公募REITs扩大资产试点范围，细化资产要求

公募基础设施REITs扩大试点范围，更新了中介要求、资产规模要求等指导内容。国家发改委于发布的《国家发展改革委关于进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点工作的通知》中放宽了基础设施公募REITs的区域条件与项目资产行业性质的限制，同时深化了中介的合规规范以及基础设施REITs相关资产规模的要求。

注册制新股涨幅回落，科创板271.4%、创业板213.8%。（1）本周（6月28日-7月2日，下同）主板开板新股2只，开板平均涨幅为115.0%，前值119.4%；科创板共有4家公司上市，上市首日开盘平均涨幅为271.4%，前值423.4%；创业板共有5家公司上市，上市首日开盘平均涨幅213.8%，前值349.3%。（2）本周新股集中上市，融资规模较上周收缩。各板块上市11家，累计IPO融资规模62.3亿元，平均融资规模5.66亿元，低于2020年初以来周融资规模均值。（3）本周6只注册制新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后，LYR）为23.1X，其中科德数控48.8X，中科通达22.8X。

下周已公布3只注册制新股参与初步询价，关注瑞可达。（1）下周已公布3家参与初步询价。初步询价时间安排：7月7日，瑞可达（688800.SH）、怡合达（301029.SZ）、仕净科技（301030.SZ）。（2）注册生效待发行41家。截至2021年7月2日，注册制新股处于已受理至注册生效状态638家，其中已受理170家，已问询265家，上市委会议通过41家，提交注册121家，注册生效待发行41家，此外有13家处于中止审查状态。

市场回调，沪深300指数领跌。（1）本周近端次新股指数（-1.7%），沪深300指数（-3.0%）、创业板指（-0.4%）、科创50（0.2%）。（2）本周近端次新股指数交易热度上升。截至2021年07月02日，5日次新股换手率均14.9%，处于2020年1月1日以来74%分位水平，较上周增加0.1pct。（3）本周近端次新股指数均值分别为24.5亿股、373.4亿元，成交量较上周增加；沪深300指数成交量有所减少。

风险提示：宏观经济风险、市场流动性风险、制度变化、新股发行进度不及预期。

1. 公募基础设施REITs扩大试点行业范围

最新政策针对公募基础设施REITs的试点工作进一步细化了相关要求规范。为进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金（以下简称“基础设施REITs”）试点工作，国家发展和改革委员会投资司于2021年7月2日发布了《国家发展改革委关于进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点工作的通知 发改投资〔2021〕958号》（以下简称“958号文”），对未来基础设施REITs试点项目申报等有关工作细化了试点范围、中介要求、资产规模要求等指导内容。

1.1. 扩大基础设施REITs试点范围

新政策放宽了基础设施公募REITs的区域条件限制。对比2020年8月4日发布的《关于做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点项目申报工作的通知 发改办投资〔2020〕586号》（以下简称“586号文”），“958号文”中将基础设施公募REITs项目试点区域从“聚焦重点区域”扩大至“全国各地区符合条件的项目均可申报”，且在“国家重大战略区域”中新增黄河流域生态保护和高质量发展。在新规则下，开展基础设施公募REITs的区域条件限制进一步放宽。

“958号文”允许更多行业不同性质的资产参与基础设施REITs的试点。新政策中基础设施REITs试点的行业在“586号文”原有的基础上新增了能源基础设施、停车场项目、通用仓库以及冷库等专业仓库、保障性租赁住房、具有供水、发电等功能的水利设施、自然文化遗产、国家AAAAA级旅游景区等具有较好收益的旅游基础设施等项目。新规则下，允许参与基础设施REITs试点的项目资产的性质范围得到了扩展。

