注册8家过会11家，关注国光电气、宏微科技

科创板新股涨幅回落，科创板318.2%、创业板169.9%。（1）本周（8月9日-8月13日，下同）主板开板新股2只，开板平均涨幅为75.0%，前值81.3%；科创板共有2家公司上市，上市首日平均涨幅为318.2%，前值473.3%；创业板共有6家公司上市，上市首日平均涨幅169.9%，前值210.5%。（2）本周新股集中上市，融资规模较上周降低。各板块上市10家，累计IPO融资规模83.8亿元，平均融资规模8.38亿元，低于2020年初以来周融资规模均值。（3）本周6只注册制新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后，LYR）为38.3X，其中普冉股份67.1X，雷电微力50.3X。

下周已公布4只注册制新股参与初步询价，关注国光电气、宏微科技。（1）下周已公布4家参与初步询价。初步询价时间安排：8月16日，果麦文化（301052.SZ）；8月17日，国光电气（688776.SH）；8月18日，宏微科技（688711.SH）、远信工业（301053.SZ）。（2）注册生效待发行38家。截至2021年8月13日，注册制新股处于已受理至注册生效状态608家，其中已受理14家，已问询398家，上市委会议通过52家，提交注册106家，注册生效待发行38家，此外有13家处于中止审查状态。

市场分化，近端次新股指数领涨。（1）本周近端次新股指数（5.2%），沪深300指数（0.5%）、创业板指（-4.2%）、科创50（-2.1%）。（2）本周近端次新股指数交易热度上升。截至2021年8月13日，5日次新股换手率均8.3%，处于2020年1月1日以来7%分位水平，较上周增加0.1pct。（3）从成交量和成交额数据来看，本周近端次新股指数均值分别为15.1亿股、321.4亿元，成交量较上周增加；沪深300指数成交量有所减少。

风险提示：宏观经济风险、市场流动性风险、制度变化、新股发行进度不及预期。

1. 科创板新股涨幅回落，注册生效待发行38家

1.1. 科创板新股涨幅回落，科创板318.2%、创业板169.9%

科创板新股涨幅回落，海天瑞声开盘涨幅达364.7%。本周（8月9日-8月13日，下同）主板开板新股2只，开板平均涨幅为75.0%，前值81.3%；科创板共有2家公司上市，上市首日平均涨幅为318.2%，前值473.3%；创业板共有6家公司上市，上市首日平均涨幅169.9%，前值210.5%。

1.2. 本周上市公司10家，累计融资83.8亿元

本周新股集中上市，融资规模较上周降低。各板块上市10家，累计IPO融资规模83.8亿元，平均融资规模8.38亿元，低于2020年初以来周融资规模均值。 

1.3. 本周6只注册制新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后）38.3X

本周6只注册制新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后，LYR）为38.3X，其中普冉股份67.1X，雷电微力50.3X。

1.4. 下周已公布4家申购，4家询价；注册生效待发行38家

下周已公布4家参与初步询价。初步询价时间安排：8月16日，果麦文化（301052.SZ）；8月17日，国光电气（688776.SH）；8月18日，宏微科技（688711.SH）、远信工业（301053.SZ）。

注册生效待发行38家。截至2021年8月13日，注册制新股处于已受理至注册生效状态608家，其中已受理14家，已问询398家，上市委会议通过52家，提交注册106家，注册生效待发行38家，此外有13家处于中止审查状态。

1.4.1. 下周已公布4只注册制新股参与初步询价，关注国光电气、宏微科技

截止8月14日统计，下周4只注册制新股将参与初步询价，科创板2只，创业板2只，关注国光电气、宏微科技。我们根据发行人招股书整理了待询价公司及其所属行业的基本面情况及核心看点。

1. 果麦文化（301052.SZ）：我国主要的图书策划与发行版权商

公司简介：公司主营业务包括图书策划与发行、数字内容业务、IP衍生与运营。其中，图书策划与发行为公司的核心业务。公司策划与发行的图书按版权属性可分为公版图书、版权图书两大类。在公版图书领域，公司以“传承文明，重塑经典”为导向，着力打造“果麦经典”产品线，通过对三千多年的人类文明史进行梳理筛选，积累了包含四千多种经典图书的数据库，其中已开发或正在开发的近千种。在版权图书领域，公司与众多作家、学者建立了长期稳定的合作关系，在行业中形成了较强的竞争壁垒。

