细则落定，转板渐近，关注长远锂科

1.转板上市配套业务规则发布，首批中20家公司满足相关指标

2021年7月23日，沪深交易所根据《中国证监会关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》（以下简称《意见》）、《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》（国发〔2013〕49 号）等文件的要求，发布了全国中小企业股份转让系统（以下简称新三板）挂牌公司向证券交易所转板上市的配套业务规则，对转板上市公司报告书的信息披露原则及主要内容与格式、转板上市申请文件的要求等做出明确规定，进一步明晰审核关注要点以及实际操作的路径。

根据《意见》与交易所《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市办法》等相关文件，新三板挂牌公司向科创板、创业板转板上市需要符合以下条件：

按照现行条件指标，由于新三板精选层于2020年7月27日开始交易，第一批精选层公司将于2021年7月27日满足条件要求，其中符合其它转板条件，有望首批实现转板的20家新三板精选层公司包括：

核心看点：

大陆PCB产业升级，研发服务需求旺盛，集群效应带动市场增长。

风险提示：

市场竞争风险、委托加工风险、环保风险。

(2)  长远锂科（688779.SH）：全球新能源电池材料行业引领者

公司简介：

公司是一家主要从事高效电池正极材料研发、生产和销售的高新技术企业，致力于为新能源电池提供高安全性、高能量密度、高循环次数的正极材料，旨在成为全球新能源材料行业的引领者。公司主要产品包括三元正极材料及前驱体、钴酸锂正极材料、球镍等，公司收入主要来源于上述产品的销售。

行业概况：

1）主营构成 三元正极材料:84.51%;钴酸锂正极材料:8.81%;球镍:6.18%;其他业务:0.5%。

2）市场规模  锂电池目前主要应用的领域包括电动汽车、3C、储能等。近年来，我国锂电池产量呈现逐年增长态势。据EVTank统计，2019年中国锂电池出货量达到131.6GWh，同比增长18.6%。从锂电池正极材料产品结构来看，主要的正极材料产品已经从磷酸铁锂与三元材料并逐渐向以三元材料为主过渡。据GGII统计，2019年中国正极材料总出货量为40.4万吨，同比增长46.9%。其中，镍钴锰酸锂和镍钴铝酸锂材料出货量19.2万吨，同比增幅40.1%；磷酸铁锂材料出货量8.8万吨，同比增长51.7%；钴酸锂材料出货量6.6万吨，同比增长22.6%；锰酸锂材料出货量5.7万吨，同比增长119.2%。

3）行业发展趋势 根据招股说明书显示，锂电池正极材料行业在2014年前以钴酸锂为主导。随着3C产品市场爆发导致钴金属供不应求、钴价攀升。随后，磷酸铁锂以其成本低、高循环次数、安全性好、环境友好的优势异军突起，抢占主要市场份额。2015年之后三元材料开始发展起步，以其高能量密度的优势借助政府补贴政策的东风迅速席卷汽车动力电池市场。在消费者对新能源汽车续航里程的要求逐步提升的环境下，高能量密度的电池成为行业首选。三元正极材料相对磷酸铁锂、钴酸锂、锰酸锂等正极材料具备显著的能量密度优势，且常规三元材料在循环次数、安全性方面相较其他材料也毫不逊色，因此三元正极材料逐步成为行业主流选择，预计未来将进一步保持增长。

4）公司竞争地位 公司深耕三元正极材料领域多年，形成了产业链上下游稳定的合作关系与良好的行业口碑，其三元正极材料产品为下游市场广泛认可，具有业内领先的市场地位。根据GGII统计，2016-2019年，公司稳居国内三元正极材料出货量前两名，其中2016年、2018年位列国内三元正极材料出货量第一名。钴酸锂市场已经形成厦门钨业、杉杉能源、巴莫科技三足鼎立的局面。长远锂科钴酸锂业务市场占比较小，距离上述钴酸锂市场第一梯队企业尚存在一定差距。但公司钴酸锂业务始终保持较好的盈利水平和稳定的客户群体，因此得以在市场竞争中保持稳定发展态势。

