天弘基金杜广：逻辑为本量化为用的固收+

转债盈亏比不对称，这提供了非常强的保护。股票对公司质地要求高，成长性已经体现出来才愿意进来买，但是转债有下行保护，可以在成长性有苗头的时候介入公司，等待一段时间。

低价成长风格转债投资策略源于杜广对于转债市场的长期观察总结。自2014年至今，杜广研究可转债已有7年时间。期间转债数量从2016年最少只有6、7只的，到近年扩容到近400只，经历了市场从小到大的过程。

杜广认为转债择时是非常必要的：转债波动比较大，甚至可能比股票市场更大；另外转债持有人结构90%以上都是机构，当市场不好的时候大家会一致性抛售，缺乏接盘的力量。所以从波动率和流动性的角度都需要尽量左侧操作。

2020年1月底，杜广观测到市场过热、估值也偏高，左侧及时减持了成长风格的转债；2、3月份市场大幅震荡，杜广进行了逆向操作，净值创新高。

2020年4-6月份，股强转债弱，转债出现了两次持续下跌。杜广认为深层原因并非基本面变化，而是交易行为导致，因此维持了仓位，迎来了反弹。

2020年12月信用债违约事件爆发导致流动性冲击，产品出现了较大的回撤。杜广认为是中低价转债存在的三个弱点同时发生导致较大回撤：流动性冲击、信用风险传染、中证1000指数为代表的中盘股表现不佳。

宏观量化，核心要义是利用质量更好、频率更高的期货、现货甚至利率互换市场上的数据，取代月度公布的统计局数据，去构建反应当前经济增长状况、货币政策态度的客观指标，避免统计局等数据的滞后性，获得领先市场的优势；

• 强债策略产品天弘丰利 对应的搭配策略就是“利率量化+低价成长风格转债”；

• 二级债基产品天弘多元收益A，对应的搭配策略就是“利率量化+低价成长风格转债+优质价值股票”；

• 转债基金天弘添利E对应的搭配策略就是“低价成长风格转债”；

• 转债含股票基金天弘弘丰增强回报A，对应的搭配策略就是“低价成长风格转债+优质价值股票”。

猫头鹰觉得，杜广的这种“逻辑+量化”策略是一种非常实用的转债策略，希望杜广可以在不断的挑战中始终维持一份对底层逻辑的敏感，在持续的进化中为投资人带来良好的投资体验。

风险提示：观点仅供参考，不代表投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。过往业绩不代表未来表现。

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