行业概况：

1）主营结构 文艺类：46.49%；少儿类：25.5%；社科类：22.14%；日常结算型：2.26%；其他业务：1.99%；保底型：0.63%；IP衍生与运营：0.43%；科普及其他类：0.43%；买断型：0.13%。

2）市场规模 根据开卷信息零售监控数据显示，2019年全国图书零售市场码洋规模达到1,022.7亿元，较2018年增长了14.43%，自2014年以来继续保持两位数增长率增长。其中线下（实体店）销售码洋为307.6亿元，较2018年下降4.24%；线上（网店）渠道销售码洋为715.1亿元，较2018年增长24.9%。2020年，受新冠疫情影响，线下（实体店）销售码洋下降较为明显，销售码洋为203.6亿元，较2019年下降33.8%；线上（网店）渠道销售码洋为767.2亿元，较2019年增长7.27%。

3）公司竞争地位 根据开卷信息统计数据显示，在2020年度大众出版民营图书公司排名中，发行人图书零售市场码洋占有率排名第八。其中，文艺类码洋占有率排名第五，社科类码洋占有率排名第六，少儿类码洋占有率排名第十三。图书版权属性来看，2018年-2020年发行人在大众出版民营图书公司公版图书码洋占有率连续三年排名前三。

4）公司产品优势 公司运用互联网和数据分析等新兴技术自主开发了以“图书选题十维数据分析系统”为核心、涉及图书运营的多个决策辅助分析系统，大大提升了产品运营的效能。

财务状况：公司2020年营业收入为3.55亿元，2018年至2020年两年CAGR为7.87%，毛利率为47.54%；2020年归母净利润为0.41亿元，两年CAGR为-6.04%。

核心看点：国内领先的图书策划与发行版权商；公司已在版权方面掌握先发优势，在业内形成了较强的品牌形象。

风险提示：市场竞争风险、图书选题风险、图书产品权益遭受侵害风险、预付款项风险。

2. 国光电气（688776.SH）：微波器件研制生产领头羊

公司简介：公司是一家专业从事真空及微波应用产品研发、生产和销售的高新技术企业。公司坚持以微波、真空两大技术路径为主线，并结合材料学、光学、自动化、电子学、核物理、低温物理、热力学等科学技术，研发生产出了行波管、磁控管、充气微波开关管、微波固态器件、核工业设备、压力容器真空测控组件等产品，并广泛应用于雷达、卫星通信、电子对抗、核工业、新能源等领域，目前主要客户为我国各大军工集团下属的科研院所和企业。公司参与了多个国家重点项目及关键设备的研制，也为我国参与的国际科研合作项目“国际热核聚变实验堆计划（ITER计划）”提供了核心设备，包括偏滤器、屏蔽模块热氦检漏设备等产品。公司是全球第一家研制出满足ITER技术标准的“ITER热氦检漏设备”企业，并依据该设备指标联合国内知名科研院所建立了国家“真空热氦检漏”行业标准，同时申请提出了“真空热氦检漏”国际标准。

行业概况：

1）主营构成 微波电真空器件：53.1%；微波固态器件：20.55%；核工业设备及部件：15.48%；真空开关及灭弧室：4.98%；民航机载：2.95%；其他(其他民用产品)：1.29%；压力容器真空测控组件：0.92%；其他业务：0.73%。

2）市场规模 

微波电真空器件作为雷达、通信、电子对抗等军事电子装备的核心零部件，下游客户会根据整机性能提升的需求对电真空器件提出更高的迭代要求。电真空器件产品的刚性需求始终存在，微波电真空器件在军品装备领域将会保持稳定上升的趋势。我国具备行波管等微波电真空器件生产、科研能力的主要是国家定点单位“两厂两所”。其中，“两厂”包含公司（前身是国营776厂）。

