支持服务板块全面复苏——中观全行业景气跟踪2021年第5期

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              徐陈翼（15151818771）

景气赛道优选：高成长：国防军工、半导体、轮胎、被动元件；低估值：银行。碳中和长期趋势下三条主线：1）清洁能源增量需求——水电、光伏；2）传统高能耗行业减排替代需求——装配式建筑、新能源车；3）新兴高能耗行业龙头市占率提升——IDC。

上游原料：5月，采掘行业，石油开采、煤炭开采及其他采掘同/环比景气度均上行，石油开采同比景气度大幅上行；化工行业，石油化工、化学原料、化学制品、化学纤维、塑料及橡胶环比景气度均内部分化，而同比景气度均上行；钢铁行业，普钢及特钢环/同比景气度均上行；有色金属行业，稀有金属环比景气度内部分化、同比景气度上行，其余贵金属、工业金属及金属非金属新材料环/同比景气度均上行；建筑材料方面，水泥、玻璃环/同比景气度上行，玻璃同比景气度大幅上行。

中游制造：5月，电气设备行业电机同比景气度上行，电源设备环比景气度上行但同比内部分化，高低压设备环比景气度内部分化但同比上行；机械设备行业金属制品环/同比景气度均上行，同比大幅上行，专用设备环/同比景气度均内部分化，通用设备环比景气度内部分化，同比上行；电子行业电子制造环/同比景气度内部分化，半导体环比内部分化，同比上行，光学光电子及元件环/同比景气度均上行；通信行业通信运营环/同比景气度均上行，通信设备景气度环比上行、同比分化。

下游消费：5月，农林牧渔行业总体环比景气度下行、同比景气度上行；食品饮料行业饮料制造及食品加工环/同比景气度均分化；医药生物行业医药商业环比景气度下行、同比景气度上行，医疗服务则相反；纺织服装行业服装家纺及纺织制造环/同比景气度均上行；轻工制造行业造纸环比景气度分化、同比上行；家用电器行业整体景气度环/同比均上行，视听器材则环/同比景气度均下行；汽车方面总体环/同比景气度均下行，其他交运设备同比景气度上行；传媒行业互联网传媒环/同比景气度均上行，营销传媒同比景气度上升；休闲服务方面，餐饮、酒店及景点环/同比景气度均上行。

金融房建：5月，非银金融方面，券商环/同比景气度上行，保险环比景气度下行但同比上行；银行业方面环比景气度量价分化，同比景气度上行；房地产方面环/同比景气度均上行；建筑装饰方面，基础设施、专业工程及房屋建设环/同比景气度均上行。

支持服务：5月，公用事业领域，电力及燃气环/同比景气度均上行；交通运输方面，航运、港口、高速公路与铁路运输板块景气度上行，行业整体景气度上行；商业贸易整体景气度环/同比均上行。

风险提示：高频数据对行业整体景气度解释力度有限。

1. 行业边际变化

1.1. 总览

同比层面：受疫情时期低基数影响，多数行业工业增加值累计同比依然大幅增长，仅采掘行业部分开采专业及辅助性活动（对应采掘服务Ⅱ）、其他采矿业（对应其他采掘Ⅱ）为负值。

环比层面：2021年5月，已有4个统计局行业工业增加值环比边际增速转正，分别为石油和天然气开采业（对应石油开采Ⅱ）、开采专业及辅助性活动（对应采掘服务Ⅱ）、医药制造业（对应医药商业&医药服务其余部分）、燃气生产和供应业（对应燃气Ⅱ）。

1.2. 上游原料

2021年5月，采掘行业，石油开采、煤炭开采及其他采掘同/环比景气度均上行，石油开采同比景气度大幅上行；化工行业，石油化工、化学原料、化学制品、化学纤维、塑料及橡胶环比景气度均内部分化，而同比景气度均上行；钢铁行业，普钢及特钢环/同比景气度均上行；有色金属行业，稀有金属环比景气度内部分化、同比景气度上行，其余贵金属、工业金属及金属非金属新材料环/同比景气度均上行；建筑材料方面，水泥、玻璃环/同比景气度上行，玻璃同比景气度大幅上行，而其他建材环/同比景气度内部分化。

