【德邦策略知行】打新范式：模型因子跟踪与产品设计V1.1
对于打新的底层思考与研究落地
打新收益拆分：网下打新收益=IPO融资规模*顶格申购/基金规模（两者孰低值）占总体融资规模比例*入围率*中签率*上市涨跌幅。
对打新基金而言，外部因子包括IPO融资规模、中签率，这部分属于市场和政策因素，自身不可控。提高打新收益率，主要依靠提高询价入围率、底仓的配置、产品设计以及卖点选择（上市涨跌幅）。
图1.【德邦策略知行】打新范式模型与产品设计框架
核准制新股
图2.【德邦策略知行】核准制新股开板涨跌幅/募资额（月/周频）
数据来源：Wind（注：a.日期划分以上市日为准；b.为更好体现新股开板涨幅对打新收益影响，以募集资金为权重对涨幅进行调整）
图3.【德邦策略知行】核准制新股A/B/C类中签率（月/周频）
数据来源：Wind（注：中签率剔除京沪高铁（2020年1月），中金公司（2020年11月）后取算术平均）
注册制新股
图4.【德邦策略知行】注册制新股入围率/超额认购倍数（科/创）
数据来源：Wind（注：时间划分以初步询价日期为准）
图5.【德邦策略知行】注册制新股配售情况（科/创）
数据来源：Wind（注：时间划分以初步询价日期为准）
图6.【德邦策略知行】注册制新股标准化有效询价区间（科/创）
数据来源：Wind（注：标准化有效区间=（有效价格上限-有效价格下限）/有效价格下限）
图7.【德邦策略知行】注册制新股A/B/C类中签率（科/创）
数据来源：Wind（注：时间划分以初步询价日期为准）
图8.【德邦策略知行】注册制新股首日涨幅/募资额（月频，科/创）
数据来源：Wind（注：a.日期划分以上市日为准；b.为更好体现新股开板涨幅对打新收益影响，以募集资金为权重对涨幅进行调整；c.下同）
图9.【德邦策略知行】注册制新股首日涨幅/募资额（周频，科/创）
数据来源：Wind
图10.【德邦策略知行】科创板不同规模基金打新收益变化(月频，万元，A/C类）
数据来源：Wind
图11.【德邦策略知行】创业板不同规模基金打新收益变化(月频，万元，A/C类）
数据来源：Wind
产品设计与审核进度跟踪
图12.【德邦策略知行】2020年产品对冲设计与收益计算
数据来源：Wind（注：a.假设所有科创板新股均入围且上市首日卖出；b.配售对象为A类产品）
图13.【德邦策略知行】注册制新股审核动态跟踪
数据来源：Wind，上交所，深交所
注意：仅为客观数据跟踪，不代表任何投资建议。
关于《2021年打新产品设计与收益测算》，欢迎与我们交流探讨。
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