汽车产业链景气度触底上行——中观全行业景气跟踪2021年第9期

行业配置建议：把握高景气成长、碳中和、预期差企稳三类赛道，重点关注缺芯压制边际缓解下兼具三重属性的汽车产业链。a.高景气成长赛道：新能源汽车（整车&零部件&锂电池）、国防军工（飞机&导弹产业链）、半导体（材料&设备&车用芯片）；b.碳中和成长赛道：清洁能源（光伏&风电）、高能耗替代（新能源车&装配式建筑）；c.行业预期差有望企稳回升：CXO、调味品、快递

上游原料：2021年9月，采掘行业，石油开采及煤炭开采环比景气度上行，其他采掘环比景气度下行，同比景气度均上行；化工行业，石油化工、化学原料和塑料环比景气度上行，化学制品、化学纤维、橡胶环比景气度内部分化，所有细分领域同比景气度均上行；钢铁行业，普钢、特钢二者的环/同比景气度均上行；有色金属行业，金属非金属新材料环比景气度小幅上行，工业金属、稀有金属环比景气度内部分化，而贵金属环比景气度小幅下行，同比景气度除贵金属外均上行；建筑材料方面，水泥环比景气度上行，玻璃环比景气度下行，三者同比景气度均上行。

中游制造：2021年9月，电气设备行业电源设备环比景气度上行，同比分化多上行，高低压设备环比景气度内部分化，同比上行；机械设备行业金属制品环/同比景气度均上行，同比大幅上行，专用设备和通用设备环/同比景气度均内部分化；电子行业电子制造环比景气度内部分化，半导体、元件、光学光电子环比下行，除半导体同比大幅上行外其他细分行业同比景气度均内部分化。

下游消费：2021年9月，农林牧渔行业总体环比景气度小幅下行，同比景气度下行，饲料环比景气度小幅上行，种植业、渔业、禽畜养殖环比景气度下行；食品饮料行业饮料制造环比景气度分化，同比景气度上行，食品加工环比景气度上行但同比内部分化；医药生物行业医药商业环/同比景气度均上；纺织服装行业服装家纺环比景气度环/同比均内部分化，纺织制造环比景气度内部分化，同比景气度上行；轻工制造行业造纸环比景气度下行、同比上行，家用轻工环/同比景气度均上行；家用电器行业整体景气度环比上行、同比下行；汽车方面总体环比景气度上行、同比景气度下行，汽车整车环比景气度上行、同比内部分化，其他交运设备环比内部分化、同比下行；传媒行业文化传媒景气度环比内部分化、同比下行；休闲服务方面，餐饮环/同比景气度上行，景点环比景气度维持，同比上行。

金融房建：2021年9月，非银金融方面，券商环/同比景气度上行，保险环比景气度上行，同比景气度分化；银行业方面环比景气度上行，同比景气度下行；房地产方面环/同比景气度均内部分化；建筑装饰方面，基础设施、专业工程及房屋建设环比景气度上行，同比来看基础设施景气度分化，专业工程及房屋建设均上行。

支持服务：2021年9月，公用事业领域，电力环比景气度下行、同比景气度上行，燃气环/同比均上行；交通运输方面，整体、航空运输、航运物流环比景气度上行，整体同比景气度仍下行；商业贸易整体，包括专业零售、商业物业经营及贸易环/同比景气度均上行。

风险提示：高频数据对行业整体景气度解释力度有限。

1. 行业配置建议：把握高景气成长、碳中和、预期差企稳三类赛道，重点关注缺芯压制边际缓解下兼具三重属性的汽车产业链

1.1. 高景气成长赛道：新能源汽车（整车&零部件&锂电池）、国防军工（飞机&导弹产业链）、半导体（材料&设备&车用芯片）

1.1.1. 新能源汽车——整车&零部件&锂电池

马来疫情好转下汽车芯片供给趋于恢复，9月国内整车产量同比降幅缩窄。根据中汽协数据，9月国内整车单月产量达到218.6万辆，终止今年以来逐月下降趋势，同比降幅从8月-19.1%的年内最低点回升至-13.7%。公司方面，上汽集团9月产量增长至51.5万辆，长安汽车增长至19.6万辆，环比增速均在20%+，边际明显改善。四季度随着马来西亚当地汽车芯片产能不断恢复，整车及产业链上的零部件赛道有望触底回升景气上行。

前期逆势增长的新能源汽车销量有望在供给压制缓解后加速上行。9月新能源乘用车销量达34.1万辆，环比继续上行11.3%创下单月历史新高，同比增速扩大至170%+。造车新势力方面蔚来当月销量强势反弹创出历史新高，环比增长约80.7%。

