资金聚焦中游制造，指数回调压力加大

个人：开户变化率增幅收紧，市场总体有交易意愿。本期预估开户变化率均值较上期提高1.24%，预估开户波动率提高，情绪波动变化有所稳定。第二季度证券交易结算资金持续增加，较去年底增长1300亿元，达到近三年高点。融资量增占比减，个人定价权未进一步扩散。本期融资余额较上期增长422.62亿元。本期融资余额占流通市值较上期小幅下降，买入额占A股成交额较上期有所提升。融资持续三期增持中上游，电气设备及有色金属热情不减，继续减持非银金融。中游制造已持续三期占据净买入额之首，上游原料较上期增幅明显。行业层面，电气设备期间净买入额最高，其次为有色金属和化工，非银金融被继续减持。个股来看，本期个人投资者增持前三的个股为沃森生物、中远海控和美锦能源，其中沃森生物已连续买入两期；减持前三位分别为中国中免、爱尔眼科和美的集团。黄金ETF连续三期受青睐，卖出南方中证500ETF。

北上：北上资金持续净流入，整体波动较为平缓。本期北上资金净流入113.65亿元，较上期小幅上涨19.88亿元本期中游制造增持力度较上期-0.001%大幅增强，下游消费由上期增持力度最大转为本期唯一减持板块。北上对机械设备偏好明显，连续增持家用电器，小幅减持综合。在申万一级中，北上资金行业偏好出现梯度划分，大幅增持机械设备，其次为家用电器和医药生物；本期减持前三位分别为综合、食品饮料和休闲服务。个股来看，增持前三名依次为协鑫能科、永太科技和天音控股；减持前三位为捷佳伟创、康希诺-U和领益智造。

机构（公募基金）：基金净申购趋势向下，指数回调压力加大。本期基金申赎比平均值为1.28，较前期有所提高但趋势向下，指数回调压力显现。申赎比波动幅度为54.66%，较上期有所减少，基金买卖情绪较上期更为稳定。新成立偏股型基金份额有所下降，混合型基金发行份额上升。新成立偏股型基金份额于七月初触底反弹后，本期又出现下降趋势。本期新成立偏股型基金份额为761.92亿份，较上期有所减少。公募基金发行储备较上期有所减少，公募基金发行类型仍以混合型为主。从基金储备来看，公募基金发行储备在上期上升后本期有所减少，股票型和混合型基金材料接受水平均有所下降。股票型基金和混合型基金材料接受总数在本期共有35只，较上期减少9只。股票型ETF由净申购转为净赎回状态，医疗ETF流入居首。本期股票型ETF净赎回40.61亿份，其中医疗ETF本期净流入规模最大，其次为芯片ETF，创业板50ETF净流出规模最大。

产业资本：限售解禁处于平稳期，对资本市场扰动维持较低水平。本期限售解禁市值1390.98亿元，限售解禁79.46亿股，较上期有所减少，目前处于限售解禁平稳期。以电子为代表的中游制造限售解禁最多。从板块来看，中游制造解禁市值最大。从申万一级分类来看，电子、机械设备和化工在本期解禁占比中处于前三名。产业资本减持力度有所降低，部分行业转增持为减持。从总体上看，本期重要股东减持62.33亿元，较上期有所减少。从板块上看，中游制造继续保持上期减持第一地位；下游消费排名第二。从申万一级行业来看，计算机减持最多。此外，轻工制造、建筑材料和商业贸易由上期的增持转为减持。从个股来看，增持前五名为三棵树、国投电力、恒逸石化、包钢股份与申能股份。

风险提示：股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限。

1. 个人

1.1.新增个人账户

开户变化率增幅收紧，市场总体有交易意愿。本期预估开户变化率均值9.25%，较上期8.01%提高1.24%；本期预估开户波动率为42.11%，较上期39.13%也有所提高，情绪波动变化在两期持续减弱后有所稳定。6月新增自然人投资者155.08万人，相较5月新增140.94万人环比增长10.03%，个人整体交易意愿回暖。

个人信用账户净增加数出现反弹，且新增开户数增速加快。6月个人信用账户净增加48,129户，环比上涨44.43%。本期新增与新销账户数较上期均有所提高，其中新增开户数增长明显，环比增加42.42%（15,462户）。

2021Q2证券交易结算资金持续增加，较去年底增长1300亿元，达到近三年高点，证券市场交易热情高涨。

1.2. 融资统计分析

1.2.1.融资

融资量增占比减，个人定价权未进一步扩散。本期融资余额16898.00亿元，较上期16475.38亿元增长422.62亿元，较之前5.74亿元增量有显著提升，个人投资者情绪高涨。本期融资余额占流通市值2.42%，较上期2.46%小幅下降。本期买入额占A股成交额的8.67%，较上期8.45%有所提升。

1.2.2. 行业

融资持续三期增持中上游，电气设备及有色金属热情不减，继续减持非银金融。本期中游制造期间净买入达193.47亿元，环比增长106.08%，已持续三期占据净买入额之首；其次为上游原料，期间净买入额为165.58亿元，较上期增长119.47亿元，增幅明显。在行业层面，电气设备期间净买入额最高，为78.22亿元；其次为有色金属和化工，净买入额分别为72.46亿元及65.45亿元。融资者对电气设备和有色金属热情持续提高。本期非银金融被继续减持，期间净卖出额为13.92亿元；其次为房地产和休闲服务，分别净卖出11.40亿元和6.77亿元。

