三轮关税涉及行业受损程度几何？——中美贸易专题系列之一

报告导读：本报告回顾拆解2018~2019年三轮关税加征、四个执行清单，透视各相关行业受损程度几何，为后续潜在恢复空间提供参考。

关税清单拆解路径：我们将中美贸易近五年常项1233件HTS四位代码商品分类对应至相关申万一、二级行业（完整分类见附录，对照英文描述及参考中文翻译详见【德邦策略知行】中国进出口数据库丨美国进口&关税子库），从而对三轮关税清单共四个执行清单进行拆解分析。一级行业层面着重于受损最严重或未受实际影响一级行业，二级行业层面对核心涉及一级行业内部结构做进一步拆分，产品层面则独立筛选受损最严重或未受影响商品。

340亿美元清单：一级行业通信受损最严重，对应二级行业仅通信设备。340亿美元清单核心涉及机械设备、电子、电气设备、通信等中游制造行业及下游消费汽车行业。涉及行业中通信受损最严重，而家用电器仍有增长。二级行业层面机械设备部分专用设备、电子部分光学光电子、电气设备部分高低压设备受损最严重，通信、汽车仅有通信设备、汽车整车对应子行业。

160亿美元清单：一级行业电气设备受损最严重，对应二级行业中高低压设备受损最严重。160亿美元清单核心涉及机械设备、电子、电气设备等中游制造行业及上游原材料化工行业。涉及行业中电气设备受损最严重，而汽车部分逆势增长。二级行业层面机械设备部分运输设备Ⅱ、电子部分光学光电子、化工部分化学原料、电气设备部分高低压设备受损最严重。

2000亿美元清单：2017年进口金额10亿美元以上一级行业中通信受损最严重，对应二级行业仅通信设备。2000亿美元清单核心涉及板块较为分散，行业层面包括机械设备、轻工制造、化工等。采掘、通信、食品饮料受损最严重，仅国防军工实现增长。二级行业层面区间1）中机械设备部分专用设备、轻工制造部分家用轻工、化工部分石油石化、汽车部分汽车零部件Ⅱ、纺织服装部分纺织制造、电气设备部分高低压设备受损最严重，电子部分受损程度相近；区间2）中建筑材料部分水泥制造Ⅱ、有色金属部分稀有金属受损最严重。

1200亿美元清单：一级行业中有色金属、家用电器及通信受损最严重，对应二级行业中工业金属、视听器材及通信设备受损最严重。1200亿美元清单核心涉及纺织服装、轻工制造、家用电器等下游消费行业及中游制造机械设备行业。有色金属、家用电器、通信受损最严重，而食品饮料、电气设备、汽车均实现10%+复合年化增速。二级行业层面区间1）中纺织服装部分服装家纺、轻工制造部分其他轻工制造Ⅱ、机械设备部分专用设备受损较严重；区间2）中家用电器部分视听器材、化工部分石油化工、电子部分电子制造Ⅱ、电气设备部分高低压设备受损最严重，通信、有色金属及钢铁分别仅有通信设备、工业金属及钢铁Ⅱ。

中游制造是加征关税重点，前两轮加征关税效果显著，第三轮受降税影响半数行业未受损。机械设备贯穿四个清单金额头部梯队，四个清单中电子、电气设备均出现在前两大金额区间。前三个清单仅分别有一个行业进口金额实现正增长，1200亿美元清单中涉及体量最大的纺织服装则实现正增长。

风险提示：行业对应关系有主观思考，美国官方口径进口数据与实际或存偏差。

前言：2021年5月27日上午，中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美贸易代表戴琪通话，也是拜登政府上台以来中美经贸领域的首次高层级沟通。双方本着平等和相互尊重的态度，进行了坦诚、务实、建设性的交流。双方认为发展双边贸易非常重要，并就彼此关心的问题交换了意见，同意继续保持沟通。本报告回顾拆解2018~2019年三轮关税加征、四个执行清单，透视各相关行业受损程度几何，为后续潜在恢复空间提供参考。

