德邦证券10月金股组合

1. 五粮液（000858.SZ）深度报告：浓香王者，经典归来——20210907

投资要点：二次创业效果显著，经典五粮液新征程。经典五粮液纵深切入2000元新高端价位段打造第二增长曲线。茅台批价持续拉升，且严格执行100%拆箱政策，经典五粮液作为第二大高端白酒放量空间凸显，同时有望承接茅台需求溢出红利：1）经典五粮液采用10年基酒，复刻第四代五粮液，具备极佳饮用口感和文化沉淀；2）经典五粮液采取1+N+2的渠道模式，数字化精准匹配经销商配额，强化价盘维护；3）公司管理层在完成八代普五换代后，公司对于操刀经典五粮液更具耐心、渠道操盘经验更丰富、管理团队磨合更协调，我们预计经典五粮液十四五末有望放量至8800吨以上GAGR达45%。

2. 中国中免（601888.SH）：折扣影响Q2净利率环比有所回落，疫情不改中长期成长逻辑——20210829

投资要点：淡旺季切换下半年业绩有望放量，北京机场租金大概率冲回按首年租金计算或将额外增厚业绩，将额外增厚利润垫，叠加预期海南15%优惠所得税率有望落实，21年海南地区业务或将维持较高增速。疫后公司竞争力凸显，加速公司规模跃居全球第一，核心壁垒夯实，中长期市场地位稳固，潜力可期。

3. 中航光电（002179.SZ）：中报业绩表现亮眼，“白马”属性再次验证——20210828

投资要点：连接器前景广阔，中航光电有望强者恒强。在防务连接器领域，考虑到其技术壁垒及航空航天领域对高可靠性的极致追求，新进厂商难以挑战现有厂商行业地位，市场竞争格局稳定。公司凭借数十年来积极探索和优质管理，稳居行业龙头地位，有望充分受益于下游武器装备放量和信息化程度提升。在5G通讯领域，连接器在一般通讯设备中的价值占比约为3%-5%，而在一些大型设备中的价值占比则超过10%。公司与全球行业领先的5G设备厂家均建立了良好的合作关系，在5G建设加速的背景下，公司通讯相关订单有望持续增长，带动业绩持续上升。在新能源汽车领域，公司客户基本覆盖了国内前十大新能源整车、国际主流新能源整车企业以及电池电机厂，在国内新能源汽车电连接器市场份额第一。伴随着新能源汽车行业的快速发展，公司有望充分享受其发展红利。同时，公司新一轮的募投扩产将进一步提升行业竞争力。其中，华南产业基地项目将助力公司扩充区域产能布局，提升下游民品应用市场行业地位；基础器件产业园项目将助力公司持续扩大产能，巩固防务领域优势地位。

4. 杰瑞股份（002353.SH）：切入锂电负极材料，形成“油气产业”和“新能源产业”双主业战略——20210929

投资要点：国内低点已过，北美市场拓展已持续取得突破，国内、海外拐点明确，持续看好公司作为压裂设备龙头的弹性，以及受益国内外复苏的确定性。另一方面，公司积极拓展新业务，切入锂电负极材料领域，通过实施多元化战略，进入新能源领域，加快新产业一体化布局，已形成油气+新能源产业双主业战略。

5. 星源材质（300568.SZ）：业绩季度性波动，看好下半年盈利能力提升——20210821

投资要点：受益于隔膜行业洗牌的供需紧张和公司产能扩张，利润有望保持高增长。2021年隔膜进入供需紧平衡周期，湿法隔膜工艺复杂，对设备精度和稳定性要求高，优质设备是行业入场券，而制钢所、布鲁克纳等设备产能已被龙头隔膜公司锁定，相对有限的隔膜产能增长仍主要集中在隔膜龙头厂商。公司技术布局全面，设备工艺能力领先，申请专利数超300领先国内同行。经过产线调整和客户验证，公司常州基地已于20年开始批量出货宁德时代、比亚迪等国内大客户，21年公司有望进一步突破海外客户。公司也于今年5月公告了100亿元总投资和30亿平的南通基地产能规划，有望进入产能快速释放周期。

6. 长川科技（300604.SZ）：半导体测试设备平台，测试机驱动高成长——20210928

投资要点：行业高速增长、国产化渗透率低及公司持续拓展产品线，未来3年公司将维持高速增长趋势。测试设备行业高景气+国内市场结构占比提升+测试设备自身国产替代催生国内半导体测试设备厂商发展良机。海外头部公司泰瑞达、爱德万市场份额高达90%以上，国内厂商替代空间广阔，且在部分细分领域已实现替代。公司内生外延全面布局半导体测试领域，高毛利率测试机业务驱动公司高增长，高价值产品占比提升，驱动公司收入、综合毛利率提升；且规模化将大幅压低费用率，净利润增速将远大于收入增速。

7. 中孚信息（300659.SZ）：从保密到大安全，书写成长新篇——20210910

投资要点：中孚信息是国内信息安全保密细分领军厂商，核心资质齐全，保密信创系列产品及解决方案覆盖全面。公司各条产品线下游领域均有较高景气度，且公司有望持续推出新产品线。安全行业政策驱动加速，看好行业2021-2025年市场增速超25%，预计2023年行业空间有望突破千亿。

中孚的成长曲线需要被市场再度认知。我们认为，信创的国产化给公司提供业绩弹性的同时，其实也带给了公司切入核心客户的机会，此外，中孚信息不断增加安全产品提升单客户价值量，未来的发展路径应该是沿着核心保密客户，延伸到监管类客户，再延伸到央企等行业客户，市场空间正处于逐步快速打开的过程。

8. 浙江自然(605080.SH)：户外用品“隐形冠军”，产能扩张驱动成长——20210815

投资要点：公司是充气床垫ODM龙头，技术领先客户优质，垂直一体化优势突出，产能、客户、品类扩张驱动增长。（1）垂直一体化优势突出，充分享受全产业链利润。公司产业链延伸充分，从产品设计、面料制作、PU发泡、成品制作全流程把控，充分享受全产业链利润，同时公司研发支出维持高速增长，保障公司产品竞争力。（2）公司客户优质、粘性高。公司主要客户合作时间在九年以上，粘性高，合作关系稳定，同时公司与客户合作开发新品类，挖掘新需求，带动业绩快速放量。（3）产能新布局引领新增长。公司在全球布局思路清晰，募投项目达产后，公司产能将进一步提升，同时原材料采购管理经验丰富，有效抑平价格波动，保障公司业绩稳定高速增长。