精华|下周 6 家询价，关注品茗股份、翔宇医疗 ——周观新股 2021 年 3 月第 2 周
交流：吴开达（po1wkd）、姚皓天（16601868896，微信同号）。感谢实习同学吴升禹的贡献，对本公众号发消息“前瞻”，有小惊喜~
导读
本周新股涨幅显著分化，周融资规模仍高于2020年以来平均水平，中望软件募资23.3 亿元，下周 6 只新股将参与初步询价，排队企业中注册生效待发行 41 家。
摘要
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正文精华
(1) 品茗股份（688109.SH）：国内工业软件稀缺标的
公司简介：
根据招股书，公司业务收入主要包括建筑信息化软件和智慧工地产品的销售收入。公司是聚焦于施工阶段的“数字建造”应用化技术及产品提供商。同时立足于建筑行业、面向“数字建造”的对象和过程，提供自施工准备阶段至竣工验收阶段的应用化技术、产品及解决方案，满足各方在成本、安全、质量、进度、信息管控等方面的信息化需求。自成立以来公司专注于自主研发和创新，掌握了跨建筑行业及信息技术行业的众多核心技术。
行业概况：
建筑信息行业方面，我国建筑行业正逐步走向信息化，“甩图板”工程开启设计环节信息化，算量计价软件推广带动项目成本管理的信息化。国内建筑行业信息化投入较低，假设到 2025年国内建筑信息化投入与发达国家目前水平差距缩小，约为行业总产值的 0.5%，十三五期间建筑行业总产值维持5%增速，随后几年增速降至2%，那么到2025 年，我国建筑行业总产值将达到25.98万亿元规模，而建筑信息化行业规模将高达1,298.85亿元，建筑总产值年复合增速约为 3.3%，而建筑信息化年复合增速高达 25.66%，行业市场空间广阔、潜力巨大。国际上Autodesk为行业龙头，2019年营收32.74亿美元,国内广联达同期营收34.64亿元，中望软件营收3.61亿元品茗股份营收2.83亿元。
智慧工地行业方面，据发改委统计数据，2016 年，全国施工项目计划总投资 112.06 万亿元，比上年增长 10%；施工项目 79.03 万个，比上年增加 12.66 万个。新开工项目计划总投资 49.33 万亿元，比上年增长 20.9%；新开工项目 61.75 万个，比上年加 12.28 万个。假设每个项目在施工阶段的信息化投入到达 20 万元左右，以每年约 60 万个项目计算，智慧工地产品服务的市场规模为千亿级，市场空间巨大。
财务状况：
公司2020年营业收入为3.8亿元，2017年至2020年三年CAGR为37.89%，毛利率为81.85%；2020年归母净利润为0.98亿元，三年CAGR为43.15%。
核心看点：
工业互联、智慧工地是极为优质的朝阳赛道，国内稀缺标的，坚持自主研发，产品覆盖全面，应用前景广阔。
风险提示：
产品研发依赖国外基础软件开发环境，建筑行业景气度波动。
(2) 通业科技（300960.SZ）：轨道交通设备、运维重要销售商
公司简介：
根据招股书，公司自成立以来主要从事轨道交通机车车辆电气产品的研发、生产、销售和维保服务。经过多年的经营，形成了电源产品、智能控制产品、电机及风机产品三大产品类型，初步覆盖了从电源供电、控制监控到电气终端执行部件的轨道交通机车车辆电气产品生态链，同时提供相关产品的维保服务。公司一直致力于通过技术创新来打造具备自主知识产权、具有行业产品先进性的高可靠、信息化、智能化、高能效产品，以满足最终用户安全、绿色、智能的行业产品需求；一直致力于通过服务创新来建设贴近用户需求、地域覆盖面广的维保服务网络系统，以满足最终用户快速响应、高效稳定的行业服务需求。公司产品加维保的经营模式获得了客户的广泛认可，产品覆盖机车、地铁、高铁和有轨电车等领域，排在轨道交通机车车辆电气产品行业前列，具有较高的品牌影响力。
行业概况：
公司主营业务主要集中于铁路交通中的普铁和城轨交通配套设备中游产业领域，下游的需求直接决定公司业务量水平。
铁路交通方面，截至 2019 年年末全国铁路营业里程达到 13.9万公里，比上年增长6.1%，其中高铁营业里程 3.5 万公里以上。铁路全年完成旅客发送量 36.6 亿人，比上年增长 8.6%，旅客周转量 14,706.6 亿人公里，增长 4.0%。新造市场中，预计2015-2020 年全球轨道交通车辆需求为 530-610 亿欧元，2021-2025年需求为630-730 亿欧元；另外，根据SCIVerkehr数据显示，2017 年全球轨道交通维保服务市场占整体市场的比重达到 54%，预计2022年全球轨道交通售后服务市场将超过1150亿欧元。