1.2.1. 采掘

2021年5月，石油开采方面，世界原油产量环比小幅增加0.7%，美油库存环比小幅下降1.8%，美国新增钻井数环比增幅达4.1%，三大原油现货价格环比均上涨5%以上；领域环比景气度上行。煤炭开采方面，供给端全国原煤产量环比涨1.3%，库存方面电厂煤炭库存环比增加10.9%，港口与样本钢厂炼焦煤库存分化，价格方面秦皇岛Q5500动力煤市场价环比继续大涨18%，同比涨80.8%，国内主要地区炼焦煤价格回升上涨12.8%，国产冶金焦价格环比涨幅达27.8%；领域环比景气度上行。其他采掘方面，主要港口铁矿石库存环比减少4%，铁矿石期货价格环比上涨3.2%，同比涨幅达71.1%；领域环比景气度上行。

1.2.2. 化工

2021年5月，石油化工方面，仅汽油价格环比上涨，涨幅4.6%，烯烃链条上PE价格下跌5.4%，丙烯与PP价格小幅下滑，上述产品价格同比均有上涨，其中汽油同比涨近50%，PE与丙烯价格同比涨幅达27%+，PP同比上涨16%；领域环比景气度内部分化。化学原料方面，钛白粉环比涨幅较高达5%，同比也有48.1%的涨幅；两类纯碱价格小幅分化，轻质纯碱环比跌2%，重质纯碱小幅上涨0.1%，二者同比均有40%以上涨幅，氯碱工艺相关产品中PVC环比表现最佳，上涨4.1%，环氧丙烷同比涨幅最高，达126.8%，烧碱价格虽环比涨2.6%，但同比有3.9%的下滑；领域环比景气度内部分化。化学制品方面，草甘膦涨势如虹，环比上涨20.3%，同比涨93.1%；化肥中氯化钾价格环比上涨，涨幅3.4%，磷酸二铵与复合肥环比价格出现小幅下跌，但同比仍上涨；民爆产品中，炸药、火工与焰火产品价格同环比均上涨近1%，原料硝酸铵环比价格下跌2.2%，同比上涨13.5%；染料原材料间苯二酚环比小幅上涨1.4%；聚氨酯链上MDI、TDI价格均出现7%-10%不等下跌；领域环比景气度内部分化。化学纤维方面，涤纶与粘胶纤维价格环比下跌；氨纶20D价格环比上涨4.5%，同比涨幅达134.7%；锦纶链上PA6环比涨5.3%，PA66虽环比下跌2.6%但同比仍有127.1%的涨幅；领域环比景气度内部分化。塑料方面，PC价格环比下滑1.1%，同比涨幅达105.7%，SBS环比上涨7.5%；领域环比景气度内部分化。橡胶方面，轮胎原料天然橡胶与丁苯橡胶环比均小幅上涨0.5%，丁基橡胶与丁腈橡胶价格环比回落，分别跌1.6%、4.4%，炭黑价格现小幅回升，环比涨1.1%，同比涨幅达79.6%；领域环比景气度内部分化。

1.2.3. 钢铁

2021年5月，普钢方面，全国钢铁供给端延续增长，高炉开工率较上月回升1.4%，同比仍有8%的下降，生铁、粗钢与钢材产量均有小幅增长，增幅分别为2.9%、1.6%、2.8%；需求端地产建筑相关投资同比均提升10%以上，但汽车产量同比下滑2.6%；库存方面重点企业库存环同比均出现下降，三大钢材价格延续涨势，涨幅均达7%以上；而成本端铁矿指数出现反弹，环比大涨21.2%；领域环比景气度上行。特钢方面，304不锈钢热轧与冷轧价格走势一致，环比均涨4%以上，同比涨幅亦达20%以上；领域环比景气度上行。

1.2.4. 有色金属

2021年5月，贵金属方面，黄金与白银期货价格延续上涨，环比分别涨5.1%、7.4%；领域环比景气度上行。工业金属方面，铜、铝、铅、锌期货价格均上涨，其中铜期货价格较上月涨8.8%，且铜加工费亦上涨15.7%，除铅外各工业金属期货持仓均下降；领域环比景气度上行。稀有金属方面，镨以外各稀土价格较上月均下跌，其中重稀土铽大幅回落23.1%；新能源金属中仅锂维持涨势，小金属除钛外价格均有0.8%~9.7%不等涨幅，其中锡、铬涨幅较高，环比分别达9.7%、8.3%；领域环比景气度内部分化。金属非金属新材料方面，预焙阳极价格较上月涨4.9%，石墨电极延续涨势，环比涨6.5%；领域环比景气度上行。

