“专精特新”次新股行业分布有何特征？

“专精特新”次新股行业分布偏向上游资源与中游制造，军工含“专精特新”量占比近半数。中游制造仍是“专精特新”中军，次新股中（2020.08.28-2021.08.27上市，下同），中游制造含“专精特新”量：机械设备占比31.1%，电子占比21.4%，电气设备占比20.6%，国防军工占比达46.2%；上游资源含“专精特新”量：化工占比22.6%，有色金属占比达36.4%。

培育发展“专精特新”中小企业，核心在于提高中小企业的创新能力，进行专项开展补链强链，加快解决“卡脖子”难题。“专精特新”次新股科技属性与高研发投入特征更为显著，科创板+创业板公司数量占比达85%，研发费用支出占营业收入比例（2020，整体法）为4.29%，远超全部次新股的2.13%。我们整理了近一年上市的“专精特新”次新股，共95家。（完整“专精特新”公司及公司筛选详见《“专精特新”中觅“单项冠军”》）

科创板新股涨幅上升，科创板342.5%、创业板176.7%。（1）本周（8月23日-8月27日，下同）主板开板新股2只，开板平均涨幅为88.8%，前值98.7%；科创板共有2家公司上市，上市首日平均涨幅为342.5%，前值255.3%；创业板共有3家公司上市，上市首日平均涨幅176.7%，前值277.1%。（2）本周融资规模较上周降低。各板块上市7家，累计IPO融资规模64.8亿元，平均融资规模9.26亿元，低于2020年初以来周融资规模均值。（3）本周7只注册制新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后，LYR）为31.8X，其中宏微科技118.1X，时代电气23.7X。

下周已公布4只注册制新股参与初步询价，关注振华新材。（1）下周已公布4家参与初步询价。初步询价时间安排：8月30日，振华新材（688707.SH）；8月31日，上海艾录（301062.SZ）；9月1日，卓锦股份（688701.SH）、中兰环保（300854.SZ）。（2）注册生效待发行39家。截至2021年8月27日，注册制新股处于已受理至注册生效状态558家，其中已受理11家，已问询356家，上市委会议通过55家，提交注册97家，注册生效待发行39家，此外有47家处于中止审查状态。  

市场分化，近端次新股指数上涨。（1）本周近端次新股指数（1.7%），沪深300指数（1.2%）、创业板指（2.0%）、科创50（-3.2%）。（2）本周近端次新股指数交易热度上升。截至2021年8月27日，5日次新股换手率均10.8%，处于2020年1月1日以来26%分位水平，较上周增加0.7pct。（3）从成交量和成交额数据来看，本周近端次新股指数均值分别为27.3亿股、436.0亿元，成交量较上周增加；沪深300指数成交量有所增加。

风险提示：宏观经济风险、市场流动性风险、制度变化、新股发行进度不及预期。

2. 科创板新股涨幅上升，注册生效待发行39家

2.1. 科创板新股涨幅上升，科创板342.5%、创业板176.7%

科创板新股涨幅上升，悦安新材开盘涨幅达500.9%。本周（8月23日-8月27日，下同）主板开板新股2只，开板平均涨幅为88.8%，前值98.7%；科创板共有2家公司上市，上市首日平均涨幅为342.5%，前值255.3%；创业板共有3家公司上市，上市首日平均涨幅176.7%，前值277.1%。

2.2. 本周上市公司7家，累计融资64.83亿元

本周融资规模较上周降低。各板块上市7家，累计IPO融资规模64.8亿元，平均融资规模9.26亿元，低于2020年初以来周融资规模均值。

2.3. 本周7只注册制新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后）31.8X

本周7只注册制新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后，LYR）为31.8X，其中宏微科技118.1X，时代电气23.7X。

2.4. 下周已公布11家申购，4家询价；注册生效待发行39家

下周已公布4家参与初步询价。初步询价时间安排：8月30日，振华新材（688707.SH）；8月31日，上海艾录（301062.SZ）；9月1日，卓锦股份（688701.SH）、中兰环保（300854.SZ）。

