北交所申购火热，公募基金蓄势待发

北交所成立后投资者参与首批精选层新股打新的热情高涨。2021年北交所宣布设立前新三板共有22只新股发行，平均申购倍数为73.92倍，而北交所宣布设立以来的首批精选层5只新股平均申购倍数高达126.32倍，同时5只新股的平均网上发行中签率为0.79%，远低于先前1.35%的平均中签率，投资者参加打新申购积极度明显提升。

公募基金接入北交所蓄势待发，精选层打新参与度有望加速提升。北京证券交易所开市的两次全网测试已顺利完成，交易支持平台已调整上线，参测机构技术系统运行平稳。获批成立首批新三板基金的基金公司均参与了北交所全网测试。由于新三板打新需要全额缴付申购资金，待获配股数确定后才能退回多缴款项，对于参与打新的投资人资金流动性要求较高。公募基金在流动性方面有着较大的优势，在公募基金被批准投资新三板精选层公司股票后势必会在整体上带动投资者参与精选层打新的积极性。

创业板新股涨幅回落，C孩子王开盘涨幅达264.0%。（1）本周（10月11日-10月15日，下同）主板开板新股2只，开板平均涨幅为57.2%，前值178.0%；科创板共有1家公司上市，上市首日平均涨幅为173.7%，前值309.7%；创业板共有2家公司上市，上市首日平均涨幅162.2%，前值355.1%。（2）本周各板块上市5家，累计IPO融资规模51.1亿元，平均融资规模10.22亿元，低于2020年初以来周融资规模均值。（3）本周12只注册制新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后，LYR）为41.2X，其中中科微至61.3X，凯尔达59.7X。（4）注册生效待发行33家。截至2021年10月15日，注册制新股处于已受理至注册生效状态344家，其中已受理29家，已问询168家，上市委会议通过51家，提交注册63家，注册生效待发行33家，此外有225家处于中止审查状态。

市场回暖，近端次新股指数涨2.9%。（1）市场回暖，近端次新股指数上涨。本周近端次新股指数（2.9%），沪深300指数（0.0%）、创业板指（1.0%）、科创50（-0.1%）。（2）本周近端次新股指数估值下降。截至2021年10月16日，近端次新股、沪深300、创业板指、科创50最新PE（TTM）分别为27.9X、13.3X、57.1X、58X，对应历史分位水平（2017年1月1日以来，科创50为指数发布以来）分别为22.6%、50.6%、70.3%、3.5%；近端次新股、沪深300、创业板指、科创50最新PB（LF）分别为2.4X、1.7X、8.2X、6.7X，对应历史分位水平分别为12.3%、72.7%、89.4%、30.4%。

北交所、新三板指数均小幅回落。本周北交所(精选层)（-0.4%），创新层（-1.2%）、新三板（-0.6%）。本周北交所、新三板交易热度有所减弱。从日成交量和成交额数据来看，本周北交所（精选层）均值分别为0.2亿股、4.1亿元，成交量较大幅缩减；创新层与新三板整体成交量较上周缩减。

风险提示： 宏观经济风险、市场流动性风险、制度变化、新股发行进度不及预期。

1. 北交所设立带动新三板精选层打新积极性，公募基金蓄势待发

北交所成立后投资者参与首批精选层新股打新的热情高涨。 北交所宣布设立以来的首批精选层新股——锦好医疗、广咨国际、恒合股份、海希通讯以及广脉科技于本周先后公布了网上发行结果。此批5只新股有3只属于信息技术业，剩下2只分别属于工业与医疗保健业，体现出新三板精选层服务于“专精特新”企业融资需求的发展趋势。2021年北交所宣布设立前新三板共有22只新股发行，平均申购倍数为73.92倍，而本批发行的5只新股平均申购倍数高达126.32倍，投资者参加打新申购积极度明显提升。

本批新股中，广脉科技申购户数最多，恒合股份的网上发行中签率最高，总体低于历史平均水平。广脉科技的新股发行则吸引了19.71万户投资者参与打新申购，在超额配售选择权启用后，该股本次发行的网上有效申购倍数为193.72倍，网上获配比例仅为0.52%。恒合股份此次发行共收到了来自18.47万户的申购意愿，申购数量为发行数量的77.11倍，最终网上获配比例达到了1.30%。本批5只新股平均网上发行中签率为0.79%，远低于先前1.35%的平均中签率。