我们将中美贸易近五年常项1233件HTS四位代码商品分类对应至相关申万一、二级行业（完整分类见附录，对照英文描述及参考中文翻译详见【德邦策略知行】中国进出口数据库丨美国进口&关税子库），从而对三轮关税清单共四个执行清单进行拆解分析。一级行业层面着重于受损最严重或未受实际影响一级行业，二级行业层面对核心涉及一级行业内部结构做进一步拆分，产品层面则独立筛选受损最严重或未受影响商品（四位HTS代码口径，全年进口金额在1亿美元以上）。

1. 340亿美元清单：一级行业通信受损最严重，对应二级行业仅通信设备

2018年7月6日，美国海关和边境保护局开始对第一批清单818个类别、价值340亿美元的中国商品加征25%进口关税。

1.1. 一级行业拆分：通信受损最严重，家用电器实际仍有增长

340亿美元清单核心涉及机械设备、电子、电气设备、通信等中游制造行业及下游消费汽车行业。从2017年该清单产品对应至申万一级行业美国自中国进口金额来看可分为四个区间：1）100亿以上——机械设备；2）10亿~100亿——电子、电气设备、通信、汽车；3）1亿~10亿——国防军工、家用电器、医药生物、有色金属；4）1亿以下——化工。

涉及行业中通信受损最严重，而家用电器仍有增长。2017~2020年美国自中国进口340亿美元清单内相关行业产品金额复合增速来看：区间1）仅机械设备（-12%）；区间2）通信（-39%）受损最严重，电子（-13%）、电气设备（-13%）其次，而汽车（-4%）相对受损程度较轻；区间3）国防军工（-21%）受损最严重，其次为有色金属（-14%）、医药生物（-10%），而家用电器（+1%）仍有增长。

1.2. 二级行业拆分：二级行业层面机械设备部分专用设备、电子部分光学光电子、电气设备部分高低压设备受损最严重

二级行业层面机械设备部分专用设备、电子部分光学光电子、电气设备部分高低压设备受损最严重，通信、汽车仅有通信设备、汽车整车对应子行业。

区间1）：机械设备二级行业（2017~2020年复合增速）按2017年进口金额排序分别为通用机械（-8%）、专用设备（-16%）、仪器仪表II（-14%）、运输设备Ⅱ（-16%）。

区间2）：电子二级行业（2017~2020年复合增速）按2017年进口金额排序分别为电子制造II（-12%）、光学光电子（-17%）、元件II（-8%）；电气设备分别为高低压设备（-18%）、电源设备（-7%）；通信仅通信设备（-39%）；汽车仅汽车整车（-4%）。

1.3. 产品拆分：离心机相关商品进口金额稳定增长，自动数据处理设备月度进口金额下滑绝对值达1亿美元级别

复合增速前四分别为8429^[1]（+14%）、8421^[2]（+12%）、8427^[3]（+9%）、8502^[4]（+6%）。HTS四位编码8429商品自2018年7月开始征收关税后单月进口金额年内继续上行，2019、2020年月度同比虽有回落，但整体亦显著高于2017年；HTS四位编码8421商品自2018年7月开始征收关税后单月进口金额同比逐步下滑，并在2019年内整体为负，2020年开始看到大幅上升；HTS四位编码8427商品自2018年7月开始征收关税后单月进口金额同比亦开始下滑，但在2019年二季度增速探得底部并开始回升；HTS四位代码8502商品单月进口金额波动较大，复合增速良好主要优于2020年二、三季度进口金额大幅提升。

