电子&电新与后周期维持高景气——中观全行业景气跟踪2021年第6期

高景气赛道优选：1）军工：订单增长持续验证高景气；2）被动元件：短期马来疫情供需趋于紧俏，长期龙头扩产国产替代；3）半导体&设备：新一轮产能扩张周期，短期晶圆产能维持紧张；4）风电：招标历史新高，装机数据良好；5）新能源车&充电桩：产销两旺，配套需求高增长；6）苹果（iPhone）产业链：全球出货量回归增长，iPhone高端市场市占率提升；7）轮胎：集运费用有望逐步见到拐点；8）光伏：硅料价格松动，组件环节盈利、装机需求有望回升；9）建筑&装配式建筑：制造业新一轮产能扩张周期叠加下半年政府债起量；10）计算机：软件国产化&工业数字化浪潮下需求持续释放，营收数据稳定增长。

上游原料：2021年6月，采掘行业，石油开采、煤炭开采及其他采掘同/环比景气度均上行；化工行业，石油化工、化学原料、化学制品、化学纤维、塑料及橡胶环比景气度均内部分化，而同比景气度均上行；钢铁行业，普钢环比景气度下行，特钢内部分化，二者同比景气度均上行；有色金属行业，贵金属与工业金属环比景气度下行而同比景气度上行，稀有金属环比景气度内部分化、同比景气度上行，金属非金属新材料环/同比景气度均上行；建筑材料方面，水泥环比景气度下行、玻璃环比景气度上行，二者同比景气度均上行，而其他建材环/同比景气度内部分化。

中游制造：2021年6月，电气设备行业电源设备环/同比景气度内部分化但多上行，高低压设备环/同比景气度均上行；机械设备行业金属制品环/同比景气度均上行，同比大幅上行，专用设备环/同比景气度均内部分化，环比多下行，通用设备环比景气度内部分化，同比上行；电子行业电子制造环/同比景气度内部分化，半导体环比内部分化，同比上行，光学光电子及元件环/同比景气度均上行；通信行业设备景气度环比上行、同比内部分化。

下游消费：2021年6月，农林牧渔行业总体环/同比景气度下行，仅渔业环/同比景气度均上行，种植业、林业、禽畜养殖环景气度均下行，同比分化，饲料环比景气度内部分化，同比上行，农产品加工景气度环/同比均分化；食品饮料行业饮料制造环比景气度分化，同比景气度上行，食品加工环/同比景气度均分化；医药生物行业医药商业环/同比景气度均上行，医疗服务环比上行、同比下行；纺织服装行业服装家纺环/同比景气度均上行，纺织制造环比景气度下行而同比上行；轻工制造行业造纸环比景气度分化、同比上行，家用轻工景气度环/同比均分化；家用电器行业整体景气度环/同比均上行；汽车方面总体环/同比景气度均下行，除其他交运设备环/同比景气度上行外，汽车整车、汽车零部件环/同比景气度均内部分化；传媒行业文化传媒环/同比景气度均内部分化；休闲服务方面，餐饮、酒店环比景气度均下行而同比均上行。

金融房建：2021年6月，非银金融方面，券商环/同比景气度上行，保险环比景气度小幅上行，同比基本维持；银行业方面环比景气度量价分化，同比整体上行；房地产方面环/同比景气度均上行；建筑装饰方面，基础设施、专业工程及房屋建设环/同比景气度均上行。

支持服务：2021年6月，公用事业领域，电力及燃气环/同比景气度均上行；交通运输方面，航空运输、港口、高速公路与铁路运输板块景气度环比下行，航运与物流板块内部分化，行业整体景气度环比下行，同比上行；商业贸易整体景气度环比上行，商业物业经营环比景气度下行，专业零售板块景气度环比分化，各板块同比景气度均上行；计算机行业整体景气度同比上行。

风险提示：高频数据对行业整体景气度解释力度有限。

1. 行业边际变化

1.1. 总览

1.2. 上游原料

2021年6月，采掘行业，石油开采、煤炭开采及其他采掘同/环比景气度均上行；化工行业，石油化工、化学原料、化学制品、化学纤维、塑料及橡胶环比景气度均内部分化，而同比景气度均上行；钢铁行业，普钢环比景气度下行，特钢内部分化，二者同比景气度均上行；有色金属行业，贵金属与工业金属环比景气度下行而同比景气度上行，稀有金属环比景气度内部分化、同比景气度上行，金属非金属新材料环/同比景气度均上行；建筑材料方面，水泥环比景气度下行、玻璃环比景气度上行，二者同比景气度均上行，而其他建材环/同比景气度内部分化。