城市轨道交通方面，据统计，2013-2019年我国城市轨道交通运营车辆由 14,366 辆迅速增长至 40,998辆，年复合增长率达 19.14%。截至 2019 年底，共有65 个城市的城轨交通线网规划获批。其中，城轨交通线网建设规划在实施的城市共计 63 个，在实施的建设规划线路总长 7,339.4 公里，国家发改委批复的44 个城市规划线路总投资达 38,036 亿元。
财务状况：
公司2020年营业收入为3.18亿元，2017年至2020年三年CAGR为0.66%，毛利率为50.99%；2020年归母净利润为0.74亿元，三年CAGR为11.25%。
核心看点：
经济复苏，基础交通设施建设快速扩张
风险提示：
下游需求波动、客户较为集中、存货比例较高
(3) 深水海纳（300961.SZ）：国内管道直饮水产业先行者
公司简介：
根据招股书，公司系环保水务行业的高新技术企业，致力于成为水生态环境领域的创新型综合服务商。公司目前聚焦工业污水处理和优质供水等环保水务业务，以投资运营、委托运营和工程建设等方式，为医药、印染、化工等行业提供高浓度、难降解工业污水处理服务，为市政用户、特色小镇等提供优质供水服务。经过多年发展，公司业务已涵盖京津冀、粤港澳大湾区、长三角、长江中游城市群和中原经济区等区域，并设立了21家分子公司提供专业运营服务。凭借先进的工艺技术、丰富的项目经验和卓越的服务品质，公司赢得了客户的高度认可，在行业内树立了良好的品牌形象。2019年业务收入占比前三构成为工业污水处理-工程建造（64.49%）、优质供水-投资运营（11.26%）、工业污水处理-投资运营（10.44%）。
行业概况：
公司主营业务主要集中于工业污水处理和优质供水领域。环保水务行业经过多年发展，市政供水和市政污水处理业务已发展较为成熟，市场竞争激烈，行业集中度逐步提高。工业污水处理、优质供水以及智慧水生态环境治理等业务，目前仍处于快速发展阶段。同时，综合服务商更具优势，能采用投资运营、委托运营、工程建设为客户提供综合服务的企业竞争力更强
工业污水方面，我国工业废水处理行业市场规模约为1,061亿元，占全球行业市场规模比重为28%。我国污水处理过程中，长期以来普遍存在“重水轻泥”现象，使得污泥处理处置行业发展较为缓慢，市场供给缺口巨大。2018年我国污泥处理处置行业市场规模为582亿元，预计未来五年将继续保持增长，2023年可达到867亿元，市场空间十分广阔。
优质供水方面，居民对优质供水的需求日益增长，管道直饮水存在较大市场空间。同时政府政策大力扶持优质供水行业发展，管道直饮水技术壁垒更为迅速。
财务状况：
公司2020年营业收入为5.66亿元，2017年至2020年三年CAGR为28.59%，毛利率为37.69%；2020年归母净利润为0.92亿元，三年CAGR为24.97%。
核心看点：
污泥处理、管道直饮水前景广阔。
风险提示：
工业污水处理运营项目保底水量或价格发生变更的风险、业绩对赌失败风险。
(4) 翔宇医疗（688626.SH）：中国康复医疗器械研发引领者，行业赛道前景广阔
公司简介：
根据招股书，公司作为中国康复医疗器械行业内的研发引领型企业，为全国各级医疗机构、养老机构、残疾人康复中心、福利院、教育系统等机构以及家庭提供系列康复产品及整体解决方案。公司始终以技术创新为公司发展的第一驱动力，秉承“坚持科技创新支撑，产学研用一体，引领康复未来”的发展理念，致力于疼痛康复、神经康复、骨科康复、产后康复、医养结合等领域的智能康复设备的自主研发、生产与销售，协助各地打造覆盖全人群、全生命周期的智慧康养服务保障体系。公司深耕康复医疗器械领域18年，是目前国内少数具有全系列康复医疗器械生产能力的企业之一。公司主营产品以各级医疗机构需配置的康复医疗器械产品为主，主要产品可涵盖声疗、光疗、电疗、磁疗、物理治疗(PT)、作业治疗(OT)及康复评定产品等，已覆盖康复评定、训练、理疗等康复医疗器械主要领域。2019年业务收入占比前二构成为康复理疗设备（54.94%）、康复训练设备（31.34%）。
行业概况：