复合增速后四分别为8443^[5]（-54%）、8525^[6]（-52%）、8408^[7]（-52%）、8471^[8]（-41%）。HTS四位编码8443商品自2018年7月开始征收关税后进口金额呈断崖式下降。HTS四位编码8525商品自2018年7月开始征收关税前三个月进口金额便已开始大幅下滑，开始征收后进一步下降。HTS四位代码8408商品自2018年7月开始征收关税后进口金额在5个月内仍保持近原有水平，2018年12月后断崖式下滑。HTS四位代码8471商品自2018年7月开始征收关税后进口金额亦呈断崖式下降。

2. 160亿美元清单：一级行业电气设备受损最严重，对应二级行业中高低压设备受损最严重

2018年8月23日，美国海关和边境保护局开始对第二批清单279个类别、价值160亿美元的中国商品加征25%进口关税。

2.1 一级行业拆分：电气设备受损最严重，仅汽车实际正增长

160亿美元清单核心涉及机械设备、电子、电气设备等中游制造行业及上游原材料化工行业。从2017年该清单产品对应至申万一级行业美国自中国进口金额来看可分为三个区间：1）10亿~100亿——机械设备、电子、化工、电气设备；2）1亿~10亿——钢铁、汽车、通信；3）1亿以下——建筑材料、有色金属、国防军工。

涉及行业中电气设备受损最严重，而汽车部分逆势增长。2017~2020年美国自中国进口160亿美元清单内相关行业产品金额复合增速来看：区间1）电气设备（-16%）受损最严重，其次分别为电子（-13%）、化工（-11%），而机械设备相对受损程度较轻（-5%）；区间2）汽车（+30%）为唯一增长行业，钢铁（-14%）、通信（-12%）受损程度与该清单内电子、化工行业相近。

2.2. 二级行业拆分：机械设备部分运输设备Ⅱ、电子部分光学光电子、化工部分化学原料、电气设备部分高低压设备受损最严重

二级行业层面机械设备部分运输设备Ⅱ、电子部分光学光电子、化工部分化学原料、电气设备部分高低压设备受损最严重。

区间1）: 机械设备二级行业（2017~2020年复合增速）按2017年进口金额排序分别为专用设备（-12%）、通用机械（-3%）、仪器仪表II（+24%）、运输设备Ⅱ（-26%）；电子分别为半导体（-13%）、光学光电子（-18%）、电子制造II（-7%）；化工分别为塑料Ⅱ（-9%）、化学原料（-16%）；电气设备分别为电源设备（-15%）、高低压设备（-22%）。

2.3. 产品拆分：温度计、喷雾器等进口金额爆发与2020年新冠疫情相关，聚缩醛等HTS3907商品进口于2021年3月爆发.3. 中游制造

复合增速前四分别为9025^[9]（+44%）、8711^[10]（+30%）、8424^[11]（+28%）、3919^[12]（+1%）。HTS四位编码9025商品自2018年8月末开始征收关税后单月进口金额呈下降趋势，但2020年迎来爆发；HTS四位编码8711商品自2018年8月末开始征收关税后单月进口金额2019下半年同比大幅回落，但2020年迎来回升；HTS四位编码8424商品自2018年8月末开始征收关税后单月进口金额同比很快发生负增长，但亦于2020年迎来爆发；HTS四位编码3919商品自2018年8月末开始征收关税后单月进口金额同比增速回落至0以下，2020年得以反弹。

复合增速后四分别为8507^[13]（-48%）、3907^[14]（-34%）、9030^[15]（-24%）、8543^[16]（-23%）。HTS四位编码8507商品自2018年8月末开始征收关税后单月进口金额断崖式下跌，保持在2百万美元以下；HTS四位编码3907商品自2018年8月末开始征收关税后单月进口金额大幅下降，但2021年3月有爆发式回升；HTS四位编码9030商品自2018年8月末开始征收关税后单月进口金额腰斩，稳定在4~6百万美元区间；HTS四位编码8543商品自2018年8月末开始征收关税后单月进口金额呈下降趋势，2020年反弹不显著。