1.2. 深化中介机构规范

 “958号文”深化了对法律顾问、财务顾问、评估机构、税务咨询顾问、审计机构等基础设施REITs中介机构的规范要求，包括：

（1）依法依规履行相关职责，保证出具的相关材料科学、合规、真实、全面、准确。

（2）发起人（原始权益人）选择的律师事务所和会计师事务所近3年未发生重大违法违规事件，未受到国家行政机关或监管机构行政处罚。律师事务所出具法律意见书应经律师事务所负责人及承办律师签字。会计师事务所出具审计报告应经有关注册会计师签字和盖章。

（3）如相关中介机构对项目合法合规性等重大问题应发现而未发现，或存在串通、隐瞒、虚假记载、误导性陈述、重大遗漏等情况，国家发展改革委不予推荐，已推荐的建议取消，并将相关情况反馈中介机构主管部门。

1.3. 明确资产规模要求

“586号文”中对申报基础设施REITs项目的资产规模并没有具体的原则性规定，而“958号文”中则明确了对资产规模的要求：

（1）首次发行基础设施REITs的项目，当期目标不动产评估净值原则上不低于10亿元。

（2）发起人（原始权益人）具有较强扩募能力，以控股或相对控股方式持有、按有关规定可发行基础设施REITs的各类资产规模（如高速公路通车里程、园区建筑面积、污水处理规模等）原则上不低于拟首次发行基础设施REITs资产规模的2倍。

此项规定旨在鼓励资产储备丰富的发起人（原始权益人）以体量较大的优质资产发行公募REITs，切实保障项目质量，推动基础设施REITs健康发展，有效盘活存量资产，形成存量资产和新增投资的良性循环。对推动形成市场主导的投资内生增长机制，提升资本市场服务实体经济的质效，构建投资领域新发展格局，具有重要意义。

2. 注册制新股涨幅回落，注册生效待发行41家

2.1. 注册制新股涨幅回落，科创板271.4%、创业板213.8%

注册制新股涨幅回落，利元亨开盘涨幅达394.2%。本周（6月28日-7月2日，下同）主板开板新股2只，开板平均涨幅为115.0%，前值119.4%；科创板共有4家公司上市，上市首日开盘平均涨幅为271.4%，前值423.4%；创业板共有5家公司上市，上市首日开盘平均涨幅213.8%，前值349.3%。

2.2. 本周上市公司11家，累计融资62.3亿元

本周新股集中上市，融资规模较上周收缩。各板块上市11家，累计IPO融资规模62.3亿元，平均融资规模5.66亿元，低于2020年初以来周融资规模均值。      

2.3. 本周6只注册制新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后）23.1X

本周6只注册制新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后，LYR）为23.1X，其中科德数控48.8X，中科通达22.8X。

2.4.下周已公布9家申购，3家询价；注册生效待发行41家

下周已公布3家参与初步询价。初步询价时间安排：7月7日，瑞可达（688800.SH）、怡合达（301029.SZ）、仕净科技（301030.SZ）。

注册生效待发行41家。截至2021年7月2日，注册制新股处于已受理至注册生效状态638家，其中已受理170家，已问询265家，上市委会议通过41家，提交注册121家，注册生效待发行41家，此外有13家处于中止审查状态。

2.4.1. 下周已公布3只注册制新股参与初步询价，关注瑞可达

截至2021年7月2日，下周已公布3只注册制新股将参与初步询价，科创板1只，创业板2只，关注瑞可达。

1. 瑞可达（688800.SH）：国内优秀连接系统方案提供商

公司简介：公司是从事连接器产品的研发、生产、销售和服务的生产制造商，产品包括连接器件、连接器组件以及连接器模块，主要应用于民用、防务移动通信领域，新能源汽车领域以及轨道交通、电力设备等工业领域。公司客户有中兴通讯、爱立信、蔚来汽车、长安汽车、宁德时代等。