新能源整车需求释放有望带动锂电池产量同步向上。9月磷酸铁锂、三元电池产量继续刷新历史新高，其中磷酸铁锂电池产量达13514.1MWh，环比增速达21.9%，三元电池产量达9630.2MWh，环比增速15.1%。

1.1.2. 国防军工——飞机&导弹产业链

三季报业绩亮眼，验证行业高景气。聚焦于航天航空产业链，产业链上游航空锻件龙头中航重机2021年三季度归母净利润达3.38亿元，同比增速达128%，两年复合增速亦达80%+，同时爱乐达2021年Q3归母净利润增速及两年复合增速更是达到100%+、600%+水平；此外航空刹车制动整体解决方案供应商北摩高科2021年Q3归母净利润同比增速及两年复合增速均在50%+水平，验证下游需求旺盛，行业景气度持续向上。

1.1.3. 半导体——材料&设备&车用芯片

近期马来西亚疫情出现缓解，“缺芯”出现边际改善。但在新能源汽车渗透率的持续提升背景下，下游需求依然紧俏，MCU、MOSFET、IGBT等汽车芯片未来有望延续“缺货涨价”格局。从华强电子网的搜索指数来看，尽管MCU等汽车芯片环比热度出现降温，但意法半导体MCU芯片仍在前五中占据三席，下游订单依然处于高位，将支撑MCU、MOSFET、IGBT等汽车芯片价格继续向上。

北美9月半导体设备出货额环同比继续上行，验证行业高景气。从高频数据来看，9月北美半导体设备出货额达37.2亿美元，环比小幅上涨1.7%，同比上涨35.5%，验证半导体设备高景气。

1.2. 碳中和成长赛道：清洁能源（光伏&风电）、高能耗替代（新能源车&装配式建筑）

1.2.1. 光伏

产业链博弈大背景下9月单月电池产量创新高，回归基本面重视四季度硅料新增产能爬坡带来的供需平衡趋势。9月光伏电池产量达2120.4万千瓦，环比增幅10.4%，同比增幅29.3%；新增装机量端，根据国家能源局数据来看，1-  9月光伏新增装机量累计达25.56GW，同比增长44%，其中户用部分装机量达11.68GW，占全部新增装机的46%。

1.2.2. 风电

下半年风电装机有望持续回暖。受益于“碳达峰·碳中和”主线，以及相关补贴政策的支持，风电装机量快速提升，2021年1-9月风电新增发电设备容量16.43GW，较上年同期增长25.8%。考虑到海上风电抢装和风机降本等因素，下半年风电招标有望进一步提速，支撑风电装机量持续回暖。

1.2.3. 装配式建筑

在“碳中和”等环保政策催化下，低劳动力需求、低能耗、低污染的环保绿色装配式建筑为建筑行业转型趋势。9月装配式建筑行业维持高景气。装配式建筑庞源塔吊吨米数同比增长8.9%，装配式建筑塔吊台数同比增长22.3%。

1.3. 行业预期差有望企稳回升：CXO、调味品、快递

1.3.1. 医药生物

三季报集中披露期即将到来，CXO业绩确定性较高。已披露三季报的临床CRO龙头泰格医药实现营业收入33.95亿元，同比增长47.58%，扣非归母净利润同比增长74.62%，公司新签订单带来业绩提速，四季度有望持续放量。

1.3.2. 调味品

至暗时刻已过，海天引领行业提价预期。根据德邦食饮近期跟踪：（1）调味品需求环比改善，疫情整体可控；（2）豆粕、包材等原材料价格大概率高位震荡，上升空间有限；（3）渠道库存去化良好，部分品牌Q2主动去库存，已至良性；（4）品牌方均已入局社区团购，团购冲击将逐步减弱；（5）高基数退散，不再业绩拖累增速。总体来看，上半年负面因素均已消散，叠加旺季来临，需求持续回暖，下半年调味品板块有望底部回升。

1.3.3. 快递

快递单价持续回升，价格战拐点乍现。继8月传统淡季平均运费反弹0.08元/件后，9月快递单价继续上行0.42元/件。同时快递服务品牌CR8连续四个月保持80.8%，头部品牌份额基本稳定，在政府一系列政策规范下，新进入者“烧钱”战略持续难度加大，行业价格战有望迎来拐点，龙头盈利、估值空间打开。