1.2.5. 建筑材料

2021年5月，水泥方面，全国水泥均价环比上涨3.5%，其中华北、华东地区涨幅均达4%，西南、西北地区价格出现小幅下滑；领域环比景气度上行。玻璃方面，平板玻璃产量较上月小幅增长2.4%，玻璃价格指数环比大涨20.2%，同比涨幅达111.2%；领域环比景气度上行。其他建材方面，防水涂料中建筑沥青与硬泡聚醚环比均涨2%以上，纯MDI继续回调，较上月跌7.2%；管材中PVC价格延续涨势，环比上涨3.5%，其他产品继续回调；门窗与建筑五金价格小幅上涨，耐火材料价格环比轻微下跌；领域环比景气度内部分化。

1.3. 中游制造

2021年5月，电气设备行业电机同比景气度上行，电源设备环比景气度上行但同比内部分化，高低压设备环比景气度内部分化但同比上行；机械设备行业金属制品环/同比景气度均上行，同比大幅上行，专用设备环/同比景气度均内部分化，通用设备环比景气度内部分化，同比上行；电子行业电子制造环/同比景气度内部分化，半导体环比内部分化，同比上行，光学光电子及元件环/同比景气度均上行；通信行业通信运营环/同比景气度均上行，通信设备景气度环比上行、同比分化。

1.3.1. 电气设备

2021年5月，电机方面，电机制造生产者价格指数当月同比增长5.5%。电源设备_锂电方面，量端来看，磷酸铁锂电池产量环同比均出现大幅上涨，涨幅分别为41.6%和317.3%，而三元锂电池产量环比则出现25.4%降幅，价端来看，锂电池材料除正极三元811及隔膜外价格均上行，六氟磷酸锂电解液价格以24.0%位列月度涨幅第一，铜箔以4.0%的涨幅紧随其后，正负极材料和隔膜价格与前月基本持平；领域环比景气度内部分化。电源设备_光伏方面，产业链从上游硅料到下游电池价格端由于供需关系趋紧延续上涨趋势，多晶硅片以环比36.4%涨幅领先，其次多晶硅环比涨28.8%，同比涨195.1%；领域环比景气度上行。高低压设备方面，量端来看，充电桩新增保有量环比由正转负出现8.2%降幅，但同比大幅增长323.3%，高压开关出口数量环同比均出现小幅增长，涨幅分别为21%和23.2%，价端来看，高压开关和电线电缆价格基本与前月持平未发生明显变化；领域环比景气度分化。

1.3.2. 机械设备

2021年5月，金属制品方面，金属集装箱产量延续前月涨势，环同比分别上涨3.2%和189.1%；领域环比景气度上行。专用设备方面，主要企业挖掘机销量继续回落，同比增速由正转负至-14.3%；塔吊庞源指数点值和吨米利用率则基本与前月持平，各规模拖拉机产量延续前月下滑，其中大中型环比下降34.3%，同比微幅下降0.1%，中型环比下降33.8%，同比下降7.8%；油服端亚太石油钻机数量环比增长6.8%，同比下降7.2%；日本半导体设备制造商出货额延续前月上行，环比增长8.3%，同比增长48.6%；激光器设备端制造业PMI基本与前月持平，永康五金市场交易价格指数环比继续上行0.3%；空分设备端零售氮气、氩气、氧气价格持续上涨，氮气涨幅30.8%，氩气涨幅2.9%，氧气涨幅23.7%；领域环比景气度内部分化。通用设备方面，工业机器人环比产量降幅收窄至-1.4%，同比仍涨67.2%，金属切削机床产量环比持平，同比提升约46%；冷柜产量环比下降18.3%，同比微幅上涨3.3%，压缩机出口数量环比下降4%，同比上涨67.1%；泵、阀和手动工具价格基本与前月持平；领域环比景气度内部分化。