1.2.1. 采掘

2021年6月，石油开采方面，供给端OPEC原油产量环比增加2.3%，同比增幅达17%，美国新增钻机数环比增加4.1%，需求端中国原油进口量环比减少2.1%，价端WTI原油现货价格环比上涨9.4%,同比涨幅已达86.2%；领域环比景气度上行。煤炭开采方面，供给端全国原煤产量环比小幅下滑1%，库存端港口与钢厂炼焦煤库存变动出现分化，港口库存环比增加9%，钢厂减少3.9%，价格方面秦皇岛Q5500动力煤市场价延续涨势，环比涨4.6%，同比涨70.2%，炼焦煤价格环比亦涨5.3%；领域环比景气度上行。其他采掘方面，主要港口铁矿石库存环比续减2.9%，铁矿石期货价格环比上涨3.7%，同比涨幅达61.7%；领域环比景气度上行。

1.2.2. 化工

2021年6月，石油化工方面，汽油价格环比继续小幅上涨2.6%，烯烃链条上PE、PP、丙烯延续下跌趋势，环比分别跌4.1%、2.8%和3.8%，汽油同比涨46%+，PP同比仍有8.6%涨幅；领域环比景气度内部分化。化学原料方面，轻重质纯碱价格环比均小幅涨3%+，氯碱工艺相关产品中烧碱价格环比涨幅居前，达15.4%，价格追平去年同期，环氧丙烷价格环比大幅回调22.3%，但同比仍有73.5%涨幅；领域内部环比景气度不一。化学制品方面，草甘膦价格较上月继续上涨18.1%，同比涨幅已达128.5%；化肥中氯化钾价格环比上涨，涨幅1.6%；民爆产品中，炸药、火工与焰火产品价格与上月基本持平，原料硝酸铵价格环比涨3.3%，同比上涨17.3%；染料原材料间苯二酚环比跌4.4%；聚氨酯链上MDI、TDI价格环比小幅下跌；领域环比景气度内部分化。化学纤维方面，氨纶20D价格环比继续上涨4.4%，同比涨148%+；涤纶价格小幅反弹1.2%，粘胶短纤价格持续下跌，环比跌10.6%；锦纶链上PA6与PA66环比分别跌3.1%与1%；领域环比景气度内部分化。塑料方面，PC价格环比下滑2.3%，较去年同期仍有79.2%涨幅，SBS环比小幅上涨3.6%；领域环比景气度内部分化。橡胶方面，轮胎原料天然橡胶环比出现6.4%的回调，丁腈橡胶价格止跌反弹6.3%，炭黑价格环比继续回升6.9%，同比涨73%；领域环比景气度内部分化。

1.2.3. 钢铁

2021年6月，普钢方面，钢铁供给环比出现下滑，高炉开工率环比降0.6%，同比降低8.9%，生铁、粗钢与钢材产量环比分别跌为3%、5.6%和3.2%；需求端地产建筑相关投资同比继续增长，地产投资同比增幅最高达14.7%，但汽车产量环比下滑2.8%；库存方面，重点企业钢材库存环同比均小幅增长，三大钢材价格集体回调，螺纹钢跌幅居前达9%+；成本端铁矿指数基本持平上月；领域环比景气度下行。特钢方面，304不锈钢热轧板与冷轧卷价格走势小幅分化，环比分别跌0.7%、涨1.7%，同比均有20%以上涨幅；领域环比景气度内部分化。

1.2.4. 有色金属

2021年6月，贵金属方面，黄金与白银期货价格小幅回调，环比均跌0.8%，白银价格同比仍有53%涨幅；领域环比景气度小幅下行。工业金属方面，铜、铝、铅、锌期货价格集体下跌，其中铜期货价格较上月跌5.6%，而铜加工费上涨13.7%，除铅外各工业金属期货库存继续下降，铝、锌库存环比减少10%+；领域环比景气度下行。稀有金属方面，轻重稀土价格环比均下跌，其中重稀土铽较上月续跌7.6%，钕价亦跌6.6%；新能源金属价格小幅上涨，小金属中除钛外价格集体上涨，钼价环比涨幅最高，达18.2%，钒亦有7.2%涨幅；领域环比景气度内部分化。金属非金属新材料方面，预焙阳极价格环比涨7.2%，石墨电极亦小幅上涨2.5%，二者同比涨幅均在60%以上；领域同环比延续景气。

1.2.5. 建筑材料

2021年6月，水泥方面，供给端水泥产量环比减少7.7%，价格端全国水泥均价环比下滑4.4%，其中华东地区价格跌幅最高，达5.9%，华北、西南、中南地区仍有2.8%涨幅；领域环比景气度下行。玻璃方面，平板玻璃产量较上月小幅下跌1.2%，库存环比继续减少2.8%，较去年同期已减少50.5%，玻璃价格指数环比涨幅回落至0.8%，同比涨幅达101.7%；领域环比景气度上行。其他建材方面，防水涂料中建筑沥青价格环比小幅涨1.9%，硬泡聚醚大幅回落18.2%，纯MDI继续回调，较上月跌4.5%；管材价格普跌，PP管材环比跌4.1%；门窗与建筑五金价格小幅分化，耐火材料价格环比涨1.8%，石膏价格维持；领域环比景气度内部分化。