有源相控阵雷达是微波固态器件的重要应用场景，而以T/R组件为代表的微波固态半导体器件是相控阵雷达的核心。在全球雷达市场中，有源相控阵雷达每年的采购金额约占全市场的1/4，根据中国产业信息研究院的数据，预计我国2021年军用雷达采购规模将达到377亿元，则2021年我国有源相控阵雷达的采购金额约75.4亿元。

在可控核聚变（ITER）领域，从2008年至2017年，在中国参与ITER计划的带动下，国家磁约束核聚变能发展研究共部署119个项目，总计安排经费约40亿元。2019年总经费达2.7亿元。未来随着新一代核聚变装置的建设，聚变行业的投入将不断加大，所带来的核工业设备市场规模也不断扩大。在压力容器领域，根据国家市场监督管理总局数据，截至2019年末，我国压力容器保有量为419.12万台，同比增长6.21%。2010-2019年实现年均复合增长率6.71%，预计2020年将达到449.9万台。

3）公司市场地位 公司拥有近60年的微波器件研制生产经验。目前已发展成国内大型真空技术应用产品生产企业，是国家定点军用微波电真空器件“两厂两所””生产、科研基地之一。公司亦是国内唯一一家能够独立研发、生产行波管的民营企业，电真空类产品连续波行波管、磁控管等在行内占据重要地位，也是国内微波频率覆盖面最全的厂家之一。公司的核工业设备和压力容器测控组件产品属于业内独创，拥有自主的知识产权，技术水平国内领先，该领域同类产品国内尚无竞争对手。

财务状况：公司2020年营业收入为4.46亿元，2018年至2020年两年CAGR为10.01%，毛利率为48.01%；2020年归母净利润为0.95亿元，两年CAGR为122.42%。

核心看点：国内唯一一家能够独立研发、生产行波管的民营企业，国家定点军用微波电真空器件“两厂两所”生产、科研基地之一。

风险提示：客户集中度较高风险、业绩增长持续性风险、军工企业特有风险。

3. 宏微科技（688711.SH）：新型电力半导体器件领军企业

公司简介：公司主要从事以IGBT、FRED为主的功率半导体芯片、单管、模块和电源模组的设计、研发、生产和销售。公司依靠自身技术、工艺、人才、管理等优势的长期积累，成功实现了IGBT、FRED等功率半导体器件(涵盖芯片、单管、模块及电源模组)的全产品链布局。公司目前已成为国内少数具备功率半导体模块定制化能力的企业之一。经过十余年的发展，现已形成了较强的具有自主知识产权的IGBT、FRED芯片设计能力，包括芯片版图设计和工艺设计、封装设计与制造、特性分析与可靠性试验、失效分析与应用研究等，并积累了大量的规模化生产和质量控制管理经验，产品质量和服务水平赢得了客户的广泛认可。

行业概况：

1）主营结构 模块：75.02%；单管：13.02%；芯片：4.22%；照明电源：3.54%；受托加工业务：3.38%；其他业务：0.82%。                                     

2）市场规模 根据全球半导体贸易组织(WSTS)统计，2013年至2019年中国半导体市场规模的复合年均增长率为9.91%。2013年我国半导体市场规模为817亿美元，占全球半导体市场规模的26.73%，2019年我国的半导体市场规模达到1,441亿美元，占全球半导体市场规模的34.95%。2019年，受全球宏观环境及产业趋势影响，全球半导体市场规模同比大幅下滑12.1%，中国市场同样遭受影响，同比2018年下滑8.7%，下滑幅度小于全球整体下滑幅度，全球半导体产业链向中国转移的趋势仍在持续。

3）公司竞争地位 2020年公司IGBT系列产品销量占我国IGBT行业产量为9.85%；FRED产品销售收入为9,268.21万元，在国内市场份额比例约为3.86%。

4）公司产品优势 目前公司已开发出IGBT、FRED、MOSFET芯片及单管产品100余种，IGBT、FRED、MOSFET、整流二极管及晶闸管等模块产品400余种，电流范围从3A到1000A，电压范围从60V到2000V，产品类型齐全。