1.3.3. 电子

2021年5月，电子制造方面，国内手机出货量继续下滑，环比下降16.4%，同比下降32%，5G手机出货占比出现今年首次回调，环比下降5.1%，但同比仍得26.5%增长；鹏鼎控股月度营收环比增长3.9%，同比增长11.9%；舜宇光学月度出货数据纷纷环比下滑，大立光月度营收环同比均下滑，降幅分别为1.2%、13.1%；金属结构件价格则较前月有小幅提升；领域环比景气度内部分化。半导体方面，存储领域DRAM价格环比下跌2.1%，NAND价格微跌0.3%；功率领域英飞凌IGBT平均货期与上一季度相当，高压Mos平均货期环比缩短15%，低压Mos平均货期环比则延长42%，模拟领域电源管理平均货期环比全面延长，英飞凌环比延长76%，ST环比延长25%；领域环比景气度内部分化。光学光电子方面，LCD面板继续小幅上涨，电视、显示器及平板电脑价格环比分别涨3%、6.3%和2.5%，LED相关价格指数环比微幅上涨0.4%，晶电月度营收环比提升15.5%，同比88.6%；领域环比景气度上行。元件方面，臻鼎、欣兴月度营收同比小幅增长4%、2%；被动元件台湾价格指数环比微幅下降0.2%，国巨及华新科月度营收环比分别增长2%、0.6%，奇力新则下滑3.7%；领域环比景气度上行。

1.3.4. 通信

2021年5月，通信运营方面，联通移动出账用户数环比微幅增长0.1%，同比增长0.3%；领域环比景气度上行。通信设备方面，基站设备产量环比增长30.1%，程控交换机产量环比增长19.7%，电线、电缆、光缆及电工器材价格同比增长18.5%，光缆产量基本与上月持平；未录制智能卡出口数量环比增长5.1%；领域环比景气度上行。

1.4. 下游消费

2021年5月，农林牧渔行业总体环比景气度下行、同比景气度上行，仅饲料环/同比景气度均上行，渔业环比景气度下行而同比上行，其余种植业、林业、禽畜养殖及农产品加工环/同比景气度均内部分化；食品饮料行业饮料制造及食品加工环/同比景气度均分化；医药生物行业医药商业环比景气度下行、同比景气度上行，医疗服务则与之相反；纺织服装行业服装家纺及纺织制造环/同比景气度均上行；轻工制造行业造纸环比景气度分化、同比上行，包装印刷环比景气度下降而同比则分化，家用轻工景气度环/同比均分化；家用电器行业整体景气度环/同比均上行，白色电器环比景气度分化而同比上行，视听器材则环/同比景气度均下行；汽车方面总体环/同比景气度均下行，除其他交运设备同比景气度上行外，汽车整车、汽车零部件及其他交运设备环/同比景气度均内部分化；传媒行业互联网传媒环/同比景气度均上行，文化传媒环/同比景气度均内部分化，营销传媒则同比景气度上升；休闲服务方面，餐饮、酒店及景点环/同比景气度均上行。

1.4.1. 农林牧渔

2021年5月，农产品批发200指数较上月下降4.1%，同比上升1.5%，国内农产品景气度环比继续下行。种植业方面，仅稻米价格环比微跌0.6%，玉米价格反弹2%，天然橡胶价格小幅上涨；领域环比景气度内部分化。渔业方面，各品种价格较上月均出现不同程度下跌，其中大带鱼环比价格跌幅最高，达7.1%；领域环比景气度下行。林业方面，四川地区中密度纤维板价格较上月涨0.9%，上海地区价格微跌；领域环比景气度内部分化。饲料方面，生猪与肉鸡饲料价格均小幅上涨，饲料产量环比增加7.8%；领域环比景气度上行。禽畜养殖方面，生猪价格继续大幅下跌，跌幅达18.4%，猪粮比价下滑15.6%，肉鸡苗价格环比跌6%，而白羽鸡价格上涨4.4%；领域环比景气度分化。农产品加工方面，食用油与食糖价格环比微涨，食糖产销比较上月提高17.6%，伴随着库存下降14.6%；而其余品种价格均下跌，其中氨基酸价格跌幅明显，苏氨酸价格环比下跌16.7%，色氨酸也有15.3%跌幅；领域环比景气度分化。

