注册13家过会9家，询价关注百洋医药、威高骨科——周观新股2021年6月第2周

科创板新股涨幅回落，科创板292.5%、创业板193.1%。（1）本周（6月7日-6月11日，下同）主板开板新股1只，开板平均涨幅为272.6%，前值82.8%；科创板共有5家公司上市，上市首日平均涨幅为292.5%，前值352.5%；创业板共有3家公司上市，上市首日平均涨幅193.1%，前值283.9%。（2）本周新股集中上市，融资规模较上周扩大。各板块上市11家，累计IPO融资规模306.0亿元，平均融资规模27.82亿元，高于2020年初以来周融资规模均值。（3）本周7只注册制新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后，LYR）为27.7X，其中纳微科技51.0X，百克生物37.3X。

下周已公布5只注册制新股参与初步询价，关注百洋医药、威高骨科。（1）下周已公布6家参与初步询价。初步询价时间安排：6月15日，百洋医药（301015.SZ）、浙版传媒（601921.SH）；6月16日，威高骨科（688161.SH）、利元亨（688499.SH）、雷尔伟（301016.SZ）、漱玉平民（301017.SZ）。（2）注册生效待发行42家。截至2021年6月11日，注册制新股处于已受理至注册生效状态456家，其中已受理43家，已问询219家，上市委会议通过40家，提交注册112家，注册生效待发行42家，此外有73家处于中止审查状态。

市场分化，近端次新股指数领跌。（1）本周近端次新股指数（-1.5%），沪深300指数（-1.1%）、创业板指（1.7%）、科创50（0.3%）。（2）本周近端次新股指数交易热度下降。截至2021年6月11日，5日次新股换手率均12.6%，处于2020年1月1日以来54%分位水平，较上周减少4.3pct。（3）本周近端次新股指数均值分别为9.9亿股、275.1亿元，较上周减少；沪深300指数成交量有所减少。

风险提示： 宏观经济风险、市场流动性风险、制度变化、新股发行进度不及预期。

1. 百洋医药（301015.SZ）：国内医药零售行业有力竞争者

公司简介：公司是专业的医药产品商业化平台，主营业务是为医药产品生产企业提供营销综合服务，包括提供医药产品的品牌运营、批发配送及零售，致力于成为连接医药产品和下游消费者的纽带，为品牌医药生产企业提供产品营销的综合解决方案。医药产品的品牌运营是公司的核心业务。随着医药行业产业链的分工不断细化，品牌运营已成为医药产品从研发生产到实现销售过程的重要环节。通过为医药品牌提供全方位的消费者教育、产品学术推广、营销策划、产品分销、商务接洽、流向跟踪、供应链管理等增值服务，公司可全面塑造消费者对医药品牌及产品的认知，最终将优质的医药产品推送给目标人群。

行业概况：

1）主营结构：医药批发配送业务-药品-西药29.88%、医药批发配送业务-药品-生物制品12.45%、维D钙咀嚼片(60片/盒)5.29%、医药批发配送业务-医疗器械-三类医疗器械5.09%、哈乐系列4.98%、医药批发配送业务-药品-中成药4.89%等。

2）市场规模：根据Frost & Sullivan数据，2019年度，医药品牌运营行业的整体市场规模约为472亿元；根据前瞻行业研究院预测，2018年至2022年，我国医药品牌运营行业的市场规模将保持25%-30%的增长率。

3）行业发展特点：品牌运营公司与生产企业需建立紧密合作关系。品牌运营事关医药产品的市场竞争力，需要长期的市场投入及渠道建设，这决定了品牌运营公司必须与生产企业保持紧密的合作关系。服务与结算方式多样。伴随着医药行业改革的不断深入，医药产品价格指导、“两票制”等政策的推出，我国医药行业的发展不断提速，医药流通市场逐步向发达国家的成熟市场模式发展，收取品牌运营服务费的结算方式近年来逐渐增多。

4）行业竞争格局：其一，来自于以品牌运营为主要业务的企业的竞争。品牌运营公司之间的竞争主要体现在争取上游厂商的品牌授权、拓展下游终端的销售渠道等层面。其二，来自于以批发、零售为主要业务的企业的竞争。传统的医药批发、零售企业在渠道的掌控上有一定优势，对不同区域市场的商业运作规则也有着一定理解。

财务状况：公司2020年营业收入为58.79亿元，2018年至2020年两年CAGR为26.87%，毛利率为25.06%；2020年归母净利润为2.73亿元，两年CAGR为2.79%。

