【德邦策略知行联合行业】深挖超预期组合与行业深度研究公司
策略知行三条主线深挖超预期公司
深挖超预期标的池中：11家公司层面因素提炼标的
摘自研报：《三条主线深挖超预期公司 —— 基于业绩预告的增量思考》（点击阅读原文）
发布日期：20210324
对本公众号发消息“深挖30”可获得30家完整名单~
行业深度研究公司
投资要点：天时：激光是先进制造的符号，制造业上行周期中有望加速发展，我们预计2022年切割相应全功率段光纤激光器市场规模达96亿，2019-22CAGR22%。地利：武汉-无锡-上海三地联动，背靠大股东同时储备军品。人和：领军人物带队打破技术垄断，打造上游产业链全闭环，剑指国内市占第一，我们推测2019年锐科连续激光器单瓦成本已低于IPG，此时公司于下沉市场提升自给率+扩大规模，于中高端市场拓展高端应用+提升产品性能。
摘自研报：《天时地利人和，重点推荐锐科——激光市场及锐科比较优势的详细定量测算及发展展望》
发布日期：20210309
2、机械：中密控股（300470.SZ）：市场拓宽+国产替代，再上新台阶——20210310
投资要点：公司是国内中高端机械密封龙头，2019年存量市场份额约9.6%，位列国内第一。受益于国内“大炼化”及本土密封国产替代，2016-2019年公司收入CAGR达+38.5%，归母净利润CAGR达+31.2%，近四年平均毛利率55.7%，净利率25.7%。后续随核电等领域市场放量，以及高毛利率的存量订单占比提升，公司收入将持续提升，盈利水平有望再上新台阶。中密控股未来除继续领衔核电、管网等领域国产替代外，还将受益于石化小产能淘汰带来的市场集中，市占率有望进一步提升。
摘自研报：《市场拓宽+国产替代，盈利再上新台阶》
发布日期：20210310
3、家电：极米科技（688696.SH）深度之公司详解：极米的壁垒有多高？——20210311
投资要点：智能投影符合第三消费社会更重视个人、注重更高物质享受以及精神需求、追求个性化等时代变迁特质，从信息获取升级为信息享受，渗透提升潜力巨大。同时，技术进步持续解决亮度清晰度等使用痛点，且成本持续降低带来更高利润空间和渗透潜力。自身壁垒来看，极米龙头地位稳固，技术方面，已实现光机自研，整体技术长期领先对手一年以上；另一方面是作为消费品的壁垒，公司对消费者理解深刻，细节把控和工业设计能力强，2c消费品软实力不容忽视。此外，巩固壁垒的同时，技术提升叠加规模效应，预期有望降低成本，利润率有望提升。高成长性赛道优质龙头，建议长期重点关注。
发布日期：20210311
摘自研报：《极米科技深度之投资逻辑：需求场景分析与市场空间拆解；深度对标扫地机器人分析》
发布日期：20210311
4、化工：国瓷材料（300285.SZ）系列深度一：布局优质赛道，新材料巨擘扬帆远航——20210312
投资要点：公司系国内陶瓷材料领域龙头企业，研发实力雄厚，近年来研发投入占营收比重始终超过5%，制定多项行业标准，承担了多项国家级、省部级科技计划。公司依托水热法技术优势，深耕MLCC粉、纳米氧化锆粉体，随着完成对爱尔创和王子制陶的收购，目前已形成氧化锆、蜂窝陶瓷、MLCC配方粉三大核心业务。同时，公司通过内生外延多面布局，不断横向拓展产品种类，积极推进业务纵向延伸，业务布局从山东延伸至江苏、上海、江西、广东等区域，品牌影响力日益提升，新材料平台雏形已现。
摘自研报：《布局优质赛道，新材料巨擘扬帆远航-国瓷材料（300285.SZ）深度报告系列一》
发布日期：20210312
5、机械：柏楚电子（688188.SH）：激光切割控制系统一骑绝尘，定增加码继续打开成长空间——20210316
投资要点：公司深耕激光切割控制领域，凭借过硬的软件技术以及长期工艺积累，可以提供完整解决方案，解决了终端客户原先需在多个系统间反复切换的痛点，深受认可，2016-2018年在中低功率控制系统中占有率达60%。公司有望依靠其在中低功率切割客户的强粘性，在这些客户逐渐向高功率、超快等高附加值增量市场突破过程中，携手并进。而针对目前中高端市场主流玩家，公司也凭借强研发能力，重点突破。总体而言，公司有望充分受益中高端市场扩容+国产替代，增量可期。
摘自研报：《激光切割控制系统一骑绝尘，定增加码继续打开成长空间》
发布日期：20210316
6、轻工：东鹏控股（003012.SZ）：瓷砖零售王者，东鹏展翅翱翔——20210317
投资要点：一、深耕C端，提升客单价，带动单店收入增长：继续发挥C端优势，全面提升客单价。1）店面重新装修，提升单店收入；2）1+N销售模式，瓷砖带动辅材销售；3）提升高值产品的销售比例，带动毛利提升。二、B端着力优质战略工程，稳健增长：B端重点做优质战略工程，除了头部地产客户，还重点开拓企业总部、市政工程、总包、商业连锁等优质工程，保持应收账款和现金流稳健，推动公司收入规模稳健增长。三、全国产能布局，共享仓建设，加速龙头集中：公司率先完成全国十一大生产基地布局，有利于公司龙头地位的建立和未来对小企业进行降维打击，同时共享仓建设加速，全国21个共享仓库带动周边的中小经销商的开店，加速渠道渗透，降低运输成本，带动公司利润快速提升。