3. 2000亿美元清单：2017年进口金额10亿美元以上一级行业中通信受损最严重，对应二级行业仅通信设备. 电气设备

2018年9月24日，美国海关和边境保护局开始对第三批清单5734个类别、价值2000亿美元的中国商品加征10%进口关税，2019年5月11日税率上升至25%。

3.1. 一级行业拆分：采掘、通信及食品饮料受损最严重，仅国防军工实际正增长

2000亿美元清单核心涉及板块较为分散，行业层面包括机械设备、轻工制造、化工等。从2017年该清单产品对应至申万一级行业美国自中国进口金额来看可分为四个区间：1）100亿以上——机械设备、轻工制造、化工、汽车、电子、纺织服装、电气设备；2）10亿~100亿——钢铁、建筑材料、家用电器、农林牧渔、通信、有色金属；3）1亿~10亿——食品饮料、采掘、国防军工；4）1亿以下——建筑装饰、医药生物。

涉及行业中采掘、通信、食品饮料受损最严重，仅国防军工实现增长。2017~2020年美国自中国进口2000亿美元清单内相关行业产品金额复合增速来看：

区间1）：纺织服装（-20%）受损最严重，其次分别为机械设备（-15%）、轻工制造（-15%）与电子（-11%），电气设备（-8%）、汽车（-8%）与化工（-4%）受损程度相对较轻；

区间2）：通信（-30%）与建筑材料（-21%）受损程度均高于清单内纺织服装部分，农林牧渔（-11%）接近清单整体水平，而钢铁（-6%）、有色金属（-5%）与家用电器（-1%）受损程度较轻；

区间3）：采掘（-32%）、食品饮料（-26%）均处于清单内受损最严重行业前三，而国防军工（+5%）则是唯一实现正增长行业。

3.2. 二级行业拆分：机械设备部分专用设备、轻工制造部分家用轻工、化工部分石油石化、汽车部分汽车零部件Ⅱ、纺织服装部分纺织制造、电气设备部分高低压设备受损最严重，电子部分受损程度相近

二级行业层面区间1）中机械设备部分专用设备、轻工制造部分家用轻工、化工部分石油石化、汽车部分汽车零部件Ⅱ、纺织服装部分纺织制造、电气设备部分高低压设备受损最严重，电子部分受损程度相近；区间2）中建筑材料部分水泥制造Ⅱ、有色金属部分稀有金属受损最严重，钢铁、通信分别仅有钢铁Ⅱ、通信设备。

区间1）：机械设备二级行业（2017~2020年复合增速）按2017年进口金额排序分别为专用设备（-23%）、通用机械（-4%）、金属制品Ⅱ（-2%）、仪器仪表II（-8%）；轻工制造分别为家用轻工（-16%）、造纸Ⅱ（-13%）、其他轻工制造Ⅱ（-6%）、包装印刷Ⅱ（-13%）；化工分别为塑料Ⅱ（+5%）、化学原料（-8%）、化学制品（+2%）、橡胶（-14%）、化学纤维（-21%）、石油化工（-62%）；汽车分别为汽车零部件Ⅱ（-8%）、其他交运设备Ⅱ（-5%）；电子分别为光学光电子（-11%）、电子制造Ⅱ（-12%）、元件Ⅱ（-12%）；纺织服装分别为纺织制造（-21%）、服装家纺（-15%）；电气设备分别为高低压设备（-9%）、电源设备（-4%）、电机Ⅱ（-5%）。

区间2）：钢铁二级行业（2017~2020年复合增速）仅钢铁Ⅱ（-6%）；建筑材料按2017年进口金额排序分别为其他建材Ⅱ（-26%）、玻璃制造Ⅱ（-10%）、水泥制造Ⅱ（-39%）；家用电器分别为白色家电（+2%）、视听器材（-23%）；农林牧渔分别为渔业（-14%）、农产品加工（-10%）、种植业（-10%）、饲料Ⅱ（-1%）、林业Ⅱ（-44%）；通信仅通信设备（-30%）；有色金属分别为工业金属（-5%）、金属非金属新材料（-1%）、稀有金属（-15%）。

