如何选打新基金？（2021.05-2021.06）

层层精选，我们从打新能力较强机构中优选20只打新基金。（1）机构精选：自科创板开板以来对公募机构询价情况进行统计，筛选出前20名打新强者，入围率全部高于86%。（2）基金精选：选取前20名机构打新强者所发行的公募产品，根据T-M模型对全部“打新基金”进行评分，精选前20名优质打新基金。

三因素拆分打新收益，首日均价涨幅成打新收益提升主要驱动因素。（1）2021年6月两板块网下募资总额小幅回升，科创板网下募资累计占比持续提高。（2）创业板与科创板各类投资者中签率回落，整体趋于稳定。2021年6月创业板A类、B类及C类投资者网下中签率分别为0.031%、0.026%   和 0.014%，较上月回落；科创板分别为0.027%、0.022%和0.013%，较上月回落。（3）科创板首日均价较发行价涨幅均值大幅提升，均在注册制施行以来中位数水平之上。2021年6月科创板月首日均价较发行价涨幅均值达287.9%，中位数水平为137.2%；创业板达336.0%，中位数水平为287.5%。

横向对比，市场风格切换，5至6月大盘成长类打新基金对比同风格全部基金表现优异。（1）2021年共4001只公募基金参与网下打新，其中1063只符合“打新基金”的条件。（2）打新基金内部收益分化明显，对比全部公募基金超额收益显著。由于打新基金中中小盘基金样本较少，选取大盘基金进行比对。2021年3月市场风格向成长股切换，5至6月打新基金中成长风格延续强势表现，从领跌迈向领涨。（3）6月打新收益提高成为打新基金主要驱动因素。对比同风格全部公募基金，创业板&科创板打新收益提高导致打新基金出现超额收益，大盘成长、价值和平衡风格超额收益分别为1.00%、0.64%和0.43%。纵向对比，5、6月中盘与成长风格的打新基金表现较好。从5、6月打新基金的总体收益表现来看，相较于偏好大盘价值股的打新基金，投资风格倾向于持有中盘股票与成长股票的打新基金收益表现较好，不仅回撤风险较小且索提诺比率较高。

打新基金风险调整后收益明显优于市场平均水平。A股市场整体在经历了3月份的调整行情后整体回暖，打新基金的总体收益跟随市场行情在4-5月大幅提高，而由于6月份A股市场行情的降温，整体打新基金的收益随之一起回落，但风险调整后的收益能力仍好于A股市场整体水平。

风险提示：流动性大幅收紧，IPO节奏不及预期，发售制度变化。

1. 层层精选：优质的打新类基金产品

1.1. 平台化能力，精选IPO定价强者