北上加大增持力度，基金出现赎回压力——微观流动性跟踪双周报(2021.04.12-25)

分析师：吴开达（资格编号：S0120521010001，微信：po1wkd），张冬冬（S0120521020004，13817265616）

个人：个人整体有交易意愿，情绪波动趋稳。本期预估开户变化率均值为11.02%较上期11.62%下降60bp，个人整体有交易意愿；波动率为45.38%，较上期57.38%有所降低，情绪波动趋稳。融资期间净买入额增加，个人投资者情绪稳定。本期融资余额较上期增加11.41亿元，买入额占A股成交额为8.38%保持稳定，整体趋势向上。个人投资者加仓下游消费与上游原料，疫情相关与华为造车板块更受青睐。中游制造连续两期减持，金融房建转为流出。其中医药生物期间净买入额最高为28.71亿元，其次为汽车和有色金属；而非银、电子与农林牧渔卖出力度最大，非银金融净卖出29.63亿元。融资ETF加持沪深300、中证500；减持上证50，港股出现分歧。中证500最受杠杆多头青睐，南方中证500ETF期间净买入额最高；恒生ETF和恒生H股ETF出现分歧，AH关联标的遭卖出。

北上：北上资金转出为入，资金短期流入有所放缓。陆股通成交净额转出为入但节奏放缓。北上资金加大增持力度，上下游齐头并进。除支持服务外，本期北上资金全面增持。其中上游原料与下游消费增持力度皆超0.2%，支持服务小幅减持。北上资金全面增持，各行业多点开花。在申万一级中，北上资金增持力度前三名为综合、休闲服务与钢铁，减持交通运输，公用事业和通信。其中公用事业与交运连续两期遭减持，上游原料中看好钢铁、建材。

机构(公募基金)：基金赎回金额连续大于申购金额，基民申购热情减弱。从申购赎回比来看，赎回力度反复，没有持续收窄趋势，指数震荡概率加大。新成立偏股型基金份额回稳，平均发行份额持续降低。具体来看，4月股票、混合型基金平均发行份额为3.85、9.71亿份，较三月发行水平近乎减半。公募基金发行储备进一步减少，股票型基金材料接收数降至低点。从基金储备来看，股票型和混合型基金材料接收总数在本期共有24只，较上期37只减少了13只。本期股票型基金材料接收仅2只，下半周发行节奏快于上半周。股票型ETF连续出现净赎回，资金仅净流入规模型。本期股票型ETF净赎回79.85亿份，连续出现净赎回但较上期有所减少。科创板最受青睐，带动规模型ETF净流入。

产业资本：限售解禁有所回升，进入五月后解禁规模将加大。本期限售解禁市值较上期提升两倍；限售解禁股较上期增加22.82亿股。进入五月后，解禁规模将面临高峰增加对股市流动性冲击。以医药生物为代表的下游消费限售解禁最多。从板块来看，下游消费解禁市值最高，为591.05亿元；中游制造其次解禁市值为339.26亿元。从申万一级分类来看，医药生物、电子与化工在本期解禁占比中处于前三名，占比分别为21%、16%和12%。产业资本减持力度有所增加，综合与化工获增持。从总体上看，本期重要股东减持83.24亿元，较上期有所增加。在板块上，下游消费减持最多为43.21亿元；中游制造次之，为24.43亿元。从申万一级行业来看，医药生物和计算机减持最多，分别为26.76亿元和13.29亿元；综合与化工增持最多，分别为5.13亿元和2.43亿元。

风险提示：股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限。

2020Q4证券交易结算资金净增加，并转降为升，个人投资者交易意愿提升。

1.2. 融资统计分析

1.2.1. 融资

融资期间净买入额增加，个人投资者情绪稳定。本期融资余额15159.89亿元，融资余额占流通市值2.32%，较上期增加11.41亿元，个人投资情绪稳定。本期买入额占A股成交额为8.38%，较上期8.34%保持稳定，整体趋势向上。