1.4.2. 食品饮料

2021年5月，饮料制造方面，白酒部分五粮液零售价维持不变，泸州老窖与山西汾酒价格较上月分别小幅下调0.3%、0.1%，水井坊价格上调1.4%；领域环比景气度无显著变化。啤酒部分均价与上月维持一致，产量环比增加13.6%；领域环比景气度上行。软饮料部分在价格环比小幅上涨0.1%的情况下，零售额受益于量增而提高7.3%；领域景气度上行。食品加工方面，乳品部分生鲜乳价格较上月大幅回升32.7%，国产与进口婴幼儿奶粉零售价均有19%+的跌幅；领域环比景气度内部分化。调味发酵品部分价格较去年上涨5.5%。肉制品方面，白条猪价格继续下跌，环比跌幅达15.8%，较去年同期跌33.9%，白条鸡价格微跌0.5%；领域环比景气度下降。休闲食品方面样本线上销售均价环比涨2.1%而销售额降3%，领域环比景气度下降。

1.4.3. 医药生物

2021年5月，化学制药方面，化学原药产量较上月增加25%，同比增长17.7%，维生素中除维E价格涨1.2%外其余均出现下滑，维A环比跌7.2%；领域环比景气度分化。中药方面，中成药产量较上月减少6.7%，但同比仍有0.6%增幅，中药材价格小幅上升0.6%；领域环比景气结构发生改变。医疗器械方面，医疗器械PPI同比下跌2.2%。医疗商业方面，药品零售额环比下降0.9%，同比上升7.4%；领域环比景气度下降。医疗服务方面，6月创投事件较上月减少20%但金额增加4.1%，二者同比均有50%以上的降幅，领域环比景气度上升。

1.4.4. 纺织服装

2021年5月，服装家纺方面，纺织服装零售额较上月增加9.6%，同比增11%，纺织总类价格指数维持不变，服装及附件出口金额较去年同期增长37%；领域环比景气度上行。纺织制造方面，纺织业PPI环比小幅上升0.4%，同比增2.9%，布匹产量累计同比上升12.3%，价格环比较上月涨0.3%，纱产量累计同比增19.9%，价格环比上涨2.4%；领域环比景气度上行。

1.4.5. 轻工制造

2021年5月，造纸方面白卡纸以2.5%涨幅位列第一，包装纸价格则全面上调；文化纸方面纸浆价格内、外盘出现分化，文化纸原纸价格全面下滑，其中铜版纸环比下降近12%，双胶纸则下滑3%；领域环比景气度分化。包装印刷方面，易拉罐、软管出口环比均有所下降，领域环比景气度下行。家用轻工方面，国内家具类零售额环比由负转正增长5.7%，建材家具卖场销售额环/同比亦增长12.8%、52.3%，出口方面家具及其零件出口金额环比小幅下降2.4%，同比仍增长27.7%；插座景气度和价格同步下行，环比均下降0.3%；金银珠宝零售额环比增长18.1%，同比增长29.1%，黄金价格则延续前月涨势，小幅增长3.3%；领域环比景气度内部分化。

1.4.6. 家用电器

2021年5月，白色家电方面，国内空调销量环比增长4%，同比下降3.3%；洗衣机出口环比下降7.6%，同比增长28%；冰箱出口环同比均上探，同比增幅近10%；微波炉出口环比增幅3.7%，同比增幅4.9%；吸尘器出口环同比延续前月上行，同比增幅达25%；领域环比景气度内部分化。视听器材方面，液晶电视出口环同比降速继续加快，环比降幅12%，同比降幅28.4%；投影机价格指数与前月基本持平，未发生明显变化；领域环比景气度下行。