财务状况：

公司2020年营业收入为3.32亿元，2018年至2020年两年CAGR为12.40%，毛利率为23.59%；2020年归母净利润为0.27亿元，两年CAGR为88.03%。

核心看点：国内少数具备功率半导体模块定制化能力的企业之一。

风险提示：对重要供应商依赖的风险、下游行业应用领域集中的风险、市场占有率低的风险。

4. 远信工业（301053.SZ）：国内领先的拉幅定形机企业

公司简介：公司是国内拉幅定形机领域的领先企业。公司主营业务为拉幅定形机等纺织相关设备的研发、生产和销售。公司的主要产品为拉幅定形机、定形机改造及自动缝头机。据中国纺织机械协会统计显示，2017年至2019年，公司拉幅定形机的产销量均位居全国同类产品第二位。公司的主要产品为拉幅定形机及定形机改造。

行业概况：

1）主营结构 拉幅定形机-Y2088：67.41%；拉幅定形机-Y7000：15.73%；拉幅定形机-Y9000：8.36%；拉幅定形机-SXS：4.63%；其他业务：2.88%；定形机改造：0.87%；自动缝头机：0.12%。      

2）行业现状 根据中国纺织机械协会统计，2012年至2016年我国纺织机械行业增速有所放缓，行业整体于2017年开始复苏，2017年度我国纺织机械全行业实现主营业务收入同比增长9.42%。2018年，随着智能制造、产业结构优化、“一带一路”倡议持续稳步推进， 下游客户设备升级与更新换代需求进一步释放。2019年，由于中美贸易摩擦的加剧，全球经济环境波动较大，我国纺织机械行业承压前行，行业主要经济指标有所回落。

3）公司竞争地位 公司是国内拉幅定形机领域的领先企业。据中国纺织机械协会统计显示，2018年至2020年，公司拉幅定形机的产销量均位居全国同类产品第二位。公司深耕拉幅定形机市场，产品实现进口替代并出口海外。基于公司拥有优质的客户资源及技术创新优势，在可预期的未来，公司有望在国内保持其行业领先地位。

财务状况：

公司2020年营业收入为4.11亿元，2018年至2020年两年CAGR为12.04%，毛利率为30.00%；2020年归母净利润为0.65亿元，两年CAGR为8.70%。

核心看点：国内拉幅定形机领域的领先企业，拉幅定形机的产销量均位居全国同类产品第二位。

风险提示：客户开拓风险、创新与研发失败风险、市场竞争加剧风险。

2. 近端次新股指数涨5.2%，交易热度上升

2.1. 市场分化，近端次新股指数上涨

市场分化，近端次新股指数领涨。本周近端次新股指数（5.2%），沪深300指数（0.5%）、创业板指（-4.2%）、科创50（-2.1%）。   

本周近端次新股指数估值上升。截至2021年8月14日，近端次新股、沪深300、创业板指、科创50最新PE（TTM）分别为41X、13.9X、58.4X、77.3X，对应历史分位水平（2017年1月1日以来，科创50为指数发布以来）分别为55.6%、62.6%、72.1%、58.5%；近端次新股、沪深300、创业板指、科创50最新PB（LF）分别为4.8X、1.7X、8.8X、7.6X，对应历史分位水平分别为60.3%、82.2%、93.8%、72.8%。

2.2. 次新股交易热度上升

本周近端次新股指数交易热度上升。截至2021年8月13日，5日次新股换手率均8.3%，处于2020年1月1日以来7%分位水平，较上周增加0.1pct。

从成交量和成交额数据来看，本周近端次新股指数均值分别为15.1亿股、321.4亿元，成交量较上周增加；沪深300指数成交量有所减少。

3. 风险提示

宏观经济风险、市场流动性风险、制度变化、新股发行进度不及预期。

证券研究报告：《注册8家过会11家，关注国光电气、宏微科技——周观新股2021年8月第2周》

对外发布时间：2021年8月14日

报告发布机构：德邦证券股份有限公司

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）