医疗器械行业具有多学科交叉的特征，是知识密集、资金密集的高技术产业，主要涉及医疗、机械、电子、塑料等多个行业。随着我国经济的高速增长，城镇化和人口老龄化水平不断提升，患者康复意识不断加强，医疗需求将得到持续释放，这为医疗器械行业市场的迅速扩张提供动力。基于国家政策的大力扶持和医改的持续推进，我国医疗器械行业有望迎来高速发展的黄金十年。
公司细耕康复医疗器械行业，拥有全领域的康复医疗器械产品的能力。根据前瞻产业研究院统计数据，2011年-2018年间我国康复医疗市场规模上升趋势显著，截至2018年，行业市场规模已达到450亿元，年均复合增长率达到18.89%，据推算，我国康复医疗器械行业规模将仍以约18%的年均复合增速持续增长，截至2023年市场规模将超千亿元。
财务状况：
公司2020年营业收入为4.96亿元，2017年至2020年三年CAGR为19.67%，毛利率为69.22%；2020年归母净利润为1.96亿元，三年CAGR为44.84%。
核心看点：
具有全系列康复医疗器械生产能力、康复医疗器械行业拥有良好前景，潜在需求大、公司涉及产品种类丰富、产品体系完善。
风险提示：
市场份额小，与国外厂商仍存在技术劣势、利率低于行业平均水平，核心产品毛利率低于可比公司。
(5) 元琛科技（688659.SH）：持续加码创新研发，未来节能环保领域领军者
公司简介：
根据招股书，公司是一家从事过滤材料、烟气净化系列环保产品的研发、生产、销售和服务的高新技术企业，公司主要产品为各类耐高温耐腐蚀滤袋和SCR脱硝催化剂，主要应用于电力、钢铁及焦化、垃圾焚烧、水泥和玻璃等行业和领域。公司为中国产业用纺织品行业协会常务理事单位。公司具有危险废物经营许可证(HW50类)，公司滤袋产品已成功应用于国内电力公司多台装机容量1000MW及以上机组，实现电袋或袋式除尘领域的超净排放；公司石灰窑催化剂在国内成功实现首台套应用，出口达到超净排放；中国产业用纺织品行业协会出具证明，2017-2019年在国内高温过滤材料行业排名前五，安徽省排名第一，公司主要客户为龙净环保、国家电投集团、中电国瑞、清新环境、首钢京唐、安丰钢铁、华润水泥和信义玻璃等企业。2019年业务收入占比前三构成为高温系列滤袋（40.26%）、高温催化剂（33.34%）中低温催化剂（19.86%）。
行业概况：
环保行业具有技术密集型行业的特征，按照服务对象可划分为水污染治理、大气污染治理、固体废物治理和噪声污染治理等，其中大气污染治理是环保行业中的支柱产业之一。改革开放以来，随着我国工业化和城镇化的不断深入，我国经济取得了飞速发展，然而随之而来的环境污染成为亟需解决的发展难题，特别是以可吸入颗粒物（PM10）、细颗粒物（PM2.5）为特征污染物大气污染问题。大气中烟尘和 NOx 排放的主要来源为电力行业和钢铁、水泥等非电行业，其中后者的烟气粉尘和 NOx 的排放量占全国 3/4 以上，成为大气污染治理重点行业。
公司主营各类耐高温耐腐蚀滤袋和 SCR 脱硝催化剂，分别应用于水泥、钢铁行业等非电行业中的除尘和烟气治理中，其中SCR脱硝技术是钢铁行业烟气治理作用的最大难点，公司拥有技术优势，且市场潜力较大。
财务状况：
公司2020年营业收入为4.58亿元，2017年至2020年三年CAGR为19.75%，毛利率为40.95%；2020年归母净利润为0.62亿元，三年CAGR为20.16%。
核心看点：
近年来业务及利润规模发展迅速、成长性高；毛利率高于行业平均水平。
风险提示：
业务结构集中且产品结构单一、应用领域不够广泛、营业收入较低。
3.风险提示
精选自证券研究报告：《下周6家询价，关注品茗股份、翔宇医疗——周观新股2021年3月第2周20210313》，完整版详见报告
对外发布时间：2021年3月13日
报告发布机构：德邦证券股份有限公司
（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
吴开达，德邦证券董事总经理|研究所副所长、总量组长、首席策略分析师（兼中小盘、新股研究）、上海财经大学金融专硕导师，主要研究市场微观结构。曾任国泰君安策略联席首席，所在团队获得过策略研究新财富、II-China、水晶球、金牛奖等多个最佳分析师奖项，拥有超过10年资本市场投研经历，兼具一级、二级买方投资及二级卖方研究经验，践行“自由无用，策略知行”。
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