2. 行业边际变化

2.1. 总览

2.2. 上游原料

2021年9月，采掘行业，石油开采及煤炭开采环比景气度上行，其他采掘环比景气度下行，同比景气度均上行；化工行业，石油化工、化学原料和塑料环比景气度上行，化学制品、化学纤维、橡胶环比景气度内部分化，所有细分领域同比景气度均上行；钢铁行业，普钢、特钢二者的环/同比景气度均上行；有色金属行业，金属非金属新材料环比景气度小幅上行，工业金属、稀有金属环比景气度内部分化，而贵金属环比景气度小幅下行，同比景气度除贵金属外均上行；建筑材料方面，水泥环比景气度上行，其他建材内部分化，玻璃环比景气度下行，三者同比景气度均上行。

2.2.1. 采掘

2021年9月，石油开采方面：供给端环/同比均呈上涨态势，OPEC原油产量环比涨1.8%，同比增幅达13.5%，美国新增钻机数环比继续增长4.3%，同比增长达114%+；需求端世界石油环/同比分别小幅增长1.9%、4.7%，中国原油进口量环/同比分别下跌7.8%、15.3%，库存端美国商业原油库存环比继续小幅下跌3.4%，价端环比均上行，阿曼原油价格涨幅最大，达7.4%,同比涨幅达74.8%；领域环比景气度上行。煤炭开采方面：煤炭供给端全国原煤产量环比微跌0.3%，但较去年同期小幅增长0.9%；焦炭供给端产量环/同比分别下跌6.3%、8.4%，需求端生铁产量环/同比亦下滑，较上月下跌8.9%；炼焦煤库存端六港口库存与样本钢厂库存出现分化，六港口炼焦煤库存较上月小幅增长3.4%，样本钢厂炼焦煤库存环比下降2.4%；价端环比全面增长，主要港口国产冶金焦、国内主要地区炼焦煤、动力煤价格环比分别增长30.7%、27.9%、24.7%，同比增幅均达100%+；领域环比景气度上行。其他采掘方面：主要港口铁矿石库存环比小幅增长1.9%，同比增长12.3%；铁矿石期货价格环/同比分别下降23%、15.4%；领域环比景气度下行。

2.2.2. 化工

2021年9月，石油化工方面：汽油价格环比继续微幅下滑0.1%，但同比增长达37%+，烯烃链条上环/同比均呈现上涨趋势，聚乙烯PE环比增幅最大，达6.7%，丙烯、PP环比分别小幅增长1.6%、3.8%，同比增长达8%+；领域环比景气度小幅上行。化学原料方面：化学原料环比均呈现上涨状态，其中烧碱较上月增幅最大，达34.3%，同比增幅达103.8%，PVC环/同比分别增长11.8%、56.4%，轻质、重质纯碱环比增加13%+，环氧丙烷与钛白粉环比微增1%+，同比增幅分别达10.6%、54.5%；领域内部环比景气度上行。化学制品方面：草甘膦价格较上月继续上涨17.5%，同比涨幅已达146.6%；化肥价格环比均出现小幅下滑，但同比均增长，其中复合肥环比跌幅最大，达3.3%，尿素与氯化钾环比微跌，磷酸二铵与上月持平；民爆产品中，炸药、火工与焰火产品环比小幅增长3.1%，原料硝酸铵价格环比增长3.1%，同比上涨29.7%；聚氨酯链上仅聚合MDI环比上涨12.6%，纯MDI、TDI价格环比分别跌5.8%、3.7%；领域环比景气度内部分化。化学纤维方面：锦纶PA6环比增长最大，达9.3%，同比增幅53%，涤纶短纤环比微增0.2%，较去年同期增长29.7%，涤纶长丝、氨纶20D、粘胶纤维环比均出现不同程度下滑，其中粘胶短纤较上月下跌幅度最大，为4.8%，但同比仍呈现43.4%增长；领域环比景气度内部分化。塑料方面：PC价格环比上涨3.1%，较去年同期仍有87.3%涨幅，领域环比景气度上行。橡胶方面：轮胎原料天然橡胶与炭黑环比出现3.8%、1.2%下跌，但同比增幅分别为8%、45.3%，丁苯橡胶环比微增1.4%，较去年同期有23.9%增长；领域环比景气度内部分化。

