融资风格攻守兼备，北上加仓电气设备

个人：个人投资者交易意愿持续走低，开户情绪波动后趋稳。本期预估开户变化率均值较上期环比有所下降；本期预估开户波动率较上期小幅提升，本期波动率仍较高但趋于稳定。融资余额增速回落，个人投资者交易活跃度有所回升。本期融资余额较上期增长211.03亿元，融资余额占流通市值占比较上期小幅提升；买入额占A股成交额较上期小幅增长，整体趋势向上。融资保持进攻增加防御，金融房建反转、电子继续加持。本期金融房建期间净买入达57.93亿元，由上期减持转为本期净买入额之首；其次为中游制造板块。在行业层面，医药生物期间净买入额最高，其次为非银金融和电子；其中电子已连续两周受投资者青睐。本期纺织服装遭减持力度最大，其次为休闲服务和轻工制造。融资ETF增持中证500ETF和黄金ETF，卖出华夏上证50ETF。

北上：北上资金整体波动放大，资金交易活跃度回升。本期北上资金净流入51.80亿元。北上资金增持力度整体减弱，继续增持中游制造。本期除中游制造和上游原料板块外，其他板块增持力度减弱。其中中游制造板块大幅增持，增持力度达0.32%，较上期明显提高。电气设备北上增持稳居首位，偏好集中度提升。在申万一级中，北上资金增持力度前三名为电气设备、家用电器和医药生物；减持板块前三分别为食品饮料、农林牧渔及通信。从个股上来看，增持前三名依次为金力永磁、中谷物流及道氏技术；减持前三位为浙江鼎力、上海贝岭和拓邦股份。

机构(公募基金)：基金申赎处于净赎回状态，尾部趋势有所上行。本期基金申赎比平均值为0.79仍小于1，期末有所抬头指数将有小幅反弹。本期申赎比波动幅度为29.34%，较上期44.25%显著减小，基金买卖情绪比较稳定。股票型基金平均发行份额减少，公募基金发行份额略有上升。本期新成立偏股型基金份额较上期下降35.05%。公募基金发行储备有所增加，公募基金发行类型以混合型为主。从基金储备来看，公募基金发行储备在上期大幅下降后，本期有所上升，股票型基金材料接收数维持较低水平，公募基金发行类型以混合型为主。股票型ETF出现净赎回，消费ETF流入居首。

产业资本：限售解禁度过高峰，将迎平稳期。本期限售解禁市值均较上期大幅降低，度过限售解禁高峰期，进入平稳期。进入七月后，解禁需求较为平稳，有小幅波动。以非银金融为代表的金融房建限售解禁最多。从板块来看，金融房建解禁市值最大，下游消费其次。从申万一级分类来看，非银金融、医药生物和机械设备在本期解禁占比中处于前三名。从个股来看，解禁前5名依次为中信建投、甘李药业、彤程新材、锐科激光和铁建重工。产业资本减持力度稍有减弱，大量限售解禁并未形成负反馈。从总体上看，本期重要股东减持较上期减少。从板块上看，下游消费减持最多，已连续两期减持最多；其次为中游制造。从申万一级行业来看，医药生物和电子减持最多；此外，建筑材料增持最多。从个股来看，增持前五名依次为东方雨虹、美的集团、岩石股份、海尔智家和兴蓉环境；减持前五名依次为康龙化成、玲珑轮胎、天齐锂业、抚顺特钢和长电科技。

风险提示：股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限。

1. 个人

1.1. 新增个人账户

个人投资者交易意愿持续走低，开户情绪波动后趋稳。本期预估开户变化率均值12.20%，较上期14.92%环比有所下降；本期预估开户波动率为58.58%，较上期56.03%小幅提升，本期波动率仍较高但趋于稳定。5月新增自然人投资者140.94万人，相较4月新增168.82万人环比下降16.51%，个人整体交易意愿持续走低。

新增个人信用账户增速持续下降，新增个人信用账户增速减缓。5月个人信用账户净增加33,324户，环比下降13.80%。本期新增与新销账户数较上期均有所下降，但新增销户数仍高于新增开户数。

1.2. 融资统计分析

1.2.1. 融资

融资余额增速回落，个人投资者交易活跃度有所回升。本期融资余额16160.49亿元，较上期15949.46亿元增长211.03亿元，融资余额占流通市值2.37%，较上期2.35%有小幅提升。本期买入额占A股成交额的9.01%，较上期8.49%有小幅增长，整体趋势向上。

1.2.2. 行业

融资保持进攻增加防御，金融房建反转、电子继续加持。本期金融房建期间净买入达57.93亿元，由上期减持转为本期净买入额之首；其次为中游制造板块，期间净买入额为52.58亿元。在行业层面，医药生物期间净买入额最高，为43.14亿元；其次为非银金融和电子，分别为40.87亿元和36.72亿元，其中电子已连续两周受投资者青睐。本期纺织服装遭减持力度最大，期间净卖出额达12.45亿元；其次为休闲服务和轻工制造，期间净卖出额分别为7.65亿元与7.55亿元。