核心看点：赛道优质，医药品牌推广业务在国内仍处于蓝海阶段；零售渠道推广能力突出。

风险提示：业务合作风险、品牌运营未达预期风险、运营业务集中风险。

2. 威高骨科（688161.SH）：本土骨科植入医疗器械市场龙头公司

公司简介：公司的主营业务为骨科医疗器械的研发、生产和销售，主要产品包括骨科植入医疗器械以及骨科手术器械。在骨科植入医疗器械领域，公司是国内产品种类齐全、规模领先、具有市场竞争力的企业之一。多年以来，公司深耕骨科植入医疗器械领域，顺应行业发展趋势，充分把握了国产高端产品进口替代的历史机遇。目前公司产品主要以中高端骨科植入物为主，同时充分覆盖了经济型产品市场，已在全国范围内超过 1,500 家医院广泛应用。根据标点信息的相关研究报告，2019 年度，公司在国内骨科植入医疗器械领域的整体市场份额位居国内厂商第一，全行业第五，各细分领域均排名靠前。

行业概况：

1）主营构成：脊柱产品44.8%、创伤产品29.48%、关节产品22.29%、其他产品1.23%、OEM器械工具0.98%、其他业务0.05%等。

2）市场规模 ：根据标点信息的相关研究报告，2018年全球骨科医疗器械市场规模达412.3亿美元，全球骨科医疗器械市场持续成长，预估2025年成长至515.0亿美元，2018至2025年复合成长率达3.2%。各细分领域中，关节类产品占据骨科主要市场份额，占比为37%；脊柱类占比18%，创伤类占比14%；运动医学类占比11%。

3）国内发展现状：竞争格局分散，外资巨头主导市场。目前国内骨科医疗器械市场的厂商约 370 个，其中国内企业约 270 个，整体竞争格局相对分散。欧美等发达国家的大型跨国企业凭借较强的技术优势、品牌影响力及资本实力仍然主导国内市场，市场占有率超过 60%。行业整合趋势明显，基于我国骨科医疗器械的行业集中度不高，大型跨国公司通过兼并收购的方式进行整合。近几年来，强生、史塞克、美敦力等公司加大了对我国骨科医疗器械企业的收购力度，以期扩大在我国骨科医疗器械市场的影响力和市场份额。

财务状况：公司2020年营业收入为18.24亿元，2018年至2020年两年CAGR为22.71%，毛利率为82.36%；2020年归母净利润为5.58亿元，两年CAGR为31.21%。

核心看点：本土骨科植入医疗器械市场龙头公司。公司在国内骨科植入医疗器械领域的整体市场份额位居国内厂商第一，全行业第五，各细分领域均排名靠前。其中，脊柱类产品市场份额位居国内厂商第一、全行业第三，创伤类产品市场份额位居国内厂商第二、全行业第五，关节类产品市场份额位居国内厂商第三、全行业第七。

风险提示：港股拆分上市风险、受行业监管政策影响较大风险、商业贿赂风险。

3. 利元亨（688499.SH）：国内锂电池制造装备行业领先企业之一

公司简介：公司主要从事智能制造装备的研发、生产及销售，为锂电池、汽车零部件、精密电子、安防、轨道交通等行业提供高端装备和工厂自动化解决方案。公司是国内锂电池制造装备行业领先企业之一，已与新能源科技、宁德时代、比亚迪、力神、中航锂电、欣旺达等知名厂商建立了长期稳定的合作关系。公司专注服务锂电池行业龙头客户的同时，积极开拓汽车零部件、精密电子、安防以及轨道交通等行业的优质客户，提升在智能制造装备行业的地位。

行业概况：

1）主营结构：新型电芯19.92%、电芯装配专机-贴膜/涂胶专机19.36%、电芯装配专机-卷绕/叠片专机16.97%、动力锂电设备整线6.08%、电芯装配专机-焊装专机5.7%、电芯检测专机-传统电芯5.32%等。                                           

2）市场规模：2020年，锂电设备市场规模达到267亿元，同比增长26.9%，在下游市场旺盛需求带动下，增速有所回升。智能制造装备方面，根据IFR数据显示，2013年及之后，汽车零部件制造业与汽车整车制造业的采购工业机器人数量基本相当。2018年汽车零部件采购工业机器人数量为4.6万台，占全球工业机器人总销量的12%。

3）国内发展现状：智能制造行业下游制造水平差异较大，其重要组成部分之一是工业机器人，下游行业对机器人的需求体现了不同行业智能制造水平的差异。其中，汽车行业的工业机器人采购量持续最大，且持续增长，智能制造水平较高。电子行业的工业机器人采购量为仅次于汽车行业，存在一定波动。五金机械、化工等其他行业对工业机器人采购量较小，智能制造水平较低。

4）行业发展趋势：从自动化向智能工厂发展；从汽车、3C 电子向其他制造业延伸；精度、稳定性、柔性生产等指标继续提升。

财务状况：公司2020年营业收入为14.30亿元，2018年至2020年两年CAGR为45.92%，毛利率为38.33%；2020年归母净利润为1.40亿元，两年CAGR为5.28%。

核心看点：电芯检测环节，公司三层全自动热冷压化成容量测试机总体技术处于国际先进水平；少数具备备动力电池电芯装配、电池模组组装及箱体 Pack 整线智能成套装备研发制造能力的厂商之一。

