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摘 要
层层精选,我们从打新能力较强机构中优选20只打新基金。(1)机构精选:自科创板开板以来对公募机构询价情况进行统计,筛选出前20名打新强者,入围率全部高于86%。(2)基金精选:选取前20名机构打新强者所发行的公募产品,根据T-M模型对全部“打新基金”进行评分,精选前20名优质打新基金。
三因素拆分打新收益,首日均价涨幅成打新收益提升主要驱动因素。(1)2021年6月两板块网下募资总额小幅回升,科创板网下募资累计占比持续提高。(2)创业板与科创板各类投资者中签率回落,整体趋于稳定。2021年6月创业板A类、B类及C类投资者网下中签率分别为0.031%、0.026% 和 0.014%,较上月回落;科创板分别为0.027%、0.022%和0.013%,较上月回落。(3)科创板首日均价较发行价涨幅均值大幅提升,均在注册制施行以来中位数水平之上。2021年6月科创板月首日均价较发行价涨幅均值达287.9%,中位数水平为137.2%;创业板达336.0%,中位数水平为287.5%。
横向对比,市场风格切换,5至6月大盘成长类打新基金对比同风格全部基金表现优异。(1)2021年共4001只公募基金参与网下打新,其中1063只符合“打新基金”的条件。(2)打新基金内部收益分化明显,对比全部公募基金超额收益显著。由于打新基金中中小盘基金样本较少,选取大盘基金进行比对。2021年3月市场风格向成长股切换,5至6月打新基金中成长风格延续强势表现,从领跌迈向领涨。(3)6月打新收益提高成为打新基金主要驱动因素。对比同风格全部公募基金,创业板&科创板打新收益提高导致打新基金出现超额收益,大盘成长、价值和平衡风格超额收益分别为1.00%、0.64%和0.43%。纵向对比,5、6月中盘与成长风格的打新基金表现较好。从5、6月打新基金的总体收益表现来看,相较于偏好大盘价值股的打新基金,投资风格倾向于持有中盘股票与成长股票的打新基金收益表现较好,不仅回撤风险较小且索提诺比率较高。
打新基金风险调整后收益明显优于市场平均水平。A股市场整体在经历了3月份的调整行情后整体回暖,打新基金的总体收益跟随市场行情在4-5月大幅提高,而由于6月份A股市场行情的降温,整体打新基金的收益随之一起回落,但风险调整后的收益能力仍好于A股市场整体水平。
风险提示:流动性大幅收紧,IPO节奏不及预期,发售制度变化。
目 录
1. 层层精选:优质的打新类基金产品
1.1. 平台化能力,精选IPO定价强者
1.2. 产品精选,综合表现优秀的基金
2. IPO节奏及中签率稳定,首日涨幅大幅攀升
2.1. 两板块网下募资规模总和稳定,科创板成为打新收益主要来源
2.2. 两板块网下中签率较上月回落,整体趋于稳定
2.3. 科创板新股上市首日涨幅大幅提升
3. 打新类基金风险调整后收益较优
3.1. 识别打新基金:关注底仓、基金规模与询价次数
3.2. 市场风格切换,5至6月大盘成长打新基金对比同风格全部基金表现优异
3.3. 打新基金收益随市场行情在5月有所回暖后于6月回落
3.4. 5、6月中盘风格与成长风格的打新基金表现较好
4. 风险提示
正 文
1. 层层精选:优质的打新类基金产品
1.1. 平台化能力,精选IPO定价强者
报告信息
证券研究报告:《如何选打新基金?(2021.05-2021.06)》
对外发布时间:2021年7月2日
报告发布机构:德邦证券股份有限公司
(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)
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首席介绍
吴开达,德邦证券董事总经理|研究所副所长、总量组长、首席策略分析师(兼中小盘、新股研究),复旦大学、上海财经大学金融专硕导师,主要研究市场微观结构。曾任国泰君安策略联席首席,所在团队获得过策略研究新财富、II-China、水晶球、金牛奖等多个最佳分析师奖项,拥有超过10年资本市场投研经历,兼具一级、二级买方投资及二级卖方研究经验,践行“自由无用,策略知行”。
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