注册生效待发行39家。截至2021年8月27日，注册制新股处于已受理至注册生效状态558家，其中已受理11家，已问询356家，上市委会议通过55家，提交注册97家，注册生效待发行39家，此外有47家处于中止审查状态。

2.4.1. 下周已公布4只注册制新股参与初步询价，关注振华新材

截止8月27日统计，下周4只注册制新股将参与初步询价，科创板2只，创业板2只，关注振华新材。我们根据发行人招股书整理了待询价公司及其所属行业的基本面情况及核心看点。

1. 振华新材（688707.SH）：一次颗粒大单晶镍钴锰酸锂三元正极材料生产商

公司简介：公司专注于锂离子电池正极材料的研发、生产及销售，主要提供新能源汽车、消费电子领域产品所用的锂离子电池正极材料。新能源汽车领域正极材料，涵盖包括中镍、中高镍及高镍在内的多种型号一次颗粒大单晶镍钴锰酸锂三元正极材料（NCM），是公司的核心竞争产品；消费电子用正极材料，主要包括高电压钴酸锂、复合三元正极材料以及一次颗粒大单晶三元正极材料。公司2009年在国内外较早完成镍钴锰酸锂三元正极材料一次颗粒大单晶材料的研发及生产。经多年的研发及培育，目前公司已实现涵盖中镍、中高镍及高镍全系列大单晶镍钴锰酸锂三元正极材料的产业化生产及销售，也是钴酸锂、复合三元等多品种锂离子电池正极材料生产商。

行业概况：

1）主营结构 镍5系：78.54%；复合三元：10.03%；镍8系：5.37%；钴酸锂：4.44%；镍6系：1.62%；其他业务：0.01%。

2）市场规模 根据中国化学与物理电源行业协会动力电池应用分会数据， 2020年，我国动力锂离子电池装机量为63.30GWh，其中三元正极材料动力电池装机量为39.70GWh，占比62.72%，是国内动力电池的主流正极材料之一。三元正极材料在技术体系上主要分为一次颗粒大单晶技术体系和二次颗粒团聚体技术体系。根据鑫椤资讯数据，2018年、2019年，国内采用一次颗粒大单晶技术生产的三元正极材料产量占比分别为29.17%、40.10%；2020年在国内中镍5系三元材料结构中，采用一次颗粒大单晶技术生产的三元正极材料产量占比为47.17%，市场份额呈上升趋势。

3）公司产品优势 中高镍及高镍一次颗粒大单晶三元正极材料为公司的核心竞争产品。根据招股书，公司已前瞻性研发并储备了中高镍低钴一次颗粒大单晶材料合成技术、高镍一次颗粒大单晶材料合成技术等多项核心技术，不断加强研发成果转化并已实现产业化。一次颗粒大单晶三元正极材料相对于二次颗粒团聚体在高温高电压循环稳定性、结构稳定性、安全性能等方面具有优势。当下新能源汽车对于高性价比、高能量密度的发展需求将进一步推动公司扩大市场份额。

财务状况：公司2020年营业收入为10.37亿元，2018年至2020年两年CAGR为-37.52%，毛利率为5.87%；2020年归母净利润为-1.70亿元。

核心看点：实现涵盖中镍、中高镍及高镍全系列一次颗粒大单晶镍钴锰酸锂三元正极材料的产业化生产及销售；一次颗粒大单晶三元正极材料技术对国内动力电池行业技术路线产生较大影响。

风险提示：技术更新迭代风险、产品单一风险、对下游企业存在较大依赖风险。

2. 上海艾录（301062.SZ）：国内领先的工业用纸袋包装“一体化解决方案”提供商

公司简介：公司主要从事工业用纸包装、塑料包装及智能包装系统的研发、设计、生产、销售以及服务。经过多年的持续发展，公司已由国内领先的工业用纸包装公司，成长为一家工业与消费包装产品皆备的软体包装一体化解决方案提供商，并通过智能化、柔性化、定制化的生产能力，为国内外知名工业及消费类企业客户提供包装解决方案所需的相关产品。

