精华|创业板首日涨幅回落，询价关注睿昂基因 —周观新股2021年4月第4周

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导读

创业板新股涨幅回落， C尤安开盘涨幅仅20.1%。周融资规模有所扩大；下周已公布3只注册制新股参与初步询价，关注睿昂基因；本周注册13家过会3家，排队企业中注册生效待发行34家。

摘要

创业板新股涨幅回落，C尤安开盘涨幅仅20.1%。（1）本周（4月19日-4月23日，下同）主板开板新股1只，开板平均涨幅为125.0%，前值231.1%；科创板共有4家公司上市，上市首日平均涨幅为122.3%，前值81.2%；创业板共有6家公司上市，上市首日平均涨幅138.8%，前值265.6%。（2）本周新股集中上市，融资规模较上周扩大。各板块上市13家，累计IPO融资规模111.8亿元，平均融资规模8.60亿元，高于2020年以来周融资规模均值。（3）本周6只注册制新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后，LYR）为26.8X，其中同飞股份36.3X，蕾奥规划36.0X。

下周已公布3只注册制新股将参与初步询价，关注睿昂基因。（1）下周已公布5家公司参与初步询价。初步询价时间安排：4月26日，福莱新材（605488.SH）、力源科技（688565.SH）；4月27日，睿昂基因（688217.SH）、南侨食品（605339.SH）；4月28日，亚辉龙（688575.SH）。（2）注册生效待发行34家。截至2021年4月23日，注册制新股处于已受理至注册生效状态388家，其中已受理12家，已问询172家，上市委会议通过69家，提交注册101家，注册生效待发行34家，此外有152家处于中止审查状态。

市场调整，近端次新股领跌。市场回暖，创业板指数领涨。（1）本周近端次新股指数（-0.4%），沪深300指数（3.4%）、创业板指（7.6%）、科创50（2.9%）。（2）本周近端次新股指数交易热度上升。截至2021年4月23日，5日次新股换手率均16.3%，处于2020年1月1日以来83%分位水平，较上周增加0.2pct。（3）本周近端次新股指数均值分别为9.6亿股、298.9亿元，较上周增加；沪深300指数成交量有所增加。

风险提示：宏观经济风险、市场流动性风险、制度变化、新股发行进度不及预期。

正文精华

（1）力源科技（688565.SH）：环保水处理系统解决方案创新者

公司简介：公司自成立以来一直专注于环保水处理领域，是一家基于技术创新提供系统解决方案，以具有自主知识产权的专利技术和专有技术为支撑的高新技术企业，主要从事核能发电厂、火力发电厂和冶金、化工等工业企业及市政行业的水处理系统设备研发、设计和集成业务，同时为电力企业提供智能电站设备的研发、设计和系统集成服务。

行业概况：

1）环保水处理市场规模：环保水处理是为了使水质满足特定环境及回用的用途，通过物理、化学和生物等技术手段，去除或增加工业、市政用水中某些对生产、生活及环境无用或需要的物质的过程。根据国家统计局披露的数据，2019 年我国工业用水总量为 1237 亿立方米。按照静态测算，到 2020 年，我国电力行业水处理系统的新增与改造市场容量约为 100 亿元；我国海水淡化设备每年新增市场容量预计在 20-25 亿元左右。

2）下游应用：环保水处理服务对象可以从工业用途与市政用途进行区分。工业用途包括，电力行业、冶金行业、化工行业、印染行业等行业的水处理；市政用途包括，市政污水与市政自来水的处理。

3）产业链结构：涵盖服务包括，工业用水处理、工业废水处理、市政污水处理、污废水资源化及其回用、水污染治理和生态环境恢复、水污染治理服务等；同时还包括，水处理设备、药剂、材料、仪器仪表、控制系统等产品的制造。

4）国内发展现状：近年来，受国家关于环境保护和节能减排等法律法规及规范性文件的陆续出台及实施，部分落后产能行业受到一定程度的限制，工业用水总量呈现一定程度的下降趋势。但由于我国经济仍保持较高的增长速度，经济增量规模较大，在促进经济发展方式转型和经济结构调整的过程中，工业化进程的加快使得工业用水总量仍保持在较高的水平。

财务状况：公司 2020年营业收入为2.71 亿元，2018 年至 2020 年两年 CAGR为-6.23%，毛利率为 30.78%；2020 年归母净利润为 0.44 亿元，两年 CAGR 为-3.31%。

核心看点：公司积极配合电力行业“落实一带一路倡议，加强电力国际合作”要求，系唯一一个为中国“走出去”的三代核电“华龙一号”提供凝结水精处理系统的供应商，成为行业先行者；公司已经掌握 AA/O 和 BAF 污水处理技术，均属于国际通用的主流先进技术。

风险提示：业绩同比下降风险、客户单一风险、业务拓展受阻风险、产品结构变化风险。

(2) 睿昂基因（688217.SH）：助力“精准医疗”的自主品牌生命科学企业

公司简介：公司自成立以来，积极致力于“精准医疗”国家战略，是一家拥有自主品牌分子诊断产品的生命科学企业，主营业务为体外诊断产品的研发、生产、销售及科研、检测服务，主要为血液病（白血病、淋巴瘤）、实体瘤（肺癌、结直肠癌、黑色素瘤等）和传染病（乙型肝炎、风疹、单纯疱疹等）患者提供分子精准检测，为风险评估、疾病分型、靶向药物选择和疗效监测等个体化治疗方案的制定提供依据。同时，发行人也在大力拓展免疫诊断的抗原检测试剂产品。