1.2.3. 个券

个股上来看，本期个人投资者增持前三的个股为中远海控、恒瑞医药和比亚迪；减持前三位分别为小康股份、贵州茅台和药明康德。其中，中远海控净买入11.64亿元；小康股份净卖出5.95亿元。

1.2.4. 融资ETF

融资ETF增持中证500ETF和黄金ETF，卖出华夏上证50ETF。南方中证500ETF本期净买入额最大，为3.97亿元；华夏上证50ETF被大额卖出，期间净卖出额为5.32亿元。

2. 北上

2.1. 整体

北上资金整体波动放大，资金交易活跃度回升。本期北上资金净流入51.80亿元，其中沪股通资金净流入10.10亿元，资金恢复小幅流入态势；深股通资金净流入41.70亿元，较上期45.01亿元有小幅下降。

2.2. 行业

2.2.1. 德邦策略知行板块

北上资金增持力度整体减弱，继续增持中游制造。本期除中游制造和上游原料板块外，其他板块增持力度减弱。其中中游制造板块大幅增持，增持力度达0.32%，较上期明显提高。

2.2.2. 申万一级

电气设备北上增持稳居首位，偏好集中度提升。在申万一级中，北上资金增持力度前三名为电气设备、家用电器和医药生物，增持力度分别为0.93%，0.25%和0.20%；减持板块前三分别为食品饮料、农林牧渔及通信，减持力度分别为-0.14%，-0.13%及-0.08%。

2.3. 个股

从个股上来看，增持前三名依次为金力永磁、中谷物流及道氏技术；减持前三位为浙江鼎力、上海贝岭和拓邦股份。

3. 公募基金

3.1. 公募基金申赎

基金申赎处于净赎回状态，尾部趋势有所上行。本期基金申赎比平均值为0.79仍小于1，期末有所抬头指数将有小幅反弹。本期申赎比波动幅度为29.34%，较上期44.25%显著减小，基金买卖情绪比较稳定。

3.2. 公募基金发行

股票型基金平均发行份额减少，公募基金发行份额略有上升。公募偏股型基金自四月中旬发行触底回升后，在六月中旬达到较高值，本期又有所下降。本期新成立偏股型基金份额为653.20亿份，较上期下降35.05%。6月份股票、混合型基金平均发行份额分别为7.18和18.83亿份，其中，股票型基金较上月平均发行份额减少3.18亿份，混合型基金较上月平均发行份额大幅增加7.84亿份，总体而言，公募基金发行份额有所上升。

3.3. 公募基金储备

公募基金发行储备有所增加，公募基金发行类型以混合型为主。从基金储备来看，公募基金发行储备在上期大幅下降后，本期有所上升，股票型和混合型基金材料接收总数在本期共有26只，较上期25只增加了1只；本期股票型基金材料接收有1只。股票型基金材料接收数维持较低水平，公募基金发行类型以混合型为主。

3.4. ETF申购情况

股票型ETF出现净赎回，消费ETF流入居首。本期股票型ETF净赎回83.96亿份，其中消费ETF净流入规模最大，为51.02亿份，其次为医药ETF，净流入23.21亿份，芯片ETF净流出规模最大，为16.38亿份。

4. 产业资本

4.1. 限售解禁

限售解禁度过高峰，将迎平稳期。本期限售解禁市值2315.89亿元，限售解禁102.11亿股，均较上期限售解禁196.48亿股、市值6182.45亿元大幅降低，度过限售解禁高峰期，进入平稳期。进入七月后，解禁需求较为平稳，有小幅波动。

以非银金融为代表的金融房建限售解禁最多。从板块来看，金融房建解禁市值最大，为883.71亿元；下游消费其次，解禁市值为584.90亿元。从申万一级分类来看，非银金融、医药生物和机械设备在本期解禁占比中处于前三名，占比分别为37%、22%和11%。

从个股来看，解禁前5名依次为中信建投、甘李药业、彤程新材、锐科激光和铁建重工，对应解禁市值分别为753.52亿元、258.66亿元、223.88亿元、103.41亿元和86.23亿元。

4.2. 重要股东增减持

产业资本减持力度稍有减弱，大量限售解禁并未形成负反馈。从总体上看，本期重要股东减持202.21亿元，较上期减少53.34亿元。从板块上看，下游消费减持最多，达67.83亿元，已连续两期减持最多；其次为中游制造，为65.12亿元。从申万一级行业来看，医药生物和电子减持最多，分别为55.64亿元和33.91亿元。此外，建筑材料增持最多，为10.95亿元。

从个股来看，增持前五名依次为东方雨虹、美的集团、岩石股份、海尔智家和兴蓉环境，分别为15.82亿元、8.00亿元、2.74亿元、1.80亿元和1.71亿元；减持前五名依次为康龙化成、玲珑轮胎、天齐锂业、抚顺特钢和长电科技，分别为30.16亿元、11.48亿元、8.80亿元、7.28亿元和6.48亿元。

5. 风险提示

股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限。

证券研究报告：《融资风格攻守兼备，北上加仓电气设备》

对外发布时间：2021年7月6日

报告发布机构：德邦证券股份有限公司

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）