行业概况：

1）主营构成：通信领域43.82%、新能源汽车49.16%、工业及其他7.02%。 

2）市场规模：据 Bishop & associates, Inc.发布的相关数据显示，全球连接器市场规模已从2011年的489 亿美元增长至 2019年的642 亿美元，预计2023 年全球连接器市场规模将会超过 900 亿美元。2011年我国连接器市场规模为 112.96亿美元，到2019年增至194.77亿美元，年复合增长率达7.05%，显著高于全球同期增速。从地区市场规模占比情况看，中国已超过欧洲、北美地区成为全球最大的连接器市场，市场规模占比也从2011年的23.10%提升至2019年的30.35%。

3）下游应用：通信方面，连接器产品主要是应用于通信连接系统中的4G 通信基站的 RRU、天线以及5G通信基站的 AAU。2019年,全球通信连接器的市场规模增长到142.69亿美元， 2014-2019 年该领域市场规模年均复合增长率为 5.85%，高于同期全球连接器总市场规模的增速。新能源车方面，公司的汽车连接器产品主要应用于新能源汽车的引擎动力系统、安全系统、资讯系统。2019年我国新能源汽车销量达到120.6 万辆，2011年至2019年复合增长率达到 86.61%，新能源汽车的渗透率已达到4.68%。

4）行业发展趋势：未来，新能源汽车产业将保持长期健康发展。根据中国汽车工业协会发布的《2021 年中国汽车市场预测报告》，预计2020年我国全年汽车总销量为2,530万辆，其中新能源汽车销量为 136.7万辆，较2019年全年增长超10%。2020年12月新能源汽车的当月市场渗透率迅速提升到9%，全年新能源汽车渗透率为5.4%。根据 Bishop、& Associates, Inc.预测数据，2025年全球汽车连接器市场规模将达到194.52亿美元，我国汽车连接器市场规模将达到 44.68 亿美元。

财务状况：公司2020年营业收入为6.10亿元，2018年至2020年两年CAGR为16.47%，毛利率为27.71%；2020年归母净利润为0.74亿元，两年CAGR为39.14%。

核心看点：连接器产品市场广阔、自主研发“HS 高速高密矩形印制板连接器”。

风险提示：应收账款余额较高风险、原材料价格上涨风险、新能源汽车行业波动风险。

2. 怡合达（301029.SH）：FA工厂自动化零件优质供应商

公司简介：公司专业从事自动化零部件研发、生产和销售，提供FA工厂自动化零部件一站式供应。公司产品包括直线运动零件、传动零部件、气动元件、铝型材及配件、工业框体结构部件、机械加工件、机械小零件、电子电气类、其他九类产品。

行业概况：

1）主营构成：FA工厂自动化零部件94.89%、工业自动化设备5.11%。

2）市场规模：根据中国机械通用零部件工业协会公布的数据， 2017年机械通用零部件行业总产值达到3,895亿元，同比增长7.89%；行业的进出口总额达到341.80亿美元，同比增长9.52%。

3）下游应用：自动化零部件下游行业主要是工业机器人、基于机器人的集成设备、自动装配设备、自动检测设备、自动包装设备及大型复杂功能的自动化线体等自动化设备制造行业，最终需求来自于 3C、汽车、新能源、光伏、医疗、激光、食品和物流等行业。

4）行业发展趋势：自动化行业方面，适龄劳动力数量减少、劳动力成本持续上升等多方面因素的作用下，自动化行业的市场规模不断扩大。根据市场调查机构Reportlinker的数据，全球工业控制与工厂自动化市场规模预计将从2018年的1,600 亿美元增长至2024年的2,695亿美元，年均复合增长率将达到9.08%。工业机器人方面，全球范围内工业自动化趋势将大幅提升各行业对工业机器人的需求。根据国际机器人联合会（IFR）的预测，到2022年全球将销售58.35万台机器人，2019年至2022年的年均复合增长率达到11.51%。

财务状况：公司2020年营业收入为12.10亿元，2018年至2020年两年CAGR为39.15%，毛利率为43.85%；2020年归母净利润为2.71亿元，两年CAGR为66.75%。