1.3. 中游制造

2021年6月，电气设备行业电源设备环/同比景气度内部分化但多上行，高低压设备环/同比景气度均上行；机械设备行业金属制品环/同比景气度均上行，同比大幅上行，专用设备环/同比景气度均内部分化，环比多下行，通用设备环比景气度内部分化，同比上行；电子行业电子制造环/同比景气度内部分化，半导体环比内部分化，同比上行，光学光电子及元件环/同比景气度均上行；通信行业通信设备景气度环比上行、同比内部分化。

1.3.1. 电气设备

2021年6月，电机方面，电机制造生产者价格指数当月同比增长5.9%。电源设备_锂电方面，量端来看，三元锂电池产量大幅反弹，环比增长47.1%，较去年同期增长133%+，磷酸铁锂电池产量环比回落11.3%，而同比仍有250%+增长；价端来看，锂电池材料中三元正极材料环比有小幅上涨，电解液价格环比全线涨14%以上，铜箔仍有0.9%的环比涨幅，负极材料与隔膜价格与前月持平；领域环比景气度上行。电源设备_光伏方面，光伏电池产量环比下滑1.7%，产业链从上游硅料到下游电池价格端由于供需关系趋紧延续上涨趋势，多晶硅以环比20%+涨幅领先，其次单晶硅片环比涨14.9%，同比涨123.2%；领域环比景气度上行。电源设备_风电方面，发电设备新增容量环比上升156.3%，同比增长114.8%；领域环比景气度大幅上行。高低压设备方面，量端来看，充电桩新增保有量环比大幅增加140%+，同比涨幅已达397.5%，高压开关出口数量环比现0.3%小幅下滑，价端来看，电线电缆价格环比涨5.9%，同比涨幅达22.4%；领域环比景气度上行。

1.3.2. 机械设备

2021年6月，金属制品方面，金属集装箱产量延续前月涨势，环同比分别上涨4.1%和220.8%；领域环比景气度持续上行。专用设备方面，主要企业挖掘机内销继续回落，环比下滑15.1%，但出口同环比均增长，其中环比增长19.1%，同比增111.5%；塔吊方面庞源指数点值较前月下滑6.5%，吨米利用率则基本与前月持平，各规模拖拉机产量延续前月下滑，其中大中型环比下降32.8%，同比下降13.5%，中型环比下降31%，同比下降17%；油服端亚太石油钻机数量环比回调2.8%，同比下降9.9%；激光器设备端制造业PMI基本与前月持平，永康五金市场交易价格指数环比继续上行0.4%；空分设备端零售仅氮气价格上涨7%，氩气与氧气分别回调1.2%与10.6%；领域环比景气度内部分化。通用设备方面，工业机器人产量环比增加22.3%，同比涨75.2%，金属切削机床产量环比持平，同比提升约33.3%；冷柜产量环比延续下滑9.2%，同比转跌9.6%，压缩机出口数量环比上涨4.2%，同比上涨83.9%；泵、阀和手动工具价格基本与前月持平；领域环比景气度内部分化。

1.3.3. 电子

2021年6月，电子制造方面，国内手机出货量环比增长11.7%，但较去年同期下降10.4%，5G手机出货占比较上月提升4.2%，鹏鼎控股月度营收环比增长3.9%，同比增长8%，环旭电子月度营收同比增速达20%+；舜宇光学月度出货数据环比纷纷下滑，降幅分别为13.7%、7.3%；金属结构件价格则较前月有4.4%的提升；领域环比景气度内部分化。半导体方面，国内集成电路产量环比增长3%，存储领域DRAM与NAND价格环比分别下跌2.2%、2.8%；功率领域英飞凌IGBT平均货期较上季延长45%+，高压Mos平均货期环比缩短15%，低压Mos平均货期环比则延长67.3%，模拟领域电源管理平均货期环比全面延长，英飞凌环同比均延长110.9%，意法半导体环比延长64.3%；领域环比景气度内部分化。光学光电子方面，LCD面板继续小幅上涨，电视、显示器面板价格环比分别涨1.5%和4.5%，LED相关价格指数环比微幅下跌0.2%，晶电月度营收环比提升6.7%，同比98.6%；领域环比景气度小幅上行。元件方面，臻鼎、欣兴月度营收环比小幅增长3.7%、1.4%；被动元件台湾价格指数环比微幅下降0.1%，国巨月度营收环比增长3.3%，华新科与奇力新则分别下滑6.2%、6.3%；领域环比景气度微幅上行。

1.3.4. 通信

2021年6月，通信设备方面，基站设备产量环比增长23%，但仍少于去年同期55.3%，程控交换机产量环比增长27.1%，电线缆、光缆及电工器材价格同比增长18.1%，光缆产量较上月提升8.4%；领域环比景气度上行。