3.3. 产品拆分：硫化橡胶需求持续爆发，而氮肥月度进口金额不断创新低

复合增速前四分别为3824^[17]（+51%）、4015^[18]（+35%）、8215^[19]（+28%）、5603^[20]（+27%）。HTS四位编码3824商品自2018年9月末开始征收关税后单月进口金额呈下降趋势，2020Q2大涨后2021Q1回落；HTS四位编码4015商品自2018年9月末开始征收关税后单月进口金额大幅下降，2020年4月爆发式增长后进一步上行；HTS四位编码8215商品自2018年9月末开始征收关税后单月进口金额逆势上行，回落后于2020Q2再度开始增长；HTS四位编码5603商品自2018年9月末开始征收关税后单月进口金额同比很快发生负增长，但亦于2020年迎来爆发。

复合增速后四分别为6907[21]（-77%）、3102[22]（-69%）、9404[23]（-65%）、2710[24]（-63%）。HTS四位编码6907商品自2018年9月末开始征收关税后单月进口金额维持正常水平，2019年10月才发生断崖式下跌；HTS四位编码3102商品自2018年9月末开始征收关税后单月进口金额继续保持下降趋势；HTS四位编码9404商品自2018年9月末开始征收关税后单月进口金额进入下行区间；HTS四位编码2710商品自2018年9月末开始征收关税后单月进口仅在少数月份有发生。

4. 1200亿美元清单^[25]：一级行业中有色金属、家用电器及通信受损最严重，对应二级行业中工业金属、视听器材及通信设备受损最严重

2019年9月1日，美国海关和边境保护局开始对第四批清单3229个类别、价值1200亿美元的中国商品加征15%进口关税，2020年2月15日中美第一阶段经贸协议达成，1200亿美元商品关税下降至7.5%。

4.1. 一级行业拆分：有色金属、家用电器及通信受损最严重，食品饮料与汽车增长稳定

1200亿美元清单核心涉及纺织服装、轻工制造、家用电器等下游消费行业以及中游制造机械设备行业。从2017年该清单产品对应至申万一级行业美国自中国进口金额来看可分为四个区间：1）100亿以上——纺织服装、轻工制造、机械设备；2）10亿~100亿——家用电器、通信、化工、电子、有色金属、钢铁、电气设备；3）1亿~10亿——建筑材料、农林牧渔、汽车、食品饮料、国防军工；4）1亿以下——采掘。

我们对比2019年9月~2019年12月与2020年9月~2020年12月相关行业美国自中国进口金额，为挖掘降税后恢复效果更显著行业寻找线索，此处为脱敏疫情因素排除2020年1月、为时间因素排除2020年2月。

区间1）：行业中轻工制造（四个单月同比平均+25%）恢复效果显著，纺织服装（+11%）相对弹性较小，而机械设备（-9%）进口金额继续下滑；

区间2）：行业中化工（+41%）、有色金属（+34%）及钢铁（+25%）上游行业及下游家用电器（+34%）恢复速度靠前，或与后疫情时代价端抬升及量端海外产能恢复较慢相关，中游通信（+22%）、电气设备（+18%）恢复良好，但电子（-6%）持续负增长；

区间3）：国防军工（+99%）、汽车（+84%）与食品饮料（+42%）恢复速度在清单涉及行业内位列前三，农林牧渔（+15%）与建筑材料（+8%）则较为靠后。

涉及行业中有色金属、家用电器、通信受损最严重，而食品饮料、电气设备、汽车均实现10%+复合年化增速。2017~2020年美国自中国进口2000亿美元清单内相关行业产品金额复合增速来看：

区间1）：机械设备（-8%）受损程度相对较高，轻工制造（-3%）接近清单整体水平，而纺织服装（+1%）则正增长；

区间2）：有色金属（-18%）、家用电器（-16%）及通信（-14%）受损程度位列全清单前三，钢铁（-9%）、电子（-8%）亦有显著下滑，而电气设备（+21%）与化工（+9%）则逆势增长；