2.2.3. 钢铁

2021年9月，普钢方面：钢铁供给端环比全面下滑，高炉开工率环比下跌2.7%，同比降低14.9%，生铁、粗钢与钢材产量环比分别跌为8.9%、11.4%和6.3%，同比亦呈现下跌状态；需求端钢材消费量环/同比分别下滑7.9%、7.8%，汽车产量环比上涨26.1%，交运基建投资、公用事业投资同比分别增长2.4%、0.8%；库存方面，重点企业钢材库存环同比分化，环比下滑10.2%，同比微增0.8%，价格端三大钢材价格集体小幅增加，同比均增长30%+，螺纹钢环比涨幅居前，为5.3%；成本端铁矿指数环比下滑13.2%，同比增长达21%+；领域环比景气度上行。特钢方面：304不锈钢热轧板与冷轧卷价格走势均上行，环比分别增长5.3%、4.1%，同比均有30%以上涨幅；领域环比景气度上行。

2.2.4. 有色金属

2021年9月，贵金属方面：黄金、白银期货价格均下行，白银期货价格环比跌幅达3.5%，同比跌幅达9.5%；ETF持仓方面黄金与白银亦小幅下跌，黄金ETF持仓同比下滑20%+；领域环比景气度小幅下行。工业金属方面：铜、铝、铅、锌期货价格环比出现分化，其中铝期货价格较上月增幅最大，达10.1%，铅期货价格较上月跌4.6%，铜期货价格环比微跌0.3%，而加工费上涨幅度达4.7%；库存方面，仅铅期货库存环比增长4.1%，铜、铝、锌库存环比均下滑，其中铜库存跌幅最大，达9.4%；领域环比景气度分化。稀有金属方面：轻重稀土中，除镨价格环比小幅增长2%，其余稀土价格环比全面下滑，铽价跌幅最高，达3.0%，钕价较上月跌幅最小，为0.7%；新能源金属价格环比全面上涨，其中锂价环比增长达18%+，同比增幅超过60%，钴价较上月微幅增长1.4%，同比增长30%+；锡、镍期货价格较上月均小幅上涨，但库存端环比下跌，其中锡期货库存继续下跌24%；小金属价格集体环比分化，其中铬、锗价格环比增长6.2%、2%，钨、钼环比小幅下跌2.7%、0.3%，但同比均增长，钛价与上月持平；领域环比景气度内部分化。金属非金属新材料方面：预焙阳极价格环比增长7.3%，石墨电极价格较上月持平，二者同比涨幅均在60%以上；领域环比景气度上行。

2.2.5. 建筑材料

2021年9月，水泥方面：供给端水泥产量环/同比分别下滑4.7%、12.2%，价格端各地水泥均价环比全面上涨，全国水泥均价环比增长15.0%，其中西南、东北、华东水泥均价环比增幅较大，分别为18.8%、15.6%、13.2%，中南、西北、华北地区水泥均价增幅较小；领域环比景气度整体上行。玻璃方面：供给端平板玻璃产量小幅下跌5.2%，较去年均呈现小幅增长，价格端玻璃价格指数环比下跌10.3%，但同比涨幅达55%；领域环比景气度下行。其他建材方面：防水涂料价格较上月出现分化，其中硬泡聚醚价格较上月微涨0.2%，纯MDI、建筑沥青价格环比分别下跌5.8%、3.3%，但同比均有增长；管材价格全面上涨，其中PVC价格环比增幅最大，达12.5%，同比增幅达56%+；五金价格环比略有分化，门窗装饰与上月基本持平，略有下跌，建筑五金微幅增长1.0%；耐火材料价格环比涨0.3%，石膏价格与上月持平，但同比跌12.0%；领域环比景气度内部分化。

2.3. 中游制造

2021年9月，电气设备行业电源设备环比景气度上行，同比分化多上行，高低压设备环比景气度内部分化，同比上行；机械设备行业金属制品环/同比景气度均上行，同比大幅上行，专用设备和通用设备环/同比景气度均内部分化；电子行业电子制造环比景气度内部分化，半导体、元件、光学光电子环比下行，除半导体同比大幅上行外其他细分行业同比景气度均内部分化。

2.3.1. 电气设备

2021年9月，电源设备_锂电方面：量端来看，三元锂电池与磷酸铁锂产量环比均继续上涨，其中磷酸铁锂较上月涨幅达21.98%，较去年同期增长超过252%+，三元电池产量环比增长15.1%，同比增长达102.6%；价端来看，正极材料中磷酸铁锂与三元811均环比分别增长17.8%、8.4%；负极材料价格与上月相比持平，中端人造石墨同比增长10.7%，终端天然石墨价格与去年同期持平；干湿法隔膜价格与上月持平，电池级铜箔同比微增0.9%，同比增长达39.1%；电解液价格环比全线上涨，其中六氟磷酸锂价格较上月增长6.1%，同比增长达483.9%；领域环比景气度上行。电源设备_光伏方面：光伏电组件价格环比跌幅达18%，产业链从上游硅料到下游电池价格端环比均上涨，其中单晶硅片价格较上月增幅最大，达12.4%，同比增幅达78%+，多晶硅片增幅较小，但多晶电池价格环比增长达11.9%；领域环比景气度内部分化。高低压设备方面：量端来看，充电桩新增保有量环比增长高达73.0%，同比增幅达324.5%，高压开关出口数量较上月出现4.7%+小幅下滑，价端来看，电线电缆与高压开关环比小幅增长，其中电线电缆价格较上月增长1.2%，同比增幅21.4%；领域环比景气度内部分化。