摘自研报：《瓷砖零售王者，东鹏展翅翱翔》
发布日期：20210317
7、机械：杰瑞股份（002353.SZ）：周期淬炼显真金，进军海外正当时——20210322
投资要点：公司成立之初从事油服与矿山设备配件进口销售，2001年进入压裂设备后市场。此后不断提升技术水平，至2014年推出4500型阿波罗压裂车，公司压裂设备已达全球顶尖水平。2006-2014年，公司营收年复合增速达49%，归母净利润年复合增速达67%，在实现国产替代的同时，本身也快速成长。2014-2017年，油价的剧烈波动反而成了公司打磨淬炼的磨刀石，公司不断提升传统柴油、涡轮以及电驱压裂设备技术水平，在全球范围内，占据了更为明显的压裂设备领先地位。2018年，国内外油气行业触底反弹，公司率先复苏、业绩持续高增。疫情前后，公司在国内持续提升市占率水平；海外合作日趋深入，已经具备逐鹿全球的竞争力。
摘自研报：《周期淬炼显真金，进军海外正当时》
发布日期：20210322
8、轻工：曲美家居（603818.SH）：内外地产需求共振，业绩拐点体现——20210322
投资要点：1）“时尚家居”+“三新营销”战略落地：公司践行“曲美+”战略，通过“时尚家居”战略转型与“三新”营销战略持续落地，大大提升国内市场竞争力；2）一体两翼，国内外业务协同。一方面，Stressless利用曲美原品牌渠道优势，加速国内开店，另一方面，充分发挥Ekornes全球范围内的渠道能力、物流能力与本土化服务能力，全面激发市场营销活力；3）财务状况改善，战投及定增落地助拐点向上。曲美有息负债稳步减少，财务费用改善明显，减SKU、降成本工作成效显著，战投及定增落地助拐点向上。
摘自研报：《曲美家居（603818.SH）：内外地产需求共振， 业绩拐点体现》
发布日期：20210322
9、化工：山东赫达（002810.SZ）：产品结构持续优化，植物胶囊剑指亚洲第一品牌——20210323
投资要点：公司是国内非离子型纤维素醚龙头，同时还具备植物胶囊、双丙酮丙烯酰胺、原乙酸三甲酯、石墨类化工设备等主营产品。公司制定5年（2021-2025）发展规划，全面扩建产能，奠定长期成长基础。纤维素醚：受益于国内房地产整合，国外市场逐步打开，有望凭借成本优势获取更多优质客户；同时纤维素醚持续向高端拓展，产品结构不断优化。植物胶囊：子公司赫尔希植物胶囊收入利润持续高速增长，充分体现产业链一体化优势，有望逐步成为全球数一数二的植物胶囊生产企业。福川化工：生产线改造及更新为其带成本优势，双丙酮丙烯酰胺和原乙酸三甲酯也将成为公司业绩增长点。
摘自研报：《产品结构持续优化，植物胶囊剑指亚洲第一品牌-山东赫达（002810.SZ）》
发布日期：20210323
10、食饮：盐津铺子（002847.SZ）：扩产品、布渠道、拓区域、高激励，多维驱动高成长——20210323
投资要点：盐津铺子在2005年成立以来一直聚焦主业，坚持自主制造，于2017年上市，被媒体誉为“中国零食自主制造第一股”。公司上市后，优化调整战略，中长期战略已升级为“多品牌、多品类、全渠道、全产业链、（未来）全球化”的“两多三全”战略。公司成长驱动主要在于扩品类、布渠道、拓区域、高激励。公司作为国内领先的小品类休闲食品领导品牌，已步入成长的“快车道”。
摘自研报：《盐津铺子（002847.SZ）：扩产品、布渠道、拓区域、高激励，多维驱动高成长》
发布日期：20210323
11、家电：北鼎股份（300824.SZ）：国产高端小家电领军者——20210324
投资要点：北鼎自身以场景思维发展产品，产品矩阵不断丰富，涵盖高、中、低频消费，且产品价格带持续拓宽，产品能够触达到越来越多的大众消费者。在产品触达面逐渐延伸之下，叠加消费者日益追求品质消费，北鼎的用户群将逐步拓展至中国中产家庭甚至更广大的消费群体。截至2018年，中国大陆中产家庭数量已达约3500万户，北上广合计占比50%。北鼎作为国产品牌，定位高端且用户粘性高，这得益于其自身的管理层、产品力、品牌力和渠道力等多方面的优势。公司专注打磨产品细节，以消费者体验为核心导向，其极致且用心的产品设计是其得以获得消费者青睐的关键。
摘自研报：《北鼎股份：国产高端小家电领军者》
发布日期：20210324
12、化工：苏博特（603916.SH）：减水剂行业龙头，加速全国布局进入高速成长期——20210324
投资要点：公司为减水剂行业龙头，综合实力全国领先。公司的主要产品为高性能聚羧酸减水剂、高效减水剂和功能性材料，近几年聚羧酸减水剂发展迅速，占比不断提升。公司目前四大聚羧酸母液合成基地分别位于南京、泰兴、天津和新疆。公司已有聚羧酸减水剂产能46.6万吨/年，高效减水剂产能45.9万吨/年以及聚醚产能21.68万吨/年，在建的四川大英基地2021年投产后将新增聚羧酸减水剂产能13.3万吨，有助于公司突破产能瓶颈，提高市场占有率，巩固行业龙头地位。
摘自研报：《减水剂行业龙头，加速全国布局进入高速成长期-苏博特（603916.SH）》
发布日期：20210324