风险提示：下游行业需求波动风险、高客户集中度风险、存货减值风险。

4. 雷尔伟（301016.SZ）：国内轨道交通车辆零件重要供应商

公司简介：公司为国家级高新技术企业，掌握自主研发的轨道车辆车体大部件先进制造技术、轨道车辆转向架系统零部件制造技术、智能化控制技术、产品质量检测与保障技术等先进核心技术。凭借在制造工艺、装备智能控制、产品无损检测与保障等方面领先的技术优势，公司已成为中国中车下属子公司中车浦镇、中车四方、中车广东等轨道车辆整车制造企业核心供应商，主要产品成功应用于“复兴号”在内的高速动车组、城际动车组、铁路客车以及北京、上海、深圳、南京、杭州等国内逾20个城市、80条城市轨道交通线路车辆；积极践行我国轨道交通行业“走出去”战略，与国际大型整车制造企业庞巴迪公司开展合作，代表性项目包括洛杉矶、墨尔本、哥德堡、布鲁塞尔等城市轨道交通项目。

行业概况：

1）主营结构：买料模式-底架组成39.64%、买料模式-墙板组成10.34%、其他(买料模式)7.89%、底架组成6.6%、连杆5.21%等。

2）市场规模：根据前瞻产业研究院发布的《轨道交通装备行业发展趋势与细分市场投资前景分析报告》数据显示，“十二五”期间我国轨道交通装备产业销售收入平均增长率约为10.1%。其中2016年实现销售收入4,155亿元，同比增长6.57%。根据中投顾问产业研究中心预计，未来五年（2019-2023）轨道交通装备产业规模将不断扩大，有望实现年均复合增长率约为7.25%，2023年将达到7,000亿元。

3）国内发展现状：城轨方面，交通线路密度仍相对较低，截至2018年末我国城市轨道交通线网密度最高的为上海，其线网密度为0.71公里/平方公里，其次为北京、南京分别为0.55公里/平方公里和0.51公里/平方公里，但和纽约、柏林、东京等国外发达城市相比，线网密度仍明显较低。轨交设备方面，企业成本控制能力优势显著，整车业务高度集中，行业壁垒较高。技术发展方面，高铁向轻量化、模块化、绿色化、智能化方向突破。

财务状况：公司2020年营业收入为4.67亿元，2018年至2020年两年CAGR为33.68%，毛利率为43.83%；2020年归母净利润为1.14亿元，两年CAGR为47.76%。

核心看点：与中车浦镇、中车四方等中国中车主要子公司建立长期稳定的合作关系；掌握自主研发的轨道车辆车体大部件先进制造技术、轨道车辆转向架系统零部件制造技术、智能化控制技术、产品质量检测与保障技术等先进核心技术。

风险提示：产业政策变动风险、市场竞争加剧风险、客户集中度较高风险。

5. 漱玉平民（301017.SZ）：山东地区医药零售行业领军者

公司简介：公司立足于医药流通领域，主营业务为医药零售连锁业务。主要经营范围包括中西成药、保健食品、中药饮片、健康器械等产品的经营销售，主要收入来源为直营连锁门店医药产品的销售。同时，公司兼营少量药品批发业务。公司坚持直营连锁为主的营销模式和区域深耕的稳健扩张策略，利用其丰富的门店拓展经验和精细化运营管理优势实现山东省内市场的合理化布局。截至2020年12月 31日，公司营销网络已经覆盖山东省15个地市，合计拥有1,851家直营连锁门店，其中1,583家门店拥有医保定点资格。

行业概况：

1）主营结构：中西成药63.04%、健康器械9.76%、保健食品8.29%、批发业务6.83%、中药饮片5.98%等。

2）市场规模：根据商务部统计，2018年全年药品流通行业销售总额为21,586 亿元，扣除不可比因素同比增长7.7%，增速较上年下降0.7个百分点，其中，药品零售市场销售额4,317亿元。

3）国内发展趋势：医药零售行业连锁化率低、集中度低，2019 年集中度及零售连锁率不断提高，同时行业区域发展不均衡，兼并重组步伐加快。根据销售品类结构情况看，零售药店的药品类销售居主导地位，其中西药占比最高。医药电商全方位打造大健康生态圈，供应链物流服务规模化、标准化及专业化水平不断提升。

财务状况：公司2020年营业收入为46.40亿元，2018年至2020年两年CAGR为26.76%，毛利率为30.11%；2020年归母净利润为2.16亿元，两年CAGR为38.16%。

核心看点：深耕山东地区医药零售产业直营体系布局；物流配送及供应服务配套完善。

风险提示：医保定点管理办法调整风险、终端零售药品价格大幅下滑风险、区域业务集中风险。

风险提示

宏观经济风险、市场流动性风险、制度变化、新股发行进度不及预期。

证券研究报告：《注册13家过会9家，询价关注百洋医药、威高骨科—周观新股2021年6月第2周》

对外发布时间：2021年6月12日

报告发布机构：德邦证券股份有限公司

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）