业较多，整体偏向大消费和成长方向，对食品饮料等行业有深刻的理解。从历史阶段来看，黄韵的市场适应能力优秀，在不同的经济周期和市场周期中，其管理的权益基金超市场表现均为正，尤其在衰退、反弹和上升的市场风格中表现出色。我们理解绝对收益产品经理对于个股或者行业投资的认识以及对于持仓的“信仰”与股票型基金经理是截然不同的，对于她(他)们来说，投资总是在绝对收益的目标约束下进行的，不需要对于特定个股或者行业形成领先于市场的独特认识。顺势而为、审时度势才是绝对收益产品经理的在股票投资上的基本特征。

      绝对收益理念的基金往往在大类资产配置和风险控制上有更多的考虑。黄韵会从股债资产的预期回报和性价比出发，在四个层次上进行组合的管理——战略配置层面设定股债配置比例中枢，战术配置层面通过对股债性价比的判断进行低频调整（在极端市场情况下做大风险的防范），风格配置以及定期再平衡。债券部分中配中短久期信用债，信用下沉比例低，低配可转债；股票部分呈现大盘带有价值属性的成长风格，兼顾收益与波动，偏右侧布局。

      基于这样的投资风格和理念，黄韵在 5.7 年的公募基金管理经历中，先后经历了3.0 个牛熊周期、 4.0 个小经济周期和 4.0 个库存周期的不同市场环境。在行情的起起落落中取得了平均 10.1% 的年化收益率，而同期市场的收益率为4.42%，超出市场 5.65%。

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为了进一步的了解基金经理在主动权益部分的能力，我们将这块表现，单独进行分析。同样可以看到，她的累计收益和回撤控制，是稳定地优于沪深300和主动股基的。                                                                     

• 基金经理当前主要管理绝对收益理念基金