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欢迎交流：吴开达（微信号：po1wkd）、姚皓天（电话/微信：16601868896）对本公众号发消息“前瞻”或“中观高频”可获得相关数据库~本周新股涨幅科创板显著分化，创业板维持高位；周融资规模大幅提高，下周已公布7只新股参与初步询价，关注格林精密；发行节奏稳定，本周注册13家，排队企业中注册生效待发行38家。
新股集中上市，涨幅回落。(1) 本周（3月22日-3月26日，下同）主板和中小板开板新股1只，开板平均涨幅为80.1%，前值130.8%；科创板共有4家公司上市，上市首日平均涨幅102.2%，前值155.4%；创业板共有4家公司上市，上市首日平均涨幅240.5%，前值230.2%。(2) 本周公司集中上市，融资规模较上周大幅提升，其中贝泰妮融资30.1亿元。各板块上市12家，累计IPO融资规模107.5亿元，平均融资规模8.96亿元，高于2020年以来周融资规模均值。(3) 本周12只注册制新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后，LYR）为26.0X，其中恒宇信通50.0X，芯碁微装39.8X。
下周已公布5只注册制新股参与初步询价，关注格林精密。(1) 初步询价时间安排：3月29日，新风光(688663.SH)、格林精密(300968.SZ)；3月30日，博亚精工(300971.SZ)、立高食品 (300973.SZ)；3月31日，万辰生物 (300972.SZ)。另外主板上市公司询价时间：3月29日至3月30日，英利汽车 (601279.SH)；3月30日至3月31日，行动教育 (605098.SH)。(2) 注册生效待发行38家。截至2021年3月26日，注册制新股处于已受理至注册生效状态512家，其中已受理19家，已问询262家，上市委会议通过88家，提交注册105家，注册生效待发行38家，此外有69家处于中止审查状态。市场回暖，创业板指数领涨。本周近端次新股指数 (1.2%)，沪深300指数 (0.6%)、创业板指 (2.8%)、科创50 (2.1%)。本周近端次新股指数交易热度升温。截止2021年3月26日，5日次新股换手率均19.6%，处于2020年1月1日以来92%分位水平，较上周提高3.8pct。本周近端次新股指数均值分别为11.5亿股、268.8亿元，较上周增加；沪深300指数成交量有所下降。风险提示：宏观经济风险、市场流动性风险、制度变化、新股发行进度不及预期。![]()
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（1）新风光（688663.SH）：国内领先的输配电行业高压节能设备制造商公司简介：公司是专业从事大功率电力电子节能控制技术及相关产品研发、生产、销售和服务的高新技术企业，可以为客户量身打造调速节能、智能控制、改善电能质量等方面的产品及解决方案。公司产品包括高压动态无功补偿装置、各类高中低压变频器、轨道交通能量回馈装置、特种电源等，广泛应用于新能源发电、轨道交通、冶金、电力、矿业、化工领域。1）市场规模：据智研咨询出具的《2020-2026年中国高压SVG行业调查与发展趋势研究报告》，2019年国内高压市场容量总计为41亿元，同比增长约15.5%。2011至2019年，国内高压无功补偿行业规模复合增长率为32.5%，行业增长趋势明确。2）国内发展现状：国产品牌逐步打破外资垄断格局，行业集中度高。产业升级持续推进，传统产业投资结构不断优化，新旧产能置换速度加快，明确未来高压变频行业设备增量需求。通用高压变频器下游应用进一步拓展，如生物质发电领域。3）公司市场地位：截2019年底，公司高压动态无功补偿装置市占率达8.9%，高压变频器市占率达5.5%，在国产品牌中排名第四。国际上主要有西门子、施耐德电气、东芝三菱以及ABB，本土公司主要有和康新能、汇川技术和智能电气。财务状况：公司2020年营业收入为8.44亿元，2017年至2020年三年CAGR为25.06%，毛利率为32.52%；2020年归母净利润为1.07亿元，三年CAGR为13.89%。核心看点：国内领先的电力电子控制设备生产商，掌握大功率核心节能技术；下游新能源、传统行业应用市场增长潜力巨大。风险提示：光伏、风电行业补贴政策影响的风险、主要原材料价格波动及供给风险。