1.4. 下游消费

2021年6月，农林牧渔行业总体环/同比景气度下行，仅渔业环/同比景气度均上行，种植业、林业、禽畜养殖环景气度均下行，同比分化，饲料环比景气度内部分化，同比上行，农产品加工景气度环/同比均分化；食品饮料行业饮料制造环比景气度分化，同比景气度上行，食品加工环/同比景气度均分化；医药生物行业医药商业环/同比景气度均上行，医疗服务环比上行、同比下行；纺织服装行业服装家纺环/同比景气度均上行，纺织制造环比景气度下行而同比上行；轻工制造行业造纸环比景气度分化、同比上行，家用轻工景气度环/同比均分化；家用电器行业整体景气度环/同比均上行；汽车方面总体环/同比景气度均下行，除其他交运设备环/同比景气度上行外，汽车整车、汽车零部件环/同比景气度均内部分化；传媒行业文化传媒环/同比景气度均内部分化；休闲服务方面，餐饮、酒店环比景气度均下行而同比均上行。

1.4.1. 农林牧渔

2021年6月，农产品批发200指数较上月下降4.8%，同比下降1.6%，国内农产品景气度环比继续下行；种植业方面，各产品价格环比均下跌，其中稻米与玉米价格环比均微跌0.9%，天然橡胶价格下跌6.4%，但同比仍有23.2%涨幅，领域环比景气度下行；渔业方面，各品种价格较上月均出现反弹，其中鲫鱼、鲤鱼与白鲢鱼环比价格涨幅分别为15.6%、14.3%和16.5%，大带鱼涨8%，领域环比景气度全面上行；林业方面，四川地区中密度纤维板价格与上月维持不变，上海地区价格微跌0.7%，领域环比景气度小幅下行；饲料方面，生猪与肉鸡饲料价格均小幅下跌1%+，饲料产量环比增加3.1%，领域环比景气度维持；禽畜养殖方面，生猪价格继续大幅下跌，跌幅达22.7%，猪粮比价下滑26.1%，同比已跌65.9%，肉鸡苗价格环比大跌37.9%，而白羽鸡价格回调5.9%，领域环比景气度分化；农产品加工方面，食用油与食糖价格环比微涨，食糖产销比较上月提高15.9%，伴随着库存下降19.6%，氨基酸价格虽同比仍有涨幅而环比继续下跌，赖氨酸价格环比跌幅最高，达9.1%，苏氨酸亦有7.4%跌幅，领域环比景气度分化。

1.4.2. 食品饮料

2021年6月，饮料制造方面，白酒部分五粮液零售价维持不变，泸州老窖与水井坊价格较上月分别小幅下调2%、1.4%，山西汾酒价格上调1.6%，领域环比景气度无显著变化，啤酒部分均价环比微跌1.7%，产量环比增加9.3%，领域环比景气度维持，软饮料部分在价格环比小幅上涨0.2%的情况下，零售额受益于量增而提高25.8%，领域环比景气度上行；食品加工方面，乳品部分生鲜乳价格较上月继续上涨26.3%，国产与进口婴幼儿奶粉零售价环比微幅反弹，领域环比景气度上行，调味发酵品部分价格较去年上涨4.3%，肉制品部分白条猪价格继续下跌，环比跌幅达18.5%，较去年同期跌48.9%，白条鸡价格微跌1.4%，领域环比景气度下降，休闲食品部分线上销售额环比增加19.7%而销售均价降2.6%，领域环比景气度小幅上行。

1.4.3. 医药生物

2021年6月， 医药制造方面，化学制药部分化学原药产量较上月增加21%，同比增长14.2%，维生素中除维E价格涨0.7%外其余均出现下滑，其中维D3环比跌幅最高达19.7%，同比跌幅37.8%，领域环比景气度分化，中药部分中成药产量较上月增长14.3%，但低于去年同期，中药材价格小幅上升0.4%，领域环比景气度小幅上行，医疗器械部分医疗器械PPI同比继续下跌2.5%；医疗商业方面，药品零售额环比增加8.9%，同比上升9.2%，领域环比景气度上升；医疗服务方面，6月创投事件较上月减少20%但金额增加4.1%，二者同比均有50%以上的降幅，领域环比景气度上升。

1.4.4. 纺织服装

2021年6月，服装家纺方面，纺织服装零售额较上月增加3.9%，同比增10.8%，纺织总类价格指数基本维持，服装及附件出口金额环比增长24.2%，领域环比景气度上行；纺织制造方面，布匹产量累计同比上升11.8%，价格环比较上月微跌0.9%，纱产量累计同比增17.8%，价格环比跌0.3%，领域环比景气度下行。