公募基金接入北交所蓄势待发，精选层打新参与度有望加速提升。 北京证券交易所开市的两次全网测试已分别于9月25日与10月9日展开，吸引了全市场98家证券公司、10家信息商、8家基金公司的踊跃参与，日前，各项测试任务都已顺利完成，交易支持平台已调整上线，参测机构技术系统运行平稳，90余家券商已具备为投资者提供预开户服务的技术条件，去年获批成立首批新三板基金的基金公司均参与了北交所全网测试，其中包括了华夏、南方、富国、招商、万家、工银瑞信、汇添富等。由于新三板打新需要全额缴付申购资金，待获配股数确定后才能退回多缴款项，对于参与打新的投资人资金流动性要求较高。公募基金在流动性方面有着较大的优势，在公募基金被批准投资新三板精选层公司股票后势必会在整体上带动投资者参与精选层打新的积极性。

2. 创业板新股涨幅回落，注册生效待发行33家

2.1. 注册制新股涨幅回落，科创板173.7%，创业板162.2%

创业板新股涨幅回落，C孩子王开盘涨幅达264.0%。本周（10月11日-10月15日，下同）主板开板新股2只，开板平均涨幅为57.2%，前值178.0%；科创板共有1家公司上市，上市首日平均涨幅为173.7%，前值309.7%；创业板共有2家公司上市，上市首日平均涨幅162.2%，前值355.1%。

2.2. 本周上市公司5家，累计融资51.1亿元

本周新股集中上市，融资规模较上周扩大。各板块上市5家，累计IPO融资规模51.1亿元，平均融资规模10.22亿元，低于2020年初以来周融资规模均值。

2.3. 本周12只注册制新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后）41.2X

本周12只注册制新股公布初步询价结果，平均发行市盈率（摊薄后，LYR）为41.2X，其中中科微至61.3X，凯尔达59.7X。 

2.4. 下周已公布10家申购，暂无询价公司；注册生效待发行33家

注册生效待发行33家。截至2021年10月15日，注册制新股处于已受理至注册生效状态344家，其中已受理29家，已问询168家，上市委会议通过51家，提交注册63家，注册生效待发行33家，此外有225家处于中止审查状态。

3. 近端次新股指数涨2.9%，交易热度上升

3.1. 市场回暖，近端次新股指数上涨

市场回暖，近端次新股指数上涨。本周近端次新股指数（2.9%），沪深300指数（0.0%）、创业板指（1.0%）、科创50（-0.1%）。

本周近端次新股指数估值上升。截至2021年10月15日，近端次新股、沪深300、创业板指、科创50最新PE（TTM）分别为27.9X、13.3X、57.1X、58X，对应历史分位水平（2017年1月1日以来，科创50为指数发布以来）分别为22.6%、50.6%、70.3%、3.5%；近端次新股、沪深300、创业板指、科创50最新PB（LF）分别为2.4X、1.7X、8.2X、6.7X，对应历史分位水平分别为12.3%、72.7%、89.4%、30.4%。

本周近端次新股指数交易热度下降。截至2021年10月15日，5日次新股换手率均6.1%，处于2020年1月1日以来1%分位水平，较上周减少2.0pct。

从日成交量和成交额数据来看，本周近端次新股指数均值分别为8.3亿股、199.2亿元，成交量较上周减少；沪深300指数成交量有所减少。

3.2. 北交所、新三板指数均小幅回落

北交所、新三板指数均小幅回落。本周北交所(精选层)（-0.4%），创新层（-1.2%）、新三板（-0.6%）。

本周北交所、新三板交易热度有所减弱。从日成交量和成交额数据来看，本周北交所（精选层）均值分别为0.2亿股、4.1亿元，成交量较大幅缩减；创新层与新三板整体成交量较上周缩减。

4. 风险提示

宏观经济风险、市场流动性风险、制度变化、新股发行进度不及预期。

证券研究报告：《北交所申购火热，公募基金蓄势待发》

对外发布时间：2021年10月16日

报告发布机构：德邦证券股份有限公司

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）