财务状况：

公司2020年营业收入为20.11亿元，2018年至2020年两年CAGR为-12.71%，毛利率为14.47%；2020年归母净利润为1.10亿元，两年CAGR为-22.11%。

核心看点：

参与众多锂电池正极材料行业标准制定，亿纬锂能三元正极材料最大供应商，宁德时代年度优秀供应商。

风险提示：

技术路线替代的风险、新技术和新产品研发风险、研发人员流失风险。

(3)   中富电路（300814.SZ）：高新PCB产品提供商

公司简介：

公司是一家专业从事印制电路板研发、生产和销售的高新技术企业。公司生产的PCB产品包括单面板、双面板和多层板等，主要应用于通信、工业控制、消费电子、汽车电子及医疗电子等领域。

行业概况：

1）主营构成 多层板:72.74%;单/双面板:22.53%;其他业务:4.73%。

2）市场规模  根据招股说明书显示，21世纪以来，随着全球电子信息产业从发达国家向新兴经济体和新兴国家转移，亚洲尤其是中国已逐渐成为全球最为重要的电子信息产品生产基地。2019年，我国规模以上电子信息制造业增加值增长9.3%,高于全国工业平均水平3.6个百分点。伴随着电子信息产业链迁移，作为其基础产业的PCB行业也随之向中国大陆、东南亚等亚洲地区集中。根据Prismark和中国电子电路行业协会（CPCA）的统计数据，2009年至2019年，中国大陆PCB行业产值从142.51亿美元增长到329.42亿美元，年均复合增长率为8.74%,远超同期全球4.05%的年均复合增长率。

3）行业发展趋势 根据招股说明书显示，自上世纪50年代至今，全球PCB产业格局经历了由“欧美主导”到“亚洲主导”的发展历程，PCB产业东移趋势明显。PCB产业最初由欧美主导，随着日本电子的崛起，日本加入主导行列，形成美、日、欧三足鼎立的局面。进入21世纪，随着亚洲经济的发展，依靠土地优势和劳动力优势，吸引老牌PCB厂商的投资，美、日制造业逐步东移至韩国和中国台湾地区，再转至中国大陆，形成以亚洲为主的局面。根据Prismark的数据，2019年多层板中我国八层以下在全球的占有率高达72%;HDI板、挠性板产值均超过54亿美元，在全球的占有率分别为61%和45%;但在18层以上电路板领域，我国产值则相对较低，全球市场占有率低于32%。

4）公司竞争地位 根据CPCA统计的《第十九届（2019）中国电子电路行业排行榜》，公司在中国PCB行业排名第46位。公司在通信、工业控制、消费电子、汽车电子及医疗电子等领域的PCB制造上具有丰富的行业经验，在产品质量可靠性、技术水平、技术服务上得到客户的认可，与华为、Vertiv、NCAB、Asteelflash、LENZE等全球知名企业建立了长期稳固的合作关系。根据Prismark数据测算，2019年中国大陆PCB产值为329.42亿美元，公司2019年在中国大陆PCB市场占有率约为0.49%。

财务状况：

公司2020年营业收入为10.82亿元，2018年至2020年两年CAGR为11.62%，毛利率为21.04%；2020年归母净利润为1.03亿元，两年CAGR为10.72%。

核心看点：

绿色智能制造，PCB国产化进程，全球知名企业长期稳固合作关系。

风险提示：

科技创新风险、宏观环境及下游市场需求波动，客户相对集中风险。

风险提示

宏观经济风险、市场流动性风险、制度变化、新股发行进度不及预期。

证券研究报告：《细则落定，转板渐近，关注长远锂科——周观新股2021年7月第4周》

对外发布时间：2021年7月24日

报告发布机构：德邦证券股份有限公司

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）