1.4.5. 轻工制造

2021年6月，造纸方面，包装纸中除白板纸外价格均上涨，国废价格以环比4.8%涨幅位列第一，文化纸价格全面下跌，其中内盘漂针浆环比下降近12%，双胶纸与铜版纸均下滑7%+，白卡纸环比价格亦下滑，其中博汇出厂价环比跌8.2%，但同比仍有84%涨幅，领域环比景气度分化；家用轻工方面，国内家具类零售额环比继续增长20.7%，建材家具卖场销售额环比转跌1.7%，出口方面家具及其零件出口金额环比小幅下降3.9%，同比仍增长9.1%，插座景气度和价格指数均小幅下行，环比均下降0.3%，金银珠宝零售额环比下滑8.5%，同比仍增24%，黄金价格小幅增长0.1%，领域环比景气度下行。

1.4.6. 家用电器

2021年6月，白色家电方面，国内空调出口环比下滑11.8%，同比仍增28.9%，洗衣机出口环比下降1.6%，同比增长13.9%，冰箱出口环同比均小幅下滑，微波炉出口环比下降1.2%，同比增幅4.7%，领域环比景气度下行；视听器材方面，液晶电视出口环比现回升，涨近5%，同比降幅达30.4%。

1.4.7. 汽车

2021年6月，国内汽车销量环同比下跌5.3%、12.4%，其中商用车销量下滑快于乘用车，环比下跌7.4%，同比下跌16.8%，领域环比景气度下行；汽车整车方面，SUV、CAR、MPV同环比销量集体下跌，其中MPV环比产销均跌13%以上，大型客车产销量环比均上涨近50%，表现亮眼，轻、重卡产销环同比同步下探，轻卡销量环比跌幅达18%+，而国内新能源乘用车销量环比增长18.3%，同比增长162.4%，新能源商用车销量环比上涨8.2%，蔚来、威马、哪吒汽车销量环比分别增长20.4%、30%、14%，小鹏汽车销量环比小幅下滑2.9%，同比均大增，领域环比景气度内部分化；汽车零部件方面，受前期轮胎供给端开工率下滑影响，轮胎产量环比继续下滑3.2%，全钢胎开工率环比小幅回升，半钢胎开工率环比下滑2.7%，轮胎经销商价格指数环比微幅下跌0.2%，变速器价格指数环比上涨3.1%，压缩机出口数量环比回落1.4%，领域环比景气度内部分化；其他交运设备方面，国内二手摩托车交易量环比增加18.1%，同比增长31.2%，内燃机摩托车和电动摩托车出口数量环同比均上探，内燃机摩托车出口同比增幅达40%，电动摩托车出口同比涨幅达65.4%，领域环比景气度上行。

1.4.8. 传媒

2021年6月，互联网传媒方面，中国审批手游版号数量环比与前月持平，同比增长59.3%；文化传媒方面，电影票房环比大幅回落，跌56.8%，电视剧制作备案公示集数环比增长7.5%，书刊销售均价环比下滑9.3%，但销量增加近110%，领域环比景气度分化。

1.4.9. 休闲服务

2021年6月，餐饮方面，限额以上企业餐饮收入总额环比下滑2.9%，同比增长31%，领域环比景气度下行；酒店方面，客房供给环比下滑3.3%，同比小幅下滑3%，客房需求环比减少10%+，同比仍增7.5%，出租率与平均房价环比分别降8.3%与7.3%，领域环比景气度下行。

2021年6月，券商方面，上证指数平均点位上升1.9%，两融余额微升3.3%，同比增53.3%，债券融资额环比增加11.4%，领域环比景气度小幅上行；保险方面，中国十年国债到期收益率环比上升0.6BP，中国人寿保费累计同比小幅上升3.4%，平安人寿保费累计同比小幅下降3.7%，领域环比景气度小幅上行。

1.5.2. 银行

2021年6月，金融机构新增人民币贷款环比增长41%+，存款环比大幅增长50.8%；息差层面LPR同上月持平，Shibor环比下降2.79个BP，领域环比景气度量价分化。

1.5.3. 房地产

2021年6月，房地产开发方面，量端房地产累计投资完成额同比增长15%，购置土地累计面积同比下滑11.8%，房屋新开工累计面积同比增长3.8%，房屋竣工累计面积同比增长25.7%，商品房销售面积累计同比增长27.7%，价端土地成交溢价率较上月下滑6.9%，百城住宅价格指数环比小幅增长0.4%、同比增长3.9%，领域环比景气度上行。

1.5.4. 建筑装饰

2021年6月，基础建设方面，政府债券社会融资规模环比上升12%，专项债融资规模环比上升22.3%，同比增长430%+，基础设施投资、房地产、制造业固定资产投资完成额累计同比分别增长近7.2%、14.7%、19.2%，中国电建累计新签合同环比继续增长38.9%，同比增长28%，领域环比景气度上行；专业工程方面，中国中冶累计新签合同金额环比增加31.3%，中国化学大增近50%，装配式建筑领域塔吊吨米和台数环同比均上涨，塔吊吨米同比增长20.2%，塔吊台数同比增长35.8%，领域环比景气度上行；房屋建设方面，中国建筑累计新签合同金额环比增长41%+，同比增幅近20%，领域景气度环比上行。

