探寻“遗珠”行业优质公司

A股 2021年一季度业绩亮眼，利润率持续回升，预计盈利能力上行趋势有望延续。我们根据《挖掘二级行业“遗珠”》中挖掘的化学纤维、电气自动化设备、光学光电子、专业零售、航天装备、高速公路等二级行业内上市公司的2020&21Q1财务情况，结合市值大小进行比较分析，进一步探寻其中优质标的。

A股2021年一季度业绩亮眼。在疫情逐渐消退的背景下，21Q1经济持续修复，地产需求回暖，外需保持高度景气，21Q1全A业绩增速加速攀高。21Q1全A/全A（除金融）/全A（除金融石油石化）总收入分别同比增长30.57%（+39.46 pct）/38.46%（+50.93 pct）/43.27%（+54.67 pct）；归母净利润分别同比增长53.29%（+77.35 pct）/166.06%（+218.55 pct）/115.0%（+156.96 pct）。板块方面，科创板业绩增速再创新高；中市值企业业绩显著修复。

A股2021年一季度利润率持续回升，预计盈利能力上行趋势有望延续。21Q1全A ROE持续修复，其中创业板ROE改善显著，主要得益于净利率水平回升。21Q1主板/创业板/科创板ROE（TTM）分别为9.26%（+0.84 pct）/7.17%（+4.33 pct）/9.71%（+1.00 pct）；21Q1各板块净利率分别为8.55%（+0.68 pct）/7.07%（+4.08 pct）/12.89%（-0.30 pct）。结合杜邦分析拆解，ROE核心驱动因素来自利润率的同步改善，21Q1全A利润率显著修复，在内外需共振背景下，预计盈利能力上行趋势有望延续；资产周转率温和改善，杠杆率在紧信用环境下预计仍将维持稳中有降态势。

探寻“遗珠”行业优质公司：1）化学纤维（801032.SI）：大市值恒力石化成长性优异，中大市值华峰化学高效运营；2）电器自动化设备（801732.SI）：中大市值汇川技术业绩综合表现突出，中小市值捷昌驱动、许继电气业绩快速增长；3）光学光电子（801084.SI）：大市值京东方A业绩优质，中市值欧普照明、彩虹股份盈利能力&成长性突出；4）专业零售（801204.SI）：中小市值华致酒行经营稳健，成长性较好；5）航天装备(801741.SI)：板块经营稳健，中市值火炬电子、鸿远电子盈利能力较好；6）高速公路(801175.SI)：板块高盈利稳发展，中市值宁沪高速、招商公路经营稳健。

风险提示：财务报表分析结果具有滞后性；业绩分子端对股价影响有其局限性。

1. 内外需共振，A股21Q1业绩显著修复，科创板业绩增速创历史新高

A股21Q1业绩亮眼。在疫情逐渐消退的背景下，21Q1经济持续修复，地产需求回暖，外需保持高度景气，21Q1全A业绩增速加速攀高：

1）2020年：全A/全A（除金融）/全A（除金融石油石化）总收入分别同比增长（较上期变动）2.51%（-6.09 pct）/1.59%（-6.12 pct）/5.65%（-2.62 pct）；归母净利润分别同比增长2.32%（-3.19 pct）/4.25%（+8.43 pct）/7.57%（+11.25 pct），扣非归母净利润分别同比-1.54%（-7.89 pct）/-5.60%（-2.80 pct）/3.52%（+5.10 pct）。

2）21Q1：全A/全A（除金融）/全A（除金融石油石化）总收入分别同比增长30.57%（+39.46 pct）/38.46%（+50.93 pct）/43.27%（+54.67 pct）；归母净利润分别同比增长53.29%（+77.35 pct）/166.06%（+218.55 pct）/115.0%（+156.96 pct）。

3）2019-2021三年Q1的同比均值：全A/全A（除金融）/全A（除金融石油石化）总收入分别为10.87%/11.80%/12.60，连续三年一季度归母净利润增速平均为12.89%/38.28%/25.10%，全A业绩持续快速增长。

科创板业绩增速再创新高。分板块看：1）主板，2020/21Q1 总收入同比增 长 2.26%（-6.25 pct）/29.81%（+38.64 pct），归母净利润同比 1.05%（-4.23 pct） /50.90%（+75.02 pct）； 