行业概况：

1）主营构成 阀口袋：53.71%；复合塑料包装：18.53%；方底袋：10.89%；热封口袋：7.51%；其他：4.32%；缝底袋：3.11%；智能包装系统：1.88%；其他业务：0.05%。

2）市场规模 根据中国包装联合会发布的《中国包装行业年度运行报告》，2019年我国包装行业规模以上企业（年营业收入2,000万元及以上全部工业法人企业）累计完成营业收入10,032.53亿元，同比增长1.06%；累计实现利润总额526.76亿元，同比增长4.28%。根据科尔尼分析数据，2019年我国包装行业市场规模为1,835亿美元，其中纸质包装和塑料包装分别占比37%和36%。

3）公司竞争优势 公司拥有多项专利，具备较强的行业技术研发创新能力。根据招股书，公司为满足客户对包装防水、防潮、高阻隔性等特性的要求，相继开发出EVOH高阻隔性薄膜、迷宫通道排气等相关技术，掌握了复合塑料包装材料的配方、生产工艺、吸塑成型等核心技术。公司自行研发的配方技术与多层复合工艺能够有效保障产品的气体阻隔性能，在抑制微生物增长及外界污染的同时，避免被包装物的水分流失。此外，还具备吸光、美观、内层防粘连、环保可降解等性能和特征。

财务状况：公司2020年营业收入为7.75亿元，2018年至2020年两年CAGR为19.08%，毛利率为33.94%；2020年归母净利润为1.11亿元，两年CAGR为46.54%。

核心看点：国内少数能为客户提供粉体和颗粒料产品从设计、生产到自动化灌装“工业用纸袋一体化包装解决方案”的企业之一；国内外少数能提供应用于奶酪棒产品的复合塑料包装的企业之一。

风险提示：客户开拓和客户流失风险、原材料价格波动风险。

3. 卓锦股份（688701.SH）：华东地区土壤及地下水修复龙头公司

公司简介：公司是一家从事环保综合治理服务、环保产品销售与服务的高新技术企业。经过长期持续的研发创新与积累，公司已拥有一系列围绕生态环境保护领域的核心技术。公司主营业务覆盖“环保综合治理服务”、“环保产品销售与服务”两类，其中环保综合治理服务主要包括土壤及地下水修复、水污染治理、水体修复、废气处理、固废处理与处置等五大业务条线，环保产品销售与服务主要向下游客户提供产品销售及维护服务。

行业概况：

1）主营结构 土壤及地下水修复36.88%、水污染治理27.56%、环保产品销售和售后服务15.89%、废气治理12.27%、水体修复5.62%、固废处理处置1.79%。                                     

2）市场规模 根据前瞻产业研究院《中国环保行业发展前景与投资预测分析报告》预测，2019-2023中国环保行业年均复合增长率预计达到11.07%，2023年中国环保产业总产值将接近14万亿元。另根据中国产业信息网的数据，我国目前待修复工业污染场地有30-50万块，按照约300万/块的修复价格，仅工业场地修复的市场规模就高达1.5万亿元。

3）行业发展趋势 在土壤及地下水修复领域，近年来在工业污染场地工程上得到较多应用的技术主要有化学氧化修复技术、多相抽提技术、固化-稳定化技术、原位加热技术、异位热脱附技术等。其中，多相抽提技术是国内各家修复企业着力研发的重点。在模式方面，根据国家风险管控思路的指导，污染场地修复和风险管控相结合处理方案正在兴起，将有更多的场地，特别是大型复合场地将通过地块的实用功能和利用规划采用修复和风险管控相结合的修复方案。

4）公司竞争地位 依托核心技术优势重点聚焦于从事治理难度较高的工业场地污染土壤及地下水修复，相较于农田修复、矿山治理等其他细分领域，工业污染场地修复的技术门槛相对更高，体现了公司充分发挥核心竞争优势和技术先进性的经营策略。