2.3.2. 机械设备

2021年9月，专用设备方面：主要企业挖掘机销量环比上涨11.1%，但同比下滑22.9%，出口环比亦上涨7.4%，同比增幅达79%；塔吊方面庞源指数点值环比增长8.0%，但同比跌幅达22.5%，吨米利用率较前月微幅下滑0.4%，农用机械用内燃机销量环比上升13.9%；油服端亚太石油钻机数量环比小幅下滑3.3%，同比增长幅度13.2%；制造业PPI环/同比均小幅下滑，永康五金市场交易价格指数与前月相比有0.2%微幅下滑，同比1.7%小幅增长；空分设备端零售价格出此案分化，其中氩气价格大幅上涨，增幅达33.5%，氧气价格环比跌幅达33.2%，与去年同期相比下滑27.4%；领域环比景气度内部分化。通用设备方面：工业机器人产量环同比分化，与上月相比产量下滑11.6%，但同比增长25%+，金属切削机床产量环比小幅增长4.2%，压缩机出口环比下跌5.2%，但与去年同期相比有6.5%小幅增长；价端环比出现分化，手动工具价格环比有1.3%小幅增长，同比增长13.3%，泵与阀价格与上月相比均微幅下滑；领域环比景气度内部分化。

2.3.3. 电子

2021年9月，电子制造方面：苹果产业链上鹏鼎控股、环旭电子月度营收环比分别增长6.6%、17.9%，同比有27%+上升；舜宇光学月度出货数据环比分化，手机镜头月度增幅为5.8%，但同比下滑20.8%，手机模组出货量与环/同比下滑3%、8.9%；大力光月度营收环比增长4.0%，但与去年同期相比下滑18%+；金属结构件价格则较前月微幅上涨；领域环比景气度内部分化。半导体方面：国内集成电路产量环比下滑5.2%，同比增长26%+；储存方面，DRAM、NAND价格与上月相比分别下滑8.1%、0.8%，但DRAM同比增幅达84%+，南科月度营收较上月小幅下滑6.5%；功率领域英飞凌IGBT与低压Mosfet平均货期较上季缩短1.1%，但同比均延长70%+，高压Mos平均货期环比持平；模拟领域电源管理平均货期环比持平，英飞凌环同比均增长110.9%；领域环比景气度下行。光学光电子方面：台湾WPI光电材料件环比微增0.3%；LCD面板价格整体下行，仅有显示器面板价格较上月有0.7%微幅增长，电视面板价格环比跌幅达30.0%，其余价格与上月相比均存在小幅下降，主要公司中仅友达LCD月度营收环比有0.9%微幅增长，晶电、群创营收均小幅下滑，但与去年同期相比仍有一定增长；LED相关价格指数环比微幅下跌0.1%；领域环比景气度下行。元件方面：印刷电路板价格环比微幅下跌0.2%；FPC主要公司臻鼎月度营收环/同比分别增长6.4%、33.5%，但欣兴月度营收环比有1.2%下滑；被动元件价格指数与上月相比有微幅下跌，MLCC原件方面，国巨月度营收环比微幅增长0.1%，华新科下滑7.0%，电感方面，奇力新月度营收微幅下滑6.8%，同比有13.5%下降；领域环比景气度下行。

2.3.4. 通信

2021年9月，通信设备方面：电线缆、光缆及电工器材价格同比增长17.6%。

2.3.5. 国防军工

2021年8月，船舶制造方面：中国新接船舶订单量环比大幅下跌44.3%，但同比涨幅高达281%+；全球新承接造船订单量环比续跌58.4%，与去年同期相比下滑6.3%，领域环比景气度下行。