2）创业板，2020/21Q1 总收入同比 6.60%（-4.55 pct）/46.89%（+57.97 pct）， 归母净利润 42.94%（+23.78 pct）/111.07%（+136.45 pct）；

3）科创板，2020/21Q1 总收入同比 19.76%（+6.78 pct）/71.29%（+80.54 pct），归母净利润 57.88%（+31.50 pct）/213.36%（+194.04 pct）。受益于需求 改善，科创板业绩增速创历史新高。

中市值业绩持续修复。指数方面：1）沪深300，2020/21Q1收入同比增长1.96%（-8.56 pct）/23.98%（+30.79 pct），归母净利润0.50%（-10.22 pct）/34.98%（+53.29 pct）；

2）中证500，2020/21Q1收入端同比增长5.4%（-0.41 pct）/40.19%（+50.62 pct），归母净利润-9.28%（+5.86 pct）/95.47%（+130.89 pct）。在同样20Q1低基数背景下，中盘股业绩修复更为强劲。

3）中证1000，2020/21Q1收入同比4.71%（-3.68 pct）/43.31%（+56.68 pct），归母净利润-8.96%（+6.92pct）/137.95%（+190.63 pct）。

2. A股21Q1利润率持续回升，预计盈利能力上行趋势有望延续

21年一季度全A ROE持续修复，创业板ROE改善显著。1）2020年，全A/全A（除金融）/全A（除金融石油石化）ROE分别为8.76%（-0.68 pct）/7.59%（-0.11 pct）/7.97%（+0.11 pct），21Q1 ROE（TTM）分别为9.18%（+0.95 pct）/8.63%（+2.28 pct）/8.75%（+2.09 pct）。全A（除金融）和全A（除金融石油石化）ROE自2020Q1触底后，连续4季度持续回升，修复趋势显著。

2）板块方面，2020年主板/创业板/科创板 ROE（TTM）分别为8.87%（-0.79 pct）/6.36%（+3.06 pct）/8.11%（-4.37 pct），21Q1各板块ROE（TTM）分别为9.26%（+0.84 pct）/7.17%（+4.33 pct）/9.71%（+1.00 pct）；

3）分指数看，2020年沪深300/ 中证500/中证1000 ROE（TTM）分别为10.58%（-1.08 pct）/6.44%（-0.34 pct）/6.43%（+1.25pct），21Q1分别为10.66%（+0.41 pct）/7.49%（+1.70 pct）/7.58%（+3.41pct）。

结合杜邦分析拆解，ROE核心驱动因素来自利润率的同步改善，21Q1全A利润率显著修复，在内外需共振背景下，预计盈利能力上行趋势有望延续；此外，资产周转率温和改善，杠杆率在紧信用环境下预计仍将维持稳中有降态势。

ROE提升主要来自于利润率改善因素驱动。1）2020年全A/全A（除金融）/全A（除金融石油石化）净利润率分别为8.11%（+0.01 pct）/4.96%（+0.30 pct）/5.28%（+0.30 pct）；21Q1分别为8.52%（+0.79 pct）/5.60%（+1.42 pct）/5.75%（+1.15 pct）。伴随中上游进入涨价顺周期、内外需共同提振，全A利润率大幅改善。

2）2020年主板/创业板/科创板的净利率分别为8.15%（-0.09 pct）/6.18%（+2.93 pct）/12.40%（-0.87 pct）；21Q1分别为8.55%（+0.68 pct）/7.07%（+4.08 pct）/12.89%（-0.30 pct）。

3）2020年沪深300/中证500/中证1000的净利率分别为11.14%（+0.41 pct）/4.49%（-0.15 pct）/4.23%（+0.62 pct）；21Q1分别为11.44%（+1.08 pct）/5.11%（+0.85 pct）/4.91%（+1.81 pct）。

从杜邦拆解来看，资产周转率温和改善，为仅次于利润率的ROE提升驱动因素。21Q1全A（除金融）/全A（除金融石油石化）总资产周转率（TTM）分别为63.94%（+1.87 pct）/62.07%（+4.02 pct）；主板/创业板/科创板分别为17.76%（-0.39 pct）/64.34%（+9.69 pct）/60.23%；沪深300/中证500/中证1000分别为12.48%（-1.33 pct）/56.00%（+0.99 pct）/68.25%（+5.55pct）。