财务状况：

公司2020年营业收入为3.41亿元，2018年至2020年两年CAGR为27.15%，毛利率为38.09%；2020年归母净利润为0.47亿元，两年CAGR为7.70%。

核心看点：华东地区工业污染场地修复龙头公司，具备高浓度六价铬等重金属长效稳定化技术。

风险提示：业务集中风险、应收账款回款风险、技术升级迭代风险。

4. 中兰环保（300854.SZ）：国内领先的固废污染防治处理商

公司简介：公司是一家专业从事固废污染防治技术研发并应用于污染防治系统构建和运营业务的高新技术企业。公司践行绿色低碳的理念，以生态型填埋技术体系为核心，通过污染隔离系统、生态环境修复、可再生资源利用及填埋场综合运营的全产业链业务新模式，实现对土壤、地下水和空气的有效保护。公司自2001年开始从事固废污染隔离系统业务，是国内最早从事固废污染隔离系统业务的企业之一。依托污染隔离系统业务领域的竞争优势，公司成功拓展了生态环境修复、可再生资源利用、填埋场综合运营等业务领域，实现了固废填埋场“隔离、修复、资源利用、运营”等全产业链覆盖，形成了围绕固废填埋场的综合服务能力，广泛应用于市政公用、能源化工、矿产资源等行业。

行业概况：

1）主营结构 污染隔离系统47.14%、生态环境修复28.13%、其他业务11.24%、填埋场综合运营8.05%、可再生资源利用5.44%。

2）市场规模 根据《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》要求，“十三五”期间，全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设总投资约2,518.4亿元，其中无害化处理设施建设投资1,699.3亿元，存量整治工程投资241.4亿元。

3）公司竞争优势 产业链协同，公司在固废污染隔离系统业务基础上成功拓展了生态环境修复、可再生资源利用、填埋场综合运营等业务，实现了固废填埋场“隔离、修复、资源利用、运营”的全产业链覆盖。着力开发污染隔离系统工程，公司对填埋场工程设施的规划布置、使用维护、运营管理等方面具有深刻理解。项目深度布局，行业方面，广泛服务于市政公用、能源化工、矿产资源等行业；区域方面，东部沿海地区全覆盖。

财务状况：

公司2020年营业收入为6.89亿元，2018年至2020年两年CAGR为32.44%，毛利率为29.73%；2020年归母净利润为0.99亿元，两年CAGR为34.80%。

核心看点：固废填埋场“隔离、修复、资源利用、运营”的全产业链覆盖。

风险提示：原材料价格波动风险、资金周转风险、中标不及预期风险。

3. 近端次新股指数涨1.7%回调，交易热度上升

3.1. 市场分化，近端次新股指数上涨

市场分化，近端次新股指数上涨。本周近端次新股指数（1.7%），沪深300指数（1.2%）、创业板指（2.0%）、科创50（-3.2%）。   

本周近端次新股指数估值下降。截至2021年8月28日，近端次新股、沪深300、创业板指、科创50最新PE（TTM）分别为30.4X、13.4X、58.9X、62.7X，对应历史分位水平（2017年1月1日以来，科创50为指数发布以来）分别为32.4%、53.3%、73.2%、5.5%；近端次新股、沪深300、创业板指、科创50最新PB（LF）分别为2.7X、1.6X、8.3X、7.1X，对应历史分位水平分别为14.1%、67.9%、89.5%、48.1%。

3.2. 次新股交易热度上升

本周近端次新股指数交易热度上升。截至2021年8月27日，5日次新股换手率均10.8%，处于2020年1月1日以来26%分位水平，较上周增加0.7pct。

从成交量和成交额数据来看，本周近端次新股指数均值分别为27.3亿股、436.0亿元，成交量较上周增加；沪深300指数成交量有所增加。

4. 风险提示

宏观经济风险、市场流动性风险、制度变化、新股发行进度不及预期。

证券研究报告：《“专精特新”次新股行业分布有何特征？——周观新股2021年8月第4周》

对外发布时间：2021年8月28日

报告发布机构：德邦证券股份有限公司

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）