2.4. 下游消费

2021年9月，农林牧渔行业总体环比景气度小幅下行，同比景气度下行，饲料环比景气度小幅上行，种植业、渔业、禽畜养殖环比景气度下行，林业、农产品加工内部分化；食品饮料行业饮料制造环比景气度分化，同比景气度上行，食品加工环比景气度上行但同比内部分化；医药生物行业医药商业环/同比景气度均上；纺织服装行业服装家纺环比景气度环/同比均内部分化，纺织制造环比景气度内部分化，同比景气度上行；轻工制造行业造纸环比景气度下行、同比上行，家用轻工环/同比景气度均上行；家用电器行业整体景气度环比上行、同比下行；汽车方面总体环比景气度上行、同比景气度下行，汽车整车环比景气度上行、同比内部分化，汽车零部件环比景气度下行、同比内部分化，其他交运设备环比内部分化、同比下行；传媒行业文化传媒景气度环比内部分化、同比下行；休闲服务方面，餐饮环/同比景气度上行，景点环比景气度维持，同比上行。

2.4.1. 农林牧渔

2021年9月，整体上：农产品批发200指数较上月微跌0.3%，同比下滑7.2%，国内农产品景气度环比小幅下行。种植业方面：主要产品价格均呈现环比小幅下降，其中玉米价格环比跌幅最大，达4.0%，但同比有14.8%上升；领域环比景气度下行。渔业方面：除大带鱼价格环比上涨4.8%，其余各品种价格均下滑，鲫鱼、鲤鱼、白鲢鱼价格较上月分别下跌7.0%、7.3%，5.2%，但同比均上升态势；领域环比景气度下行。林业方面：中密度纤维板价格方面，四川地区价格环比小幅下降2.4%，而上海地区环比则微幅增长0.2%，领域环比景气度内部分化。饲料方面：生猪与肉鸡饲料价格基本与上月相比微幅增长0.1%、0.2%；领域环比景气度小幅上行。禽畜养殖方面：价格环比全面下行，肉鸡苗、白羽肉鸡价格较前月分别下滑21.2%、10.9%，但肉鸡苗价格与去年同期相比增幅高达109%+，外三元生猪价格环比下降16.5%，同比跌幅达65%+，成本端猪粮比价亦下降10.9%；领域环比景气度下行。农产品加工方面：食用油价格较上月微跌0.1%，食糖价格环比微涨0.3%，食糖产销比较上月提高9.7%，伴随着库存下降44.9%；淀粉与乙醇价格小幅下滑；氨基酸价格环比均上涨，苏氨酸价格环比涨幅最高达9.9%，同比增幅37%；领域环比景气度内部分化。

2.4.2. 食品饮料

2021年9月，饮料制造方面：白酒部分山西汾酒零售价环比微涨0.8%，五粮液零售价与上月持平，泸州老窖、水井坊零售价环比均微幅下滑，同比均增长；领域环比景气度内部分化。啤酒部分：均价环比与上月持平，同比小幅增长3.0%；领域环比景气度量价分化。软饮料部分：零售额较上月增长幅度达13%+，同比增长15%，价格基本与上月基本持平，环比景气度上行。食品加工方面：乳品部分生鲜乳平均价较上月大幅上涨24.2%，国产与进口婴幼儿奶粉零售价环比均微幅增长，同比增长达4%、4.5%；领域环比景气度上行。调味发酵品部分：价格较去年上涨5.4%。肉制品方面：白条猪价格延续下跌趋势，环比下跌7.7%，同比跌幅在60%以上，白条鸡价格则微增0.4%，领域环比景气度内部分化。休闲食品方面：线上销售额与均价环比均增长，销售额较上月增幅达67%+，线上销售均价亦有42.5%提升；领域环比景气度上行。

2.4.3. 医药生物

2021年9月，化学制药方面：维生素价格出现分化，维生素B1价格环比下滑3.4%，维生素A、维生素D3、维生素E价格全面小幅上涨，其中维D3环比增幅最高，达3.2%，但同比跌幅达49.8%；领域环比景气度内部分化。中药方面：中药材价格较上月上涨7.2%，同比增长8.9%，领域环比景气度上行。医疗器械方面：医疗器械PPI同比继续下跌2.0%。医疗商业方面：药品零售额环比增长9.4%，同比上升7.9%，领域环比景气度上行。

2.4.4. 纺织服装

2021年9月，服装家纺方面：纺织服装零售额增速由负转正，环比增长18.2%，纺织总类价格指数基本维持，略有下滑，服装及附件出口金额环比下降5.0%，领域环比景气度内部分化。纺织制造方面：PPI较上月微幅上涨0.4%，布匹产量累计同比上升10.1%，价格环比较上月微涨0.5%，纱价格环比跌1%，领域环比景气度内部分化。