全A杠杆率同比小幅下降，整体保持平稳。21Q1全A（除金融）/全A（除金融石油石化）资产负债率分别为60.47%（-0.32pct）/61.27%（-0.29 pct），环比微幅上升。当前“稳杠杆”态势下，企业信用环境收窄，预计杠杆率仍将保持稳步小幅下降态势。

毛利率方面，21Q1全A毛利率较2 0Q4小幅回升，全A（非金融石油石化）合计费用率略有提升，整体维持低位。全A/全A（除金融）/全A（除金融石油石化）2020年毛利率分别为18.64%（-0.71 pct）/18.62%（-0.71 pct）/18.51%（-1.00 pct），三项费用率合计分别为11.99%（-0.66 pct）/8.59%（-0.65 pct）/8.73%（-1.09 pct）；21Q1毛利率分别为18.68%（+0.89 pct）/18.65%（+0.89 pct）/18.22%（-0.26 pct），三项费用率分别为11.02%（-2.58 pct）/8.17%（-2.11 pct）/8.39%（-2.49 pct）;

分板块看，21Q1科创板毛利率维持高位，创业板小幅反弹，除科创板外，主板/创业板合计费率维持在较低水平。主板/创业板/科创板2020年毛利率分别为18.04%（-0.86 pct）/28.53%（-1.14 pct）/35.75%（+0.85 pct），三项费用率合计分别为11.87%（-0.66 pct）/13.73%（-1.70 pct）/14.36%（0.81 pct）；21Q1的毛利率分别达18.09%（+0.80 pct）/28.13%（-1.65 pct）/35.75%（-1.29 pct），三项费用率合计达10.89%（-2.57 pct）/13.06%（-4.23 pct）/14.24%（-1.53 pct）；

指数方面，21Q1各指数毛利率分化收窄，中证500费用率降低，毛利率小幅改善。沪深300/中证500/中证1000的2020年毛利率分别为19.15%（+0.12 pct）/16.67%（-1.51 pct）/18.58%（-1.36 pct），三项费用率合计为12.96%（+0.49 pct）/8.99%（-1.44 pct）/10.66%（-1.94 pct）；21Q1的毛利率分别为19.11%（+1.91 pct）/16.99%（-0.27 pct）/18.51%（+0.34 pct），三项费用率合计11.85%（-1.38 pct）/8.27%（-2.96 pct）/9.49%（-2.90 pct）。

21Q1经营性净现金流占收入比例小幅下降，其中科创板、中证500指数降幅较大。21Q1，全A/全A（除金融）/全A（除金融石油石化）经营性净现金流/营业收入比分别为10.45%（-27.26 pct）/-1.81%（+6.09 pct）/-1.84%（+6.03 pct）；主板/创业板/科创板分别为10.97%（-27.97 pct）/-0.27%（+3.05 pct）/-6.49%（+2.03 pct）；沪深300/中证500/中证1000分别为19.92%（-38.12 pct）/-2.87%（+1.19 pct）/-3.97%（+2.95 pct）。

3. 探寻“遗珠”行业优质公司

我们在《挖掘二级行业“遗珠”——深挖财报之2020年报&2021一季报业绩分析》报告中强调，整体法下21Q1近六成一级行业的业绩已恢复至19年水平。其中，化工、采掘、汽车、交运等行业同比增速居前，结合21Q1公募仓位变化，进一步下沉挖掘化学纤维、电气自动化设备、光学光电子、银行、专业零售、航天装备、高速公路等细分赛道“遗珠”。

针对上述重点细分行业，我们结合行业内上市公司的2020年报及2021一季报财务情况，以及市值大小双维度进行比较分析，探寻“遗珠”行业优质公司。

3.1 化学纤维：大市值恒力石化成长性优异，中大市值华峰化学高效运营

化学纤维板块2019-2021三年Q1的总收入同比均值为18.96%（整体法），中值为15.76%，其中，市值在200-2000亿元的中大市值公司3年Q1收入同比增速平均为28.36%。板块整体2019Q1-21Q1归母净利润同比均值144.70%，中值为69.21%，其中，市值200-2000亿的公司平均为100.68%。以2020Q1为基数，板块21Q1毛利率同比变动+4.74 pct（中值4.09pct），大中市值公司为5.73pct。具体来看，新凤鸣（2019Q1-21Q1归母净利润同比均值224.60%，下同）、华峰化学（161.65%）、恒力石化（120.50%）、桐昆股份（95.65%）、荣盛石化（70.57%），3年Q1归母净利润增速均值居前，均在板块中值以上。其中，恒力石化2019Q1-21Q1总收入同比均值为板块最高值（68.84%），华峰化学21Q1毛利率同比增加16.74 pct，盈利能力提升显著。