核心看点：自主研发“零部件简单选型+一站式平台采购”。

风险提示：模式创新风险、应收账款回款风险、对赌协议风险

3. 仕净科技（301030.SZ）：工业污染治理整体解决方案提供商

公司简介：公司主要从事制程污染防控设备、末端污染治理设备的研发、生产和销售，公司以低温液态催化脱硝技术为核心，以环境污染协同处理技术应用为基础，针对各类复杂污染物提供定制化、精细化的工业污染治理整体解决方案。服务的客户涵盖晶科能源、晶澳太阳能、天合光能、阿特斯、隆基股份、东方日升、正泰太阳能、无锡尚德、协鑫集团、 REC Solar、欧菲光、兆驰股份、国家电投、 LG 化学、富士康、比亚迪、长安汽车、长城汽车、巴德士、花王涂料等企业。

行业概况：

1）主营构成：环保设备 96.55%、环保增值服务3.45%。

2）下游应用：公司的制程污染防控设备主要应用于泛半导体、精细化工、汽车制造等需要对制造工艺流程进行污染控制的精密制造业，以及钢铁冶金、水泥建材等对生产末端污染治理需求量大的传统制造业。

3）市场规模：制程污染防控设备主要应用于泛半导体行业，根据工信部统计数据，2013年-2018年，我国电子信息制造业500万元以上项目完成固定资产投资额年复合增长率达16.56%，其中， 2018年固定资产投资额达到2.3万亿元。末端污染治理设备主要应用于钢铁冶金、水泥建材等下游行业。2018年全球水泥产量约为39.5亿吨；根据国家统计局的统计数据，中国水泥产量为22.36亿吨，占比高达56.61%。

4）行业发展趋势：启动“大气十条”目标以来，全国环境保护财政支出总额由2011年的2640.98亿元增加至2019年的7443.57亿元，体现了中央以及各地方政府对治理环境污染的决心和行动力，有力地促进了环保行业的快速发展。伴随水泥行业景气度的上升、非电领域超低排放改造的持续推进、大气污染防治技术的不断升级，水泥行业的环保新建及改造需求预计将迎来较大的发展空间。

财务状况：公司2020年营业收入为6.68亿元，2018年至2020年两年CAGR为-1.21%，毛利率为30.86%；2020年归母净利润为0.61亿元，两年CAGR为5.39%。

核心看点：掌握脱硫脱硝一体化技术、未来污染治理领域市场规模广阔。

风险提示：创新风险、市场竞争风险、应收账款金额较大风险。

3. 近端次新股指数跌1.7%，交易热度上升

3.1. 市场回调，沪深300指数领跌

 市场回调，沪深300指数领跌。本周近端次新股指数（-1.7%），沪深300指数（-3.0%）、创业板指（-0.4%）、科创50（0.2%）。

本周近端次新股指数估值下降。截止至2021年7月2日，近端次新股、沪深300、创业板指、科创50最新PE(TTM)分别为42.9X、14.4X、60.5X、76.1X，对应历史分位水平（2017年1月1日以来，科创50为指数发布以来）分别为59.3%、78%、80%、51.2%；近端次新股、沪深300、创业板指、科创50最新PB（LF）分别为4.9X、1.7X、9X、7.8X，对应历史分位水平分别为63.2%、88.4%、98.5%、85.1%。       

3.2. 次新股交易热度上升

本周近端次新股指数交易热度上升。截至2021年07月02日，5日次新股换手率均14.9%，处于2020年1月1日以来74%分位水平，较上周增加0.1pct。

从成交量和成交额数据来看，本周近端次新股指数均值分别为24.5亿股、373.4亿元，成交量较上周增加；沪深300指数成交量有所减少。

4.  风险提示

宏观经济风险、市场流动性风险、制度变化、新股发行进度不及预期。

证券研究报告：《公募REITs扩大资产试点范围，细化资产要求——周观新股2021年7月第1周》

对外发布时间：2021年7月3日

报告发布机构：德邦证券股份有限公司

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）