1.4.7. 汽车

2021年5月，国内汽车销量环同比下跌5.5%、3.0%，其中商用车销量下滑快于乘用车，环比下跌12.1%，同比下跌7.4%，整体环比景气度下行。汽车整车方面，SUV产销环同比均出现下滑，其中产量同比下滑4.6%，销量同比下滑3.8%，CAR和MPV销量基本与上年同期持平，中型客车销量环比上涨34.4%，同比上涨19.1%，表现亮眼，重卡产销同比同步下探，降幅均超47%，国内新能源乘用车销量环比增长5.9%，同比增长175.6%，新能源商用车销量环比微降1.6%，同比仍增长74.5%，威马、哪吒汽车销量环比分别增长1.8%、12.3%，蔚来、小鹏销量环比分别出现5.5%、12.2%下滑，同比均大增95%+，领域环比景气度内部分化。汽车零部件方面，轮胎产量环比出现6.2%的小幅下滑，主要受轮胎供给端开工率下滑影响，全钢胎开工率环比下降16.6%，半钢胎开工率环比下滑13.4%，轮胎经销商价格指数环比微幅上涨0.3%，减震器、变速器价格指数环比均微幅上涨1.8%，压缩机出口数量同比大幅增长67.1%，领域环比景气度内部分化。其他交运设备方面，国内二手摩托车交易量环比减少9.9%，同比增长18.8%，内燃机摩托车和电动摩托车出口数量环同比均上探，内燃机摩托车出口同比增幅达54%，电动摩托车出口同比涨幅达96%，领域环比景气度内部分化。

1.4.8. 传媒

2021年5月，互联网传媒方面，中国审批手游版号数量环比与前月持平，同比则出现21.1%下滑，手游买量投放素材数环同比分别下降12.5%、10.5%，中国移动游戏销售收入环比增长4.0%，同比增长5.3%，领域环比景气度上行。文化传媒方面，电影票房环比大幅增长，电视剧、书刊等则均有下滑，领域环比景气度内部分化。营销传媒方面，电梯电视刊例花费同比增长38.2%。

1.4.9. 休闲服务

2021年5月，餐饮方面，限额以上企业餐饮收入总额环比增长13%，同比增长43.3%，领域环比景气度上行。酒店方面，5月客房供给环比微幅上涨2%，同比小幅下滑12.4%，客房需求环比微幅上涨5.6%，同比小幅下滑10.5%，出租率同比增长18.7%，平均房价同比提升24.9%，领域环比景气度上行。景点方面，景点门票价格环同比分别增长4.5%和8.2%，领域环比景气度上行。

1.5. 金融房建

2021年5月，非银金融方面，券商环/同比景气度上行，保险环比景气度下行但同比上行；银行业方面环比景气度量价分化，同比景气度上行；房地产方面环/同比景气度均上行；建筑装饰方面，基础设施、专业工程及房屋建设环/同比景气度均上行。

1.5.1. 非银金融

2021年5月，券商方面，上证指数平均点位上升1.6%，两融余额微升4.4%，领域环比景气度上行。保险方面，中国十年国债到期收益率环比下降6.1BP，中国人寿保费累计同比小幅上升4.5%，平安人寿保费累计同比小幅下降4.2%，领域环比景气度下行。

1.5.2. 银行

2021年5月，金融机构新增人民币贷款环比微幅增长2%，存款环比大幅增长453%；息差层面LPR同上月持平，Shibor环比下降8.44个BP，环比景气度量价分化。

1.5.3. 房地产

2021年5月，房地产开发方面，量端房地产累计投资完成额同比增长18.3%，购置土地累计面积同比下滑7.5%，房屋新开工累计面积同比增长6.9%，房屋竣工累计面积同比增长16.4%，商品房销售面积累计同比增长36.3%，价端土地成交溢价率较上月下滑11.9%，百城住宅价格指数环比小幅增长0.3%、同比增长4.1%，领域环比景气度上行。

1.5.4. 建筑装饰

2021年5月，基础建设方面，政府债券社会融资规模环比上升79.2%，专项债融资规模环比上升71.2%，基础设施投资、房地产、制造业固定资产投资完成额累计同比分别增长近10%、18%、20%，中国电建累计新签合同环比增长43.7%，同比增长34.6%，领域环比景气度上行。专业工程方面，中国中冶累计新签合同金额同比涨33.1%，中国化学22.5%，装配式建筑领域塔吊吨米和台数环同比全面上涨，塔吊吨米同比增长3.2%，塔吊台数同比增长5.1%，领域环比景气度上行。房屋建设方面，中国建筑累计新签合同金额环比增长25%+，同比增幅近20%，领域景气度环比上行。