2021年6月，公用事业领域，电力及燃气环/同比景气度均上行；交通运输方面，航空运输、港口、高速公路与铁路运输板块景气度环比下行，航运与物流板块内部分化，行业整体景气度环比下行，同比上行；商业贸易整体景气度环比上行，商业物业经营环比景气度下行，专业零售板块景气度环比分化，各板块同比景气度均上行；计算机行业整体景气度同比上行。

2021年6月，电力方面，全社会发电量与用电量环比分别增长5.9%、4.6%，水电占比绝对值环比继续增加1.9%，火电设备平均利用小时环比提升20.6%，领域环比景气度上行。燃气方面，国内天然气产量环比继续增长24%+，同比亦增10%+，LNG天然气价格环比上涨6%，同比涨幅达50.4%，领域环比景气度上行。环保工程及服务方面，生态建设和环境保护PPP投资额环比微幅增加0.3%，同比增加7%+，市政工程PPP投资额与上月水平相当，同比增长5%，领域环比景气度维持。

1.6.2. 交通运输

2021年6月，整体来看，CTSI指数环比小幅下滑3.8%，同比仍有11.7%的涨幅，环比景气度下行。空运方面，民航客运量环比小幅19.1%，领域环比景气度下行。航运方面，干散货方面BDI、BCI环比分别下跌1%、19%+，油轮方面VLCC上涨2.7%，集运方面美西线运价环比续涨13.3%，欧线运价涨15.2%，领域环比景气度内部分化。港口方面，规模以上港口货物吞吐量环比下跌1.9%，领域环比景气度下行。高速公路方面，公路客运量环比下滑近7%，货运量环比持平，领域环比景气度下行。铁路运输方面，铁路客运量、货运量环比回落，分别跌16.3%、5.5%，客运量较去年同期仍有提升；领域环比景气度下行。物流方面，物流LPI数据环比均小幅下跌1%+；快递平均单价环比回升0.4%，业务量增长5.6%，量价齐升使快递行业收入环比增长6%，同比增长达15%，领域环比景气度分化。

1.6.3. 商业贸易

2021年6月，社会消费品商品零售总额环比回升4.6%，同比增长12.1%，整体景气度环比上行。一般零售方面，百家大型零售企业零售额累计同比增长22.5%。专业零售方面，金银珠宝类商品零售额环比下跌8.5%，同比增长24.1%，网上商品和服务零售额累计值环比大幅增长26.7%，较去年同期增18.7%，领域环比景气度上行。商业物业经营方面，建材家居卖场当月销售额较上月下滑1.7%，同比增50.2%，领域环比景气度小幅下行。贸易方面，当月出口额较上月增长6.7%，较去年同期有32.2%的增幅，年内累计出口额较去年有38%+的增长，领域环比景气度上行。

1.6.4. 计算机

2021年6月，软件业务收入累计值环比增长30%+，同比亦有26%增幅，其中软件产品收入累计值较去年同期增长19%+，信息技术服务收入累计值亦有31.2%的同比增长，而软件业务出口金额同比略减1.1%，行业环比景气度整体上行。

2. 高景气赛道优选

2.1. 军工

多家公司中报预告订单增长，军工行业景气度持续验证。截至7月15日，共有28家军工上市公司披露中报业绩预告，整体法下上半年业绩同比增速达96%，中位数法下亦达80%，业绩亮眼。订单因素成为军工板块业绩增长主要驱动，中航光电、中直股份、海特高新等多家上市公司在中报业绩预告中提及“订单增长”、“业务收入稳步提高”和“收入规模增长”等原因，军工板块高景气持续验证。

航发动力两次发布大额现金管理公告，中航机电上调关联交易额度，行业订单增长逻辑再得验证。2021年6月9日，航发动力（航空整机厂）发布《关于使用闲置自有资金进行现金管理的进展公告》，涉及金额达117亿元，或为已到账大额预付款。7月16日，航发动力再次发布《关于使用闲置自有资金进行现金管理的进展公告》，再增46亿元现金管理资金，下游预付款超预期。7月3日，中航机电发布《关于调增2021年日常关联交易预计额度的公告》，指出公司集中收到客户大额预收货款，拟调增2021年日常关联交易部分预计额度，再度验证订单增长。下半年在大额订单支撑下，军工行业业绩有望继续向上。

2.2. 被动元件

台湾龙头业绩持续向好验证行业高景气。尽管台湾被动电子件WPI依然位于2019年以来最低水平，但二季度以来台湾龙头月度营收环比持续上行，5月国巨月度营收同比增速达105%+，6月同比增速亦达109%+，验证行业高景气。

二季度被动元件交期持续上行，进一步验证行业景气上行。从交期来看，国巨、三星、村田和太阳诱电等日韩台厂商二季度交期同步上行，表面贴装通用陶瓷电容交期普遍延长至24周以上，电感/变压器平均货期亦提升至16周，进一步验证了行业供需趋于紧俏。