1.2.3. 个券

个股上来看，本期个人投资者增持前三的个股为沃森生物、中远海控和美锦能源，其中沃森生物已连续买入两期；减持前三位分别为中国中免、爱尔眼科和美的集团。其中，沃森生物净买入达15.86亿元；中国中免卖出额为5.86亿元。

1.2.4. 融资ETF

黄金ETF连续三期受青睐，卖出南方中证500ETF。易方达黄金ETF已连续三期增持，本期期间净买入额达12.07亿元，较上期提高5.83亿元；南方中证500 ETF本期卖出额最大，期间净卖出额为10.22亿元。

2. 北上

2.1. 整体

北上资金持续净流入，整体波动较为平缓。本期北上资金净流入113.65亿元，较上期小幅上涨19.88亿元；其中沪股通资金净流入32.18亿元，资金恢复净流入；深股通资金流入81.47亿元，较上期105.15亿元有所下降。

2.2. 行业

2.2.1. 德邦策略知行板块

北上资金增持力度整体增强，大幅增持中游制造，下游消费反转遭冷遇。本期中游制造增持力度达0.15%，增持力度较上期-0.001%大幅增强。本期下游消费由上期增持力度最大转为本期唯一减持板块，减持力度为-0.02%。

2.2.2. 申万一级

北上对机械设备偏好明显，连续增持家用电器，小幅减持综合。在申万一级中，北上资金行业偏好出现梯度划分，大幅增持机械设备，增持力度达1.67%；其次为家用电器和医药生物，增持力度分别为0.31%、0.26%。本期减持前三位分别为综合、食品饮料和休闲服务，减持力度分别为-0.16%、-0.13%及-0.07%。

2.3. 个股

从个股上来看，增持前三名依次为协鑫能科、永太科技和天音控股；减持前三位为捷佳伟创、康希诺-U和领益智造。

3. 公募基金

3.1. 公募基金申赎

基金净申购趋势向下，指数回调压力加大。本期基金申赎比平均值为1.28，较前期有所提高但趋势向下，指数回调压力显现。申赎比波动幅度为54.66%，较上期有所减少，基金买卖情绪较上期更为稳定。

3.2. 公募基金发行

新成立偏股型基金份额有所下降，混合型基金发行份额上升。新成立偏股型基金份额于七月初触底反弹后，本期又出现下降趋势。本期新成立偏股型基金份额为761.92亿份，较上期减少40.42%。7月份股票、混合型基金平均发行份额分别为6.18和20.33亿份；截至8月16日，8月份股票、混合型基金平均发行份额分别为3.90和17.76亿份。

3.3. 公募基金储备

公募基金发行储备较上期有所减少，公募基金发行类型仍以混合型为主。从基金储备来看，公募基金发行储备在上期上升后本期有所减少，股票型和混合型基金材料接受水平均有所下降。股票型基金和混合型基金材料接受总数在本期共有35只，较上期44只减少了9只。

3.4. ETF申购情况

股票型ETF由净申购转为净赎回状态，医疗ETF流入居首。本期股票型ETF净赎回40.61亿份，其中医疗ETF本期净流入规模最大，为9.89亿份，其次为芯片ETF，净流入7.70亿份，创业板50ETF净流出规模最大，为19.81亿份。

4. 产业资本

4.1. 限售解禁

限售解禁处于平稳期，对资本市场扰动维持较低水平。本期限售解禁市值1390.98亿元，限售解禁79.46亿股，较上期有所减少，目前处于限售解禁平稳期。七月以来，解禁需求总体平稳，趋势预计维持至9月份。

以电子为代表的中游制造限售解禁最多。从板块来看，中游制造解禁市值最大，为1253.11亿元。从申万一级分类来看，电子、机械设备和化工在本期解禁占比中处于前三名，占比分别为22%、19%和17%。

从个股来看，解禁前5名依次为领益智造、捷佳伟创、康希诺-U、凯赛生物和亿华通-U，对应的解禁市值分别为319.37亿元、206.40亿元、203.87亿元、167.03亿元和91.58亿元。

4.2. 重要股东增减持

产业资本减持力度有所降低，部分行业转增持为减持。从总体上看，本期重要股东减持62.33亿元，较上期减少100.29亿元。从板块上看，中游制造继续保持上期减持第一地位，为29.56亿元；下游消费排名第二，为22.56亿元。从申万一级行业来看，计算机减持最多，为26.21亿元。此外，轻工制造、建筑材料和商业贸易由上期的增持转为减持。

从个股来看，增持前五名依次为三棵树、国投电力、恒逸石化、包钢股份与申能股份，分别为14.63、6.51、5.00、3.89与2.94亿元；减持前五名依次为深信服、中科创达、爱博医疗、东方生物和伯特利，分别为11.45、8.32、5.59、3.55和3.34亿元。

5. 风险提示

股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限。

证券研究报告：《资金聚焦中游制造，指数回调压力加大》

对外发布时间：2021年8月17日

报告发布机构：德邦证券股份有限公司

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）