2.4.5. 轻工制造

2021年9月，造纸方面：包装纸价格同比全线上涨，但环比分化，其中箱板纸、瓦楞纸价格环比微增，国废价格下滑0.8%，白板纸价格与上月持平；文化纸中，除双胶纸价格与上月持平，其余价格较上月全线小幅下跌，其中内盘漂针浆价格环比跌幅最大，达2.4%，但同比增幅达30%+，纸浆进口量环/同比分别下跌7.6%、18.4%；白卡纸价格指数较上月下滑14.9%；领域环比景气度下行。家用轻工方面：国内方面家具类零售额与上月相比增长10.6%，但不及去年同期，建材家具卖场销售额环比继续上涨，增幅达21.3%，同比增幅达35%+，插座景气度和价格指数开始回暖，环比均为4.8%的增幅，而金银珠宝零售额环比继续上涨5.1%，黄金价格环比则微幅下滑0.1%，领域环比景气度上行。

2.4.6. 家用电器

2021年9月，整体上：家用电器和音响器材类限上零售额环比转正，增幅达9.1%，同比亦小幅增长6.6%，领域环比景气上行。白色家电方面：空调、洗衣机、吸尘器出口环/同比全面下滑，其中空调出口较上月下跌幅度最大，达16.1%，同比亦有0.5%微幅下跌，冰箱出口较上月有所增长，微波炉出口环/同比分别增长22.9%、5.2%。视听器材方面：液晶电视出口环比继续回升，涨幅扩大至12%，但与去年同期相比仍存在19.6%下滑。

2.4.7. 汽车

2021年9月，整体上：国内汽车销量总计增长28.2%，其中商用车、乘用车销量环比分别增长28.2%、12.8%，但均不及去年同期销量；领域环比景气度上行。汽车整车方面：销量端，SUV、CAR、MPV 环比均大幅增长，增幅分别为24.3%、5.2%、10.8%，但同比均有10%+下滑，产量端亦表现为环比全面上行，而同比全面下行；大型、中型客车销量分化，大型客车环比增长5.8%，中型客车环比下跌11%，同比均下滑；重卡产销环比均降，跌幅分别为20.6%、44.4%，轻卡产量销量却分别上涨41.7%、75.7%，但同比均存在大幅下滑；新能源乘用车环/同比分别增长11.3%、172%，新能源商用车环/同比亦实现增长，各品牌除威马汽车销量环比小幅下跌5.5%以外，其余品牌汽车销量环比均增，其中小鹏汽车销量环比增幅最大，达153%+，与去年同期相比增长211%+；领域环比景气度上行。汽车零部件方面：全/半钢胎开工率环比分别下滑9.1%/8.8%，轮胎经销商价格指数环比由负转正，增幅为1.4%，减震器、变速器价格指数与上期持平，压缩机出口数量环比由正转负，跌幅5.2%，领域环比景气度下行。其他交运设备方面：国内方面二手摩托车交易量环比下滑4.2%，但与去年同期相比存在7.1%增幅，出口方面内燃机摩托车出口数量环比下跌11.2%，电动摩托车出口数量环比增长10.1%，领域环比景气度内部分化。

2.4.8. 传媒

2021年9月，互联网传媒方面：中国移动游戏销售收入环比下滑，跌幅达6.3%，但与去年同期相比存在12.7%增长。文化传媒方面：书籍/杂志/报纸量价分化，销售量环比增长49.3%，但同比下滑12%，销售均价较上月小幅下滑2.4%；电视剧制作备案公示集数环比小幅增长6.5%，但同比下滑39%+，电影票房环/同比均下滑，跌幅为1.2%/16.7%；领域环比景气度内部分化。

2.4.9. 休闲服务

2021年9月，餐饮方面：餐饮业收入环比大幅增长15%，与去年同期相比亦有8%涨幅；领域环比景气度上行。景点方面：景点门票价格较上月基本持平，微涨0.2%，同比增长7.6%；领域环比景气度维持。

2.5. 金融房建

2021年9月，非银金融方面，券商环/同比景气度上行，保险环比景气度上行，同比景气度分化；银行业方面环比景气度上行，同比景气度下行；房地产方面环/同比景气度均内部分化；建筑装饰方面，基础设施、专业工程及房屋建设环比景气度上行，同比来看基础设施景气度分化，专业工程及房屋建设均上行。

2.5.1. 非银金融

2021年9月，券商方面：上证指数平均点位增长3.8%，同比增幅10.3%；领域环比景气度上行。保险方面：中国十年国债到期收益率环比增长1.3BP，中国人寿保费累计同比小幅上升1.8%，平安人寿保费累计同比小幅下降3.5%，领域环比景气度上行。