从ROE表现来看，化学纤维板块21Q1的ROE(TTM)均值为6.24%，21Q1板块净利率均值9.96%；中大市值公司ROE(TTM)平均6.27%，2021净利率平均值为16.24%。ROE(TTM)居前的有华峰化学（13.24%）、恒力石化（8.39%）、荣盛石化（6.85%）、桐昆股份（6.33%），2021第一季度净利率居前的有光威复材（34.92%）、华峰化学（28.31%）、桐昆股份（15.44%）、荣盛石化（13.75%）。

从财务结构和偿债能力来看，化学纤维板块资产负债率中值为48%，中大市值公司该项平均值为49.68%，光威复材、华峰化学、桐昆股份资产负债率均低于行业中值，其中光威复材资产负债率仅为19.96%。板块21Q1现金债务比平均值为0.01，大中市值公司该项平均值为-0.06%，其中华峰化学、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹该比值均高于行业平均水平。

综合来看，1）板块中市值约2000亿的2家公司（恒力石化、荣盛石化）：2019Q1-21Q1总收入同比均值和2021第一季度ROE(TTM)均高于板块平均水平，其中，荣盛石化毛利率水平稳步提升；恒力石化21Q1净利率仍处于较低水平，ROE较高主要是恒力石化总资产周转率行业领先。

2）板块200-2000亿的个股中，华峰化学、桐昆股份、新凤鸣的总收入、归母净利润平均增速较为一致，均高于板块中值，21Q1毛利率均显著提升。其中华峰化学ROE（TTM）13.24%，领先于整个板块，高ROE主要得益于较高的净利率（28.31%）和周转率水平。

3.2 电器自动化设备：中大市值汇川技术业绩综合表现突出，中小市值捷昌驱动、许继电气业绩快速增长

21Q1电气自动化设备板块总体业绩同比显著改善。2020-2021一季度总收入同比均值为19.66%，归母净利润同比均值为360.2%，由于极端值的影响，板块归母净利润同比均值高达360%,剔除极值后的算数平均28.73%，板块中值24.92%。整体来看电气自动化设备板块净利润增速高于收入，板块业绩及营业效率均有所提升；具体来看，21Q1，汇川技术、捷昌驱动以及许继电器总收入增长幅度较大，其中，汇川技术归母净利润同比增长91.32%，为市值100亿以上公司中增速最快。

研发投入方面，整个行业的研发支出有所提高，21Q1研发费用同比增长26.39%。其中，捷昌驱动、许继电气以及汇川技术研发费用投入高于行业平均水平；大豪科技为市值100亿以上公司中研发费用增速最低，仅为7.1%。行业的研发费率均值为7.72%，其中许继电气、林洋能源与三星医疗明显低于行业平均水平，分别为3.65%、3.97%、4.74%。

从ROE表现来看，100亿市值以上的公司的ROE（TTM）均值为2.42%，略高于行业均值2.38%，其中汇川技术、大豪科技、捷昌驱动以及三星医疗的ROE（TTM）相对较高，而国电南瑞与许继电气相对较低，我们认为原因主要在于净利率的差异。智光电气的ROE（TTM）为29.82%，为行业最高值，其21Q1净利率也为行业内最大值为335.13%。

行业的资产负债率平均水平在44.65%，市值高于100亿的公司资产负债率均值在33.46%，低于行业水平，其中大豪科技与捷昌驱动两家资产负债率水平明显低于行业均值，分别为12.77%与12.85%。

综合来看，1）板块内市值达千亿以上的2家（汇川技术、国电南瑞）：21Q1的归母净利润均保持较快增速，其中，汇川技术毛利率水平稳步提升，研发投入力度加大，ROE水平好于行业整体，周转率处于行业领先水平；国电南瑞21Q1的净利率仍处于较低水平，Q1净利润同比3年平均保持高增速主要为19Q1-20Q1 净利规模过低，研发投入和周转效率不及行业平均水平。