(2) 格林精密（300968.SZ）：把握智能终端新格局，智能家居、可穿戴领域弯道超车公司简介：公司主营业务为智能终端精密结构件、精密模具的研发、设计生产和销售，其中智能终端精密结构件（主要为智能家居、智能手机、可穿戴设备、平板、电子书等智能终端精密结构件，用于智能终端产品的生产）、精密模具（主要用于公司精密结构件的生产）。公司以模具制造、注塑成型、金属成型、表面处理、结构件装配等生产技术为基础，以高精密模具、多功能且外观时尚的智能终端精密结构件产品为研发方向，以材料应用、新生产工艺、智能制造为研发核心，为客户提供精密结构件产品的一揽子技术解决方案。公司已与领先的国际国内知名品牌商及大型电子产品制造商建立了长期稳定的合作关系，成为了亚马逊、TCL、阿尔卡特、联想、摩托罗拉、努比亚等公司的主要合作伙伴。1）下游应用：智能手机、平板电脑、电子阅读器、智能家居、可穿戴设备等。2）市场规模：智能手机方面，2020年全球出货量为12.92亿台，中国出货量为3.26亿台，占比约为25.2%。智能家居方面，2019年出货量为8.20亿台，五年CAGR为14%，增速潜力巨大，其中智能娱乐影音、家庭安全监控、智能音箱为最为主流的三大应用。可穿戴设备方面，2019年全球可穿戴设备出货量达3.46亿台，较2018年增长101.2%，其中智能手表、智能手环为销量最高、占比最大的、发展最成熟的可穿戴设备。3）国内发展现状：消费者消费习惯及需求更新较快，下游产品格局变化将导致上中游供应的直接洗牌。传统智能终端产品进入存量阶段，市场竞争激烈，把握终端产品新趋势的能力成为公司发展的决定性因素。4）公司市场地位：公司2019年手机结构件全球市占率达0.88%，智能家居结构件全球市占率达2.68%，可穿戴设备结构件全球市占率达5.20%。财务状况：公司2020年营业收入为17.58亿元，2017年至2020年三年CAGR为11.34%，毛利率为26.75%；2020年归母净利润为1.73亿元，三年CAGR为36.62%。核心看点：智能家居、可穿戴设备等高增量终端放量，客户资源优质（亚马逊、谷歌、Facebook等），兼具结构件及其模具研发生产能力，同时能够集成非传统结构件功能。(3) 博亚精工（300971.SZ）：板带成形及特种装备零部件高端制造商公司简介：公司主要从事板带成形加工精密装备及关键零部件和特种装备配套零部件的研发、生产和销售，形成了两大产品线、数千种型号规格的精密制造体系。在钢铁、有色冶金行业的板带成形加工装备领域掌握了关键零部件制造技术和系统集成技术，成功打破国际垄断、实现了国产化、具备自主知识产权，成为该领域国内领先、国际先进的高端装备制造商。在特种装备领域瞄准客户对于高性能零部件的配套需求，将板带成形加工精密装备关键零部件的技术积累和制造经验运用于特种装备配套零部件的研发过程并不断进行技术创新，成功研制出高性能、高可靠性的特种车辆配套零部件、结构件产品，有效保障和提升装备性能。1）市场规模：根据国家统计局数据，金属成形机床行业规模以上企业收入不断攀升，“十一五”期间年均复合增长率达18.8%，“十二五”期间年均复合增长率达20.2%，截至2019年末行业收入达637.04亿元。2）下游应用：汽车、船舶、航空航天、轨道交通、家电等。3）发展现状：在金属成形机床制造业中，与发行人产品或服务属于相同或相近细分领域的主要企业包括两类，一类是综合性装备设计及制造企业涵盖了金属成形机床产品如意大利达涅利、德国西马克等，一类是专注于金属成形机床制造如德国UNGERER公司(德国恩格尔)、德国GEORG公司(德国乔格)、亚威股份等。一般机械零部件制造企业的产品体系为同一领域的多个品类或者同一品类的多个细分小类。公司2020年营业收入为3.64亿元，2017年至2020年三年CAGR为15.48%，毛利率为52.86%；2020年归母净利润为0.84亿元，三年CAGR为24.98%。核心看点：掌握关键零部件制造技术，板带成形加工装备领域高端装备制造商；能够满足特种装备领域高性能零部件的配套需求。风险提示：科技创新未达到预期目的风险、新进入行业或领域融合不利风险。(4) 立高食品（300973.SZ）：烘焙“产品+营销”一站式方案提供者公司简介：公司主要从事烘焙食品原料及冷冻烘焙食品的研发、生产和销售。公司主要产品包括奶油、水果制品、酱料、巧克力等烘焙食品原料和冷冻烘焙半成品及成品，此外还生产部分休闲食品。