区间3）：仅建筑材料（-4%）增速为负，农林牧渔（0%）无较大变化，国防军工（+7%）增长显著，而食品饮料（+30%）与汽车（+15%）增长最为稳定。

4.2. 二级行业拆分：纺织服装部分服装家纺、轻工制造部分其他轻工制造Ⅱ、机械设备部分专用设备受损较严重

二级行业层面区间1）中纺织服装部分服装家纺、轻工制造部分其他轻工制造Ⅱ、机械设备部分专用设备受损较严重；区间2）中家用电器部分视听器材、化工部分石油化工、电子部分电子制造Ⅱ、电气设备部分高低压设备受损最严重，通信、有色金属及钢铁分别仅有通信设备、工业金属及钢铁Ⅱ。

区间1）：纺织服装二级行业（2017~2020年复合增速）按2017年进口金额排序分别为服装家纺（-13%）、纺织制造（+72%）；轻工制造分别为家用轻工（-3%）、其他轻工制造Ⅱ（-8%）、包装印刷Ⅱ（-4%）、造纸Ⅱ（+14%）；机械设备分别为专用设备（-10%）、金属制品Ⅱ（+2%）、通用机械（+2%）、仪器仪表II（-2%）。

区间2）：家用电器二级行业（2017~2020年复合增速）按2017年进口金额排序分别为视听器材（-24%）、白色家电（+4%）；通信仅通信设备（-14%）；化工分别为塑料Ⅱ（+9%）、化学原料（-13%）、化学制品（+29%）、橡胶（+43%）、石油化工（-22%）；电子分别为电子制造Ⅱ（-12%）、光学光电子（+3%）；有色金属仅工业金属（-18%）；钢铁仅钢铁Ⅱ（-9%）；电气设备分别为电源设备（+25%）、高低压设备（-8%）。

4.3 产品拆分：洗衣机进口金额稳步上升，而钻石贸易基本归零

复合增速前四分别为6307^[26]（+83%）、6210^[27]（+65%）、4015^[28]（+53%）、8450^[29]（+38%）。HTS四位编码6307商品自2019年9月开始征收关税后单月进口金额维持稳定，2020Q2大涨后2021Q1回落；HTS四位编码6210商品自2019年9月开始征收关税后单月进口金额有所下滑，同样2020Q2爆发后2021Q1回落；HTS四位编码4015商品自2019年9月开始征收关税后单月进口金额基本稳定，2020年4月爆发式增长后进一步上行；HTS四位编码8450商品自2019年9月开始征收关税后单月进口金额继续稳步上行。

复合增速后四分别为0504^[30]（-88%）、7102^[31]（-73%）、8523^[32]（-49%）、9706^[33]（-47%）。HTS四位编码0504商品自2019年9月开始征收关税后单月进口金额基本为零；HTS四位编码7102商品自2019年9月开始征收关税后单月进口金额基本为零；HTS四位编码8523商品自2019年9月开始征收关税后单月进口金额经历断崖式下跌；HTS四位编码9706商品自2019年9月开始征收关税后单月进口仅在少数月份有发生。

5. 总结：中游制造是加征关税重点，前两轮执行效果显著

中游制造是加征关税重点。机械设备贯穿四个清单金额头部梯队，四个清单中电子、电气设备均出现在前两大金额区间。

前两轮加征关税效果显著，第三轮受降税影响半数行业未受损。前三个清单仅分别有一个行业进口金额实现正增长，且对应2017年金额均处于最低梯队；1200亿美元清单中涉及体量最大的纺织服装则实现正增长。

6. 风险提示

行业对应关系有主观思考，美国官方口径进口数据与实际或存偏差。

7. 附录：HTS四位代码商品与申万一、二级行业参考对应