马来西亚疫情日渐严峻，被动元件供给持续受压，下半年有望延续业绩景气。近期马来西亚疫情的持续严峻，7月14日至17日连续4日单日新增确诊病例超万宗，目前马来西亚政府已宣布无限封城，若非每日确诊人数下降至4000宗以内，重症住院需求减少，以及新冠疫苗接种率达到一成，短期内不会解除。全球第二大钽电容厂商美国AVX、全球第一大MLCC厂商日本村田、全球第四大MLCC厂商太阳诱电、全球前两大铝电容厂佳美工和尼吉康以及固态电容龙头松下当地产能下调。需求端，受益于下游5G手机、电动车和新基建的快速发展，被动元件需求有望实现多倍增长，国内龙头受行业高景气叠加产能扩张推动，21H2业绩高增长确定性较强。

2.3. 半导体&设备

“紧供给”背景下，电源管理IC和功率半导体交期不断延长。受益于下游电车放量、5G换机、快充爆发、物联网加速渗透，全球半导体供给持续紧张，交期不断延长。电源管理IC为半导体中最紧缺环节，二季度英飞凌电源管理IC平均交期为49周，较一季度延长26周，ST电源管理IC平均交期为46周，较一季度延长18周，紧供给状态预计将在下半年继续维持，将继续支持电源管理IC业绩增长。类似的，功率半导体企业订单交期亦排至22Q1/22Q2，二季度英飞凌IGBT平均交期维持在49周高位，低压MOS交期则延长至46周。

受益于新能源汽车渗透率持续提升，功率半导体下半年业绩确定性较强。新能源汽车渗透率持续提升，6月新能源乘用车渗透率已提升至14%，未来在各国碳中和政策的支持下，新能源汽车销量有望持续向上。而功率半导体是新能源汽车价值量提升最多的部分，单车价值量较燃油车提升近9倍。此外，消费电子和新基建的发展亦对功率半导体业绩起到支持作用。据HIS预测，2021年全球功率半导体市场规模将达到441亿美元，同比增长4.5%，其中中国功率半导体市场规模将达到159亿美元，规模增长较快。

受益于下游半导体需求旺盛，半导体设备出货额持续增长。随着下游半导体需求维持旺盛，北美半导体设备出货额自2020年末以来持续增长，4月出货额环比增幅4.7%，同比增幅50.3%，5月出货额环比增幅4.7%，同比增幅53.1%，验证二季度设备景气。

晶圆厂扩产计划加快推进，半导体设备下半年业绩有望激增。6月22日，SEMI在季度《世界晶圆厂预测报告》中预测全球半导体制造商将在今年年底前开始建设19座新的高产能晶圆厂，并在2022年再开工建设10座，预计29座晶圆厂的设备支出将超过1400亿美元。具体的，士兰微拟分别投资50亿元和21亿元在厦门和杭州进行扩产，华润微计划在重庆新建3万片12英寸产线，中芯国际则在天津、北京、深圳进行新增产能布局，台积电亦计划投资近29亿美元于南京对12英寸产能进行扩产。7月14日，SEMI发布年中整体OEM半导体设备预测报告再度强调半导体设备的高景气，SEMI预测在晶圆厂的持续投资下，全球半导体制造设备市场2021年全年将增长34%达到953亿美元，半导体设备下半年业绩有望继续向上。

2.4. 风电

招标数量创历史新高，下半年风电装机有望持续回暖。受益于“碳达峰·碳中和”主线，以及相关补贴政策的支持，风电装机量快速提升，2021上半年风电新增发电设备容量10.8GW，较上年同期大增70%+，较19年亦有近20%的增长。从风电招标量数据来看，上半年风电招标量约30GW，大超市场预期，考虑到海上风电抢装和风机降本等因素，下半年风电招标有望进一步提速，支撑风电装机量持续回暖。

2.5. 新能源车&充电桩

6月新能源乘用车销量创历史新高，渗透率提升至15%。在汽车行业整体销量下行背景下，新能源汽车实现逆势增长，6月新能源乘用车销量达24.1万辆，环同比涨幅分别为18.3%/162.4%，单月销量创历史新高，渗透率突破15%；新能源商用车销量亦达1.4万辆，环同比涨幅分别为8.2%/24%，有望带动上游环节共同受益。

受益于新能源汽车销量增长，充电桩亦迎来快速发展期。6月充电桩保有量新增3.9万个，环比涨幅141%，同比涨幅近400%，表现亮眼。若按照车桩比1：1的建设目标，中国充电桩建设仍存在较大缺口，后续在政策的催化下，充电桩有望加速发展。