2）板块百亿市值以上的个股中，捷昌驱动、许继电气的总收入、归母净利润平均增速较为一致，整体保持快速增长，21Q1两家研发费用同比均大幅增加，但毛利率受原材料价格、公司在产业链的议价能力、产品结构等因素影响，同比均出现一定波动。

3.3 光学光电子：大市值京东方A业绩优质，中市值欧普照明、彩虹股份盈利能力&成长性突出

光学光电子板块21Q1总收入同比平均值为72.39%，中值为49.29%，大中市值及（200-500亿）的公司平均为49.59%；500-2000亿市值公司平均77.14%。板块21Q1归母净利润同比平均值为133.03%，中值为83.11%，200亿以上市值公司该项平均值为460.51%。具体来看，京东方A、TCL科技、彩虹股份、欧普照明21Q1总收入及归母净利润同比均处于行业较高水平，超过板块中值，其中欧普照明归母净利润同比增长1995.93%。

21Q1毛利率平均值、中值分别为21.60%、21.03%，同比变动平均为0.14%，净利率平均值、中值分别为4.64%、6.27%，同比变动平均为5.40%。200亿以上公司毛利率、净利率同比变动平均值分别为10.05%、11.13%。具体来看，京东方A、彩虹股份、欧普照明，21Q1毛利率、净利率及其同比变动均高于行业平均水平，其中，彩虹股份在市值200亿元以上的公司中表现最佳。

从盈利表现来看，21Q1光学光电子板块ROE(TTM)平均值为-1.66%，中值为1.99%，200亿市值以上公司ROE(TTM)平均值为3.37%；板块应收账款周转率、存货周转率中值分别为1.39%、1.21%。具体来看，京东方A、TCL科技、视源股份、彩虹股份、欧普照明这三项指标均高于行业中值，其中视源股份应收账款周转率为26.66，为行业之首。

从财务结构来看，光学光电子板块资产负债率平均值为43.05%，中值为49.83%，市值200亿以上公司该项平均值为50.67%，其中三安光电、视源股份、欧普照明资产负债率低于板块中值。

综合来看，1）板块内市值超过1000亿元的个股中：京东方和TCL科技资产负债率略高于行业中值，其它各项指标均高于行业中值，21Q1总收入、归母净利率同比增长较快，毛利率、净利率同比增加较多，成长迅速，ROE(TTM)表现优异，分别为京东方（4.81%）、TCL科技（6.93%）。

2）板块中市值200-1000亿的个股中：彩虹股份、欧普照明成长迅速、盈利能力居前，视源股份成长缓慢但盈利能力较强。彩虹股份21Q1毛利率同比增加54.57%、净利率同比增加60.93%，ROE(TTM)5.49%为同市值等级公司最高值；欧普照明归母净利润同比增长1995.93%，为行业最高值；视源股份ROE(TTM)为2.76%，位于行业较高水平，应收账款周转率达26.66次，为行业最高值。

3.4 专业零售：中小市值华致酒行经营稳健，成长性较好

总体来看，行业净利润增速幅度远高于收入。21Q1专业零售行业总收入同比增长均值12.52%，中值为12.82%，归母净利润同比增长均值441.36%，中值为78.74%。具体来看，博士眼镜收入增速最高，为100.56%，百亿市值以上的企业内，苏宁易购为唯一收入同比下降企业，同比减少6.63%；华致酒行增速居前，同比增长81.74%。归母净利润同比增长较高的企业有苏宁易购、博士眼镜以及莱绅通灵，分别增长182.8%、517.53%以及421.83%。

21Q1行业平均毛利率为11.35%，中值为18.78%。相比2020Q1，毛利率同比变动均值下滑1.88pct，其中南极电商同比下降4.59pct，为下降幅度最大的企业。21Q1行业净利率均值为1.34%，净利率行业中值为1.48%，南极电商为16.39%领跑行业。

从ROE（TTM）来看，行业ROE（TTM）均值1.14%，中值1.42%。其中，华致酒行ROE 6.56%为行业内最高，苏宁易购在百亿市值以上企业中ROE最低，为0.59%。行业平均存货周转率为1.32，其中南极电商凭借其特色轻资产运营模式，存货周转率远超行业平均水平，达233.59。