2.5.2. 银行

  2021年9月，银行方面：贷款需求指数环/同比分别下降2.2%、5.2%，新增贷款环比出现大幅增长，增幅高达35%+，但与去年同期相比有12.6%下滑，新增存款环比大幅增长70%+；息差层面LPR与上月基本持平，Shibor环比则由负转正，增幅为5.92个BP，领域环比景气度上行。

2.5.3. 房地产

2021年9月，房地产开发方面：量端房地产累计投资完成额同比增长8.8%，购置土地累计面积同比下滑8.5%，房屋新开工累计面积同比小幅下滑4.5%，房屋竣工累计面积与商品房销售面积同比分别增长23.4%、11.3%，价端100大中城市土地成交溢价率较上月下降11.5%，百城住宅价格指数环比继续小幅增长0.1%、同比则增长3.4%，领域环比景气度分化。

2.5.4. 建筑装饰

2021年9月，基础建设方面：政府债券社会融资规模环比下降17.2%，专项债融资规模出现7.1%的环比增长，基础设施投资、制造业固定资产投资完成额累计同比延续上期增长，增幅分别为1.5%、14.8%，中国电建累计新签合同环同比延续增势，环比涨幅为23.0%，同比涨幅为15.7%，领域环比景气度上行。专业工程方面：中国中冶累计新签合同金额环比增加11.6%，中国化学亦有11.1%增长，装配式建筑领域塔吊吨米和台数环比与上月相比呈现微幅增长，同比亦实现8.9%与22.3%增长幅度；领域环比景气度上行。房屋建设方面：中国建筑累计新签合同金额环比延续增长，环比增长14.5%，同比增长19.5%；领域景气度环比上行。

2.6. 支持服务

2021年9月，公用事业领域，电力环比景气度下行、同比景气度上行，燃气环/同比均上行；交通运输方面，整体、航空运输、航运物流环比景气度上行，整体同比景气度仍下行；商业贸易整体，包括专业零售、商业物业经营及贸易环/同比景气度均上行。

2.6.1. 公用事业

2021年9月，电力方面：全社会发电量与用电量环比延续下跌趋势，降幅分别为8.6%、8.7%，水电占比则基本与上月相比小幅增长2.3%，领域环比景气度下行。燃气方面：国内天然气产量环同比继续稳步上行，环比增长15.1%，同比增长11.0%，LNG天然气价格环比涨幅持续扩大至8.3%，同比涨幅亦高达131%+，领域环比景气度上行。

2.6.2. 交通运输

2021年9月，整体来看：CTSI指数环比由负转正，增幅达5.9%，同比出现5.2%降幅，领域整体环比景气度上行。航运方面：干散货方面BDI、BCI环比增幅较上月进一步扩大，分别为15.3%和28%，同比增幅高达200%+，油轮方面VLCC环比仅有3.6%的增幅，集运方面美西线运价环比续涨10.1%，欧线运价亦微幅上涨1.7%，领域环比景气度上行。港口方面：规模以上港口集装箱吞吐量环比小幅下跌2.0%，与去年同期相比亦有小幅下滑。物流方面：物流新订单LPI数据环比增长4.4%，但同比小幅下滑2.6%；快递端量价齐升，平均单价环比上升4.4%，业务量环比亦小幅增长5.1%，促使快递行业收入环比增长9.7%，行业集中度与上月持平；领域环比景气度上行。

2.6.3. 商业贸易

2021年9月，整体上：社会消费品商品零售总额环比增长7.1%，同比亦有4.4%增幅，整体景气度环比上行。专业零售方面：金银珠宝类商品零售额环比延续增势，增幅达5.1%，网上商品和服务零售额累计值环比续增13.1%，同比亦有14.7%增幅，领域环比景气度上行。商业物业经营方面：建材家居卖场当月销售额环比大幅增长，增幅达21.3%，与去年同比相比已存在35%+增幅，领域环比景气度上行。贸易方面：当月出口额环比增长3.9%，同比增长28.1%，领域环比景气度小幅上行。

2.6.4. 计算机

2021年8月，计算机方面：软件业务/产品收入环比景气度均上行，涨幅分别为16.1%、16.3%，信息技术服务收入环/同比景气度均上行，较上月提升15.9%，较去年同期涨幅达26.1%，嵌入式系统软件收入环比增长16.5%，但同比下滑5.1%，软件业务出口环比上行。

3. 风险提示

高频数据对行业整体景气度解释力度有限。

证券研究报告：《汽车产业链景气度触底上行——中观全行业景气跟踪2021年第9期》

对外发布时间：2021年10月26日

报告发布机构：德邦证券股份有限公司

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）