行业概况：

1）全球市场规模：目前全球分子诊断市场规模不断增大，市场增速高于体外诊断市场平均增速。根据 Grand View Research，2014 年至 2018 年，全球分子诊断市场的年复合增长率达15.53%，预计2018年全球分子诊断市场规模增至101.9亿美元。

2）国内市场规模：我国的分子诊断市场起步较晚，规模较小，但增长迅速，根据中国贸易金融网的报告中国分子诊断市场规模从 2016 年的 64 亿元预计增长至2020 年的 125 亿元，复合增长率达 18%，增长率高于全球平均水平。与全球分子诊断市场类似，PCR 也是国内分子诊断最成熟的技术，占据最大的市场份额（约40％）。目前二代测序技术和基因芯片技术逐渐成熟，开始在市场中占据一定份额。

3）行业发展趋势：分子诊断在临床上起初应用于传染病诊断和器官移植配型，随着技术的不断发展，目前已广泛应用于疾病诊断、药物基因组学研究等精准医疗领域以及优生优育、司法鉴定等其他领域，其中精准医疗领域是未来最具潜力的发展方向。未来我国的分子诊断自动化将向通量大、灵敏度高、便捷性强、重现性好、防污染效果好、对实验条件要求低及本土适应性强的方向发展，在我国“医疗下沉”的大趋势下能够有效解决基层医院缺乏专业人才和医疗场地的问题，更好的为基层广大病患提供先进的分子诊断医疗服务。

财务状况：公司2020年营业收入为2.85亿元，2018年至2020年两年CAGR为12.67%，毛利率为 71.84%；2020 年归母净利润为 0.39 亿元，两年 CAGR 为 62.97%。

核心看点：PCR 技术平台；基因测序技术；FISH 染色体荧光原位杂交技术；基因芯片产业化。

风险提示：子公司业务整合及商誉减值风险、对外投资风险、产品价格下降风险、新产品注册风险。

(3) 亚辉龙（688575.SH）：国内领先的化学发光免疫分析服务商

公司简介：公司系一家国内领先的体外诊断产品提供商，主营业务为以化学发光免疫分析法为主的体外诊断仪器及配套试剂的研发、生产和销售，及部分非自产医疗器械产品的代理销售业务。目前公司已形成包括免疫诊断流水线在内的高中低端机型搭配的完整产品谱系，拥有完善且具备特色的临床诊断产品菜单、健全稳定的产品质量管理体系、国内领先的体外诊断产品研发能力和成果转化能力。

行业概况：

1）市场规模：我国是全球第二大医疗器械市场，据医械研究院数据，2018 年我国医疗器械销售规模达到 5,304 亿元，较 2001 年增长 29.63 倍，年均复合增长率达 22.37%，远超过世界平均水平以及我国 GDP 增速。我国是全球第二大医疗器械市场，据医械研究院数据，2018 年我国医疗器械销售规模达到 5,304 亿元，较 2001 年增长 29.63 倍，年均复合增长率达 22.37%，远超过世界平均水平以及我国 GDP 增速。公司核心产品获得了广泛的市场认可，三甲医院占有率超过 40%，形成了突出的渠道和品牌优势。

2）研发模式：公司采用以自主研发为主、产学合作为辅的综合研发模式，充分整合公司内外部资源，形成系统化和规模化的研发机制。公司目前的核心技术均通过自主研发取得，同时，公司注重与高等院校、国内知名医疗机构及研究中心、国际体外诊断上下游企业等外部优质资源的合作。

3）行业发展现状：随着我国城镇居民人均可支配收入和农村居民人均纯收入的增长，我国医疗保健人均消费支出也保持持续增长。2016 年，全国居民人均医疗保健支出 1,685 元，较 2017 年增长 16.10%。随着我国医疗器械行业的快速发展，国产医疗器械与进口产品的差距将不断缩小，高性价比的优势在国内市场上也将更为凸显，医疗器械进口替代逐步成为行业发展的必然趋势。

4）政策支持：随着我国医疗器械生产技术及研发水平的提升和国家对医疗器械行业的大力支持，医疗器械进口替代受到国家的高度关注。2015 年 10 月，国家制造强国建设战略咨询委员会发布《<中国制造 2025>重点领域技术线路图（2015 版）》，其中规划到2020 年，县级医院国产中高端医疗器械占有率达50%，国产核心部件国内市场占有率达到 60%；到 2025 年，县级医院国产中高端医疗器械占有率达到 70%，国产核心部件国内市场占有率达到 80%。

财务状况：公司2020年营业收入为9.99亿元，2018年至2020年两年CAGR为17.09%，毛利率为 60.16%；2020 年归母净利润为 2.11 亿元，两年 CAGR 为 135.28%。

核心看点：化学发光优势明显，呈现替代代酶联免疫分析趋势；从大型高通量到小型单人份的一系列体外诊断系统，满足大小医疗机构呈两极化的需求。

风险提示：销售区域集中风险、抗原抗体外购风险、发行人实际控制人大额个人债务风险。

风险提示

宏观经济风险、市场流动性风险、制度变化、新股发行进度不及预期。

证券研究报告：《德邦证券-策略周报-创业板首日涨幅回落，询价关注睿昂基因——周观新股2021年4月第4周》

对外发布时间：2021年4月24日

报告发布机构：德邦证券股份有限公司

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吴开达，德邦证券董事总经理|研究所副所长、总量组长、首席策略分析师（兼中小盘、新股研究），复旦大学、上海财经大学金融专硕导师，主要研究市场微观结构。曾任国泰君安策略联席首席，所在团队获得过策略研究新财富、II-China、水晶球、金牛奖等多个最佳分析师奖项，拥有超过10年资本市场投研经历，兼具一级、二级买方投资及二级卖方研究经验，践行“自由无用，策略知行”。

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