2.6. 苹果产业链

为何在此时强调苹果（iPhone）产业链？全球手机出货量恢复增长+芯片端稳定供应=A客户出货&市占率同步上行。1）2020年宅经济主要受益部分为电视、PC等居家电子产品，而移动属性最强的智能手机全球同比出货量下滑5.6%持续低迷。2021年5月26日，IDC最新预测2021~2025年全球智能手机出货料将在疫情后重新恢复增长，供应链需求端有望触底反弹；2）作为台积电大客户，苹果芯片供应链稳定性较其余手机厂商更佳，在高端市场部分供给退出的大背景下市占率提升有望超预期；3）随着Q3备货旺季逐步到来，前期在AR/VR炒作中被忽视的产业链传统核心标的业绩弹性有望逐步释放。

2.7. 轮胎

今年二季度受制于成本端至价格端的传导时滞以及海运费大涨导致的海外订单下行压力，国内轮胎龙头业绩增速放缓；下半年随着疫苗接种有序进行，码头拥堵状况预计改善，集装箱船运力稳步抬升叠加天然橡胶价格回落，国产品牌出海趋势不改，头部胎企有望在下半年逐步消化运费压力，左侧建议重点关注。

行业开工率、产量环比下行主要受制于海运运力，运费回落拐点乍现。 海运费用暴涨对轮胎行业不利影响主要在于发货受阻，由于国内龙头出口均采用FOB模式，运费由进口商承担，因此物流成本抬升并不直接侵蚀出口商利润，Q2为保发货量国内企业承担期间部分费用，短期对胎企利润产生一定影响；截至7月21日，波罗的海干散货指数BDI为3058，较上月高点已回落10.5%，好望角型运费指数BCI为3513，已较上月高点下滑16.6%，随着海外疫苗接种持续进行，码头拥堵状况料将改善，加之海运运力稳步抬升，运费端压力有望进一步得到缓解。

原材料价格上涨压力趋缓，需求回升助推行业重拾高景气。由于部分地区行业恶性竞争及海运费过高，轮胎原料成本至价格传导较为缓慢，20Q4往后天然橡胶涨价挤压轮胎利润，但随着近月天胶产量增长、价格回落以及成本压力逐渐向下游传导，胎企业绩压力趋缓；需求端来看，虽然Q2出口运输受阻所导致的被动累库造成行业开工率下行，但一线上市厂商出口订单影响较小，航运方面短期扰动不改中长期国内龙头出海趋势，且下半年为汽车销售旺季，6月轮胎出口量环比增长15.8%，下半年内外需求有望共同支撑轮胎行业迎量价齐升局面。

2.8. 光伏

6月硅料价格见顶，组件业绩有望改善。2021年以来硅料行业供需失衡，硅料价格持续上涨，对下游利润造成挤压，6月以来形势开始改善，硅料价格于6月初见高点后难以进一步向上，6月中旬回落出现。组件环节利润率水平较低，此前受上游硅料涨价挤压最为严重，随着硅料价格的回落出现，同时叠加政策端支持，组件环节业绩有望改善。

2.9. 建筑&装配式建筑

新一轮制造业固定资产扩张周期叠加政府债券逐步起量支持建筑行业高景气。专业工程整体增速良好，中国中冶累计新签合同数量环比增长31.3%，同比增长32.2%；中国化学累计新签合同环比增长50.2%，同比增长44.9%。基础设施固定资产投资完成额累计同比增长7.2%，房地产固定资产投资完成额累计同比增长14.7%，制造业固定资产投资完成额累计同比增长19.2%。

6月装配式建筑行业维持高景气，庞源塔吊吨米数同比增长20.2%，装配式建筑塔吊台数同比增长35.8%。2017年3月住建部发布《“十三五”装配式建筑行动方案》，方案要求全面推进装配式建筑发展，2018年我国装配式建筑继续深入推动，各省市相继出台政策，对新建建筑装配式比例提出要求，推动装配式发展是大势所趋，前景光明。

2.10. 计算机

国内软件产业景气上行，软件产业累计收入较20/19年同期增速均达25%+。其中软件产品收入环比增长25.3%，同比增长19.1%，信息技术服务收入环比增长32.9%，同比增长31.2%，软件业务出口环比增长15.2%，同比下降1.1%。疫情冲击使得行业项目进展出现延迟，2020年年初行业整体收入同比下降；疫情同时激发出全社会对信息化需求的爆发式增长，随着国内疫情得到有效控制，计算机行业整体经营状况已恢复至正常水平。政策叠加趋势，计算机产业潜力可期。4月30日中央政治局会议强调，要引领产业优化升级，强化国家战略科技力量，积极发展工业互联网，加快产业数字化；相关支持政策将加速落地，工业互联网有望进入快速发展期，进一步引导计算机市场需求释放。

3. 风险提示

高频数据对行业整体景气度解释力度有限。

证券研究报告：《电子&电新与后周期维持高景气——中观全行业景气跟踪2021年第6期》

对外发布时间：2021年7月22日

报告发布机构：德邦证券股份有限公司

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）