公司产品类型众多，规格多样，截至2019年底，公司奶油、水果制品、酱料和冷冻烘焙食品的品规分别达到42种、304种、99种和180种，能够充分满足下游不同类型客户的多产品、多规格的一站式采购消费需求，提高了客户的使用便利性。由于产品的不断丰富，公司终端客户也从最初的烘焙门店发展到目前的烘焙门店、饮品店、餐饮、商超和便利店。公司具有雄厚的技术研发实力，其中立高食品及广州昊道均为国家高新技术企业。1）市场规模：根据《中国食品工业年鉴》(2012-2018)，我国糕点面包业规模以上企业营业收入由2011年的526.4亿元增长至2017年的1,316.2亿元，年复合增长率达到16.50%，远高于同期食品工业整体5.44%的增长水平，也高于全球烘焙行业增速。从消费层面上看，烘焙零售市场增长迅速，根据欧睿国际的数据，2019年我国烘焙食品零售额达到2,317.1亿元，同比增长10.9%，预计2024年有望突破3,800亿元。2）发展现状：烘焙产品人均消费量较发达国家仍较低。消费者对产品品质及体验要求更高，安全、营养、健康等主题以及现烤产品成为烘焙行业发展趋势，随着经济不断发展，烘焙食品种类、销售渠道不断多元化。国内从事烘焙产业的企业数量众多，行业集中度仍较低，但市场集中度呈稳步上升。财务状况：公司2020年营业收入为18.1亿元，2017年至2020年三年CAGR为23.7%，毛利率为38.27%；2020年归母净利润为2.32亿元，三年CAGR为74.08%。核心看点：具备发达的营销网络及销售渠道布局、能够持提供“产品+营销”一站式解决方案；拥有独立的冷链物流车队。(5) 万辰生物（300972.SZ）：加码真姬菇产能，另辟食用菌品类新赛道公司简介：公司专注于鲜品食用菌的研发、工厂化培育与销售。现有福建漳州和江苏南京两大生产基地，目前产品主要销往华东地区、华南地区、华中地区，并辐射西南地区、西北地区、华北地区和东北地区。公司业务中金针菇营收占比80.56%，真姬菇占比共18.24%（其中白玉菇占比11.45%，蟹味菇:5.82%，海鲜菇:0.97%）1）市场规模：根据中国食用菌协会数据，2018年我国食用菌总产量达3,962万吨，产量增速逐步放缓。其中最受欢迎的三大菌类分别为香菇（2018年约1043万吨，后同）、黑木耳（约674万吨）、平菇（约643万吨）。国内食用菌市场中，公司主营业务金针菇规模占比位居第五，约258万吨，占食用菌总产量的6.5%。2）国内发展现状：食用菌类行业集中度仍较低，以分散竞争为主，区域企业优势显著。工厂化生产产量比例逐步提升，具备工厂化生产能力的企业规模效应显著，但距发达国家仍有显著差距；工厂总数逐步减少，高产能工厂数提升。食用菌主要满足内需，出口占比较低，2012-2017年均少于2%。3）公司市场地位：公司2018年金针菇工厂化产量为5.56万吨，真姬菇产量0.75万吨，市占率分别为3.43%和5.49%。财务状况：公司2020年营业收入为4.5亿元，2017年至2020年三年CAGR为22.18%，毛利率为28.04%；2020年归母净利润为0.96亿元，三年CAGR为80%。核心看点：布局非新兴食用菌品种，着力提高真姬菇产能；初步具备液体菌种技术。宏观经济风险、市场流动性风险、制度变化、新股发行进度不及预期。证券研究报告：《德邦证券-策略周报-本周注册13家过会6家，询价关注格林精密——周观新股2021年3月第4周20210327》适当性说明
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吴开达，德邦证券董事总经理|研究所副所长、总量组长、首席策略分析师（兼中小盘、新股研究）、上海财经大学金融专硕导师，主要研究市场微观结构。曾任国泰君安策略联席首席，所在团队获得过策略研究新财富、II-China、水晶球、金牛奖等多个最佳分析师奖项，拥有超过10年资本市场投研经历，兼具一级、二级买方投资及二级卖方研究经验，践行“自由无用，策略知行”。欢迎加入吴开达策略知行团队（含实习同学）。团队采取GP+LP与1+N模式，团队成员根据禀赋和意愿，充分交流双向匹配的原则下，确定分工领域，围绕分工领域深入系统研究，形成对该领域的洞察研判，积累个人价值，逐步成为分工领域的专家，并与其他领域协作，交叉验证，交流共享，一同进步。【德邦策略知行】二战启示：战争会摧毁股市吗？——大历史观系列研究
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