资产结构及偿债能力方面，板块资产负债率均值65.75%，中值59.95%。百亿以上市值企业中，南极电商（10.34%）与华致酒行（33.57%）的资产负债率明显低于行业水平。利息保障倍数行业均值为8.65，中值为2.33，其中华致酒行的利息保障倍数为52.04，我们认为原因在于华致酒行拥有的负债相对较少且利润较高，偿债能力较强。

综合来看：板块内中小市值（50-200亿）公司华致酒行报表质量较为优异。归母净利润保持较快增速，在大部分企业毛利率同比下降时期，华致酒行毛利率同比增长1.14%，ROE水平高于行业平均水平，且杠杆相对较小，具有较好的偿债能力。

3.5 航天装备：板块经营稳健，中市值火炬电子、鸿远电子盈利能力较好

总体来看，航天装备板块高市值上市企业较少。其中仅有一家企业（中国卫通）市值大于500亿元，有5家企业市值位于200-500亿元之间。板块净利润增速高于收入。其中火炬电子和鸿远电子表现较为突出，21Q1归母净利润分别为2.58亿元和2.18亿元，均高于行业均值0.68亿元，同比增长率达到276.68%和198.83%，总收入同比增长达到90.68%和115.81%。而市值较高的中国卫通和中国卫星21Q1归母净利润不及预期，仅为1.04和0.56亿元。

从ROE的表现来看，200亿市值以上企业ROE(TTM)均值为3.21%，远高于行业均值1.94%。其中火炬电子和鸿远电子ROE(TTM)相对较高，分别为6.43%和8.09%，这主要得益于其较高的净利率22.63%和36.8%。而市值相对较大的中国卫通和中国卫星ROE(TTM)仅为0.89%和0.95%，盈利能力高低是造成这一差异的主要原因。

从资产结构分析，行业平均应收账款周转率为0.55，市值200亿以上企业中仅有景嘉微应收账款周转率低于均值，中国卫通和北斗星通应收账款周转率较高，说明企业资产流动较快，偿债能力较强。行业资产负债率均值36.01%，市值200亿以上企业中仅有中国卫星资产负债率高于行业均值，达到38.99%，市值最大的中国卫通资产负债率最低，为15.55%。

综合来看，板块中唯一一家中大市值企业中国卫通的归母净利润和总收入均处于落后状态，但得益于较高的应收账款周转率和较低的资产负债率，其资产结构较好。而在盈利方面表现较好的火炬电子和鸿远电子，应收账款周转能力较弱，其中火炬电子资产负债率也处于行业较高水平达30.84%，与行业中位数持平。

3.6 高速公路：板块高盈利稳发展，中市值宁沪高速、招商公路经营稳健

高速公路板块企业市值均较小，市值200亿以上企业仅3家，其中招商公路市值最大，达到495亿元。从盈利能力分析，市值200亿以上的3家企业21Q1总收入均处于较高水平，分别为23.92，19.39和29.58亿元，其中市值位于前两位的宁沪高速和招商公路21Q1归母净利润最高，分别为11.44和12.36亿元，远高于行业均值3.22亿元。21Q1行业毛利率均值为62.35%，宁沪高速毛利率62.35%，高于行业均值，而招商公路和山东高速的毛利率为44.02%和41.93%，低于行业平均水平。

从固定资产投资扩张率来看，宁沪高速21Q1固定资产投资扩张率达到13.66%，说明企业长足的盈利能力将有所增强，而山东高速和深高速的固定资产投资扩张率达到47.71%和99.43%，远超行业平均水平，应注意企业是否盲目投资，存在投资失败的风险。

从收入质量来看，由于销售现金比存在极值，行业均值受其影响较大，因此剔除极值191.57%，-601.25%和-384.91%后，21Q1行业销售现金比均值为52.90%。市值200亿以上企业中，宁沪高速和招商公路的销售现金比分别为43.38%和38.23%，均低于行业均值，山东高速的销售现金比达到84.38%，说明销售质量较好，资金利用率较高。

最终，我们针对上述“遗珠”行业，根据行业特性，结合行业内上市公司的2020年报及2021一季报财务情况，以及市值大小等进行比较分析，筛选如下：

4. 风险提示

财务报表分析结果具有滞后性；业绩分子端对股价影响有其局限性。

证券研究报告：《探寻“遗珠”行业优质公司》

对外发布时间：2021年5月7日

报告发布机构：德邦证券股份有限公司

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）