华泰柏瑞张弘：十年医药，均衡景气，厚积薄发
猫头鹰研究院
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我们以张弘整个职业期为考察区间，将其同时管理的不同基金以规模加权作为基金经理的业绩表现进行研究（本文数据来源：猫头鹰捕基能手软件，截止2020年12月11日）。与同时期的沪深300 指数（000300.SH）和 300 医药全收益（H00913.CSI）作比较，其累计回报与回撤如下。
从散点图中可以更直观的看到：在市场震荡多变的2020年里，无论是年化收益还是回撤控制，这支产品都有着水准之上的表现。对持有人而言，是有着很好的持有体验的。
具体来说，无论是年累计收益、Alpha、夏普率(风险收益率)、索提诺比率（下行风险超额收益率），以及卡玛率（收益回撤比），都能够排进全市场医药基金中的1/4分位。这无疑是一份亮眼的成绩单。
我们认为，张弘对于景气趋势的准确把握，以及行业集中、个股分散的组合构建方式，是他能够取得这样兼顾风险和收益的出色表现的重要原因。
前十大中重点配置了主流的一线龙头白马（即便是非医药主题基金，也常作配置）。比如创新药的恒瑞医药，医疗服务的爱尔眼科、通策医疗，设备的迈瑞医疗、CXO里的凯莱英、药明康德等等。 配置了较有个人特色的标的（即便是医药主题基金，也相对比较少有重配到前十大之中）。比如片仔癀、普洛药业、艾德生物、贝达药业等。 他对细分行业景气趋势有清晰的把握。创新药、医疗服务、CXO都是中长期的高景气赛道。而今年受疫情推动的疫苗赛道上，也配置了智飞生物和康泰生物。 前十大中没有出现耗材类公司，避开了集采政策出台后，对整个子行业的打击影响。 个股分散，前十大的比重基本上平均地分布在3~6%之间。即便是非常看好的重仓股，通常也不超过6%。而细分赛道集中，比如在CXO、疫苗、医疗服务上都有2~3支标的进入重仓股中。
从市场适应性来看，张弘在成长强势的市场中表现优秀。而他“不极致”的风格，使得他无论在大盘强势还是小盘强势的市场中都不弱于平均。由于管理时间并不太长，我们很难做出一个严谨的结论。但毫无疑问的是，这样一位有着深厚研究功底和上佳业绩表现的基金经理，是值得我们持续关注的。
张弘：因为我之前做卖方时间比较久，对很多关注度不太高的公司，我有自己的一些认识和理解，这是我的一个优势。前面的主要仓位，我希望能够跟上全市场，选择了医药里好的赛道里面的龙头公司。我还有很多自己在原来做卖方或者做研究员的时候比较熟悉的公司，那些公司有更大的弹性，而且他们往往在估值和性价比上比较有优势。如果你经常分析一些公司的商业模式，很多公司是有机会的，大公司也是从小公司演化来的。我会有很多仓位是买在相对性价比高的小公司上，我认为他们同样具有很强的投资价值，而且弹性更大。
张弘：我们买疫苗一直是看重两点，第一是它的产品线要够丰富，它的研发领域要够强；第二点，关于新冠疫苗，我们觉得它的研发进展一定要排在全市场的前面。这是我们今年投资疫苗的两个要素。
我觉得明年疫苗这个赛道，特别是新冠疫苗给A股的上市公司带来的业绩增厚，还是有相当大的可能性的。
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