1.6. 支持服务

2021年5月，公用事业领域，电力及燃气环/同比景气度均上行；交通运输方面，航运、港口、高速公路与铁路运输板块景气度上行，航空运输板块基本维持，行业整体景气度上行；商业贸易整体景气度环/同比均上行，除贸易环比景气度基本维持外，一般零售、专业零售、商业物业经营及贸易环/同比景气度均上行。

1.6.1. 公用事业

2021年5月，电力方面，发电量环比提升4%，同比增加9.2%，水电占比绝对值环比增加2.3%，领域环比景气度上行。燃气方面，国内天然气产量环比大增31.7%，同比亦增9%，LNG天然气价格环比上涨5.6%，同比涨幅达27.7%，领域环比景气度上行。

1.6.2. 交通运输

2021年5月，整体来看，CTSI指数延续年初以来涨势，同比有23.5%的涨幅，景气度上行。空运方面，民航客运量环比小幅下跌0.1%，领域景气度基本持平。航运方面，干散货方面BDI、BCI环比均上升19%+，油轮方面VLCC上涨7.5%，集运方面美西线运价环比回升13.7%，欧线运价涨16.7%，领域环比景气度上行。港口方面，规模以上港口货物吞吐量与集装箱吞吐量环比分别增长3.4%、2.8%，领域环比景气度上行。高速公路方面，公路客运量环比升5.7%，但同比下跌11.1%，货运量环比上升1.3%，领域环比景气度上行。铁路运输方面，铁路客运量、货运量环比均升5%左右，客运量较去年同期大幅提升，领域环比景气度上行。物流方面，物流LPI数据环比均小幅下降1.5%+，在平均单价环比下跌3.3%的情况下，业务量增长8.5%，使快递行业收入环比仍有4.9%的增幅，同比增长达12%，领域环比景气度分化。

1.6.3. 商业贸易

2021年5月，社会消费品商品零售总额环比回升8.4%，同比增长12.4%，整体景气度环比上行。一般零售方面，百家大型零售企业零售额累计同比增长25.5%。专业零售方面，金银珠宝类商品零售额环比增长18.1%，同比增长29.1%，网上商品和服务零售额累计值环比大幅上升28.2%，较去年同期增20.1%，领域环比景气度上行。商业物业经营方面，建材家居卖场当月销售额较上月增加12.8%，同比增52.3%，领域环比景气度上行。贸易方面，当月出口额与上月基本保持一致，较去年同期有27.8%的增幅，年内累计出口额较去年有40%+的增长，领域环比景气度基本持平。

1.6.4. 计算机

2021年4月，计算机行业收入指标延续上涨趋势，其中信息技术服务收入环比涨幅最高，达42.4%，同比增加28.4%，软件业务收入与软件产品收入环比分别增加35.1%、25%，同比均增23%+，嵌入式系统软件收入同比出现5.5%的下滑。

2. 高景气赛道优选

高成长：国防军工、半导体、被动元件；

低估值：银行；

碳中和长期趋势下三条主线：1）清洁能源增量需求——水电、光伏；2）传统高能耗行业减排替代需求——装配式建筑、新能源车；3）新兴高能耗行业龙头市占率提升——IDC（详细内容见《气候雄心，虽远必至-碳中和系列研究之全景与指数构建》）。

2.1. 国防军工

“强军强国”目标指导下，军工板块业绩快速增长。2020年7月30日，习近平总书记在中共中央政治局加强国防和军队现代化建设第二十二次集体学习中提出“强国必须强军，军强才能国安”，同年10月 “强军强国”目标在《中国共产党第十九届中央委员会第五次全体会议公报》被再次提及。在此大背景下，航天装备和航空装备板块业绩快速增长，分别在2020年实现39.98亿元和70.45亿元净利润，同比均实现近50%增长，在2021年第一季度分别实现11.6亿元和24.4亿元净利润，同比增幅均超70%。

航发动力大额现金管理公告匹配预付到账，后续军工企业商业模式优化可期。2021年6月9日，航发动力发布《关于使用闲置自有资金进行现金管理的进展公告》，涉及金额达117亿元，或为已到账大额预付款。随着后续长协合同及预付账款持续落地，产业链公司现金流有望改善，除直接利息收入外生产运营效率亦将受益。