1.2.2. 行业

1.2.3. 个券

个股上来看，个人投资者加持恒瑞医药，中国平安和宁德时代；减持东方财富、浙商证券与天风证券。其中，恒瑞医药净买入15.86亿元，东方财富净卖出12.31亿元。

2. 北上

2.1. 整体

北上资金转出为入，资金短期流入有所放缓。本期沪股通资金净流入189.86亿元，深股通资金净流入267.47亿元，陆股通成交净额转出为入但节奏放缓。

2.2. 行业

2.2.1. 德邦策略知行行业比较板块

北上资金加大增持力度，上下游齐头并进。除支持服务外，本期北上资金全面增持。其中上游原料与下游消费增持力度皆超0.2%，支持服务小幅减持。

2.2.2. 申万一级

北上资金全面增持，各行业多点开花。在申万一级中，北上资金增持力度前三名为综合、休闲服务与钢铁，减持交通运输，公用事业和通信。其中公用事业与交运连续两期遭减持，上游原料中看好钢铁、建材。

2.3. 个股

从个股上来看，增持前三名依次为永冠新材、华致酒行、蓝帆医疗，其永冠新材增持力度超5%；减持前三位为天泽信息、小熊电器、南极电商，减持力度维持在2-3%之间。

3. 公募基金

3.1. 公募基金申赎

基金赎回金额连续大于申购金额，基民申购热情减弱。从申购赎回比来看，赎回力度反复，没有持续收窄趋势，指数震荡概率加大。

3.2. 公募基金发行

新成立偏股型基金份额回稳，平均发行份额持续降低。本期新成立偏股型基金份额为244.19亿份，较上期261.47亿份下降6.61%。具体来看，4月股票、混合型基金平均发行份额为3.85、9.71亿份，较三月发行水平近乎减半。

3.3. 公募基金储备

公募基金发行储备进一步减少，股票型基金材料接收数降至低点。从基金储备来看，股票型和混合型基金材料接收总数在本期共有24只，较上期37只减少了13只。本期股票型基金材料接收仅2只，下半周发行节奏快于上半周。

3.4. ETF申购情况

股票型ETF连续出现净赎回，资金仅净流入规模型。本期股票型ETF净赎回79.85亿份，连续出现净赎回但较上期有所减少。科创板最受青睐，带动规模型ETF净流入。

4. 产业资本

4.1. 限售解禁

限售解禁有所回升，进入五月后解禁规模将加大。本期限售解禁市值总计达1278.37亿元，较上期提升两倍；限售解禁股数为60.97亿股，较上期增加22.82亿股。进入五月后，解禁规模将面临高峰增加对股市流动性冲击。

以医药生物为代表的下游消费限售解禁最多。从板块来看，下游消费解禁市值最高，为591.05亿元；中游制造其次解禁市值为339.26亿元。从申万一级分类来看，医药生物、电子与化工在本期解禁占比中处于前三名，占比分别为21%、16%和12%。

从个股来看，解禁前5名依次为沪硅产业-U、仙鹤股份、荣盛石化、长春高新和成都先导，对应解禁市值分别为145.94、141.30、121.01、94.75和67.63亿元。

4.2. 重要股东增减持

产业资本减持力度有所增加，综合与化工获增持。从总体上看，本期重要股东减持83.24亿元，较上期有所增加。在板块上，下游消费减持最多为43.21亿元；中游制造次之，为24.43亿元。从申万一级行业来看，医药生物和计算机减持最多，分别为26.76亿元和13.29亿元；综合与化工增持最多，分别为5.13亿元和2.43亿元。

从个股来看，增持前五名依次为三孚股份、中国宝安、申能股份、东百集团和新疆众和，分别为5.71、5.52、2.83、0.92和0.82亿元；减持前五名依次为上海莱士、七一二、彩虹股份、智飞生物和德赛西威，分别为9.62、7.19、6.34、5.56和3.77亿元。

5. 风险提示

股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限。

吴开达，德邦证券董事总经理|研究所副所长、总量组长、首席策略分析师（兼中小盘、新股研究），复旦大学、上海财经大学金融专硕导师，主要研究市场微观结构。曾任国泰君安策略联席首席，所在团队获得过策略研究新财富、II-China、水晶球、金牛奖等多个最佳分析师奖项，拥有超过10年资本市场投研经历，兼具一级、二级买方投资及二级卖方研究经验，践行“自由无用，策略知行”。

←获取更多服务