2.2. 半导体

电源管理IC交期延迟最严重。据Susquehanna Financial Group研究，5月整体芯片交期为18周，较4月增加7天，而电源管理IC交货时间长达25.6周，较4月增加近2周，富昌电子21Q2货期数据则更加高至近45周。

2.3. 被动元件

台湾龙头业绩持续向好验证行业高景气，大陆厂商短期受益供需失衡、长期扩产布局成长。1）2021年5月，虽然台湾被动电子件WPI依然位于2019年以来最低水平，但台湾龙头月度营收环比持续上行，国巨5月月度营收同比增速达105%+，而日台大厂21Q2 MLCC货期逐步上行亦揭示了行业供需关系趋于紧张；2）大陆上市龙头于2020年分别发布MLCC扩产计划，达产后月产能均为目前三倍，随着新增产能在2021~2024年间持续释放，量端弹性释放有望维持公司业绩高增速。

2.4. 银行

重视后疫情时代商业银行净息差企稳回升拉动分子端上行。1）2021年5月新增贷款环比增长2%，同比增幅约1.4%，已逐步企稳；2）6月1日存款市场利率定价自律机制工作会议上，会议审议通过将商业银行存款利率上浮的定价方式，多数银行存款成本或受益于此有所下降，推动息差回升。

2.5. 水力发电

受益于碳中和“2030年碳达峰、2060年碳中和”政策，长期层面，水电碳零排放优势明显，短期层面，汛期到来有望拉升水电企业发电量，带动营收提升。1）受季节性汛期影响，夏季水电企业预期发电量有望增加，汛期充沛水源有望提高水电板块收入和业绩增速。2）水电企业拥有重资产和水源的行业壁垒，行业竞争格局稳定，龙头企业业绩稳定，在当前市场震荡期，水电龙头企业可视作类债券作防御资产配置。

2.6. 光伏

硅料供需失衡贯穿全年，龙头估值合理静待供给端格局优化。1）硅料行业供需失衡持续，5月多晶硅综合价格指数上涨28.8%，创2014年以来新高；2）硅片环节受益于龙头强议价能力，价格反弹持续，能顺利传导上游涨价带来的成本端压力；3）5月终端组件指数上涨4.3%，多晶电池片环节价格上涨20.5%，上游涨价带来的盈利压力得到一定缓解，但仍将承压。

2.7. 装配式建筑

看好“碳中和”大背景下装配式建筑转型趋势，专用塔吊数据向好验证行业高景气。自2016年起，庞源装配式建筑塔吊数据便开始稳步增长，2021年5月，吨米数创下单月434,696的新高，台数与之匹配创下2027台新高。

2.8. 新能源车

新能源汽车销量维持近五年高位，锂电中游电解液环节维持涨价。1）5月中国新能源乘用车销量达20.4万辆，同比增加175.6%，销量仍处于单月历史较高水平；2）5月，三元电解液环比上涨2.8%，磷酸铁锂涨幅约1.6%，六氟磷酸锂依然是最强势品种，单月涨幅达24%。

2.9. IDC

地方“两新一重”规划接连推出，新项目对PUE提出更高要求，行业龙头或乘碳中和机遇进一步抢占市场份额。2021年4月7日上海市经济信息化委发布《市发展改革委关于做好2021年本市数据中心统筹建设有关事项的通知》，2021年首批拟支持新建数据中心项目总规模约3万标准机架（标准机架指IT功耗以6kW计的设备机架）。《通知》在发展导向部分明确指出了新项目的绿色节能导向，即积极采用绿色节能技术，提升数据中心能效水平，新建项目综合PUE控制在1.3以下，改建项目综合PUE控制在1.4以下；鼓励集约建设，原则上应不低于3000标准机架规模；支持探索数电联营模式，发挥电厂资源综合优势，为新建数据中心提供电力、蒸汽、水等资源服务，提升能源使用效率，国内IDC龙头或凭借规模、能耗优势进一步抢占市场份额。

5. 风险提示

高频数据对行业整体景气度解释力度有限。

证券研究报告：《支持服务板块全面复苏——中观全行业景气跟踪第5期》

对外发布时间：2021年6月25日

报告发布机构：德邦证券股份有限公司

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）